盘前市场动向

1. 5月20日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.20%，标普500指数期货涨0.32%，纳指期货涨0.56%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.29%，英国富时100指数涨0.13%，法国CAC40指数涨0.54%，欧洲斯托克50指数涨0.66%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.78%，报102.52美元/桶。布伦特原油跌2.60%，报109.18美元/桶。

市场消息

AI狂潮改写债市逻辑，7.6万亿美元资本开支推高长期收益率。尽管有人对人工智能繁荣与借贷成本上升同时发生感到困惑，但两者密切相关。在AI投资狂热之外，长期生产率飙升正在推高中性利率的预估。高盛估计未来五年AI资本开支将达到7.6万亿美元，这可能是驱动债券和股票的更大因素，正迫使投资机构重新评估AI对宏观经济的长期影响。国际金融协会表示，一个成功的AI周期应会推高中性利率，因为更高的预期回报和更强的资本形成将提升预期投资相对于储蓄的水平，市场不应基于当前的AI繁荣而预期回到2010年代极低实际利率的环境。巴克莱年度研究得出类似结论，称生产率上升加上巨大的资本支出需求，指向更高的中性实际利率，长期债券市场可能终于在进行重新定价。

AI数据中心融资狂潮引发市场担忧 美国银行：科技巨头举债扩张成潜在信用风险来源。美国银行最新调查显示，AI超大规模云厂商的资本开支已迅速成为全球投资者最关注的潜在信用风险之一。调查数据显示，在5月接受调查的全球基金经理中，约34%的受访者认为，AI相关资本支出最有可能引发未来系统性信用事件，这一比例较4月的17%翻倍增长。尽管美国私人信贷市场仍是最大担忧来源，占比42%，但已明显低于上月的57%。自去年初以来，科技公司已通过美国债券市场融资超过3000亿美元，用于AI基础设施建设，而投行预计未来数月融资规模还将继续大幅增加。市场担忧在于，科技企业正在以前所未有的速度举债投入AI建设，但相关投资未来能否产生足够回报仍存在较大不确定性。

2026年FOMC票委保尔森“放鹰”：倾向于维持利率不变 降息前提是抗通胀持续取得进展。作为2026年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)票委的费城联储主席安娜·保尔森表示，她倾向于维持利率不变，并认为只有在抗通胀持续取得进展的情况下才适合降息。保尔森周二表示：“当前货币政策具有轻度限制性，而这种限制性正在帮助抑制通胀压力，同时劳动力市场依然保持稳定。”“维持利率不变，可以让我们评估经济如何演变，以及价格稳定和劳动力市场面临的风险。”

美债动荡击碎降息梦!市场预期大逆转：美联储年内加息概率高达43%。美债收益率持续走高，彻底改变了市场对于美联储下一轮加息时点的预期。预测交易平台Kalshi的数据显示，交易员认为美联储在2027年7月前加息的概率达63%，今年加息的概率为43%。另一家预测平台Polymarket上的交易员认为2026年加息的概率为35%。

三星工会谈判破裂!周四将全面停工 全球存储芯片供应链拉响“断供”警报。三星电子与其最大工会的谈判破裂，全球最大存储芯片制造商将面临工人罢工，进而影响运营。工会领导人Choi Seung-ho在谈判所在地Sejong市表示，在公司管理层拒绝了工会已接受的调解方案后，一场全面停工将于周四进行。谈判破裂使全球技术供应链面临风险，因为三星是全球最大的芯片供应商，其产品广泛应用于从数据中心服务器、智能手机到电动汽车等各类设备。公司还面临生产延迟以及下一代半导体开发受阻等问题。

债市风暴席卷全球之际 固收巨头Pimco送来强心剂! 高呼最陡收益率曲线“修复时刻”已至。全球最大规模固定收益投资巨头之一太平洋资产管理(Pimco)在当前持续遭遇大规模抛售的日本30年期主权国债资产中看到重大投资机遇，全球最陡峭的长期限国债收益率曲线已到修复窗口。与此同时，全球债券市场交易员们对通胀和政府支出的担忧情绪已将这些债券收益率推升至创纪录高位。来自Pimco的非传统策略市场首席投资官Marc Seidner表示，相对于其他发达市场，日本长期限国债收益率曲线已经变得“过于陡峭”，从而在较长期债务中创造出有吸引力的投资价值。

个股消息

英伟达(NVDA.US)Q1财报今夜美股盘后来袭。英伟达将于北京时间5月21日凌晨(即美东时间5月20日美股盘后)发布2027财年第一财季财报。这不仅是一家芯片巨头的季度成绩单，更被视为检验全球AI基础设施投资浪潮能否持续的关键风向标，正如高盛美股策略师Ben Snyder所言，英伟达今年已贡献标普500指数约20%的涨幅，“全球范围几乎所有资产类别的投资者都在关注这份财报”。据分析师普遍预期，英伟达本季营收预计为789亿美元，同比增长79%，每股收益达1.77美元。而在各大投行眼中，这一数字甚至偏向保守。

亚马逊(AMZN.US)AI ASIC迎来结构性拐点：开始获业界青睐。据报道，亚马逊的Trainium人工智能加速器开始赢得一些人工智能开发人员的青睐，这些开发人员历来依赖英伟达(NVDA.US)的产品。Superlinked首席执行官Daniel Svonava表示：“我们一直以来都认为软件支持不足是一个障碍。但这种情况在过去几个月里发生了改变，这个障碍已经消除。”另一位开发者，Loka的机器学习负责人Bojan Jakimovski也表示，过去几个月人们对Trainium的兴趣有所上升，部分原因是英伟达GPU的供应紧张。他还补充说，一位客户在测试表明Trainium第二代芯片的成本比英伟达H100系列芯片最多可降低35%后，将其推理工作负载切换到了Trainium的第二代芯片上。不过，Jakimovski补充说，他仍然建议在英伟达的产品上进行大型语言模型训练。

亚德诺(ADI.US)将以约15亿美元收购Empower，以增强AI电源管理产品组合。美国芯片制造商亚德诺表示，将以约15亿美元现金收购Empower Semiconductor，以扩展其专注于人工智能的电源管理产品组合。该交易预计将于2026年下半年完成，具体取决于监管审批。总部位于加州米尔皮塔斯的Empower Semiconductor，主要生产用于数据中心的芯片，据称其产品能耗更低，有助于降低运营成本。该公司去年9月表示，已在由富达管理与研究公司领投的D轮融资中筹集了超过1.4亿美元资金。

谷歌(GOOGL.US)联手三星、Warby Parker入场AI音频眼镜，预计今年秋季正式发布。谷歌于周二首次公开展示了其首款音频智能眼镜，试图在竞争对手Meta已掀起波澜的可穿戴设备细分市场中寻求突破。在谷歌年度I/O开发者大会上，该公司宣布已与三星以及眼镜制造商Gentle Monster、Warby Parker达成合作，共同打造内置Gemini助手的智能眼镜。谷歌表示，该产品将兼容安卓及iOS设备，并于今年晚些时候正式上市。

SpaceX频频落子：完成“史上最大IPO”30天后，或收购AI编码新锐Cursor。据知情人士透露，埃隆·马斯克旗下太空探索技术公司(SpaceX)计划在完成公开上市30天后，推进对人工智能(AI)编码初创公司Cursor的收购事宜。此前有报道称，SpaceX最快将于本周三正式递交首次公开募股(IPO)申请，并于6月12日正式在纳斯达克挂牌上市。若一切按计划推进，SpaceX 有望在7月完成对Cursor的收购。知情人士表示，如果这笔交易最终未能达成，SpaceX将需要向Cursor支付100亿美元的反向分手费。

劳氏(LOW.US)Q1业绩超预期难掩颓势，同店销售指引逊于预期，警示宏观逆风恐贯穿全年。美国大型家居建材与家装产品零售商劳氏(LOW.US)表示，得益于春季期间线上销售额的增长以及专业承包商需求的提振，公司第一季度盈利超出预期，但由于宏观房地产市场面临挑战，公司维持全年业绩展望不变。财报显示，劳氏一季度营收达231亿美元，同比增长10.4%，超出预期2.2亿美元;调整后每股收益为3.03美元，好于预期。期内，该公司同店销售额增长了0.6%，但这一增幅低于市场预期。劳氏重申了其全年业绩预测，并表示宏观房地产市场环境充满挑战。

需求增长助推业绩，亚德诺Q2利润大幅攀升。周三，亚德诺公布了超预期的第二季度业绩，工业、汽车及通信市场的强劲需求推动了营收增长，并且公司预计，这一趋势将持续下去。数据显示，截至5月2日的三个月内，实现净利润11.8亿美元，合每股收益2.40美元;相比之下，去年同期净利润为5.698亿美元，合每股收益1.14美元。经调整后的每股收益为3.09美元，分析师预期为2.88美元。营收从去年同期的26.4亿美元增至36.2亿美元，高于分析师预期的35.1亿美元。展望第三季度，公司预计营收将在38亿至40亿美元之间，高于市场普遍预期的36.1亿美元。调整后每股收益预计为3.30美元(上下浮动15美分)，而分析师预期为2.99美元。

转型计划见成效，塔吉特(TGT.US)Q1营收利润双超预期。周三，大型零售商塔吉特公布了超预期的Q1业绩，并上调了营收指引，表明尽管宏观环境充满挑战，其转型计划仍在顺利推进。数据显示，塔吉特第一季度调整后每股盈利为1.71美元，净销售额同比增长6.7%，达到254亿美元，而分析师此前预期每股盈利为1.47美元，销售额为247亿美元。公司目前预计全年净销售额增长约为4%，比之前的预测提高了两个百分点。

重要经济数据和事件预告

北京时间22:30：美国截至5月15日当周EIA原油库存变动。

北京时间21:15：美联储理事巴尔发表讲话。

北京时间次日02:00：美联储公布货币政策会议纪要。

业绩预告

周四早间：英伟达、财捷(INTU.US)

周四盘前：沃尔玛(WMT.US)、拉夫劳伦(RL.US)