智通財經APP獲悉，市場對人工智能領域泡沫化估值的憂慮正持續發酵，這種不安情緒正沉重壓在軟銀集團(SFTBY.US)股價之上。交易員羣體中愈發形成一種共識——將軟銀視作非上市公司OpenAI的"影子標的"，其股價波動與AI行業風向高度關聯。

隨着谷歌(GOOGL.US)推出Gemini 3.0的消息引發市場震動，OpenAI面臨的競爭壓力驟然升級。在這場全球人工智能板塊的拋售浪潮中，這家日本科技投資巨頭不幸處於風口浪尖。自10月下旬以來，軟銀股價遭遇斷崖式下跌，累計跌幅近40%，市值蒸發超16萬億日元(約合1,020億美元)。然而面對如此嚴峻形勢，其創始人孫正義卻逆勢而行，計劃進一步加大對OpenAI及其生態基礎設施的投資佈局。

不過，也正是這種對AI行業的深度敞口，使得軟銀以遠超日本同行的速度搶灘全球AI投資浪潮。其對OpenAI的股權敞口——以及該投資帶來的146億美元浮盈——成爲第二財季業績爆發的關鍵引擎，推動當季淨利潤飆升至2.5萬億日元，一度有望創下公司史上最高的年度利潤之一。然而，這種深度綁定也帶來雙重性：當軟銀將數十億美元資金與OpenAI的領先地位深度捆綁時，任何關於"AI霸主易主"的風吹草動，都可能在其股價上掀起驚濤駭浪。

這輪暴跌將軟銀創始人孫正義的激進策略置於聚光燈下。他正準備加倍押注OpenAI及其支持性基礎設施，試圖將軟銀打造成由OpenAI主導的AI生態系統中的核心參與者。然而，市場的劇烈反應表明，投資者正在重新評估這場豪賭的風險與回報。

軟銀戰略豪賭背後：65億美元收購Ampere，卻面臨RISC-V顛覆性挑戰

週三，軟銀股價在日本股市盤中一度飆升8%，此前公司正式宣佈完成以65億美元收購美國芯片設計公司Ampere Computing LLC的交易。然而，這家科技投資巨頭仍面臨雙重資金壓力：一方面需在12月向OpenAI支付22.5億美元(系其承諾的320億美元投資分期款項)，另一方面需爲擬議中以54億美元收購ABB Ltd.機器人部門籌集資金。

市場對人工智能企業估值泡沫化的擔憂持續發酵。本月早些時候，當被問及行業是否陷入AI泡沫時，經歷過多次科技週期波動的首席財務官後藤芳光(Yoshimitsu Goto)坦言："泡沫與否，唯有事後方能定論。"這一表態折射出管理層對當前估值體系的審慎態度。

對此，分析師克里克·佈德裏與克里斯·穆肯斯特魯姆指出，軟銀股價近期劇烈波動更多反映其對OpenAI的敏感程度，而非整體AI市場疲軟——至少在短期內如此。自谷歌上週發佈獲好評的Gemini 3.0模型以來，軟銀股價已累計下跌24%，加劇了市場對OpenAI增長目標或受競爭衝擊的擔憂。若12月投資如期完成且OpenAI估值達5000億美元，軟銀持股將佔其淨資產價值的20%有餘。這一曾驅動股價8-10月走高的預期，如今正面臨反轉壓力。

孫正義正以戰略賭注重塑軟銀的科技版圖——其核心目標是將該集團打造爲"OpenAI主導的AI生態"關鍵樞紐。爲籌集這場豪賭的資本彈藥，他已清倉英偉達與甲骨文(ORCL.US)股份，轉而重倉佈局AI芯片設計賽道，篤信未來智能設備將深度依賴節能型AI算力。

作爲這一戰略的基石，軟銀持有Arm Holdings Plc(ARM.US)近90%控股權，這家芯片架構巨頭的指令集支撐着從智能手機到數據中心服務器的現代計算基石。值得注意的是，軟銀近期收購的服務器芯片製造商Ampere Computing正是Arm架構的核心客戶，形成技術閉環的協同效應。

Asymmetric Advisors日本股票策略師阿米爾·安瓦爾扎德(Amir Anvarzadeh)警示稱，在全球科技巨頭競相自研AI芯片的浪潮下，軟銀跨界芯片製造的戰略決策可能引發市場質疑。他指出："當行業焦點集中在OpenAI投資風險時，市場正集體忽視一個關鍵變量——RISC-V架構在AI芯片設計領域的滲透率正加速攀升，甚至英偉達這類傳統巨頭都已開始採用該開源架構。"

作爲與Arm形成直接競爭的開源技術標準，RISC-V在中國市場正獲得戰略級關注。安瓦爾扎德分析稱："在地緣政治風險驅動下，RISC-V很可能成爲繼先進製程芯片後，下一個被列入出口管制清單的核心技術。"

AI投資邏輯生變：從“普漲狂歡”到“精挑細選”

軟銀的股價波動也折射出AI投資邏輯的轉變。大和資產管理(Daiwa Asset Management)首席策略師Kazunori Tatebe表示：“對AI相關股票不加選擇的買入階段已經結束，未來的篩選將變得更加嚴格。”

市場開始出現明顯分化。有報道稱Meta Platforms Inc.(META.US)計劃使用谷歌的Gemini AI芯片，這一消息對英偉達的業務構成了擔憂，也使其日本供應商的股價承壓。例如，作爲英偉達芯片基板的主要供應商，Ibiden Co.本週股價下跌了約4%。

與此同時，另一些公司則從中受益。Toppan Holdings Inc.本週股價上漲約11%，部分原因在於市場認爲該公司作爲與谷歌合作設計AI芯片的博通(AVGO.US)的主要業務夥伴將獲得利好。

日生資產管理(Nissay Asset Management)首席分析師Maito Yamamoto認爲，像Advantest Corp.這樣的日本芯片設備製造商也可能受益。這表明，投資者正從追逐單一的AI領導者，轉向更精細地評估整個產業鏈中的贏家和輸家。