阿里巴巴

智通財經APP獲悉，挪威明星基金公司Skagen AS正對亞洲兩大熱門人工智能投資標的做出不同佈局：持續加倉股價年內翻倍的三星電子，同時減持去年爲基金貢獻最大漲幅的阿里巴巴(BABA.US)。

管理着20億美元規模Kon-Tiki新興市場基金的Fredrik Bjelland透露，其在2025年全年持續增持三星電子，並預計存儲芯片需求在未來兩年內將保持強勁。

與此同時，隨着阿里巴巴股價去年飆升73%，他正逐步縮減該倉位——這家電商巨頭去年曾是基金業績的最大貢獻者。Bjelland認爲，由於投資者已充分認知其AI能力，阿里下一階段漲幅可能更難獲取。

隨着數據中心繁榮引發芯片短缺，存儲芯片正成爲基金經理佈局AI下一階段週期的重點標的。Bjelland表示，其策略是充分配置直接驅動AI發展的公司，如存儲芯片製造商或臺積電，同時削減聚焦應用層企業的倉位，因其商業模式"尚未得到驗證"。

"我們降低了產業鏈下游的風險敞口，包括模型構建者和需要爭奪消費者注意力的企業，"他在採訪中稱，"在價值鏈上游佈局AI資產，可能獲得更分散且更優的風險回報。"

根據數據，Kon-Tiki基金2025年回報率達28%，超過約85%的同類基金。截至去年12月底，該基金約17%資產配置於臺積電(TSM.US)和三星，而阿里巴巴持倉佔比僅2.5%，較一年前的7.9%大幅下降。

Bjelland對三星的信心反映出存儲芯片市場能見度提升。隨着雲服務商加大資本支出，許多高帶寬內存芯片今年產能已被預訂一空。

儘管需求激增可能先於急劇下滑，但他認爲今明兩年該風險不會顯現。相較於競爭對手SK海力士和美光科技(MU.US)，三星的估值留有更多上行空間，"即便盈利已見頂——我認爲尚未見頂——該股估值仍適度偏低"。

該基金還增持了鴻海精密，作爲另一項硬件領域押注。Bjelland指出，這家臺灣企業除了爲蘋果組裝iPhone和Mac，正獲得更多AI服務器機架訂單，後者屬於利潤率更高的業務。

對AI硬件的增持很大程度上以削減阿里倉位爲代價。Bjelland表示，這家中國公司仍陷入與美團成本高昂的外賣大戰，同時在配送和AI領域的鉅額支出限制了可用於股息和回購的現金，而這正是投資該股的核心邏輯之一。

減持阿里也使該基金得以在11月新建京東倉位。Bjelland認爲，這家線上零售商當前估值(低於現金、投資及上市子公司價值總和)已低至不容忽視："投資者相當於零成本獲得了運營利潤率達5%的消費電子與百貨核心業務，我們認爲這是極佳的風險回報組合。"