Arista網絡

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智通財經APP獲悉，華爾街知名投資機構Evercore維持Arista Networks(ANET.US)位列其“首選股票”名單，給予“跑贏大盤”這一最樂觀看漲評級，重申目標價為200美元，核心邏輯在於AI數據中心建設狂潮所帶來的無與倫比內部互連以及數據中心彼此之間高速互聯需求激增。截至上週五美股市場收盤，Arista Networks今年以來上漲近20%，股價收於154美元附近，意味着在Evercore看來該公司未來12個月潛在漲幅高達30%。此外，Evercore還予以Arista300美元牛市目標價，意味着不久後甚至有望翻倍。

未來無論是英偉達GPU、AMD GPU、谷歌(Google)TPU，還是雲計算大廠們的自研AI ASIC/XPU路線佔主導，AI數據中心建設可謂都繞不開Arista Networks主導的高性能以太網基礎設施與軟件平台。背後的技術邏輯其實很簡單：AI訓練和堪稱天量級別的AI推理工作負載瓶頸不只在AI芯片/HBM/DRAM算力本身，還在於AISC/XPU利用率、數據搬運、集羣同步、存儲訪問和跨機架通信。

Arista博客的一份技術聲明指出，AI算力基礎設施系統中有30%—50%的處理時間可能花在網絡數據交換上，網絡瓶頸會造成XPU空轉，浪費昂貴算力資本開支和電力/冷卻成本。 所以，Arista提供的是AI算力超級工廠的“網絡基礎設施底盤”之一：意味着無論哪種AI芯片技術路線勝出，只要AI算力基礎設施集羣規模繼續擴大，Arista所聚焦的開放式以太網網絡、網絡自動化運維和跨數據中心互聯產品線就會成為不可或缺的價值環節。

從投資敍事看，Arista可謂是AI超級牛市從“GPU/HBM獨霸AI算力基礎設施”擴散到“AI數據中心互連層”的最典型代表性標的。Evercore給出的邏輯——1500億美元以上網絡基礎設施TAM、AI後端網絡超過1200億美元、AI基礎設施客户擴展至Meta、微軟、甲骨文OCI、Anthropic以及谷歌雲計算中心——本質上都是在凸顯：龐大AI Capex(AI算力基礎設施)不僅需要夠買AI芯片，還要大量購置能讓芯片不空轉的網絡fabric。

Arista的增長風險則在於供應鏈約束、交換ASIC供給、英偉達主導的Spectrum-X體系競爭、客户集中度和估值擁擠;但中長期看，只要AI算力集羣繼續從萬卡走向十萬卡、從單數據中心走向多數據中心，Arista這類AI以太網網絡基礎設施與數據中心互聯公司就會成為AI數據中心基礎設施中極難繞開的關鍵環節。

Arista Networks是何方神聖?

Arista Networks 本質上是一家聚焦雲計算/AI數據中心領域的高性能網絡設備與軟件公司，核心產品不是GPU、TPU或AI服務器，而是把這些算力節點高效連接起來的高速以太網交換機、路由系統、網絡操作系統EOS、CloudVision自動化/可觀測平台，以及面向AI集羣的Etherlink網絡基礎設施架構。該公司官方定位是服務大型數據中心/AI、園區和路由環境的“client-to-cloud networking”廠商;其AI Networking方案明確強調為AI/ML工作負載提供IP/Ethernet網絡，覆蓋多種AI芯片與存儲系統。

Arista Networks核心押注的是數據中心內部互連，尤其是AI集羣內部的scale-out後端網絡、front-end網絡，以及未來scale-across跨AI數據中心聯動;這也意味着該公司同時還有強勁的DCI能力。簡單來説，AI服務器機櫃內部GPU-to-GPU的極短距scale-up通常更多由NVLink/NVSwitch、UALink或專有/半專有互連承擔;而服務器機櫃之間、雲計算內部Pod之間、AI集羣之間的大規模scale-out以太網fabric，正是Arista最擅長的細分市場。Arista官方稱其AI中心包含scale-out和scale-up網絡架構，scale-out又分為front-end和back-end;同時其7700R4 Distributed Etherlink Switch可支持超過3萬顆400GbE加速器的單跳分佈式AI後端網絡。

至於DCI——即數據中心間互聯，Arista不是傳統意義上只做長途光傳輸的Ciena式光網絡科技公司，但它通過高端數據中心交換路由平台、EVPN/VXLAN、MPLS、Segment Routing、長距光模塊和互聯級路由能力參與數據中心互聯。Arista 7800R/7800R3/R4系列官方資料明確提到支持Data Center Interconnect(即DCI)與long-haul optics，並面向大型L2/L3、EVPN雲數據中心、服務商邊緣與互聯網級路由場景。

Evercore力挺Arista! 統一以太網架構劍指1500億美元網絡TAM

由Amit Daryanani領銜的Evercore分析師團隊表示：“我們認為Arista是投資者們應當持有的AI算力核心標的，因為該公司在解決AI基礎設施瓶頸並提升XPU利用率方面具有獨特領軍者定位。”

分析師團隊強調了五個關鍵點，並且還提出了一個牛市情景假設，其中目標價設定高達300美元。

首先，數據中心高性能網絡總潛在市場(TAM)超過1500億美元，複合年增長率(CAGR)超過25%。分析師們預測數據還顯示，後端網絡TAM可能超過1200億美元，並維持超過30%的CAGR，而前端網絡TAM大約為300億美元，將維持高個位數CAGR。

Daryanani及其團隊表示：“鑑於Arista能夠以廠商們無關聯的方式，在Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across架構中提供可擴展、統一的以太網架構，Arista在AI數據中心高性能網絡領域具備獨特的取勝位置。Arista的EOS軟件棧更是提供了關鍵差異化，使得複雜AI算力基礎設施集羣和多類型廠商環境中的AI工作負載高效率運營一致性、自動化與韌性增長成為可能。”

其次，銷售額增長預期有望超過30%。分析師們指出，Arista近期將其到2028年的業績增長預期上調至超過20%(相比分析師日時的十幾個百分點中段而言可謂大幅增長)。分析師們補充稱，鑑於AI算力基礎設施需求擴張、新增的客户贏單以及企業業務增長等順風因素，公司應在不同終端市場、份額提升和新客户驅動下，維持超過30%的增長。

第三，通過Anthropic、甲骨文OCI(ORCL.US)，以及谷歌(GOOGL.US)實現大客户來源多元化。分析師們指出：“我們預計，到CY26(2026日曆年)，Arista將擁有OCI和Anthropic作為總營收佔比10%以上的客户，同時還有Meta和微軟。此外，Arista有潛力在CY27及以後與谷歌雲計算中心一起擴大規模。隨着AI集羣大舉擴張，我們預計這兩個客户到CY28將帶來可觀的增量營收數據。”

第四，分析師們一致認為2026年營收指引115億美元(增長27.7%)較為保守，並看到增長至少超過30%的路徑。Daryanani及其團隊表示：“儘管供應限制阻礙了CY26指引，但我們要強調的是，Arista的需求是遞延而非取消，這將帶來更高且更持久的長期增長。”

最後，分析師們表示，Campus業務在2025年擴大至8億美元，2026年指引為12.5億美元(約增長55%)。分析師們認為，到2028年該業務有望超過20億美元。

分析師表示：“具備長期持有周期的投資者應當考慮配置Arista，因為暫時性的供應問題將在下半年緩解。Arista有望實現多年30%級別以上的銷售額和每股收益增長。”

Evercore喊出300美元牛市目標價

此外，來自Evercore的Daryanani及其領導團隊提出了一個牛市情景之下的假設點位，其中予以的目標價為300美元。

分析師們表示，Arista有望到2030年在營收和利潤端均維持超過30%的增長步伐。Daryanani領導的分析師們指出，主要增長驅動因素將是scale-out/scale-across AI算力基礎設施建設狂潮、新客户贏單、前端網絡復甦以及校園網絡。

Daryanani及其團隊表示：“我們假設，隨着時間推移，利潤率將正常化至40%出頭/中段附近，從而到CY30有望實現約10美元以上的每股收益，這由基礎雲計算業務加上AI scale-up、scale-out和scale-across機會驅動(獲取約20%的AI基礎設施相關網絡份額)、Campus級別網絡業務營收復合增長(隨着Arista份額從2%升至8%)以及持續回購推動。推動估值倍數擴張的關鍵催化劑包括：1)隨着遞延類型營收轉化，Arista將CY26 AI相關營收目標上調至35億美元以上;2)鎖定硅供應以滿足市場上的超額需求;3)Anthropic和谷歌的大量新訂單進一步披露。”

AI智能體風靡全球之際，AI算力投資主線正在從“圍繞AI GPU的單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的全棧算力系統”，下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心CPU、高性能以太網基礎設施、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層。

在4月30日，微軟、谷歌以及亞馬遜這三家雲計算超級巨頭同一夜交出亮眼成績單，凸顯出受益於AI大浪潮的雲計算業務的超預期爆發速度讓華爾街重新定價AI的商業回報。摩根士丹利分析師團隊發佈的最新研報顯示，預計五大超大規模科技巨頭們(亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文)2026年合計資本開支約8000億美元，2027年則有望突破1.1萬億美元，較此前預測的9500億美元再度上調。

隨着這些科技巨頭們主導的AI算力基礎設施建設狂浪正在形成類似鐵路、電網、寬帶、雲計算早期的“先資本開支、後應用爆發”路徑，對AI算力產業鏈以及AI算力牛市敍事所驅動的全球股市牛市行情而言，漲勢如虹的上行軌跡可能遠未完結。

摩根士丹利的分析師們強調，這些龐大資金投入背後的核心邏輯在於：先重投入、建產能，再靠基於AI算力資源的規模化商業營收和ROIC回收;雲計算積壓訂單與AI應用Token的暴增，正是這套邏輯能跑通的最直接證據，這些巨頭們雲計算業務的超預期爆發速度讓華爾街重新定價AI的商業回報。