International Business Machines Corporation

智通财经APP获悉，截至发稿，IBM(IBM.US)股价周三盘后交易中下跌7%，该股今年以来已累计下跌15%，此前这家科技巨头重申了其全年业绩预测，尽管其公布的第一季度业绩高于华尔街的预期。该公司未能消除投资者对人工智能可能对其业务造成冲击的担忧。

该公司周三在一份声明中表示，截至3月31日的季度，软件收入增长11%至70.5亿美元，略高于预期的70.2亿美元。总收入增长9%至159亿美元，高于分析师平均预期的157亿美元。调整后每股收益为1.91美元，同样高于预期。

此外，IBM的基础设施业务(包括大型机)销售额增长15%至33.3亿美元，超出分析师预期。咨询业务收入增长4%至52.7亿美元，创下自2023年以来该业务的最高增速，但略低于预期。其他收入为4800万美元，同比下降21%。

在财报电话会议上，首席执行官 Arvind Krishna 淡化了中东冲突的影响，称 IBM 在该地区实现了数十年来最强劲的增长，并且能够承受霍尔木兹海峡关闭几周带来的冲击。伊朗与美国之间的战争于2月28日爆发，Krishna表示：“中东局势在第一季度并未对我们造成影响。虽然仍存在不确定性，但我们业务多元化，业务遍及各个地区、行业以及大型企业客户，这使我们处于有利地位。”

面对AI浪潮，IBM正试图通过战略收购重塑自身定位。通过对Red Hat、HashiCorp以及近期以110亿美元提前完成收购的Confluent进行整合，IBM正全力构建端到端的数据与AI堆栈，力图转型为一家高增长软件公司。

该公司的新战略使其成为投资者的关注焦点，这些投资者担心人工智能工具将取代许多现有的软件产品。今年2月，AI初创公司Anthropic发布了一款名为Claude Code的工具，声称能帮助实现COBOL(一种在IBM大型机上运行数十年的过时编程语言)代码的现代化迁移。消息一出，IBM股价遭遇数十年来最大幅度的抛售。

COBOL语言支撑着全球金融、航空等关键行业的核心交易系统，其复杂的代码逻辑与高昂的迁移成本，长期以来构成了IBM咨询与大型机业务的坚实“护城河”。企业若想脱离IBM生态，往往需承担巨大的技术风险与数千小时的人工咨询工时。

Anthropic工具的突破性在于，AI有望大幅拉低这一退出壁垒。一旦系统迁移成本断崖式下降，IBM赖以生存的高利润长期服务合同与硬件更新收入，将面临被侵蚀的风险。投资者担忧的并非IBM今日的盈利状况，而是其未来收入模型的根基正在遭受AI技术的冲击。

随着能够自动化日常企业职能的工具的推出，人们越来越担心人工智能会蚕食软件行业。IBM一季度营收增速低于上个季度的12.2%增幅。IBM 的软件部门，以高利润的混合云部门 Red Hat 和 Watsonx 品牌下的 AI 工具套件为核心，其收入增长也较上个季度放缓。

杰富瑞分析师Brent Thill在接受采访时表示，投资者期待IBM软件部门能有更好的业绩表现。他还补充说，华尔街可能会关注客户是否因为试用人工智能公司的工具而推迟了对IBM的采购。

特别是对Confluent交易的提前完成，本应为软件业务带来约2个百分点的增量贡献。但管理层重申的2026年展望——按固定汇率计算收入增长超5%、自由现金流增加10亿美元——并未因收购提前完成而上调。这一保守姿态被部分投资者解读为，即便有了新业务的注入，管理层仍难以确信能够完全对冲AI对传统业务带来的潜在冲击。

与大多数软件供应商一样，IBM 也尝试将人工智能融入其产品，并大力宣传其为客户提供最新技术的能力。首席财务官Jim Kavanaugh在接受采访时表示，公司预计今年与生成式人工智能相关的软件部门将实现 2 个百分点的增长。他还补充说，人工智能相关工作增加了对 IBM 基础设施软件的需求，该软件使客户能够使用领先的人工智能模型。

当前，华尔街对IBM的看法已出现明显分歧。尽管多家机构在财报前下调了目标价，但多数仍维持“买入”或“跑赢大盘”评级，认为市场对AI冲击的定价过于悲观。多头观点认为，IBM深厚的政企客户关系与自身的AI产品布局(如Watsonx)，使其有能力在混合云与AI服务领域分得一杯羹。而空头则坚持认为，AI自动化工具将从根本上压缩软件与咨询服务的利润率，导致IBM的估值倍数面临长期收缩。