Nextpower Inc. Class A

智通財經APP注意到，Nextpower (NXT.US) 正在通過收購電池儲能公司 Prevalon，深化其在光伏跟蹤系統之外的業務佈局。法國巴黎銀行表示，此舉強化了該公司在不斷增長的“光伏+儲能”市場中作為更廣泛參與者的地位。該行維持對 Nextpower 的“跑贏大盤”評級，並將其目標價從 177 美元上調至 182 美元。

該機構將此次收購視為收入增長、市場多元化的催化劑，並且隨着 Nextpower 擴大其在可再生能源和電力基礎設施市場中的角色，其估值倍數有望實現提升。

Nextpower 同意以 3.65 億美元的價格收購 Prevalon，後者是三菱電力與 EES 成立的電池儲能系統(BESS)合資企業。法國巴黎銀行分析師摩西·薩頓表示，這筆交易代表着 Nextpower 戰略的延續，即從一家純粹的光伏設備供應商演變為一家更具多元化的電力基礎設施公司。

薩頓在研究報告中寫道，“收購 Prevalon 代表了從‘Nextracker’向‘Nextpower’戰略的延續。”他認為，這筆交易擴大了該公司在儲能領域的敞口，同時增強了其對投資者的吸引力，因為這些投資者正試圖從人工智能和數據中心引發的電力需求增長中尋找投資機會。

業務向光伏之外拓展

此次收購使 Nextpower 在快速增長的電池儲能市場中站穩了腳跟。目前，電池儲能越來越多地與光伏項目配套使用，以提高電網的可靠性，並將發電量轉移到用電高峯期。

法國巴黎銀行將 Prevalon 與 Fluence Energy (FLNC.US) 進行了對比，後者是最大的上市電池儲能供應商之一，但銀行指出，Prevalon 的規模雖然約為 Fluence 的四分之一，但其盈利能力更強。

據該機構稱，Prevalon目前的息税折舊攤銷前利潤率約為10%，而 Fluence 的利潤率則為負。薩頓表示，Nextpower  目前與項目業主、開發商以及工程、採購和施工(EPC)承包商的既有關係，有助於加速 Prevalon 的增長。

該分析師還指出，Nextpower 強勁的資產負債表是其在儲能領域的一項競爭優勢，因為該領域的項目通常需要大量的營運資金投入。

增長被視為重於對利潤率的擔憂

一些投資者可能會質疑，加入利潤率較低的儲能業務是否會稀釋 Nextpower 的盈利能力，因為該公司歷史上的 EBITDA 利潤率曾超過 20%。

法國巴黎銀行表示，這種擔憂忽視了更大的戰略機遇。

薩頓認為，儘管 Prevalon 的利潤率低於 Nextpower 核心的光伏跟蹤器業務，但這筆收購改善了公司的長期增長前景，使收入來源多元化，並減少了對光伏市場政策補貼的依賴。

此舉還可能有助於解決投資者對光伏核心企業在聯邦税收抵免最終到期後未來增長的擔憂。

“相比於利潤率的百分比，更重要的是這改善了財務增長預測，使 NXT 的業務從‘純光伏’走向多元化，並支持了估值倍數的提升，”薩頓寫道。

該分析師指出，管理層已經提及與一家第一梯隊超大規模數據中心客户達成了電池儲能協議，這突顯了電力基礎設施投資與人工智能相關電力需求之間日益緊密的聯繫。

數據中心儲能機遇可能被高估

儘管法國巴黎銀行對儲能系統的長期前景保持樂觀，但薩頓對直接安裝在數據中心電錶後(用户側)的電池部署預期表達了謹慎態度。

Nextpower 估計，到 2030 年，美國表後電池儲能市場每年的規模可能達到約 30 億美元，相當於約 12 吉瓦時(GWh)的需求。

這一預測略高於法國巴黎銀行估計的 15 億至 20 億美元，但顯著低於部分投資者所假設的 50 億至 100 億美元的預測。

薩頓表示，這一差距突顯了連接到電網的表前(電網側)儲能項目的重要性，而非僅僅安裝在數據中心的系統。

作為證據，他指出了 Prevalon 報告的 1.3 吉瓦(GW)混合動力穩定器(Hybrid Power Stabilizer)訂單，這些訂單均與電網連接型應用相關，而非表後的數據中心項目。