博通

英偉達

智通財經APP獲悉，全球AI熱潮最大贏家之一博通(AVGO.US)北京時間3月5日晨間公佈截至2月1日的2026財年第一季度財報數據以及第二季度業績指引展望。整體而言，博通最新公佈的業績數據以及管理層對於下一財季的最新展望均超出華爾街分析師預期，尤其是1000億美元AI芯片營收前景進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段”，以及凸顯出隨着AI推理時代到來，在雲端AI推理算力需求激增以及聚焦將AI大模型嵌入企業經營的“微訓練”趨勢之下，性價比更高AI ASIC算力系統對於英偉達近乎90%市場份額的AI芯片壟斷地位發起強有力衝擊。

博通是蘋果公司以及其他大型科技公司的核心芯片供應商之一，同時也是全球大型AI數據中心的高性能以太網交換機芯片，以及AI ASIC這一對於AI訓練/推理至關重要的雲計算巨頭們定製化AI芯片的核心供應力量。

博通公佈無比強勁的業績與未來展望後，股價在美股盤後交易中大漲超5%，帶動臺積電、美光等AI算力產業鏈參與者們股價上攻，堪稱一己之力重振近期顯得低迷的“AI信仰”，向市場證明谷歌、Meta等科技巨頭以及OpenAI、Anthropic等AI領頭羊在AI算力基礎設施領域的支出規模依然保持強勁勢頭，並且很大程度上顯示出Gemini、Claude以及ChatGPT等全球最頂級AI應用平臺的用戶們持續炸裂式增長算力需求。此外，博通管理層宣佈了一項規模最高達100億美元的最新股票回購計劃，強調回購計劃將持續到年底，這表明其力圖把握史無前例AI算力支出機遇的努力正在取得顯著成效。

這份業績報告中，最爲重磅的是，博通CEO稱明年圍繞AI ASIC的“AI芯片”相關營收將突破1000億美元，博通首席執行官陳福陽在業績會議上表示，該公司預計明年其AI芯片累計營收將突破1000億美元超級大關，這標誌着該公司在全球最高市值公司——“AI芯片超級霸主”英偉達(NVDA.US)所主導的AI芯片領域取得重大市場份額與技術迭代進展。在華爾街，分析師們對於博通AI芯片業務創收前景可謂極度樂觀，未來12個月目標股價集中於450美元至535美元。相比之下，博通股價週三收於317.53美元。

“我們對於在2027年達到這一里程碑有非常清晰的把握，”他在與華爾街分析師們的電話會議上表示。“我們也已經確保了實現這一目標所需的芯片供應鏈。”

該公司預計當前季度與AI相關聯的芯片業務營收將爲107億美元，因此要達到年化1000億美元級別的營收水平將意味着全球AI算力需求將進一步大幅躍升。陳福陽領導下的博通日益將博通的命運與前所未有的AI基建狂潮全面掛鉤，儘管英偉達仍是AI芯片——即幫助訓練和高效率運行人工智能大模型的最新核心芯片硬件領域的最大規模供應商，但博通已憑藉其定製化半導體業務將自己定位爲一種性價比與能效比更高的AI算力替代選擇。博通最新的與“AI芯片”有關的1000億美元營收目標，既包括與英偉達主導的AI GPU激烈競爭的“AI ASIC算力集羣”營收，也包括AI networking 芯片產品——即高性能以太網交換機芯片營收。

最新業績指標方面，在截至2月1日的第一財季，博通總營收增至193億美元，意味着同比大幅增長29%;不計某些項目後，調整後的每股收益爲2.05美元，兩者均高於分析師們此前平均預期的營收約192億美元以及每股收益約2.03美元。

博通表示，在此期間的與AI密切相關聯的營收翻番，達到84億美元，增速遠快於公司此前預期。陳福陽在聲明中表示，這一增長“是由定製化AI ASIC加速器以及AI高性能網絡設備的強勁需求所驅動”。包括AI ASIC與智能手機射頻芯片等半導體業務營收的Q1半導體解決方案營收高達125.15億美元，同比大幅增長 52%

陳福陽在電話會議上表示，他預計OpenAI將於明年開始大規模出貨與博通聯手打造的AI ASIC算力芯片，算力規模有望超過1吉瓦。他還表示，谷歌TPU需求非常強勁，並將在2027年進一步加速。博通還計劃向Anthropic出貨與該AI應用領軍者聯手打造的AI ASIC芯片，後者正在使用谷歌的TPU，以在今年實現1吉瓦算力容量，並在明年實現超過3吉瓦算力。

市場最爲聚焦的業績展望方面，該公司預計在截至5月3日的第二財季，總營收約爲220億美元，意味着有望實現同比增幅約47%，顯著高於華爾街分析師們平均預測的約205億美元，不過少部分分析師的預測高於220億美元。

今年以來，市場對博通與英偉達等AI算力產業鏈領軍者們的AI前景仍有強烈質疑情緒，擔憂千億美元級別的AI算力支出難以持續。截至收盤，博通今年以來股價已下跌8.3%。投資者們可謂越來越擔心史無前例的人工智能支出存在重大泡沫，甚至英偉達上個月發佈的一份爆炸性增長財報也未能提振投資者們看漲情緒，財報發佈後英偉達股價大幅下跌。關鍵質疑在於，當前這波AI浪潮是否會延續到未來十年甚至二十年之後，以及2030年之前規模可能高達萬億美元的史無前例全球AI算力支出究竟能否帶來比支出更加樂觀的AI強勁創收前景。

TPU火力全開！屬於AI ASIC的黃金時代到來

近年來，得益於爲谷歌、OpenAI和Anthropic PBC等AI芯片領頭羊們定製AI ASIC芯片的龐大AI算力訂單，博通市值大幅飆升，當前市值已經突破1.5萬億美元。全球企業對於谷歌TPU(張量處理單元)AI 算力集羣的配置興趣大幅升溫也令博通前景受益，博通長期以來攜手這家科技巨無霸開發TPU核心芯片。與此同時，博通剛剛出貨了新一代算力處理器的首批產品，並表示今年還將有大約另外六家超大規模客戶採用這一代ASIC產品。

除博通的定製AI ASIC芯片業務之外，該公司還在持續升級其高性能網絡設備，以更好地連接運行人工智能模型所需的強勁計算資源。陳福陽還通過收購建立起了一項龐大的受益於雲端AI訓練/推理熱潮的軟件業務。

博通這份強勁財報足以說明AI ASIC前所未見的強勁增長邏輯正在被“財報級證據”快速確認。席捲全球的生成式AI熱潮加快了雲計算與芯片巨頭們的AI芯片開發進程，它們正爭相爲先進的大型AI數據中心設計速度最快且能效最爲強勁的AI算力基礎設施集羣。博通及其最大競爭對手邁威爾公司主要聚焦於利用自身在高速互聯和芯片IP領域絕對優勢來攜手亞馬遜、谷歌和微軟等雲計算巨頭們共同打造出根據其AI數據中心具體需求量身定製的AI ASIC算力集羣，而這項ASIC業務已經成長爲兩家公司的一項非常重要業務，比如博通聯手谷歌所打造的TPU AI算力集羣就是一種最典型的AI ASIC技術路線。

毫無疑問的是，經濟性與電力層面的重大約束，迫使微軟、亞馬遜、谷歌以及Facebook母公司Meta都在推AI ASIC技術路線的雲計算內部系統自研AI芯片，核心目的都是爲了AI算力集羣更具性價比與能效比。

類似“星際之門”的超大規模AI數據中心建設成本高昂，因此科技巨頭們愈發要求AI算力系統趨於經濟性，以及電力約束之下，科技巨頭力爭把“單位Token成本、單位瓦特產出”做到極致，屬於AI ASIC技術路線的繁榮盛世可謂已經到來。

此外，類似英偉達Blackwell架構先進AI GPU算力集羣的長期供不應求、成本高昂且受制於供應鏈瓶頸與交付節奏，自研AI ASIC無疑能提供“第二曲線產能”，並在採購談判、產品定價與雲計算服務毛利層面更主動，疊加谷歌、微軟等雲計算大廠們能把“芯片—互聯—系統—編譯器/運行時—調度—觀測/可靠性”一體化共設計，提高算力基礎設施利用率並降低TCO。

英偉達AI GPU幾乎壟斷的AI訓練側需要更加強大的AI算力集羣通用性以及整個算力體系的快速迭代能力，而AI推理側則在前沿AI技術規模化落地後更看重單位token成本、延遲與能效。比如谷歌明確把Ironwood定位爲“爲AI推理時代而生”的TPU代際，並強調性能/能效/算力集羣性價比與可擴展性。不過亞馬遜最新的行動證明了AI ASIC可能具備訓練大模型的強大潛力。

AI ASIC算力體系無疑會在中長期持續削弱英偉達的壟斷溢價與部分市場份額，而不是線性取代GPU體系，根本的底層原因在於，推理時代的核心競爭不再只是“峯值算力”，而是每token成本、功耗、內存帶寬利用率、互連效率，以及軟硬件協同後的總擁有成本。在這類指標上，面向特定工作負載定製的數據流、編譯器和互連的ASIC，天然比通用GPU更容易做到高性價比。未來AI數據中心更可能發生的是：前沿訓練和廣義雲算力繼續由 GPU 主導，超大規模內部推理、Agent 工作流和固定高頻負載則加速轉向 ASIC，數據中心進入真正的異構算力時代。

博通將領跑AI ASIC! 華爾街看好博通股價繼續創新高

亞馬遜AWS官方明確將其AI ASIC算力集羣—— Trainium/Inferentia 定位爲面向生成式AI訓練與推理的專用加速器，其中Trainium2相比其AI GPU雲實例給出約30%–40%更優價格性能;而谷歌此前不久也已公開表示，Gemini 2.0 的訓練和推理100%運行在TPU上。這說明“超大雲計算廠商用自研ASIC承接核心模型訓練/推理”已不再是概念驗證，而是在進入可複製的產業化階段。

前沿訓練時代，AI領域最需要的是通用性、軟件成熟度、快速適配新模型結構，所以GPU天然佔優;但當行業開始從“訓練稀缺”走向“推理規模化、Agent化、長上下文、低時延”時，核心KPI會從“最高峯值算力”全面轉向每token成本、每瓦吞吐、系統級 TCO。這正是 hyperscalers(雲計算超級巨頭們)ASIC集體加速的根本原因，比如谷歌把 Ironwood TPU 明確定義爲面向“推理時代”的最佳算力集羣，並可擴展到9,216顆芯片;微軟把新推出的AI ASIC Maia 200 直接定位爲面向雲計算推理領域的加速器，並聲稱較其現有最新一代硬件實現 30%更強勁的performance per dollar;AWS則把 Trainium3 定義爲追求“最佳token經濟學”的芯片，主打4倍以上能效提升，共同說明隨着雲計算巨頭們發起“AI算力成本革命”以推進AI ASIC滲透規模，市場對於英偉達增長前景的擔憂是正確的。

根據Counterpoint Research的一份研究報告，博通將在2027年繼續保持其在人工智能數據中心服務器ASIC設計合作伙伴領域的絕對領先地位，市場份額將達到60%。Counterpoint還預計，到2028年，AI服務器ASIC的出貨量將超過1500萬顆，超過數據中心AI GPU的整體出貨量。

Counterpoint預計，隨着谷歌、亞馬遜、蘋果、微軟、字節跳動和OpenAI加速部署用於訓練和推理工作負載的海量級別AI服務器算力集羣，ASIC出貨量預計將在2027年增長兩倍有餘。Counterpoint表示，這一迅猛增長源於對谷歌TPU基礎設施的需求(用於支持Gemini項目)、亞馬遜Trainium集羣的持續擴展，以及Meta的MTIA和微軟的Maia芯片隨着其內部產品線的擴展而帶來的產能提升。

華爾街分析師們對於博通AI相關業務的創收與利潤增長前景可謂極度樂觀，未來12個月目標股價集中於450美元至535美元。相比之下，博通股價週三收於317.53美元。 長期追蹤該股的 55 位華爾街分析師中，96% 給予等同於“買入”的最樂觀看漲評級，平均目標價約爲454美元。

1. 華爾街機構對博通的“長期牛市邏輯”主要圍繞以下三個核心點：AI算力業務的爆發式增長——博通作爲Google TPU AI算力集羣最關鍵技術合作夥伴，直接受益於雲端巨頭(比如谷歌,、Meta以及 OpenAI)不斷擴大的 AI 資本支出;愈發龐大的訂單積壓(Backlog);基礎設施軟件的穩定性 (VMware)——VMware Cloud Foundation (VCF) 的收購與整合進展順利，爲博通提供了強大的現金流和與雲端AI訓練/推理密切相關的基礎設施軟件增長引擎。