思科

智通財經APP獲悉，網絡設備巨頭思科(CSCO.US)將於美東時間5月13日(週三)美股盤後公佈2026財年第三季度業績。華爾街目前預計，思科第三季度營收將同比增長9.9%至155.6億美元，Non-GAAP每股收益將同比增長8.3%至1.04美元。

數據顯示，思科股價今年迄今累計上漲近27%，自第二季度財報公佈以來股價累計上漲月29%。思科即將公佈的這份財報位於兩大核心敍事的交匯點：一是來自超大規模雲廠商的人工智能(AI)網絡訂單持續擴張，二是Splunk收購接近完成整合兩週年。

最關鍵的數據是AI訂單。思科在第二季度報告了21億美元AI訂單，並將2026財年全年AI訂單預期上調至超50億美元，其中預計約30億美元將在本財年轉化為來自超大規模雲廠商的收入。

Silicon One是思科AI網絡故事的核心引擎。該公司在第二季度累計出貨第100萬顆Silicon One芯片，並推出G300架構，可實現102.4Tbps交換帶寬，目標直指超大規模雲廠商和新興雲服務商。據報道，基於G300架構的新N9000與8000系列系統，是首批專門面向2026年至2027年最大規模AI後端網絡(fabric)市場競爭的產品。

值得一提的是，訂單結構同樣是投資者的關注點之一。超大規模雲廠商訂單本身就具有波動性。如果訂單積壓仍在增長，那麼季度訂單環比持平並不一定是壞事，因為收入確認通常會滯後訂單1至2個季度。

與此同時，思科公佈第三季度財報的5月13日距離該公司在2024年3月完成對網絡安全軟件廠商Splunk的收購已經兩年有餘。在交易完成即整合之後，交叉銷售的效果將是投資者關注焦點。

關於思科收購Splunk之後的協同效應，有兩個關鍵指標值得追蹤——Splunk在思科企業續約客户中的附加銷售率，以及管理層是否提到面向AI數據中心的可觀測性打包方案。

在2026財年第二季度，Splunk在上半年新增500個客户，並有望在年底前達到1000個。思科管理層曾表示，向雲訂閲模式轉型短期內會拖累收入，但長期將改善單位經濟效益。如果Splunk第三季度收入再次放緩，分析師預計將在財報電話會議上提出質疑。投資者希望看到該公司明確説明何時能夠重新恢復安全與可觀測性業務的雙位數增長。

思科在今年2月公佈第二季度業績時，曾指引第三季度營收為154億至156億美元，Non-GAAP每股收益為1.02美元至1.04美元。儘管思科當時給出的這兩項關鍵業績指引好於市場預期，但該公司同時預計，第三季度調整後毛利率將在65.5%至66.5%之間，遠不及市場此前普遍預期的68.2%。這也導致思科在公佈第二季度業績隔天股價大跌超12%。

與整個科技行業一樣，思科也面臨存儲芯片短缺的挑戰。作為全球最大的網絡設備製造商，思科在多個產品線中均需使用此類組件。公司還不得不投入資金改造設備，以更好適配AI應用需求。

思科首席執行官Chuck Robbins在分析師電話會議中坦言，存儲芯片價格的持續上漲正在衝擊硬件製造商的成本結構。由於市場對英偉達圖形處理器(GPU)的旺盛需求擠佔了供應鏈，包括思科在內的眾多設備廠商被迫應對零部件漲價潮。Chuck Robbins表示，思科已採取提價措施，並正在調整與渠道合作伙伴的合同條款，同時與供應商談判更有利的定價條件。他強調：“總體而言，我們有信心比同行更好地應對這一行業性挑戰。”

除了利潤率壓力，思科還面臨其他挑戰——聯邦合同因美國政府停擺而推遲，加之公共部門普遍削減開支，也對公司業務造成影響。

對於評估公司動能的投資者而言，思科在本次財報發佈前的表現將是關鍵背景。作為網絡設備供應商，思科一直處於一個複雜環境中：企業IT支出變化、持續推進的數字化轉型，以及向雲架構和AI驅動基礎設施的長期遷移趨勢共同作用。

如果思科能夠如市場預期的那樣實現9.9%的營收同比增長，將意味着儘管部分領域面臨銷售週期延長和客户預算審查等潛在阻力，思科依然成功抓住了市場需求。該公司的業務組合涵蓋交換機、路由器、安全、協作工具以及可觀測性平台等多個領域，為增長提供了多元驅動力，但也意味着公司需面對企業、運營商以及商業市場中不同的需求模式。

總的來説，思科2026財年第三季度財報更像是一次階段性驗證，而不是重新定價。市場關注重點是該公司在第二季度已設定的三大指標：業績指引、AI訂單以及Splunk協同效應。對於長期投資者而言，核心邏輯在於AI訂單向收入轉化，以及Splunk的交叉銷售效果;對於事件驅動型交易者，則應優先關注AI訂單數據和2026財年指引，其次是Splunk新增客户數量，以及關於利潤率的指引。