德州儀器

博通

智通财经APP获悉，聚焦于模拟芯片与嵌入式处理解决方案的芯片巨头——长期以来有着“全球芯片需求晴雨表”称号的德州仪器(TXN.US)将于美东时间周二美股收盘之后公布最新季度业绩。当前华尔街分析师们对于德州仪器业绩报告与未来业绩展望的聚焦点在于，史无前例AI浪潮之下AI训练/推理带来的堪称“无止境”芯片需求会否从AI芯片与存储芯片顺利传递至模拟芯片端，进而带动德州仪器、微芯科技以及亚德诺、恩智浦等模拟芯片领军者们业绩实现强劲复苏轨迹。

德州仪器上季度营收(即第三季度营收)超出分析师一致预期约1.9%，实现整体营收约47.4亿美元，同比增14.2%。第三季度该芯片巨头的业绩表现可谓喜忧参半，第三季度的整体营收调整后营业利润显著超出分析师一致预期，但对下一季度的营收展望却显著低于分析师预期。

关于第四季度，华尔街分析师们预计德州仪器营收同比增长11.3%至44.6亿美元，这与上年同期1.7%的同比下滑形成鲜明反转，持续实现同比扩张可能意味着市场期待已久的模拟芯片需求复苏之势正在上演。华尔街分析师们一致预计调整后每股收益约为1.29美元，相比之下上年同期为1.30美元，基本持平态势。

在德州仪器管理层给出的2025年第四季度业绩展望区间中，该公司预计第四季度整体营收区间将为42.2亿美元至45.8亿美元，相比之下该区间中值不及华尔街分析师们此前平均预期的大约45亿美元。此外，该明年芯片巨头预计上述时期的每股利润中值将约为1.26美元(预计每股利润区间1.13美元至 1.39美元之间)，相比之下华尔街平均预期则为1.39 美元。

整体而言，覆盖德州仪器的华尔街分析师们在过去30天内上重新确认了他们的预测数据并且略微偏向于上修，这表明他们预计这家模拟芯片巨头在财报公布前核心业务按既定轨迹推进并且模拟芯片相关营收有可能在AI数据中心建设如火如荼带动下迈向超预期增长轨迹。过去两年里，德州仪器曾两次营收数据未能达到华尔街的营收一致预期。

美股市场的半导体板块投资者情绪偏向积极看涨，过去一个月半导体板块公司股价平均涨幅高达14.3%，德州仪器股价同期上涨9.9%，模拟芯片、消费电子核心SoC芯片以及MCU、功率半导体、分立器件等芯片细分领域落后于AI芯片、存储芯片、高性能交换机芯片以及光互连芯片共同驱动的半导体板块强劲上涨趋势。

芯片股“牛市狂浪”能否顺利蔓延至模拟芯片端?

自2024年年以来，全球多数热门芯片股屡创历史新高，尤其是与AI算力基础设施密切相关联的芯片股——比如英伟达、博通与台积电、美光科技等芯片巨头们股价涨势最为强劲，德州仪器、英飞凌、意法半导体以及恩智浦等模拟芯片领军者们基本上错过这波涨势。但随着全球范围AI数据中心建设进程极速推进，一些看好模拟芯片的华尔街分析师们认为，不久之后芯片股“超级牛市火焰”将全面蔓延至模拟芯片与MCU端，届时模拟芯片有望强势领涨整个芯片股。

AI 训练/推理带来的数据中心扩建，会把需求从“算力芯片/存储”向上游与周边的电源管理系统、隔离、数据转换、时钟/定时、接口与传感等“模拟/混合信号”环节传导。模拟芯片巨头德州仪器，则本身就把“星际之门”等超大规模AI数据中心的电源管理系统等定位为AI基础设施的关键“基础型电源类半导体”数据中心应用场景，并推出面向可扩展大规模AI基础设施的电源管理方案与设计资源。

与此同时，德州仪器管理层此前10月底在业绩电话会议中明确指出德州仪器旗下的与AI数据中心建设密切相关业务“体量不大但是增速异常迅速”，预计2025年的AI数据中心相关业务增速可能超过50%，并给出约12亿美元的运行速率量级——这正是市场在德州仪器财报与业绩会议里会重点追踪的“全球布局AI的史无前例热潮全面外溢至模拟电源芯片链”的可量化证据。 德州仪器长期以来竞争对手亚德诺，在第四季度时也在业绩电话会中直指“AI CapEx巨额投资”带来其AI数据中心相关芯片业务的创纪录表现、某些模拟芯片设计与测试“至少翻倍”，且其通信板块中的线缆/数据中心业务在AI训练/推理需求强劲驱动下实现连续同比与环比增长。

与其他的大型芯片制造商一样，德州仪器正迫切希望从史无前例的AI数据中心大规模新建设与扩建浪潮中获益，而大型AI数据中心正是呈现出指数级增长的全球AI算力资源所必需搭载的大型基础设施。

生成式AI应用与AI智能体所主导的推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现出指数级别增长，“AI推理系统”也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。

在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI芯片算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。

而AI数据中心可谓AI时代最核心的大型基础设施建设项目，对于ChatGPT等生成式人工智能应用的高效率运作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至关重要。对于模拟芯片领导者德州仪器来说，随着微软、谷歌、Meta以及亚马逊等科技巨头们启动的这一轮规模堪称史无前例的AI数据中心扩建与新建极速推进，将催化自2022年年末以来迈向需求长期萎靡轨迹的模拟芯片迈向强劲复苏周期。

与AI训练/推理系统高效率运作密切相关的模拟芯片组件堪称是AI数据中心不可替代的“水电煤”‌。在AI数据中心对于“更高功率密度、更大电流、更快链路、更强可观测”的共性驱动下，德州仪器所打造的标志性电源管理(GaN、热插拔/OR-ing/eFuse、多相/PoL/Smart Power Stage)、高速互连信号链(PCIe 5.0 Redriver、超低抖动时钟)与监测隔离(INA/UCD/TMP/ISO/AMC/UCC)将是最直接、最具弹性的受益产品线。

尤其是天量级AI训练/推理工作负载把PSU与母线功率推到新台阶，比如54V架构+更高瞬态倍率，带动德州仪器GaN 前端、热插拔、OR-ing、eFuse与隔离测量产品线的价值与需求大幅提升，此外板级Vcore电流与瞬态陡峭，则带动德州仪器多相控制+Smart Power Stage 与高电流PoL将随着“GPU/加速卡功耗曲线”同步大规模扩容。

模拟之王+MCU多面手：德州仪器被称作全球芯片晴雨表

德州仪器是模拟芯片的最大卖家之一，同时也是MCU领域的领军势力。这类模拟芯片将声音、压力等现实世界现象转换为电子信号。德州仪器拥有业内最广范的芯片产品阵容与最长的客户名单，使得该公司所披露的业绩报告成为衡量整个经济各核心领域需求的重要指标。

德州仪器是全球最大规模模拟芯片，也是极为重要的MCU芯片制造商，其产品执行简单但至关重要的功能，在全球应用范围极度广泛，例如在电子设备中将电源转换为不同的电压。更重要的是，模拟芯片近年来在电动汽车多种关键功能模块和系统中发挥着不可或缺的作用，包括电源管理、电池管理、传感器接口、音频和视频处理、电动机控制等。

模拟芯片将声音、温度、压力、电流等真实世界信号转换为数字域，支撑汽车 ADAS、工业自动化、IoT 传感、智能电网等场景。模拟IC更换难度高、设计周期长，一旦导入即具长期粘性。MCU则是“电子设备大脑”，控制逻辑与实时运算，几乎存在于所有联网或机电系统中(家电、计量表、车身控制、医疗监护等)，德州仪器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU产品在低功耗与工业实时控制领域市占领先。

长期稳居全球模拟芯片“一哥”位置的德州仪器市占率约19%-20%;同时在MCU领域位列全球前五、产品线覆盖超4万款嵌入式器件。该公司提供8万余款模拟、电源、信号链与MCU产品，向 10 万+大客户们供货，几乎渗透到所有终端市场(汽车、工业、通信、消费电子、医疗等)。这种“无所不在”的覆盖面，使其季度业绩被华尔街称为全球范围半导体需求晴雨表：德州仪器销量先行变化往往预示下游各行业景气度。无论是关税冲击导致的提前拉货，还是被动去库存、库存去化周期见底，德州仪器都最先感知并通过财报指引体现，市场据此判断全球电子与宏观工业需求走向。