- 2026-02-26 22:32:53
AI業務收入佔比高達43%，百度-SW（09888）進入價值回報期
進入2026年，全球資本市場對AI產業的投資邏輯已悄然發生深刻轉向。若說2024-2025年AI還處於“講故事”的願景描繪階段，那麼如今市場已步入要求“算細賬”的務實驗證期。投資者清醒地意識到，科技巨頭在AI領域的軍備競賽正演變爲一場曠日持久的消耗戰。例如，谷歌、亞馬遜、微軟等全球龍頭已規劃未來數年高達數千億美元的資本開支。然而，這些天文數字般的投入何時能轉化爲清晰的利潤曲線尚不明朗，反而在持續侵蝕當期的現金流，並模糊了中短期的盈利預期，這成爲了市場心頭揮之不去的隱憂。在此背景下，百度2025年第四季度及全年財報，自然成爲市場目光匯聚的焦點。百度的業績表現不僅是對其AI商業化能力的一次充分檢驗，更是觀測中國乃至全球AI頭部廠商從技術價值向商業價值轉換效率的關鍵窗口。而在2月26日，百度以一份超預期的財報向市場展示了其領先的AI商業化實力。數據顯示，百度2025年總營收達1291億元，AI業務營收達400億元。值得注意的是，百度於財報中首次披露了一個關鍵性數據，即AI業務的收入佔比。四季度，百度總營收327億元，AI業務收入佔百度一般性業務收入的43%，超出市場預期。這一超預期的佔比向市場傳遞了一個清晰信號：百度基於全棧AI能力構建的“技術-商業”閉環已得到初步驗證，百度的AI發展軌跡正從“成本投入期”穩步邁入可持續的“營收兌現期”——AI開始在百度的多個業務中產生真實收入。更爲重要的是，這些收入並非依賴短期流量或補貼，而是源於企業與用戶爲實際效果與價值所支付的真金白銀，這反映了百度AI商業模式的健康性與內生增長動能。基於此，作爲引領中國AI商業化進程的關鍵企業，百度在資本市場中的估值邏輯有望獲得重塑。其“技術-商業”閉環的打通，不僅爲其帶來了更確定的成長前景，更意味着其進入一個由技術驅動、收入驗證的良性增長循環，這將是公司長期內在價值加速裂變的開端。全棧佈局+精準戰略定位催生高效商業化飛輪在不削弱長期核心競爭力的構建的前提之下，如何在高強度的投入與可驗證的商業化產出之間取得平衡，是高科技企業普遍面臨的戰略性難題。當前資本市場對AI產業的長期前景共識穩固，但對AI企業何時能實現規模化的產出卻缺乏清晰的時間錨點與衡量標準。這種不確定性，正是資本市場從爲“願景”買單轉向爲“兌現”定價的根本動因。而百度之所以能率先交出AI商業化領先的亮眼成績，關鍵在於其選擇了差異化、體系化的發展路徑。在技術層面，百度作爲中國乃至全球範圍內少有的在“芯(芯片)-雲(雲服務)-模(模型)-體(智能體)”進行全棧自研佈局的企業，其通過各層技術的深度耦合，實現“1+1>2”的協同效應。這不僅帶來了性能、成本和迭代速度上的顯著優勢，更是構建了難以被模仿的、支撐長期競爭的核心基礎設施與生態體系。而在戰略定位層面，百度不囿於“模型競賽”，而是堅定推動技術與產業深度融合。深耕AI領域超十年的百度，早已察覺到單純“卷模型”參數規模的侷限性，從而選擇了一條更爲務實的發展路徑，即將核心戰略錨定於AI技術的規模化應用與產業深度融合。在ChatGPT掀起生成式AI浪潮後，百度是中國第一個迅速推出大模型文心一言的企業，且其率先將大模型能力全面注入公司業務線，成爲國內以AI重構既有業務最爲徹底的企業。精準的戰略定位與全棧技術的結合，催生了高效的商業化飛輪。其核心在於，百度長期底層技術投入，可複用於B端(雲與解決方案等)、C端(搜索與AI應用)乃至前沿的Robotaxi等多元場景，實現了顯著的規模效應與降本增效，從根本上驅動了AI業務的可持續增長與規模化產出，這在各業務層面也能得到清晰印證。AI成爲增長內核，驅動多元業務範式變革從B端來看，AI雲持續增長，2025全年收入同比增長34%。其中，四季度AI高性能計算設施的訂閱收入同比增長143%，較三季度的128%進一步加速。在真實的商業競爭中，百度智能雲同樣展現出強大的市場競爭力。根據2025年中國主流雲廠商大模型相關中標項目統計，百度智能雲已連續兩年在中標項目數量與中標總金額上雙雙位居行業首位。在C端層面，百度AI的增長不僅體現在用戶規模上，更關鍵的是用戶已開始爲真正的AI生產力價值付費，這直接推動了AI應用2025全年收入突破100億元。比如文心助手月活躍用戶數已突破2億，與豆包、千問共同構成國內三大AI超級入口，反映出市場對其能力的廣泛認可。且在春節紅包活動啓動後，其月活躍用戶數同比增長4倍，進一步印證了該產品的能力。與此同時，在賦能個人及行業生產力方面，百度的AI能力通過“秒噠”與“GenFlow 3.0”等實現了更深度的落地與價值釋放。其中，已升級至2.0的秒噠能夠實現全棧應⽤，可幫助普通⽤戶打造⽣產級應⽤。上線8個⽉以來，平臺已累計⽣成超50萬個商業應⽤，⽇新增應⽤漲幅超150%，覆蓋教育、商業、內容創作、企業服務等200餘個場景，累計創造經濟與效率價值超50億元。截至目前，秒噠⽣成的應⽤已累計服務超過1000萬⽤戶，每天約有近10萬⼈在使⽤這些應⽤解決真實問題。百度文庫網盤發佈的GenFlow3.0作爲全球首個全模態、全端通用智能體，目前該應用活躍用戶已超2000萬，體現了百度AI正從“功能實現”向“理解意圖、主動服務”的更高階段演進。此外，蘿蔔快跑作爲物理AI最直接的落地驗證，是百度領先優勢最爲顯著的板塊，於報告期內亦取得亮眼表現。數據顯示，蘿蔔快跑在2025年第四季度的全球出行服務次數達340萬，同比增長超200%，季度內單週訂單量峯值超過30萬單。截至2026年2月，蘿蔔快跑累計爲公衆提供的自動駕駛出行服務訂單超過2000萬單。業務的快速增長得益於其全球化的加速落地與紮實的運營佈局。報告期內，蘿蔔快跑在阿布扎比啓動了面向公衆的全無人駕駛商業化運營。在歐洲市場，其已與Uber、Lyft達成合作，計劃2026年在倫敦開啓無人駕駛測試與服務。在中東核心市場迪拜，蘿蔔快跑於1月6日獲得了當地首張全無人駕駛測試許可，爲第一季度啓動商業化運營鋪平了道路，並計劃將車隊規模擴至千輛以上。同日，蘿蔔快跑在海外建設的首個集運營、維護、管控與培訓於一體的無人駕駛一體化基地於迪拜正式啓用，爲車隊規模化運營提供了核心支撐。據Frost & Sullivan預測，全球Robotaxi市場規模將從2025年的2.9億美元增長至2030年的666億美元，並在2035年將達到3526億美元，整個市場呈現爆發式成長趨勢。基於顯著的技術與先發優勢，蘿蔔快跑不僅將充分受益於全球無人駕駛產業的爆發式增長，更有望在中長期維度上成爲推動百度持續增長的核心引擎。由此可見，百度以全棧AI能力爲基石，對公司所有業務線進行了跨場景的深度重構與一體化賦能後，不僅增強了各業務的韌性，更驅動公司整體增長範式發生了根本性轉變——從傳統的業務驅動，升級爲由AI內核驅動的、高價值且可持續的增長模式。這意味着，AI相關業務不僅已實現規模化增長，更已成爲百度持續發展的核心支柱，其戰略地位不斷鞏固。這也是百度率先公佈AI業務收入及佔比數據的核心原因。多重催化加速估值邏輯重塑，美股目標價超200美元若說超市場預期的AI商業化進展有望推動百度在資本市場中迎來投資及估值邏輯的重塑，那麼百度在資本市場的動作有望加速這一進程。2026年以來的兩件大事，清晰傳遞出了百度回報股東、提升價值的堅定決心。其一是百度在2月5日發佈公告稱，公司董事會批准了一項新的股份回購計劃，回購總金額不超過50億美元的股份。值得注意的是，50億美元的回購金額佔公司當前美股市值的比例高達約10%，這大超市場預期。作爲參照，蘋果、谷歌等現金流極爲充沛的科技巨頭，其年度股票回購規模佔市值比例通常也僅在2%-4%區間。即便是回購策略較爲激進的Meta，歷史高點比例也僅在5%左右。相比之下，百度此次超過10%的回購比例，可以推測公司價值目前還處於被低估的階段。而在公佈將回購50億美元股份的同時，百度表示將在2026年首次派發股息。業內分析指出，此次“大額回購”與“首設分紅”的組合拳，標誌着百度轉向盈利兌現與股東價值回饋並重的新階段，而這背後的關鍵原因是百度的AI商業化步入正軌帶來了健康現金流。其二，百度於1月2日正式公告，崑崙芯已向聯交所提交上市申請並獲准推進分拆。此舉標誌着百度AI戰略進入深化與收穫期，並非簡單的資產剝離，而是一次主動的戰略重組與價值釋放。對百度而言，未來崑崙芯獨立上市後，有望通過資本市場獲得更專注的發展平臺，進一步鞏固百度全棧AI的長期競爭力。同時，崑崙芯的價值將在公開市場獲得獨立定價，有望顯著提升百度所持股權的整體估值，實現“1+1>2”的市值管理效應，並使百度本體的AI平臺價值得到更清晰的呈現。屆時，市場對百度的估值邏輯也將隨之演進——從單一的市盈率(PE)視角，轉向更能體現其多元業務結構的分部估值法，從而更完整地反映其AI技術棧的整體價值。在AI商業化超預期、大額回購+派息、以及崑崙芯獨立上市等多重催化下，百度的未來價值已獲得全球各大頂級券商、投行的高度認可。其中，Benchmark表示，即將出現的⼀系列催化劑將有助於釋放百度被低估資產的價值，並推動公司通過分部加總估值法(SoTP)實現估值體系的系統性重估,而崑崙芯分拆上市以及蘿蔔快跑被其認爲是核心催化事件。基於此，Benchmark將百度美股2026的目標價上調至215美元，且其認爲百度是 2026 財年最具超預期上⾏潛⼒的標的之一。此外，摩根⼤通基於分部估值法(SOTP)測算，將百度12月目標價上調至200美元。其表示，看好包括百度在內的中國AI基礎設施的核心受益方，百度將成爲這輪AI浪潮中的贏家。摩根⼤通認爲，進⼊ 2025 年第四季度，百度AI驅動的轉型輪廓正變得愈發清晰：初步跡象顯示，AI功能的⽤戶滲透、AI產品與現有移動互聯⽹服務的融合，以及運營效率均出現改善。百度正開始將AI領域的投⼊，轉化爲更具可持續性的經營增⻓動能。
- 2026-02-26 22:14:39
冠軍科技集團(00092)公佈中期業績 擁有人應占虧損2783.6萬港元 同比增長28.83%
智通財經APP訊，冠軍科技集團(00092)公佈截至2025年12月31日止6個月的中期業績，收益3352.4萬港元，同比增長54.76%;公司擁有人應占虧損2783.6萬港元，同比增長28.83%;每股虧損2.83港仙。公告稱，收益增長主要歸因於期內成功完成多項大型太陽能發電系統項目。虧損的主要原因是由於因地緣政治的原因導致數據中心相關的重要系統及芯片貨源短缺，遂令智慧城市行業的發展持續滯後。集團的智慧城市解決方案業務收入及營運業績取得顯著減少。
- 2026-02-26 22:13:16
中國衛生集團(00673)2月26日發行4800萬股
智通財經APP訊，中國衛生集團(00673)發佈公告，於2026年2月26日根據日期爲2026年2月2日的認購協議發行及配發4800萬股認購股份。
- 2026-02-26 22:05:14
PACIFIC LEGEND(08547)公佈中期業績 淨虧損約2530萬港元 同比盈轉虧
智通財經APP訊，PACIFIC LEGEND(08547)公佈截至2025年12月31日止六個月的中期業績，收益約5420萬港元，同比減少約67.7%;淨虧損約2530萬港元，同比盈轉虧;每股基本及攤薄虧損約爲5.79港仙。
- 2026-02-26 22:01:24
錦藝集團控股(00565)發盈警 預期中期綜合稅後淨虧損約6400萬港元 同比盈轉虧
智通財經APP訊，錦藝集團控股(00565)公佈，預期該集團截至2025年12月31日止6個月可能取得綜合稅後淨虧損約6400萬港元，而2024年同期綜合稅後淨溢利約爲2700萬港元。董事會認爲，盈轉虧主要由於(i)2025年6個月確認租賃按金預期信貸虧損撥備約3900萬港元;(ii)不存在2024年6個月的終止租約的一次性收益約3.03億港元及取消確認投資物業的遞延稅項負債撥回約1500萬港元，由取消確認投資物業的虧損約2.76億港元抵銷;及(iii)不存在2024年6個月的議價收購一間附屬公司的收益約1100萬港元所致。
- 2026-02-26 21:54:28
百融雲-W(06608)發盈警 預期2025年淨利潤約6650萬元至7980萬元 同比下降約70%至75%
智通財經APP訊，百融雲-W(06608)發佈公告，集團預期於截至2025年12月31日止年度取得未經審覈淨利潤約人民幣6650萬元至人民幣7980萬元，較截至2024年12月31日止年度(約人民幣2.66億元)下降約70%至75%。該下降主要由於：(1)集團2025年在人工智能(AI)領域的投入較2024年大幅增長，以適應AI的快速發展，包括着重於招聘AI領域人才，以夯實我們的人才基礎並增強AI核心競爭力，數據算法成本增加，IDC機房相關投入導致費用增加，以及隨之產生的各項費用。董事會深信此等戰略部署將爲集團的長期可持續價值增長帶來裨益。(2)於2025年4月發佈的國家金融監督管理總局9號文《關於加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》造成集團部分合作金融行業客戶產品策略進行審慎調整並下架，導致集團AI硅基營銷專員面臨短期產品短缺，並需重新調整產品供應結構，繼而對集團BaaS金融行業雲收入產生了較大的影響。
- 2026-02-26 21:52:20
範式智能(06682)2月26日斥資849.75萬港元回購21.26萬股
智通財經APP訊，範式智能(06682)發佈公告，該公司於2026年2月26日斥資849.75萬港元回購21.26萬股股份，每股回購價格爲39.88-40.08港元。
- 2026-02-26 21:50:54
通天酒業(00389)達成復牌指引 2月27日復牌
智通財經APP訊，通天酒業(00389)發佈公告，其已達成復牌指引。公司已向聯交所提交申請，要求自2026年2月27日上午九時正起恢復公司股份買賣。
- 2026-02-26 21:44:50
星凱控股(01166)發佈中期業績 股東應占虧損1512.1萬港元 同比收窄42.34%
智通財經APP訊，星凱控股(01166)發佈截至2025年12月31日止六個月中期業績，營業額約2.38億港元，同比下降20.6%;公司擁有人應占虧損1512.1萬港元，同比收窄42.34%;每股基本虧損0.13港元。按業務劃分而言，電線及電纜營業額約爲6692.5萬港元，同比減少27.9%，佔集團總營業額28.1%;銅桿業務營業額約爲1.68億港元，同比減少14.6%，佔集團總營業額70.5%;收租業務營業額約爲342.1萬港元，同比減少67.7%，佔集團總營業額1.4%。
- 2026-02-26 21:41:06
IFBH(06603)將派發末期股息每股0.026美元
智通財經APP訊，IFBH(06603)發佈公告，將派發截至2025年12月31日止的末期股息每股0.026美元。
