Circle Internet Group, Inc. Class A

Coinbase Global, Inc. Class A

围绕稳定币收益机制的监管争议引发市场剧烈波动。受美国国会拟推出的加密市场结构法案最新进展影响，多只加密相关概念股周二大幅下跌，投资者对稳定币商业模式面临的潜在冲击表示担忧。

消息显示，美国参议院正在推进的数字资产市场清晰法案(Clarity Act)可能纳入一项关键条款，即禁止平台以类似银行存款利息的形式向稳定币持有者支付收益。根据行业组织区块链协会向成员发送的邮件草案，该条款将禁止企业“直接或间接”向仅持有稳定币的用户支付利息，但允许与真实业务活动相关的奖励机制，如忠诚度、促销或订阅类激励。

智通财经APP获悉，受此影响，Circle(CRCL.US)股价周二暴跌超20%，其发行的稳定币USDC是全球第二大稳定币；合作伙伴Coinbase(COIN.US)股价也下跌超9.7%。市场普遍担心，若收益被禁止，将削弱用户持有稳定币的动力，从而限制USDC等产品的增长空间。

当前稳定币模式中，发行方通常将储备资金投资于美国国债及逆回购等低风险资产，并与分销平台分享收益。部分平台还向用户提供持币收益以吸引资金，例如Coinbase目前向USDC持有者提供约3.5%的年化收益。这一模式也成为传统银行的主要担忧来源。银行业组织认为，此类产品可能分流存款，从而削弱银行体系的放贷能力。

此次法案争议正是加密行业与银行业博弈的体现。尽管行业多年来一直推动通过立法明确加密资产监管框架，以摆脱证券法的不确定性，围绕“稳定币是否应具备类存款属性”的分歧仍然明显。

据悉，白宫与多名参议员已在上周就该问题达成初步妥协，并开始与银行及加密企业就具体条款进行磋商。草案还建议由美国财政部、证券交易委员会(SEC)及商品期货交易委员会(CFTC)制定更细致规则，以界定何种情况下允许支付收益。

不过，该法案能否最终通过仍存在较大不确定性。部分民主党议员坚持要求加入限制总统及其家族从加密投资中获利的条款，而共和党方面对此普遍反对。此外，随着美国中期选举临近，立法时间窗口正在收窄，若无法尽快推进，法案可能被迫搁置。

分析人士指出，若相关立法延后或失败，加密行业未来可能再次面临更严格的监管环境。SEC主席阿特金斯近期亦表示，明确监管框架对行业发展至关重要，否则未来监管政策可能重新转向更具对抗性的立场。