- 2026-01-14 20:52:50
市場波動加劇提振交易收入 美國銀行(BAC.US)Q4業績超預期
智通財經APP獲悉，得益於市場波動加劇刺激客戶交易活動，美國銀行(BAC.US)交易部門在2025年第四季度表現強勁，推動該行當季業績超出市場預期。財報顯示，美國銀行Q4營收同比增長7%至283.7億美元，好於市場預期的277.6億美元;按完全可比稅前口徑計算的淨利息收入（NII FTE）同比增長10%至157.5億美元，好於市場預期的154.8億美元。淨利潤爲76.5億美元，同比增長12%;攤薄後每股收益爲0.98美元，同樣好於市場預期。自美國總統特朗普去年宣佈對全球貿易伙伴加徵關稅以來，市場波動持續加劇。這對美國銀行及華爾街其他同行的市場業務而言是利好消息，因爲在投資者重新配置資產的過程中，客戶交易活動顯著增加。此外，對美聯儲降息的預期也進一步提振了交易活動。數據顯示，美國銀行Q4銷售及交易收入爲45億美元，同比增長10%，與該行首席執行官布萊恩·莫伊尼漢上月給出的預測一致。股票交易收入同比大增23%至20.2億美元，好於市場預期的約19億美元。投行業務營收同比增長0.7%，在交易活動回暖的背景下好於分析師預期。其中，併購顧問費用增長6.1%，債務發行收入增長5.9%，但股票發行收入同比大幅下滑18%。美國銀行的業績爲外界進一步觀察美國大型銀行在特朗普重返白宮第一年的經營狀況提供了觀察窗口。摩根大通(JPM.US)週二公佈的業績同樣超出分析師預期。交易業務推動了整體表現，儘管投行業務費用意外下滑。該行高管預計，隨着交易儲備充足、此前推遲活動的企業客戶重返市場，2026年的併購和融資活動將回暖。與此同時，投資者同樣渴望從這些服務覆蓋大量美國消費者和企業的銀行的高管口中瞭解他們對整體經濟形勢的看法。莫伊尼漢表示：“隨着消費者和企業展現出韌性，同時監管環境以及稅收和貿易政策日益明朗，我們預計未來一年經濟將進一步增長。儘管仍存在諸多風險，但我們對2026年的美國經濟持樂觀態度。”
- 2026-01-14 20:37:00
富國銀行(WFC.US)收支“兩頭緊”：NII拖累Q4營收不及預期，裁員費令全年利潤承壓
智通財經APP獲悉，富國銀行(WFC.US)公佈了第四季度財務業績。數據顯示，Q4營收爲212.9億美元，同比增長4%，略低於華爾街預期的216億美元。Q4非GAAP每股收益爲1.76美元，高於市場預期的1.69美元。富國銀行2025年淨利潤達到213億美元，而分析師此前預計爲 216 億美元。2025年第四季度平均貸款額爲 9558 億美元，高於第三季度的 9287 億美元。平均存款額從上一季度的 1.34 萬億美元增至 1.38 萬億美元。富國銀行的全年利潤未達分析師預期，原因是遣散費推高了支出，而淨利息收入卻低於預期。該銀行斥資6.12億美元用於遣散費，這是旨在削減成本計劃的一部分。根據週三發佈的一份聲明，Q4非利息支出爲137億美元，而分析師此前預測的支出爲136億美元。該季度淨利息收入(NII)爲123.3億美元，同比增長4%，低於分析師預測的124億美元，這是貸款業務的主要利潤來源。這使得全年淨利息收入達到475億美元，接近其此前預測的2025年淨利息收入與2024年基本持平。Q4非利息收入爲 89.6 億美元，同比增長5%。而其消費者銀行和財富與投資管理部門在2025年第四季度實現了最強勁的營收增長。消費銀行及貸款業務收入爲95.7億美元，環比下降1%，同比增長7%。消費者銀行的平均貸款餘額爲3293億美元，高於第三季度的3253億美元。消費者銀行的平均存款額從上一季度的7813億美元小幅下降至7786億美元。財富與投資管理收入達43.6億美元，環比增長4%，同比增長10%。客戶總資產達2.51萬億美元，環比增長1%，同比增長9%。此外，商業銀行業務收入爲30.8億美元，環比增長1%，同比下降3%。企業及投資銀行業務收入爲46.2億美元，環比下降5%，同比基本持平。2025年第四季度信貸損失準備金增加，主要反映了商業和工業貸款、汽車貸款以及信用卡貸款餘額的增加，但部分被商業房地產貸款準備金的減少所抵消。Q4信貸損失準備金爲10.4億美元，環比增長53%。富國銀行首席執行官Charlie Scharf在聲明中表示：“儘管我們一直受到諸多限制，但我們已打下了堅實的基礎，並在提升增長和回報方面取得了巨大進展。”他指的是美聯儲在6月份取消的資產規模上限。美國監管機構在6月份取消了1.95萬億美元的資產上限，並解除了與富國銀行虛假賬戶醜聞相關的處罰，這使得該行得以發展，並使其總資產在去年首次突破2萬億美元大關。富國銀行去年還完成了七項同意令，結束了與虛假賬戶醜聞相關的監管困境。目前仍有一項2018年的同意令尚未結案。Scharf個月表示，由於該銀行持續降低成本，預計第四季度遣散費支出將會增加。多年來，該公司一直在縮減員工人數以提高效率，截至9月底，員工總數接近21.1萬人。而年底時，這一數字爲略高於20.5萬人。Scharf在去年12月的投資者會議上暗示，今年還將進一步裁員。當時他表示，公司計劃利用人工智能來提高效率。展望未來，富國銀行預計2026年淨利息收入約爲500億美元，而市場預期爲502億美元。分析師一直預測，隨着借款人逐漸學會更好地應對特朗普政府政策帶來的不確定性，貸款業務將會反彈。該銀行預計2026年的支出約爲 557 億美元，而分析師的預期爲 559 億美元。Scharf稱：“公司各業務均呈現增長態勢。在消費業務方面，信用卡消費額持續強勁增長，新開賬戶較去年同期增長超過20%。汽車貸款業務重回增長軌道，餘額較上年同期增長19%。淨支票賬戶增長更爲強勁，我們面向高淨值客戶的富國銀行卓越理財產品(Wells Fargo Premier)的存款和投資餘額較上年同期增長14%。”
- 2026-01-14 20:31:52
英國石油(BP.US)預計Q4計提高達50億美元減值 能源轉型業務遭遇重大挫折
智通財經APP獲悉，國際石油巨頭英國石油公司(BP.US)發佈業績預告，預計第四季度財報將計入稅後40億至50億美元的資產減值損失，該減值主要關聯其向低碳能源轉型的核心業務。公司聲明指出，此次減值“主要源於天然氣及低碳能源業務板塊，且不影響基於重置成本利潤的核心盈利指標”。這一鉅額減值預示着英國石油在能源轉型戰略中的部分資產價值正面臨市場重估。各板塊業績分化明顯儘管面臨鉅額減值，英國石油預計第四季度上游油氣總產量將與前季基本持平。具體而言，原油產量保持穩定，但天然氣及低碳能源產量預計將有所下滑。在天然氣及低碳能源板塊，由於亨利港以外地區天然氣價格變動，價格實現預計將對季度業績產生1億至3億美元的負面影響。天然氣營銷與交易業績預計將處於平均水平。在客戶與產品板塊，業績呈現結構性分化。零售業務(Customers)上受季節性因素影響銷量下滑，燃料利潤率大致持平。煉化業務(Products)上，受益於約1億美元的更強煉油利潤率，但部分收益被更高的裝置檢修活動以及惠廷煉油廠火災後的臨時產能削減所抵消。石油交易業績預計表現疲軟。財務結構持續調整公司預計第四季度末淨債務將降至220億至230億美元之間，較第三季度末的261億美元顯著改善。同時，由於盈利地域結構變化，英國石油將2025年全年基準有效稅率預期從約40%上調至42%。此次大規模減值計提，凸顯了在全球能源價格波動及轉型路徑不確定的背景下，傳統能源巨頭重塑資產組合所面臨的嚴峻挑戰與財務成本。
- 2026-01-14 20:07:07
美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 白銀升破90美元 美國11月PPI與零售銷售數據今晚揭曉
盤前市場動向1. 1月14日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.32%，標普500指數期貨跌0.42%，納指期貨跌0.63%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.41%，英國富時100指數漲0.26%，法國CAC40指數漲0.03%，歐洲斯托克50指數跌0.24%。3. 截至發稿，WTI原油漲1.19%，報61.88美元/桶。布倫特原油漲1.19%，報66.25美元/桶。市場消息美聯儲降息預期生變! SOFR交易風向轉鷹，資金押注美聯儲全年按兵不動。專注於期權這一衍生品交易的資深交易員們越來越傾向於排除2026年美聯儲繼續降息的預期，轉而押注美聯儲全年將維持利率不變，如果美聯儲全年真的像他們所預期的那樣長期維繫基準利率不變，他們的賭注就會得到積極回報。自12月的多項勞動力市場統計數據公佈以來，疊加最新CPI顯示美國通脹降溫節奏平穩，交易員們對於美聯儲2026年降息預期持續降溫，包括12月非農在內的好壞參半勞動力市場數據暗示美國勞動力市場在年末呈現出小幅回暖，這些數據邊際上顯著強化了“軟着陸”敘事。美國股市與現實脫節? 這位投資大佬預判2026年道瓊斯指數下行20%。根據Ariel Investments的董事長兼聯合首席執行官John Rogers的最新預測，美國經濟可能會在年底之前陷入小規模經濟衰退，美國股市也會下跌，他預計道瓊斯指數可能大幅回調20%接近熊市區域，主要因爲美國普通收入消費者將在高昂的生活成本面前感到壓力。在華爾街金融巨頭們普遍非常看漲美股2026年走勢之際，美國資深基金經理Rogers的預測可謂另類。他強調，儘管美國富裕消費者們生活狀況良好，但是普通美國人正在爲支付鉅額賬單而陷入長期掙扎。藏在美債裏的“定時炸彈”!大摩：基差交易已膨脹至1.5萬億美元，警惕2020年市場風暴重演。摩根士丹利策略師指出，當前美債基差交易規模已膨脹至約1.5萬億美元，這凸顯出密切監控該交易規模的必要性，以避免重演2020年市場劇烈波動的局面。這種交易策略由對衝基金主導，核心是捕捉美債現貨市場與期貨市場間的微小价差套利。該行測算，該策略規模較2019年峯值已增長75%，其名義交易規模的擴張速度，近年來已超過美國國債的發行增速。策略師表示，當前的交易活躍度“並非史無前例”，但仍需密切關注，尤其是在資金面趨緊或市場陷入動盪的時期。從交易本質來看，一旦對衝基金被迫快速平倉，債券交易商可能無力承接短時間內暴增的交易量。白銀站上90美元再創新高!避險情緒升溫帶動黃金齊步走高。截至發稿，白銀現貨漲近4%，報90.36美元/盎司，日內一度漲至91.56美元/盎司的歷史新高。受銀價提振，白銀總市值首次站上5萬億美元大關，已超越英偉達成爲全球第二大資產。美聯儲獨立性受到挑戰和中東地區地緣政治局勢動盪推動避險需求涌入貴金屬市場。截至發稿，黃金現貨漲近1%，報4629美元/盎司。市場分析人士表示，地緣政治和經濟的不確定性將繼續推高投資需求，黃金、白銀價格仍有上漲空間。“神銅”瘋完輪到“狂錫”!LME錫價突破5.1萬美元創歷史新高。週三，LME錫價上漲幅度一度高達4.3%，達到51,675美元/噸，超過2022年創下的前高位。通常來說，LME錫是倫敦金屬交易所交易的六大金屬中流動性最差的金屬，然而去年的漲幅接近40%，而在2026年開年迄今爲止已上漲了超過四分之一。這一價格飆升源於中國投資者們瘋狂涌入全球貴金屬以及工業金屬市場，一些大型股票基金也押注大宗商品期貨將與股市一起大幅上漲。個股消息美國銀行(BAC.US)Q4業績超預期。財報顯示，美國銀行Q4淨營收爲283.7億美元，好於市場預期的277.6億美元;淨利息收入爲157.5億美元，好於市場預期的154.8億美元。交易收入(不含遞延估值調整)爲45.3億美元，市場預期爲43.3億美元。該行表示，儘管存在諸多風險，但對2026年美國經濟持樂觀態度。富國銀行(WFC.US)Q4業績不及預期。財報顯示，富國銀行Q4營收爲212.9億美元，不及市場預期的216.4億美元;淨利息收入爲123.3億美元，不及市場預期的124.3億美元。淨利潤爲53.6億美元。攤薄後每股收益爲1.62美元，不及市場預期的1.66美元。該行預計，2026年淨利息收入約爲500億美元，將因短期融資成本降低和資產負債表增長而增加。特斯拉(TSLA.US)FSD大轉向：從“買斷”全面改爲訂閱，擬於2月14日後生效。特斯拉宣佈將徹底改變其高級駕駛輔助系統“全自動駕駛”(FSD)的銷售模式，全面轉向月度訂閱服務。首席執行官埃隆·馬斯克在社交媒體平臺X上公佈了這一轉變，計劃於2月14日後生效。馬斯克未具體說明決策原因，該服務目前月度費用爲99美元。此舉將取消FSD高達約8000美元的一次性買斷費用，大幅降低用戶體驗該技術的初始門檻。在面臨銷售增長乏力的背景下，特斯拉正將其戰略重心轉向以科技爲核心的增長點，如FSD、無人駕駛出租車和機器人業務。奈飛(NFLX.US)擬改全現金收購華納兄弟(WBD.US)，加速併購進程應對派拉蒙(PSKY.US)阻擊。據知情人士透露，奈飛正着手調整收購華納兄弟探索的交易條款，探討以全現金方式收購該公司旗下的影視工作室及流媒體業務。此次條款調整，意在加速推進這樁原本需耗時數月才能完成的交易。該收購案不僅遭到部分政界人士反對，還面臨競購對手派拉蒙的阻擊，就連機構投資者也對這宗交易的態度呈現明顯分歧。花旗(C.US)再揮千人裁員刀，兩年“瘦身”兩萬目標加速推進。據知情人士透露，花旗集團本週將啓動新一輪裁員，預計削減約1000個職位。此次裁員爲該行此前宣佈的“截至今年年底裁員約2萬人”計劃的最新進展。根據花旗年度報告，截至2024年底，該行全職員工總數約22.9萬人。公司表示，人員規模的縮減將持續至2026年，但未透露具體裁員數字。減肥藥進入“長期維持+低頻注射”時代，安進(AMGN.US)“月服”優勢引領千億美元市場。美國製藥巨頭安進透露，其試驗性減肥藥MariTide的一項最新臨牀試驗結果顯示，當肥胖症患者們每月僅僅注射一次時，他們能夠在兩年內穩定保持體重下降趨勢。而作爲顯著對比，目前，大多數廣泛使用的減肥藥物注射劑(比如諾和諾德與禮來推出的最熱門減肥藥系列產品)基本都是每週注射一次。重要經濟數據和事件預告北京時間21:30 美國11月零售銷售月率北京時間21:30 美國11月PPI北京時間22:50 2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森就經濟前景發表講話北京時間23:00 美聯儲理事米蘭在雅典發表講話北京時間次日00:00 美國1月IPSOS主要消費者情緒指數PCSI北京時間次日01:00 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利發表講話北京時間次日03:00 美聯儲公佈經濟狀況褐皮書北京時間次日03:10 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在一場活動上致開幕詞業績預告週四盤前：臺積電(TSM.US)、摩根士丹利(MS.US)、高盛(GS.US)、貝萊德(BLK.US)
- 2026-01-14 17:14:08
特斯拉(TSLA.US)FSD大轉向：從“買斷”全面改爲訂閱 擬於2月14日後生效
智通財經APP獲悉，特斯拉公司(TSLA.US)宣佈將徹底改變其高級駕駛輔助系統“全自動駕駛”(FSD)的銷售模式，全面轉向月度訂閱服務。首席執行官埃隆·馬斯克在社交媒體平臺X上公佈了這一轉變，計劃於2月14日後生效。馬斯克未具體說明決策原因，該服務目前月度費用爲99美元。此舉將取消FSD高達約8000美元的一次性買斷費用，大幅降低用戶體驗該技術的初始門檻。儘管命名爲“全自動駕駛”，該技術目前仍需駕駛員持續監控並隨時準備接管。在面臨銷售增長乏力的背景下，特斯拉正將其戰略重心轉向以科技爲核心的增長點，如FSD、無人駕駛出租車和機器人業務。去年，特斯拉已將全球最大電動汽車製造商的頭銜讓位於中國的比亞迪。不過，值得注意的是，雖然市場對於特斯拉估值與基本面前景的展望已經全面轉向基於特斯拉獨家AI超算體系打造的FSD全自動駕駛、Robotaxi(完全無人自動駕駛出租車)，以及名爲“擎天柱”的特斯拉AI人形機器人，特斯拉電動車銷量與汽車業務基本面並未被削弱到無足輕重，它仍是當前現金流與資產負債表的支柱，也是FSD數據閉環與車隊規模的基礎(Robotaxi最終也要落到可規模化的車輛產能與運營)。
- 2026-01-14 16:56:13
瑞銀長期主題“調倉”：押注數字消費者與賦能技術，暫避基因療法、數字健康
智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報稱，根據其長期投資主題模型，以下五大主題當前提供了最引人注目的投資機會。這五大長期投資主題分別是：數字消費者，賦能技術，多元與平等，家族企業，探尋新前沿。與此同時，基因療法和數字健康這兩個投資主題將面臨短期逆風，投資者應戰術性後退一步、審視在這兩個領域的敞口。瑞銀解釋稱，爲了確定長期投資主題的有吸引力的切入點，該行利用量化模型結合主題分析師的定性輸入。量化模型主要依據估值、動量信號和基本面質量等指標。定性因素包括與首席投資官辦公室核心觀點的一致性、關鍵風險以及潛在的新催化劑。以下是瑞銀篩選出的五大首選長期投資主題。1、數字消費者投資邏輯：年輕一代是數字原住民，其消費模式與父母輩不同，同時也影響着父母輩的行爲。由於數字化，影響消費者決策的觸點比以往更多，這正在改寫線上業務的規則。對年輕人而言，分享體驗或在體驗上消費往往比擁有物品更重要。人工智能將徹底改變我們生活的方方面面，催生新的體驗。傳統領域(旅行和休閒)與新興虛擬領域(電子商務、元宇宙、社交媒體、廣告)的結合是本主題的關鍵投資機遇。爲何現在投資：數字消費者主題本月在瑞銀的五大長期投資主題中排名第一，得益於其較高的質量指標得分，因爲該主題涉及資產負債表穩健、投資資本回報率高的公司。在動量方面，它受益於人工智能趨勢驅動的科技板塊穩健表現。但值得一提的是，其估值相對較高。2、賦能技術投資邏輯：隨着生成式人工智能助力加速技術融合，瑞銀識別出五大賦能技術——人工智能、增強現實/虛擬現實、大數據、區塊鏈以及其他顛覆性技術——該行認爲這些技術將改變衆多行業。除區塊鏈外，瑞銀預計，其他四項技術市場規模將從2022年的2870億美元年均增長35%，到2030年達到3.2萬億美元。該行認爲，人工智能很可能推動最大的增量增長，佔這些市場絕對增長的90%(按美元計算)。該行繼續將人工智能視爲本十年最深遠的科技變革之一，投資者將最好地受益於關注具有強大定價能力和高進入壁壘的軟件及半導體公司。具體而言，瑞銀預測，全球人工智能資本支出將在今年達到4230億美元，並增長至2030年的1.3萬億美元，這意味着2025年至2030年間複合年增長率達25%。此外，該行將更廣泛的人工智能總市場規模(TAM)預測上調至2030年達3.1萬億美元，高於先前估計的2.6萬億美元。這一新預測表明同期複合年增長率爲30%。爲何現在投資：賦能技術主題因其特別高的動量得分而保持在瑞銀的五大長期投資主題之列。該行主題偏向信息技術板塊，而該板塊具有堅實的動量。3、多元與平等投資邏輯：瑞銀預計，全球監管框架將逐步改善信息披露並朝着更公平的方向發展，儘管美國註冊公司近期不太可能如此。撇開部分地區的監管變化不談，多項研究表明，提升多樣性可以縮小社會內部的財富差距，如果屬實，這應在未來十年提振GDP。該行認爲，那些在整個價值鏈和流程中推動多元化和平等的公司能夠實現長期優異表現。日益增加的監管、利益相關方更嚴格的審查(與社會事務相關的提案在股東議程中所佔比例越來越大，涵蓋從民權審計到薪酬不平等廣泛議題)、有更多證據表明多元化對公司有利、更具包容性的世界帶來的顯著經濟利益，以及總體的社會變革，是本主題的主要驅動力。近期，美國一些州對平權行動和明確關注多元化提出了法律挑戰，這可能對這一主題構成短期風險，因爲美國公司需要平衡投資於員工隊伍帶來的益處與潛在的法律風險。然而，該行對這一主題的長期驅動因素仍保持信心。爲何現在投資：多元與平等主題本月仍位列瑞銀的五大長期投資主題之列，得益於其有利的估值和質量評分，以及與首席投資官辦公室核心觀點的一致性。該主題在不同行業間分佈均衡，兼具防禦性、價值型和成長型的良好風格組合。4、家族企業投資邏輯：家族企業遍佈全球，既包括中小企業，也包括更爲知名的大型、全球性上市公司。據市場調查，它們佔全球企業總數的三分之二，貢獻了全球GDP的70%以上，並在許多國家提供了50-80%的就業崗位。瑞銀估計，家族企業佔全球股票市值的20-30%。該行認爲，就資產負債表審慎和資本紀律而言，家族企業主題可以繼續受益於在當前指數內相對防禦性的定位。這些特徵應有助於抵消小盤股敞口可能帶來的波動。在經濟下行之後，該主題對小盤股的偏重也能爲經濟復甦提供良好的槓桿效應。由於注重質量和創新，家族企業往往提供穩定的增長和良好的風險回報特徵。總體而言，家族企業在財務上較爲保守，淨債務與息稅折舊攤銷前利潤的比率相較於整體股票市場(MSCI AC世界指數)更低。關注長期願景、強烈的家族價值觀以及代際財富傳承的目標，自然使家族企業長期投資主題與投資期限超過五年的長期投資理念相契合。公司管理者與主要股東之間提供了天然的利益一致性，並具有着眼長遠、代際傳承公司和財富的願景。因此，瑞銀認爲該主題應能在長期內獲益。爲何現在投資：該主題在歐洲市場配置較高，而瑞銀預計歐洲工業活動將在2026年逐步走出爲期三年的低迷。同樣，該主題偏向中小型公司，這些公司往往在全球經濟趨勢復甦時表現更好——瑞銀預測全球經濟將從2026年下半年開始重獲一些增長動力。此外，該投資主題下五個最大的行業中有四個對經濟敏感，也將受益於更好的經濟動能。再者，家族企業的財務審慎在較爲波動的環境中能提供一些相對質量和下行保護，同時在經濟重新加速時擁有更高的財務槓桿。最後，在全球股市背景下，其盈利能力和股票估值在模型中的得分有利。5、探尋新前沿投資邏輯：瑞銀相信，新興和前沿經濟體將是未來十年全球GDP增長的關鍵引擎。人口結構是這一增長的重要驅動力，十大發展中經濟體在2024年佔世界人口的50%以上。但該行認爲，發展中經濟體的增長能夠超越發達經濟體還有其他幾個原因。爲了識別哪些發展中經濟體可能成爲未來的增長引領者，該行同時考察了人口結構和生產力因素。最後，該行篩選那些能夠更好地將GDP增長轉化爲盈利增長的市場，因爲快速增長的經濟體並不等同於強勁的股市。鑑於這些市場有利的人口和生產力動態以及將經濟增長轉化爲企業盈利的良好記錄，瑞銀認爲這些市場——儘管本質上風險較高——提供了地域多元化配置和潛在有吸引力的回報。爲何現在投資：瑞銀認爲，不斷增長的美國財政赤字和疲軟的美元正使新興和前沿經濟體變得越來越有吸引力。隨着投資者尋求分散對美國資產的敞口，這些市場爲擴大配置提供了引人注目的機會。此外，美聯儲的寬鬆路徑應支持風險資產，如新興和前沿市場股票。最後，儘管貿易緊張局勢的全部影響尚不完全清楚，但近期全球經濟數據顯示出韌性跡象，瑞銀認爲短期內發生全面衰退的可能性不大。基因療法與數字健康主題面臨短期逆風此外，瑞銀補充稱，基因療法和數字健康主題目前在該行的量化模型中排名較低，且與其所覆蓋的其他長期投資主題相比，估值吸引力較低。從自下而上的角度看，分析師並未識別出任何能夠顯著改善這些排名的積極短期催化劑。具體來說，基因療法公司及更廣泛的生物技術行業一直面臨資本獲取的嚴重限制，尤其是對中小型生物技術公司而言。2021年達到頂峯的生物技術融資泡沫的消退，使許多處於早期階段、消耗現金的公司面臨壓力。生物技術子板塊近期的優異表現主要是由貨幣政策寬鬆和流動性改善推動的，促使投資者重新輪動到一些創新驅動的板塊。儘管資本獲取的改善是一個積極信號，但這些公司整體的運營環境並未發生重大的根本性變化。因此，瑞銀對基因療法主題的近中期前景仍持謹慎態度。在數字健康方面，經歷一輪上漲後，特別是在該主題的科技細分領域，量化信號看起來不太有利。從基本面看，瑞銀認爲該主題現階段缺乏強勁的積極驅動力。2020-21年投資者的熱情導致數字健康領域資本過度充裕，估值往往基於對數字化顛覆的高預期，而非經過驗證的商業模式。由於金融條件依然緊張，許多公司面臨證明盈利能力和可擴展性的壓力，但難以將用戶增長轉化爲可持續的經濟效益。由於報銷挑戰、監管障礙導致商業化週期更長以及板塊估值環境更具挑戰性，數字健康解決方案的採用速度也慢於預期。瑞銀稱，注意到人工智能應用在部分醫療生態系統(特別是診斷和醫療服務交付/醫療成本控制領域)創造價值的潛力。該行認爲，獲取和控制關鍵的患者數據對於人工智能在醫療領域的貨幣化至關重要，但尚未看到可擴展的、數據驅動的應用在可投資的載體中成爲重要的增長驅動力。該行預計隨着患者數據與人工智能應用長期結合，這一動態將得到改善。總的來說，儘管瑞銀仍然相信基因療法和數字健康將在塑造未來醫療保健格局中發揮重要作用，但該行在近期採取了更保守的配置立場，至少直到融資條件穩定和執行風險降低。
- 2026-01-14 16:52:14
瑞銀展望2026年網絡安全：AI賦能安全與身份安全站上C位 CrowdStrike(CRWD.US)、PaloAlto(PANW.US)仍處有利地位
智通財經APP獲悉，瑞銀近期發佈2026年網絡安全行業展望報告，對該板塊仍保持積極展望，儘管 2025 年 11 月以來板塊下跌 11%(低於 IGV 指數的 - 7%)，但2025年的諸多核心趨勢有望延續，企業網絡安全預算增速將持續快於 IT 整體增速，併購趨勢延續，AI 賦能安全與身份安全成爲核心主題。在這些領域中，該行仍認爲CrowdStrike(CRWD.US)和PaloAlto Networks(PANW.US)在該行的覆蓋範圍內處於有利地位，這得益於其市場領先的產品組合廣度，且這一優勢已體現在估值中。此外，人工智能驅動的安全用例將進一步成熟，該行預計CrowdStrike、SentinelOne(S.US)等公司可能會首次披露智能年度經常性收入(agentic ARR)數據。總體而言，選股仍將具有挑戰性，與2025年類似，該行認爲那些平臺化敘事仍在成型過程中的中型股將迎來最佳配置機會，基於此，看好Okta(OKTA.US)和Zscaler(ZS.US)。細分領域預期與渠道調研該行2025年11月開展的首席信息安全官(CISO)調研顯示，雲計算安全、身份安全以及安全運營與分析(SecOps & Analytics)領域將實現強勁增長(分別有62%、59%和55%的受訪者計劃增加相關預算)，而防火牆(僅33%的受訪者計劃增加預算)、漏洞管理以及託管安全服務提供商(MSSP)相關支出領域的預期則更爲謹慎。這些結果與該行從合作伙伴處瞭解到的趨勢基本一致，本月有一位合作伙伴表示，硬件防火牆市場已完全淪爲更新換代市場。展望2025年第四季度財報，調研結果喜憂參半：暫無明顯的預算寬鬆跡象，防火牆領域增長持續放緩，但1月份的業務渠道儲備普遍強勁。核心主題與爭議2025年，傳統攻擊環境相關數據再次凸顯挑戰：勒索軟件事件激增47%，嚴重零日漏洞攻擊也時有發生。展望2026年，網絡安全行業的核心主題將圍繞人工智能賦能安全(AI for Security)，人工智能安全防護(Security for AI)、身份安全聚焦(Identity Security Focus)展開。人工智能賦能安全既包括爲人工智能提供安全防護，也包括利用人工智能強化安全能力。 覆蓋範圍內最佳佈局廠商：CrowdStrike、Palo Alto Networks、SentinelOne。人工智能安全防護通過健全的應用 / 模型控制，爲第三方及自研人工智能 / 代理部署提供安全保障，緩解企業痛點。覆蓋範圍內最佳佈局廠商：CrowdStrike、Palo Alto Networks、Zscaler。身份安全方面則聚焦人工智能 / 代理技術引發的相關擔憂加劇了對人類與非人類身份加強安全防護的需求。覆蓋範圍內最佳佈局廠商：Okta、Palo Alto Networks、CrowdStrike。需要謹慎的是，部分投資者開始質疑“網絡安全軟件可免受人工智能原生企業衝擊”這一長期觀點。儘管該行總體預計現有企業將不斷優化其人工智能安全用例，但與基礎模型提供商之間競爭加劇的敘事仍可能影響行業估值倍數。業績調整與估值2025年，網絡安全類股表現與軟件行業持平(IGV指數上漲1%，網絡安全板塊基本持平)。儘管如此，網絡安全行業在估值方面仍享有小幅溢價：按企業價值/銷售額(EV/S)計算，網絡安全公司的未來12個月(NTM)估值中位數爲5.6倍，而軟件行業爲5.0倍。該行下調了Tenable(TENB.US)2026年的營收及當前賬單(CCB)預期，原因是長期合同期限及預付賬單減少的趨勢構成了短期阻力，但維持2025年第四季度及全年預期不變。此外，該行還在2025年第四季度財報發佈前調整了Rapid7(RPD.US)、Cloudflare(NET.US)和PaloAlto Networks的目標價。
- 2026-01-14 16:43:37
瑞銀：艾馬克技術(AMKR.US)飆漲已反映算力增長預期 下調評級以權衡成本風險
智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報，將艾馬克技術(AMKR.US)評級從“買入”下調至“中性”，但將目標價從38美元上調至55美元。該行指出其近期股價上漲反映了強勁的計算能力增長預期，但必須權衡成本和風險。瑞銀指出，復甦動力在即，但必須權衡成本和下行風險。自2025年4月低點以來，艾馬克技術股價已上漲250%，但瑞銀將其評級下調至中性，因爲股價反映了更快的計算能力增長預期、智能手機SiP的復甦、週期性主流市場復甦以及在亞利桑那州建設長期項目的潛力。瑞銀認爲風險/回報更應保持中性，因爲該公司正在建設價值70億美元的亞利桑那州項目，未來幾年將面臨負自由現金流;內存價格上漲可能影響PC/智能手機銷量;以及美國GPU能否持續供應中國市場(佔2026年銷售額的6%)或能否獲得臺積電的CoWoS-L封裝技術或材料供應轉移至日月光半導體。瑞銀預計2026-2027年計算需求將強勁增長。該行將2025年銷售額同比增長預期從5%上調至6%，但維持2026-2027年同比增長預期分別爲14%/12%，高於市場預期的9%/9%。這主要得益於計算需求的快速增長、SiP/智能手機市場的穩定以及汽車/工業領域的復甦。瑞銀預計，在以下情景下，先進封裝(CoWoS-S/L/R 和 oS)將在兩年內新增10億美元的銷售額(佔2027年銷售額的5%至16%)：英偉達的H200獲得批准、CPO切換、Vera CPU(採用SPIL雙源封裝)、英偉達的N1/N1X/GB10、ASIC以及CoWoS-L TPU將在2027年之前投入使用，並且oS業務也將實現增長。總計算能力(包括 CPU、交換機和網絡)將從 2025 年的 20% 增長到 2027 年的 28%。其次，成熟業務增長較爲溫和。計算業務的高增長被艾馬克技術核心低利潤的SiP(系統集成芯片)消費電子、智能手機和汽車/工業領域的成熟驅動因素所平衡。SiP業務與蘋果業務重疊，2024年底，其銷售額佔比分別爲49%/31%，汽車/工業業務佔比爲19%。瑞銀預計2026-2027年將出現溫和復甦：1)汽車/工業業務預計增長10%/5%，因爲新冠疫情後的庫存已恢復正常，且艾馬克技術在ADAS/信息娛樂領域擁有優勢;2)通信業務預計增長11%/6%，因爲SiP業務將在2026年全面恢復，屆時Wi-Fi接口、新型可摺疊/可變光圈攝像頭以及相比主流安卓系統更低的阻力都將得到提升;3)消費電子業務預計增長4%/2%，因爲可穿戴耳機等產品基數較高。投資週期延長和高估值限制了其上漲空間。艾馬克技術投資70億美元、分兩期建設的亞利桑那州晶圓廠要到2028年才能投產，2029年才能開始盈利。一期工程(潛在營收10%)耗資35億美元，可享受35%的稅收抵免和4.07億美元的政府補助。瑞銀預計，從2025年第四季度到2028年，該項目將出現10億美元的負自由現金流，導致現金收益率低於目前的1%。瑞銀下調評級、上調目標價的依據是：2027 年預期市淨率爲2.5倍(隱含20倍市盈率)，而2026年的預期市淨率爲 2.5 倍(隱含15倍市盈率)，高端產品線(含AI產品)到 2027 年銷售額佔比將達到 15-20%，淨資產收益率將從 2025 年的 7% 提高到 2026-2029 年的 13%，同業公司日月光半導體目前的市盈率爲 20 倍(2026年)，以及 2025-2029 年週期性每股收益複合年增長率爲 33%。
- 2026-01-14 15:34:10
美國設備租賃平臺EquipmentShare(EQPT.US)衝刺美股IPO 擬募資7.47億美元
智通財經APP獲悉，美國建築設備租賃與銷售平臺EquipmentShare.com(EQPT.US)週二公佈美股首次公開募股條款，計劃以每股23.50至25.50美元的價格發行3050萬股，最高募集資金約7.47億美元。按發行區間中值計算，該公司完全稀釋後市值將達67億美元。作爲全美最大且增長最快的設備租賃服務商之一，EquipmentShare運營數字化設備租賃平臺，截至2025年9月30日，已在全美45個州設立342個全服務租賃點、9個經銷商網點及22家建材商店。其設備池規模約23.5萬臺，涵蓋自有、租賃及通過收入分成協議管理的設備，原始購置成本達81億美元。所有設備均接入其自主研發的T3智能平臺，可實現實時追蹤、預測性維護及遠程控制，以提升工地運營效率。公司收入約三分之二來自設備租賃，其餘來自銷售業務。除常規工程機械(如伸縮臂叉裝機、挖掘機、緊湊型履帶裝載機、推土機、壓縮機)外，業務已擴展至暖通空調、泵機、發電設備等專業領域。EquipmentShare成立於2015年，截至2025年9月30日的12個月內實現銷售額44億美元。公司計劃以股票代碼"EQPT"在納斯達克掛牌，預計於2026年1月19日當週完成定價。本次發行由高盛、富國證券、瑞銀投資銀行、花旗、古根海姆證券等十家機構擔任聯合賬簿管理人。
- 2026-01-14 15:00:00
香港Web3安全軟件提供商 CyberScope Web3 Security(CYSC.US)遞交美股上市申請 擬籌資500萬美元
智通財經APP獲悉，爲數字資產平臺提供 Web3 網絡安全和合規解決方案的 CyberScope Web3 Security 於週二公佈了其 IPO條款。該公司計劃通過發行 100 萬股股票，籌集 500 萬美元，發行價區間定在 4 美元至 6 美元。按照擬定價格區間的中值計算，CyberScope Web3 Security 的市值將達到 1.05 億美元。CyberScope 是一家 Web3 安全與合規服務商，專門從事智能合約審計、反洗錢(AML)/瞭解您的客戶(KYC)篩查、滲透測試以及區塊鏈漏洞評估。該公司已爲北美、歐洲、亞洲及其他市場的 3000 多家客戶(包括 DeFi 平臺、代幣發行方和基礎設施提供商)完成了超過 2700 次智能合約審計和 500 多次 KYC 驗證，保障了超過 20 億美元的數字資產安全。該公司的服務套件利用了四項專有工具：Cyberscan、Similarityscan、Safescan 和 Signaturescan，用以提供自動化和人工代碼審查、相似性分析、交易監測及簽名搜索。其審計徽章已獲得 CoinMarketCap、PinkSale 和 Unicrypt 等平臺的認可。CyberScope Web3 Security 成立於 2023 年，在截至 2025 年 6 月 30 日的 12 個月內錄得 100 萬美元的營收。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 CYSC。Maxim Group LLC 是此次交易的唯一賬簿管理人。
