Fastly, Inc. Class A

Fastly, Inc. Class A

智通财经APP获悉，聚焦于边缘云平台/内容分发网络(CDN)的美国知名软件公司Fastly(FSLY.US)股价在周四交易中跌去逾38%的市值;此前该公司公布的第一季度业绩超过预期，但与此同时业绩展望却显示出全年增长将显著放缓，凸显出Anthropic、OpenAI等人工智能大模型领军公司掀起的“AI颠覆一切”逻辑持续重创传统软件公司基本面增长前景。此外，相比于股价单日暴跌超38%的市场极度悲观定价，多数华尔街资深分析师对业绩结果以及Fastly基本面前景持“中性”或者更加积极的投资立场与态度。

Fastly是一家边缘云平台/内容分发网络(CDN)/网络安全公司，但是它的核心市场定位不是传统SaaS软件厂商，而是为企业提供靠近终端用户的“边缘网络基础设施”：把网站、App、API、视频、直播、软件下载、动态内容等放在全球边缘节点上加速交付，同时提供安全防护和边缘计算能力。Fastly官方称其平台用于构建、保护并交付快速、安全、可扩展的网站和应用。

Fastly与Cloudflare、Akamai等公司有一定可比性，但Fastly更强调高性能、可编程边缘云、开发者控制能力和安全产品组合。在AI时代，它试图把自己定位为AI流量、Agentic AI、API/Bot密集型流量、推理加速和边缘缓存的最核心受益者，但目前营收底盘仍主要来自传统网络交付服务，“AI流量叙事”尚未创造强劲营收与利润。

Fastly主营业务可以分三块：第一是Network Services/网络服务，也就是CDN、应用交付、视频点播、直播、媒体加速、API加速等，这是营收主体;第二是Security/安全业务，包括Web应用防火墙、Bot管理、API安全、DDoS防护等;第三是Compute/边缘计算及其他业务，让开发者在Fastly边缘节点上运行代码、做实时个性化、缓存、低延迟应用和AI相关负载。Fastly最新公布的财报数据显示，Q1营收1.730亿美元，同比增长20%，高于市场预期约1.718亿美元;调整后的摊薄EPS为0.13美元，也高于市场预期约0.09美元，表面上是“营收与利润双超预期”。

然而，该公司全年营收指引区间为7.10亿—7.25亿美元，中值对应约15%增长;Q2营收指引为1.70亿—1.76亿美元，中值同比约16%。换言之，这两项业绩展望区间的中值虽然与市场预期基本一致，但是Q1的20%增长之后，管理层指引隐含后续增长放缓，这直接打击了市场对“AI应用流量叙事带动重新加速”的期待。华尔街机构投资者们惩罚的不是“指引低于共识”，而是“AI颠覆一切”逻辑之下该公司“AI流量与安全业务亮点不足以阻止全年业绩降速”。

AI真能“颠覆一切”! Fastly依仗的“AI应用流量叙事”不再包治百病

Anthropic重磅推出的AI智能体工具可谓是今年2月软件股开始出现恐慌性抛售的重要导火索，但更准确地说，不是Anthropic“单独颠覆了整个软件股”，而是它的Claude代理式AI工具让市场突然意识到：大模型公司正在从“底层模型供应商”彻底颠覆企业应用层，可能蚕食法律、销售、营销、数据分析、代码等传统软件公司利润池。

Fastly股价单日暴跌38%可谓反映了“传统软件/互联网运营公司在AI时代面临更高增长证明门槛”。2月以来的“AI颠覆一切”悲观基调主要因市场愈发担心类似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS席位订阅营收模式的整个软件帝国，软件股因此在2月期间遭遇了罕见抛售，并且抛售行情此后接连上演，并且迅速蔓延到网络安全、线上教培、传统金融领域、保险、房地产、交通运输系统以及其他任何看起来是席位营收模式或者劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆。

不仅美股，全球股票市场的软件板块在“AI颠覆一切”的恐慌中自2月以来持续重挫，尽管美股软件板块回购规模激增，但投资者并不买账，因为市场真正担心的是长期基本面与商业模式会不会被Claude Cowork以及OpenClaw这样的AI智能体彻底重塑。

更准确的理解是——AI技术并不是单向“摧毁Fastly”，而是在重塑市场对软件公司的估值标准。 Fastly理论上可能受益于AI流量、Agentic AI(AI智能体)、API/Bot-heavy traffic、边缘推理和安全需求;公司自己的投资者材料也把AI生成内容、AI查询、AI推理、Agentic AI列为网络流量增长机会，且Q1安全类型营收同比增长47%至3880万美元，Compute等其他业务营收同比增长67%至800万美元。问题在于，华尔街当前不再愿意只为“AI庞大流量未来会来”付高估值，而是要求看到AI流量明确转化为核心营收加速、客户承诺扩大和定价能力改善。

Fastly股价单日暴跌38%凸显出AI时代以及“AI颠覆一切”逻辑之下传统软件与互联网基础设施公司的分化加剧：能把与AI密切相关联的需求转化为可验证营收加速的公司继续享受估值溢价，无法证明核心业务能够在AI驱动之下重新加速的软件公司，即便财报超预期，也会被市场按“增长见顶”逻辑重估。

增长放缓阴影压顶，财报超预期也救不了Fastly?

截至周四美股收盘，Fastly股价单日暴跌38.23%至19.50美元。

来自Oppenheimer的分析师Param Singh和Jake Heimowitz在一份投资者报告中表示：“该公司小幅上调全年营收预期(至同比增长约15%)，但鉴于第一季度营收表现(同比增长20%)，这意味着全年增长将逐步放缓。”“该指引包含两位数级别的流量增长，但部分被中个位数的定价逆风所抵消，预计交付/网络业务将仅仅增长9%至10%。”

Oppenheimer维持对该股的“中性”评级，并等待看到来自智能体AI流量相关联的强劲营收与利润兑现后，再转向看多。

由James Fish领衔的Piper Sandler分析师团队在一份报告中表示：“令投资者们失望之处在于核心交付业务，该业务环比交易流量低于多数分析师的预期，定价依旧保持稳定(但随着今年推进，将面临更艰难的同比比较基数)。”

Fish补充表示：“我们对Fastly获得更大规模的最低承诺额、竞争环境仍偏向积极乐观，甚至可能进入更广泛的‘推理即服务’市场感到鼓舞，但我们预计该股将受到增长是否已经见顶的重大担忧拖累，尤其是相较其他成长型投资资产，它在企业价值/核心业务营收/增长基础上仍以溢价交易。”

Piper Sandler重申该机构予以的“中性”评级，并将目标价从30美元下调至27美元。

与此同时，RBC Capital Markets维持其予以的“与行业一致”评级，并将目标价从20美元下调至18美元。

由Rishi Jaluria领衔的RBC分析师团队在一份报告中表示：“退一步看，第一季度表现稳健并且我们对安全业务增长加速以及盈利能力持续改善感到鼓舞。”“尽管如此，在转向更具建设性的看涨观点之前，我们仍继续寻找网络服务在AI流量加持下进一步企稳的迹象。”

此外，华尔街知名投资机构KeyBanc Capital Markets仍对该股持积极态度，维持对于该股的“买入”评级，并将目标价从14美元几乎翻倍上调至27美元。这家金融公司对Fastly安全业务板块的增长印象深刻。

KeyBanc由Jackson Ader领衔的分析师表示：“安全业务营收大幅增长47.0%，至3880万美元，超过我们和市场共识预期;管理层强调其较新安全产品组合的广度。”“除了传统WAF产品外，Fastly在机器人管理、API安全和DDoS方面也看到强劲增长势头，这有助于推动新客户创收增长和钱包份额扩张。至于其他业务类型营收，主要由其计算业务构成，也实现大幅增长67.0%，至800万美元。”