英偉達

美國超威

智通財經APP獲悉，隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，這一股AI智能體(AI Agent)浪潮迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸可謂正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，面向超大規模AI數據中心的高性能CPU陷入嚴峻供不應求態勢。在摩根士丹利等金融巨頭們看來，AI算力投資主線敍事正在從“圍繞AI GPU/ASIC單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的人工智能全棧系統”，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU與存儲芯片可能是最大贏家勢力。

摩根士丹利、Stifel 等華爾街金融巨頭們認為兩大PC與數據中心CPU巨頭——英特爾(INTC.US)和AMD(AMD.US)處於從數據中心CPU需求創紀錄級別大爆發中受益的最有利核心位置;此外，華爾街頂級分析師們認為存儲芯片巨頭們也將受益於CPU需求指數級擴張態勢，摩根士丹利認為美國大型存儲廠商美光(MU.US)以及閃迪(SNDK.US)同樣處於最佳位置。

隨着韓國股市基準——三星與SK海力士佔據高額權重的KOSPI韓國綜合指數在地緣政治局勢惡化重壓之下創下歷史新高，以及AI熱潮最大贏家之一——有着“芯片代工之王”稱號的權重股台積電帶動之下中國台灣股市也創下歷史新高，加之阿斯麥與台積電最新公佈的無比強勁業績展望，都令投資者們愈發堅信“AI算力投資主題”能夠壓倒一切市場噪音。

但與此同時，圍繞AI算力基礎設施的價值鏈的權重分佈也開始邁向轉變態勢，下一輪超額阿爾法收益將不再只屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到CPU、存儲、PCB、液冷系統、ABF載板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層，而在這輪主線敍事切換中，大摩等華爾街金融巨頭認為面向數據中心的CPU與DRAM/NAND存儲芯片可能是最核心受益的AI算力細分類別。

儘管中東地緣政治風暴仍未完結，但是華爾街對於全球股票市場的看漲情緒變得愈發激昂。在經歷了最初的一系列劇烈拋售動盪之後，華爾街機構投資勢力似乎正將這些與戰爭有關的噪音屏蔽在外，不再像3月初那樣將戰爭視為“決定市場方向的核心變量”，而是開始在很大程度上“無視戰火噪音”。華爾街多家金融巨頭直接把當前股票市場的這種上漲韌性歸因於企業盈利預期仍在持續上修、尤其是與AI算力基礎設施持續炸裂式需求密切相關聯的科技類公司強勁盈利預期未被戰火打斷。

在中東戰火背景之下，經歷最新一輪的全球股票市場從階段性低點到創新高的投資者們最深刻心得無疑在於——不要把每一條地緣政治頭條都當成趨勢本身，過去一週的市場已經把“特朗普臨陣退縮”、“AI算力基礎設施鏈條驅動的科技公司業績大幅上修趨勢”以及“美伊與以色列最終會回到談判桌”這些核心邏輯演示得很清楚。

GPU獨舞時代暫告一段落！AI智能體浪潮來襲，CPU與存儲芯片需求持續炸裂式擴張

AI數據中心建設進程如火如荼可謂推動英特爾數據中心CPU陷入供不應求態勢，英特爾部分需求最火熱的高性能服務器CPU交期最長拉到足足6個月之久，面向數據中心的這些高性能服務器級別CPU價格今年以來則普遍上漲10%。這也是為何股價萎靡1年半之久的芯片製造商英特爾股價能夠在今年暴漲超80%，且這家老牌芯片巨頭股價在上週一舉創下2000年以來最高股價點位的最底層看漲邏輯。

在智能體鏈路中，大量工作負載不僅耗費在GPU上的token生成，還消耗在Python解釋執行、網頁抓取、數據庫檢索、RAG索引訪問、詞法處理、任務隊列調度、RPC/IPC通信、KV狀態更新等CPU主導環節，這意味着決定用户體驗的，越來越不是單顆GPU的峯值算力，而是CPU是否有足夠的核心數、線程併發、緩存層級、內存帶寬、PCIe/CXL/互連調度能力去支撐高頻工具調用與高密度任務切換。一旦CPU核心、內存子系統或I/O調度不足，GPU即便名義算力充裕，也會因數據準備、任務協調和系統等待而出現利用率塌陷。

因此，毋庸置疑的是，AI算力架構的瓶頸正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，這一變化的根源在於工作負載範式已經發生了本質遷移。CPU不再只是通用計算芯片，而是智能體時代的控制平面處理器、系統編排引擎與資源調度中樞，“被低估的CPU成為AI新瓶頸”並非情緒化判斷，而是AI工作負載從“推理計算問題”進一步升級為“複雜系統工程問題”後的必然結果。

早期大模型推理以“單次請求—單次生成”為主，CPU更多承擔數據搬運、請求路由與基礎調度，屬於典型的輔助控制面;但進入AI智能體與強化學習時代後，系統負載不再是單一前向推理，而是演變為包含任務規劃、工具調用、子代理協同、環境交互、狀態管理與結果驗證在內的複雜閉環。上述“編排層”(orchestration layer)本質上是強控制流、強分支判斷、強系統調用、強內存訪問的CPU密集型任務，無法被GPU高效替代，因此CPU正從過去的“配角”變成決定系統吞吐、時延與資源利用率的新瓶頸。

摩根士丹利最新預測數據顯示，智能體大爆發標誌着從計算到編排的結構性轉變，由此推導出到2030年新增325億美元至600億美元的CPU增量市場空間，並將服務器級別CPU總TAM大幅擴至825億至1100億美元量級。TrendForce的一項預測報告則顯示，在AI智能體時代，CPU:GPU配比可能會從傳統AI數據中心的1:4至1:8，向1:1至1:2大幅重估。

此外，摩根士丹利預測數據還顯示，在2030年將額外催生15至45EB級別的DRAM存儲芯片需求，規模相當於2027年全行業年供給規模的26%至77%。大摩分析師團隊強調，存儲芯片正在成為AI算力基礎設施系統中最具“持續變現能力”的層級之一，無論是主機級別DRAM、內存接口芯片，還是CXL擴展與分層存儲體系，都將成為承接長期價值的重要載體，存儲芯片不再只是容量配置選項，而是直接決定AI系統工作負載效率與吞吐能力的核心組件。

2026年以來，DRAM/NAND存儲芯片仍在持續狂飆，市場研究機構TrendForce集邦諮詢最新存儲器價格調查顯示，預估2026年第二季度整體一般型DRAM(Conventional DRAM)合約價格將環比大幅增長58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1漲價預期為93%至98%)，NAND Flash市場持續由AI訓練/推理以及廣泛的數據中心相關需求所主導，全產品線連鎖漲價的效應不減，預計二季度整體合約價格在第一季度上漲近100%的基數之上，將環比大幅增長70%-75%。

華爾街當前對於存儲芯片供需動態的核心預判在於DRAM內存/NAND閃存供需錯配可能延續到2028年前後，市場仍低估本輪存儲芯片廠商們的盈利增長軌跡。也正因為如此，閃迪股價自2026年初以來已大幅上漲，並在過去一年出現極端級別重估——這本質上不是單純情緒炒作，而是市場在重新給“AI驅動的存儲定價權”估值。在整個2025年，閃迪股價漲幅高達驚人的580%，今年則仍在上演“全球存儲芯片神話”般的史詩級漲勢——年初以來暴漲300%，乃全球股市毋庸置疑的AI算力基礎設施主題“超級大牛股”。

GPU/TPU算力再強，沒有HBM提供帶寬喂數、沒有企業級NAND和大容量HDD承接訓練檢查點、向量數據庫和推理數據湖，整套AI算力基礎設施集羣的利用率與AI工作負載效率就上不去;全球資本市場因此願意給存儲鏈更高估值，因為它吃到的是“量增+價升+供給長期受限”三重槓桿，而不只是單一出貨增長。

智能體重塑整個AI價值鏈! AI算力基建紅利全面擴散至數據中心CPU與存儲

由華爾街資深策略師Joseph Moore領銜的摩根士丹利分析師在週一發佈的一份投資者報告中表示：“CPU走強帶來的顯而易見受益者——英特爾和AMD——在一定程度上策略框架較為複雜，但是服務器CPU需求指數級擴張對於對兩者的盈利前景都至關重要。”

“在兩者之間，我們更偏好AMD;另外，在當前時點，我們認為存儲芯片廠商們具有顯著更優的風險回報比，存儲主題可謂是CPU需求擴張的直接受益者之一。相比直接佈局英特爾或AMD，通過美光和閃迪等熱門存儲芯片股票來捕捉CPU需求激增態勢，具有更好的風險收益比。”Joseph Moore領銜的摩根士丹利分析師們表示。

摩根士丹利維繫對於美光的“增持”評級以及高達520美元的目標股價，同時還將英特爾的目標價從41美元上調至56美元，並將其2027日曆年每股收益預期從0.97美元大幅上調至1.34美元——這一最新預測可謂遠高於市場普遍預期的1.03美元。英特爾定於4月23日星期四美股收盤後公佈其2026年第一季度財務業績。市場普遍預期其經調整後每股收益為0.01美元，營收約為124.2億美元。

Moore等分析師們指出：“此外，我們仍維持這樣的觀點，即圍繞英特爾更廣泛的投資假設在於晶圓代工業務，而我們在這一點上仍持懷疑態度。我們確實預計將看到一些初步的增長興趣跡象，但在我們看來，要形成一個DCF為正的晶圓代工業務，中期前景仍然渺茫。話雖如此，我們對Terafab這一合作關係多少有些興趣，也很好奇這一合作伙伴關係在雙方經濟擴張層面將呈現什麼樣子。”

本月早些時候，有消息披露，英特爾已加入馬斯克主導的“Terafab史詩級芯片製造項目”，與全球首富馬斯克旗下的SpaceX、xAI以及特斯拉(TSLA.US)一道，“協助它們重構硅晶圓廠先進芯片製程製造技術”。

來自另一華爾街大行Stifel的分析師團隊表示，英特爾以及AMD乃數據中心CPU供不應求趨勢的最大贏家，並且將AMD的目標價從280美元大幅上調至320美元，同時將英特爾目標價分別從42美元大幅上調至65美元。

“我們仍然看好AMD股票，原因在於Meta和OpenAI作出了多吉瓦級別的重大戰略性承諾，以及數據中心CPU出現逆季節性擴張，儘管其背景是日益惡化的供應約束，再加上MI450/Helios即將發佈;這些因素共同構成了我們所認為的且相對於管理層長期每股收益20美元以上目標的更強勁增量順風。”Stifel分析師團隊表示。

“英特爾則是一個相對不同的且週期更長的投資邏輯：18A先進製程的良率進展以及陳立武主導下的晶圓代工業務重新定位值得投資者們重點關注，但短期毛利率仍錨定在低至中30%區間，而且AI算力戰略(至少目前)基本缺位，這繼續讓我們把目光投向該芯片製造商的其他機會，比如CPU需求激增帶來的強勁增長機遇。”

來自美國銀行的股票分析師團隊近日表示，Anthropic的AI智能體產品迅速風靡全球，尤其是在企業經營領域持續掀起“AI代理工作流風暴”，是對整個AI基礎設施投資邏輯的一次“重大強化”。美銀表示，只要大模型與智能體算力需求繼續狂奔，最穩健的投資收益大概率會持續流向“提供AI算力基礎設施的領軍者們”，而且這份超額投資收益正從GPU/ASIC龍頭，進一步外溢到CPU與存儲這兩大新瓶頸環節。

企業們對於提高效率和降低運營成本的迫切需求，在近期可謂極大力度推進AI應用軟件兩大核心類別——生成式AI應用與AI智能體的廣泛應用。其中，自主執行各種繁瑣與複雜任務的AI智能體(即AI代理)極有可能是未來十多年的AI應用終極大趨勢，AI智能體的出現，意味着人工智能開始從信息輔助工具演變為高度智能化的生產力工具。MarketsandMarkets最新研究顯示，到2030年AI智能體市場規模有望高達530億美元，意味着從2025年開啓的年複合增速(CAGR)高達46%。

此外，Anthropic將於未來十年在亞馬遜雲計算服務平台上投入超過1000億美元，並計劃率先部署約1吉瓦算力、再逐步擴展至5吉瓦;與此同時，Anthropic官方還宣佈與谷歌和博通簽下多吉瓦級下一代TPU產能協議，預計自2027年起上線。

美國銀行分析師團隊表示，Anthropic積極擴張AI算力基建也在説明只要前沿AI大模型和企業級智能體需求繼續指數級增長，真正最先兑現營收與實際訂單的，往往不是模型公司本身，而是“賣鏟子”的芯片巨頭們——尤其是GPU/CPU以及DRAM/NAND存儲芯片領軍者們，以及聚焦“雲端AI算力資源租賃”的傳統雲基礎設施平台以及類似CoreWeave的“新雲”(neocloud)領軍者。