美敦力

智通財經APP獲悉，醫療器械巨頭美敦力(MDT.US)分拆的糖尿病管理設備製造商MiniMed Group Inc.(MMED.US)即將登陸資本市場，但其增長前景能否支撐此次IPO估值，已在分析師間引發激烈爭論。

這家總部位於加州北嶺的企業計劃在週四完成IPO定價，擬最高募資7.84億美元。文件顯示，公司計劃進一步拓展胰島素泵與血糖監測產品，擴大在全球糖尿病市場的覆蓋範圍。

據週三的報道稱，儘管MiniMed已以低於同行的估值向投資者推介，但其IPO認購訂單集中在25-28美元發行區間的低端，投資者對價格較爲敏感。

在醫療防護用品巨頭Medline(MDLN.US)完成2025年美國最大規模IPO後，市場對醫療設備新股的熱情持續高漲。目前MiniMed的發行已獲超額認購，若上市表現亮眼，有望帶動更多同行業公司啓動IPO。不過，本週伊朗局勢持續動盪，市場隨時可能重現波動，爲本次發行蒙上不確定性。

摩根大通分析師Robbie Marcus指出，MiniMed若效仿同行銀休特(PODD.US)、Tandem Diabetes Care(TNDM.US)、Beta Bionics(BBNX.US)等，通過藥店渠道推廣自動胰島素輸注系統，其營收與利潤增長將面臨挑戰。目前，患者主要通過專業醫療設備供應商購買MiniMed產品。

知情人士透露，按預期調整後息稅折舊攤銷前利潤計算，MiniMed的估值將低於德康醫療(DXCM.US)、銀休特及Tandem等已上市同行。其核心產品MiniMed 780G系統，可通過連續血糖監測傳感器自動讀數，並調節胰島素輸注以控制患者血糖。

Marcus對MiniMed發行價中值對應的估值提出質疑。

他在2月25日的客戶報告中寫道：“我們堅定認爲，其合理估值應在20億-30億美元區間，最高不超過40億美元，而本次IPO對應的市值約74億美元。”

“這家企業目前仍處於虧損狀態，且短期內難有改善。”

文件顯示，截至2024年10月24日的六個月內，MiniMed營收15億美元，淨虧損2100萬美元;上年同期營收13億美元，淨虧損2300萬美元。

Robert W.Baird &Co.分析師Jeff Johnson則認爲：“從估值角度看，我們對25-28美元的定價區間感到合理。”

他表示，這一價格對應的企業價值/過去12個月營收倍數約爲2.2-2.5倍，而Tandem爲1.8倍，Beta Bionics爲3倍。

彙編數據顯示，去年美國醫療相關IPO募資總額達109億美元，較2024年增長近三分之二，MiniMed上市將進一步推動醫療IPO回暖。該行另一位分析師David Rescott認爲，更多醫療科技公司IPO有望提升板塊對投資者的吸引力。

他在採訪中表示：“近期醫療新股供給不多，像MiniMed這樣的新標的會更受青睞，因爲它們提供了差異化的投資機會。”

加拿大皇家銀行分析師Shagun Singh指出，儘管MiniMed分拆上市的時點出乎市場預料，但此舉將讓美敦力更專注於面向醫院的設備業務。

她表示：“這筆交易意義重大，因爲糖尿病業務正日益向消費端傾斜。”