- 2025-05-09 16:27:45
中金：維持新濠國際發展(00200)“跑贏行業”評級 目標價5.30港元
中金發布研報稱，基于市場份額持續上升，上調新濠國際發展(00200)2025年和2026年經調整EBITDA預測2%至140.10億港元和134.52億港元。當前股價對應5倍2025eEV/經調整EBITDA。該行維持跑贏行業評級，及目標價5.30港元，對應40%的淨資産折價率，較當前股價有48%的上行空間。中金主要觀點如下：1Q25EBITDA好于市場一致預期新濠博亞娛樂于5月8日公布1Q25業績：淨收入12.32億美元，同比上升11%，環比上升3%，恢複至1Q19的89%;經調整物業EBITDA爲3.41億美元，同比上升14%，環比上升15%，恢複至1Q19的82%，好于彭博一致預期的3.15億美元。該行認爲新濠博亞娛樂的表現主要是由于澳門新濠天地及新濠影彙的總博收市場份額提升。管理層業績電話會議管理層表示，2025年4月公司在中國澳門的博收市場份額達到15.7%，高端中場持續驅動業績增長;《水舞間》已于2025年5月7日在澳門新濠天地首演;中國澳門博彩行業的再投資率水平較一年前相比開始逐步理性，管理層希望行業可以維持該趨勢;新濠天地塞浦路斯的酒店預訂量有所增長;管理層預計新濠天地斯裏蘭卡將于2025年8月開業;新濠天地馬尼拉的潛在買家已簽署保密協議，正在進行盡職調查。2025年五一黃金周表現管理層表示，中國澳門物業的投注額比24年同期強勁，其中新濠天地的中場投注額同比增長20%，得益于物業客流量同比提升30%;中國澳門物業的評級客戶贏額同比增長12%。風險提示：複蘇速度可能慢于預期;行業競爭加劇，市場份額可能流失;新物業開業放量或落後預期。
- 2025-05-09 16:15:07
智通AH統計|5月9日
截止5月9日收盤，東北電氣(00042)、弘業期貨(03678)、中石化油服(01033)分列AH溢價率前叁位，溢價率分別爲1015.70%、278.87%、259.68%；比亞迪股份(01211)、招商銀行(03968)、藥明康德(02359)分列AH溢價率末叁位，溢價率分別爲12.42%、13.22%、15.78%。其中東北電氣(00042)、中芯國際(00981)、馬鞍山鋼鐵股份(00323)的偏離值位居前叁，分別爲59.05%、14.53%、12.99%；另外，安德利果汁(02218)、山東墨龍(00568)、浙江世寶(01057)的偏離值位居後叁，分別爲-101.24%、-101.11%、-73.06%。前十大AH股溢價率排行股票名稱H股(港元)A股溢價率↓偏離值東北電氣(00042)0.2422.251015.70%59.05%弘業期貨(03678)2.8408.98278.87%-56.83%中石化油服(01033)0.6201.86259.68%-5.11%複旦張江(01349)2.6407.87257.20%-24.85%浙江世寶(01057)4.08012.15256.62%-73.06%京城機電股份(00187)4.29012.61251.98%6.11%晨鳴紙業(01812)0.6601.91246.97%-32.91%廣汽集團(02238)2.7808.01244.96%7.74%南京熊貓電子股份(00553)3.60010.04234.17%-28.59%安德利果汁(02218)17.80049.39232.36%-101.24%後十大AH股溢價率排行股票名稱H股(港元)A股溢價率↑偏離值比亞迪股份(01211)387.000363.2212.42%-1.71%招商銀行(03968)46.00043.4813.22%-1.57%藥明康德(02359)61.10059.0615.78%-4.58%赤峰黃金(06693)27.10026.8718.75%-16.14%美的集團(00300)76.20075.819.15%-1.81%濰柴動力(02338)14.9001520.60%-0.23%紫金礦業(02899)17.34017.7422.55%-0.64%福耀玻璃(03606)53.90056.0624.58%-4.85%交通銀行(03328)6.9407.5129.68%-3.56%民生銀行(01988)3.7504.0930.67%-1.79%前十大AH股偏離值排行股票名稱H股(港元)A股溢價率偏離值↓東北電氣(00042)0.2422.251015.70%59.05%中芯國際(00981)43.00090150.70%14.53%馬鞍山鋼鐵股份(00323)1.5803.02129.11%12.99%鈞達股份(02865)24.60041.14100.33%10.78%廣汽集團(02238)2.7808.01244.96%7.74%鞍鋼股份(00347)1.5002.3789.33%7.66%京城機電股份(00187)4.29012.61251.98%6.11%凱萊英(06821)53.85081.3280.89%5.94%秦港股份(03369)2.1103.2282.94%5.73%萬科企業(02202)5.2406.8155.73%5.51%後十大AH股偏離值排行股票名稱H股(港元)A股溢價率偏離值↑安德利果汁(02218)17.80049.39232.36%-101.24%山東墨龍(00568)2.7705.09120.22%-101.11%浙江世寶(01057)4.08012.15256.62%-73.06%弘業期貨(03678)2.8408.98278.87%-56.83%晨鳴紙業(01812)0.6601.91246.97%-32.91%金風科技(02208)5.9809.1683.44%-30.53%上海石油化工股份(00338)1.2002.88187.50%-30.17%南京熊貓電子股份(00553)3.60010.04234.17%-28.59%複旦張江(01349)2.6407.87257.20%-24.85%第一拖拉機股份(00038)6.48013.31145.99%-22.48%備注：以上數據由機器人根據港交所數據，經過人工智能運算後自動生成，並不保證數據100%准確；偏離值爲當前溢價率與該股過去30天平均溢價率的差值。
- 2025-05-09 15:52:18
2025美妝行業拐點已至?高盛：這兩大龍頭最值得關注
高盛發布研報稱，中國美妝行業在2024年經曆觸底後，2025年呈現改善趨勢。需求從同比負增長轉爲持平，競爭趨穩，估值重估已反映中期趨勢。高盛覆蓋的中國化妝品公司2024/2025年業績喜憂參半，除巨子生物外，其他公司銷售額均未達預期，但部分公司(如珀萊雅、上海家化)通過強化成本管理，在利潤端表現出色。該行看好處于上升周期、基數較低且執行能力較強的新興領先企業，予巨子生物(02367)與上海家化(600315.SH)“買入”評級。高盛主要觀點如下：中國化妝品行業2024/2025總結：需求與競爭態勢趨穩，年初至今的估值重估已反映中期趨勢與高盛2025年的展望相符，中國美妝行業在2024年呈現出觸底迹象，隨後在2025年有所改善。需求從同比負增長轉爲持平，競爭也變得更加理性，這在婦女節期間表現得尤爲明顯。特別是2025年第一季度，中國內地市場銷售額同比增長3.2%，高于高盛預期的全年內地市場需求增長率1.2%。不過，這一增長被DFS渠道的滯後表現所抵消，韓國/海南地區的DFS渠道銷售額同比分別下降23%/11%，而高盛預期的全年美妝門店需求增長率爲2.9%。這就解釋了爲什麽盡管美妝行業業績表現並不突出(價格指數上漲31%，而MSCI中國指數僅上漲12%)，但年初至今該行業表現優異，這得益于50%的估值重估(12個月預期市盈率從下行周期的20倍升至30倍)，以及盈利基數滾動至2025年。同時，根據高盛共識數據，2025年預期盈利平均下調了11%。高盛覆蓋的中國化妝品公司2024/2025年業績喜憂參半，除巨子生物外，其他公司銷售額均未達預期，但部分公司(如珀萊雅、上海家化)通過強化成本管理，在利潤端表現出色。通過毛利率-銷售費用率衡量的投資回報率(ROI)持續同比下降，2024/2025年平均下降6.8個百分點/3.7個百分點(珀萊雅通過物流和包裝成本節省實現了同比增長，除外)。近期與投資者的交流中，高盛總結出該行業的叁個關鍵討論點一、本土品牌與國際品牌競爭格局是否發生變化?部分本土領先品牌增長放緩，對此，高盛認爲本土品牌的市場份額仍在持續提升，且增長動力正轉向新興品牌，這些品牌憑借産品升級和品牌建設實現了30%以上的銷售額增長，並有望在未來2-3年內保持20-30%的複合年增長率(CAGR)。如高盛在2024年跨國公司分析報告中所述，以及從婦女節的初步數據來看，國際品牌今年開始減少促銷活動，轉而注重高質量增長和盈利能力，這爲本土品牌(如上海家化)的發展留出了更大空間。此外，2025年第一季度高端化趨勢加速，高盛認爲本土品牌在高端市場仍有很大的增長空間，盡管可能需要5-10年時間才能實現突破。二、行業估值處于什麽階段?2024年全年，中國美妝行業的估值徘徊在下行周期底部，12個月預期市盈率低至20倍，較全球同行折讓超過30%。然而，年初至今，該行業估值已回升至30倍(剔除毛戈平美妝後爲28倍)，回到中期估值水平(即全球化妝品公司的曆史平均市盈率)，並與全球平均水平趨同。隨着行業周期從底部邁向中期，高盛認爲估值進一步上升的空間有限。不過，新的品類(包括醫美)、品牌擴張以及可持續增長的執行能力等因素，仍可能推動個別公司的估值提升。叁、2025年有哪些值得關注的催化劑?一是618購物節。今年的618購物節預計從5月中旬開始，頭部主播李佳琦的直播將于5月13日下午5點開始，比去年提前了6天。高盛的最新調查顯示，今年的折扣力度與去年持平。二是醫美牌照審批。2025年醫美領域的活動日益頻繁，錦波生物和華熙生物獲得了新的牌照，愛美客也進行了並購。高盛的渠道調研顯示，國家藥品監督管理局(NMPA)的審批進度正在加快。高盛認爲，這可能會提高巨子生物醫美牌照獲批的預期。股票推薦高盛看好處于上升周期、基數較低且執行能力較強的新興領先企業。巨子生物維持“買入”評級，618購物節和醫美牌照獲批是潛在的催化劑。上海家化也給予“買入”評級，高盛在4月10日上調了評級，因其具有業績反轉潛力，預計2025年銷售額將加速增長，運營效率也將提升。
- 2025-05-09 15:36:17
中銀國際：升華虹半導體(01347)目標價至42.5港元 維持“買入”評級
中銀國際發布研報稱，維持華虹半導體(01347)“買入”評級，目標價由30.1港元升至42.5港元。盡管關稅的不確定性仍然存在，該行依然對華虹保持積極看法，因爲有多個正面催化因素，包括新興的AI需求、關稅促使國內市場需要新的替代品，以及附屬上海華力的潛在整合。該行稱，華虹今年首季度業績令人失望，雖然收入符合預期，但毛利率環比跌2.1個百分點，反映定價挑戰持續以及較高的折舊費用。集團指引今年次季毛利率爲7%至9%，較市場預期低4個百分點，意味着競爭環境更爲激烈，盡管Fab9項目擴産亦是原因之一。
- 2025-05-09 15:22:16
大華繼顯：降銀河娛樂(00027)目標價至43港元 評級“買入”
大華繼顯發布研報稱，銀河娛樂(00027)首季經調整EBITDA環比下跌9%。經調整EBITDA利潤率爲26.5%，環比跌2.5個百分點。然而，首季的贏款率(HoldRate)低于去年下半年的水平。如果贏款率正常化，經調整EBITDA將增加3億元。大華繼顯下調銀河娛樂今明兩年的EBITDA預測6%及8%，目標價下調4%，由45港元降至43港元，評級“買入”。報告提到，據銀娛管理層表示，在五一勞動節假期期間，集團的博彩收入增長率較同業爲高，意味着市占率有所提升。不過，有別于農曆新年的長尾效應(Long-TailEffect)，五一勞動節假期在假期後的營業額有所下滑，符合往年的正常規律。展望未來，銀娛計劃在次季安排一系列娛樂活動，以刺激業務增長。
- 2025-05-09 15:10:04
宏基集團控股(01718)發行1.15億股供股股份
宏基集團控股(01718)發布公告，于2025年5月9日根據供股(按于記錄日期每持有1股現有股份獲發1股供股股份之基准以非包銷基准)而配發及發行1.15億股供股股份。
- 2025-05-09 15:08:52
平安證券：消費類REITs擴容提質 運營穩健表現亮眼
平安證券發布研報稱，年初以來中證REITs全收益指數漲幅在大類資産中排名靠前，其中消費基礎設施REITs漲幅居前，消費基礎設施REITs漲幅居前，主要系底層資産運營良好，低利率環境下分紅穩健且具備吸引力，疊加國內以舊換新等促消費政策催化、擴內需預期等，獲得投資人追捧。另外值得注意的是，華夏華潤商業REIT宣布啓動擴募計劃(擬收購蘇州昆山萬象彙項目)，爲國內消費類公募REIT擬首次擴募，標志着消費類REITs進入“存量+增量”雙輪驅動階段。平安證券主要觀點如下：消費基礎設施REIT漲幅居前，受益于基本面及政策預期雙催化年初以來中證REITs全收益指數漲幅在大類資産中排名靠前，其中消費基礎設施REITs漲幅居前，消費基礎設施REITs漲幅居前，主要系底層資産運營良好，低利率環境下分紅穩健且具備吸引力，疊加國內以舊換新等促消費政策催化、擴內需預期等，獲得投資人追捧。促消費政策落地成效顯現，2024Q4以來社零累計同比增速、消費者信心指數均有所回升。消費基礎設施REITs2024年報顯示，底層資産經營狀況穩定向好消費類REITs底層資産爲偏大衆消費的商場、超市、農貿市場等，民生屬性與消費韌性較強，2024年出租率及收繳率均維持高位，數據可得的7支消費類REIT中，4支超額完成年度預測。從租金單價水平、2024年租金增幅維度看，華夏華潤商業REIT、華夏大悅城商業REIT表現更優，主力店面積占比相對較低，反映商場整體綜合運營較好，無需過度依賴主力店引流，亦爲購物中心騰挪更多運營調整空間，便于靈活調整品牌組合，提升整體租金收益。華夏首創奧萊REIT、華夏華潤商業REIT剩余租期較短，或意味後續調鋪調租空間更爲靈活，租金增長更具潛力。從資産運營機構抽取的浮動管理費看，華夏華潤商業REIT管理機構作爲成熟商管運營商，抽取浮動管理費遙遙領先，2024年已過億。此外相比發行估值，華夏首創奧萊REIT、嘉實物美消費REIT、華夏大悅城商業REIT、華夏華潤商業REIT2024年估值均有所調增，亦與其運營情況強相關。從可供分配金額年化分派率看，消費類REITs均超過招股書中2024年度預測分派水平，體現穩定回報的“債性”特征。國內消費類REITs擬進入“存量+增量”雙輪驅動階段，新品類、外資玩家進入華夏華潤商業REIT宣布啓動擴募計劃(擬收購蘇州昆山萬象彙項目)，爲國內消費類公募REIT擬首次擴募，標志着消費類REITs進入“存量+增量”雙輪驅動階段。相比一二線城市新增與存量商業競爭加劇，部分低能級區域由于市場規模相對穩定且競爭者較少，其標杆項目經營預期穩定性更強，此次擴募亦爲該類商業退出提供探索意義。此外2025年消費基礎設施REITs迎來底層資産品類上新，全國首單農貿市場公募REITs(易方達華威農貿市場REIT)上市，其特征更傾向于商業消費與倉儲物流的結合。近期國內消費類REITs亦引入外資玩家，凱德投資申報中國首單外資消費類公募REITs，疊加凱德擴募儲備資源豐富，基金上市後，成長性值得關注。投資建議國內購物中心經曆多輪發展，存量規模持續擴張，競爭格局相對穩定；存量時代下購物中心存量項目改造、輕資産輸出、深度運營趨勢增強。優質購物中心出租率高、銷售額穩定，運營經驗難以模仿複制，具備長期投資價值，建議關注優秀購物中心開發運營企業(如華潤置地(01109)、龍湖集團(00960)、華潤萬象生活(01209)、星盛商業(06668)等)，以及相關消費類基礎設施REITs(如華夏華潤商業REIT、華夏大悅城商業REIT、華夏首創奧萊REIT等)投資機會。風險提示1)國內經濟增速回落，消費增速大幅下行風險；2)存量競爭加劇，購物中心格局惡化風險；3)購物中心創新升級低于預期風險。
- 2025-05-09 15:08:51
大摩：理想汽車-W(02015)全新L系列配置升級但價格不變 風險回報具吸引力
摩根士丹利發布研報稱，理想汽車-W(02015)全新L系列雖未調整價格，但配置有顯著升級，整體符合市場預期。然而，市場仍在討論僅透過新L系列的配置及自動駕駛(AD)升級而不調整建議零售價，是否足以應對激烈的市場競爭。目前尚待觀察月銷量能否回升至下半年平均的約5萬輛水平。報告表示，理想汽車2025款L系列改款車型在多方面功能升級，包括更大的電池續航/容量、更大的顯示屏以及雙腔空氣懸架的升級。LiDAR現已成爲所有車型的標配。此外，供應商如禾賽(HSAI.US)、地平線機器人-W(09660)和德賽電池(000049.SZ)等，也將受惠于L系列的配置升級。大摩認爲，現市價爲約2025年預測市盈率低于20倍，該股的風險回報具吸引力，尤其是在5月8日全新L系列發布及今夏BEV車型推出後。盡管疲弱的第一季度業績可能在短期內成爲壓力，但市場對此已有合理預期調整。
- 2025-05-09 15:07:40
金利來集團(00533)5月9日下午起短暫停牌 待刊發內幕消息
金利來集團(00533)發布公告，公司于香港聯合交易所主板交易之股份已于2025年5月9日下午一時起短暫停牌，以待根據香港收購及合並守則刊發有關公司內幕消息的公告。
- 2025-05-09 14:45:51
野村：上調華虹半導體(01347)目標價至35.4港元 重申“中性”評級
野村發布研報稱，因華虹半導體(01347)順應強勁的本地需求，重申“中性”評級，並上調目標價116%，由16.4港元升至35.4港元。然而，集團定價條件雖有改善，但固定成本負擔可能仍然存在，故保持“中性”評級。報告表示，華虹集團首季收入與其指引目標相符，而9.2%的毛利率低于預期，野村認爲這或受新廠房折舊流轉所致。由于持續的需求動能，管理層預測第二季收入按季增3.5%。盡管華虹半導體認爲8英寸晶圓代工價格受壓(暫未減價)，但由于供不應求，預期12英寸晶圓代工價格將持續上漲，野村亦認爲這對亞洲成熟節點晶圓代工的整體價格動態而言是好兆頭。
