戴爾

智通財經APP注意到，戴爾科技(DELL.US)週五成爲市場焦點，此前這家科技巨頭公佈了超預期的業績和業績指引，贏得了華爾街的一片讚譽。戴爾股價在週五盤前交易中飆升超過 15%，截至發稿，戴爾盤前漲15.20%，報139.91美元。

展望 2027 財年第一季度，戴爾預計調整後每股收益中值爲 2.90 美元，銷售額預計在 347 億美元至 357 億美元之間。其中包含 130 億美元的 AI 服務器收入，美國銀行稱這一數字出人意料。

美銀分析師莫漢表示，“雖然大多數投資者此前都準備迎接公司將原先傳達的 2027 財年 15% 的每股收益(EPS)增長預期進行大幅削減，但戴爾卻反其道而行之，給出了 25% 的增長指引，”“雖然短期表現顯然強勁，但我們不確定戴爾採取的迅速且大幅的價格行動會產生怎樣的需求彈性。我們的模型顯示下半年將弱於上半年(以及指引)，這可能最終被證明是保守的(特別是考慮到管理層過往的記錄)。管理層承認存在巨大的逆風和潛在的需求提前釋放，但 AI 需求的增長可能被證明是一種抵消(即便 AI 服務器營收已經實現了約 100% 的強勁同比增幅)。”

莫漢重申了對戴爾的“買入”評級，並將目標價從 135 美元上調至 155 美元。

就全年而言，戴爾表示，其包含 AI 服務器業務的基礎設施解決方案集團(ISG)的銷售額應增長 40% 左右，部分原因是 AI 服務器收入實現了 100% 的增長。戴爾補充說，傳統服務器和存儲業務預計將增長個位數。

摩根大通分析師薩米克·查特吉也在財報公佈後對其大加讚賞，並將目標價從 155 美元上調至 165 美元。

查特吉表示，“戴爾的展望將向投資者展示，卓越的執行力如何幫助公司規避重大的週期性逆風。管理層將 2027 財年的盈利增長預期上調至同比增長25%，這與廣大投資者此前預期公司會下調原先分享的 15% 增長展望完全相反，”“此外，戴爾的展望還包含了除 AI 以外核心業務板塊毛利率的提升，這得益於新型傳統服務器平臺更高的利潤率，以及持續轉向戴爾自主知識產權(IP)所帶來的存儲利潤率改善，同時在客戶端解決方案集團(CSG)業務中平衡了盈利能力與份額獲取。”

摩根士丹利分析師埃裏克·伍德林的分析則較爲冷靜，因爲他認爲戴爾在面對“幾十年一遇的存儲器週期”時並未完全脫離險境。

“正如我們之前所說，戴爾在執行力方面擁有強大的記錄，擁有極其強勁的 AI 服務器業務，且供應鏈管理優於同行，”伍德林在給客戶的報告中寫道。“但我們對 2027 財年 10.97 美元的每股收益預測仍遠低於管理層 12.90 美元的非公認會計准則(non-GAAP)指引。原因何在?因爲我們從概念上難以理解，在排除 AI 服務器的情況下，戴爾如何在全年多次大幅提價、推動毛利率同比擴張超過 200 個基點，卻只看到有限的需求彈性。”

儘管如此，給予戴爾“減持”評級的伍德林確實表示，該公司的 AI 服務器需求“極其強勁”，甚至超出了他的預期。因此，他將目標價從 101 美元上調至 110 美元。

“在戴爾的 AI 服務器積壓訂單中，主要是 Grace Blackwell 的訂單，而管理層提到對 Vera Rubin 的興趣已體現在潛在訂單管線中，”伍德林補充道。“此外，戴爾預計這些訂單將保持中個位數的利潤率，這將相當於 20 億至 25 億美元的營業收入，僅 2027 財年 AI 服務器就將貢獻約 2.80 美元的每股收益。雖然出於對存儲器通脹影響的擔憂，我們對戴爾持減持評級，但這顯然是該業務進入 2027 財年後的一個極大亮點。”