- 2026-02-12 20:31:44
微軟(MSFT.US)重調與OpenAI關係：轉攻AI“自給自足” 發力自研前沿模型
智通財經APP獲悉，微軟(MSFT.US)人工智能業務負責人穆斯塔法·蘇萊曼表示，公司正尋求在AI領域實現“真正的自給自足”，通過自主研發高性能模型，逐步降低對OpenAI的技術依賴。蘇萊曼透露，這一戰略轉向始於2025年10月微軟與OpenAI合作關係重構之後。據悉，自此微軟開始獨立構建最前沿技術，而非繼續倚重外部夥伴。微軟迄今已向OpenAI累計投資逾130億美元，持有這家ChatGPT開發商近27%股權。“我們必須開發自己的基礎模型——站在絕對前沿、擁有吉瓦級算力，以及全球頂尖的AI訓練團隊。”蘇萊曼表示。他是谷歌DeepMind聯合創始人之一，於2024年3月加入微軟。蘇萊曼稱，微軟正重金投入大規模數據集的整合與組織，這是訓練先進系統的關鍵支撐。“這是我們真正實現自給自足的核心使命。”據悉，微軟此前一直依賴OpenAI的模型來驅動自身Copilot等AI服務。根據2025年10月達成的新協議，微軟在產品與模型兩端的知識產權使用權延長至2032年，並擴展至通用人工智能之後的相關技術，附帶相應安全護欄;與此同時，OpenAI亦獲更大自由，可引入新投資方與基礎設施合作伙伴。除OpenAI外，微軟還投資了Anthropic、法國Mistral等AI公司。但與此同時，內部自研模型正加速推進。蘇萊曼稱，自研產品預計“今年年內”面世。鎖定“專業級AGI”，劍指企業市場蘇萊曼表示，微軟的目標是通過打造“專業級通用人工智能”搶佔更多企業市場份額。這類AI工具可爲律師、會計師、項目經理、營銷人員等知識工作者完成日常工作。“未來12到18個月內，白領坐在電腦前完成的大部分任務，都將由AI完全自動化。”他說。未來兩到三年內，AI智能體將能在大型機構內部工作流中實現更優協同。據悉，這類AI工具還將具備持續學習、持續進化的能力，自主執行更多任務。“創建新模型將像做播客、寫博客一樣普及，”蘇萊曼表示，“未來，地球上每一個機構、每一個人，都可以設計出符合自身需求的AI。”企業市場競爭加劇，資本開支承壓但微軟在企業市場並不乏對手。Anthropic在AI編程工具領域已建立明顯先發優勢，OpenAI與谷歌亦在積極爭搶企業級AI合同。微軟本財年(截至6月)預計資本支出高達1400億美元，主要用於加碼AI基礎設施。但投資者擔憂，如此龐大的開支正在催生AI“泡沫”，並拖累大型科技股表現。過去一個月，微軟股價累計下跌約13%。“毫無疑問，我們正處在前所未有的時代，市場也在試圖釐清未來五年將如何演變。”蘇萊曼坦言，“但所有人都篤定，這些投入終將轉化爲收入與利潤。”醫療“超級智能”與“人本主義”願景蘇萊曼表示，微軟的另一重點是推動AI在醫療領域的應用，目標是構建“醫療超級智能”——藉助AI緩解醫療系統人手短缺、候診過長等困境。據悉，微軟去年已推出一款AI輔助診斷工具，在部分任務上的表現據稱優於人類醫生。他同時強調，微軟追求的是“人本主義超級智能”——即AI技術始終置於人類控制之下，以迴應業界對部分企業競相開發“難以監管”的先進AI系統的擔憂。“我們必須重新確立準則：只有當一套系統確屬可控、且能夠以服從人類的姿態運行時，才應將其引入現實世界。”蘇萊曼表示，“這些工具與任何過往技術一樣，旨在提升人類福祉、服務人類，而非超越人類。”
- 2026-02-12 20:03:39
美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 思科績後跳水 穆迪警告美國就業市場依然疲弱
盤前市場動向1. 2月12日(週四)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.33%，標普500指數期貨漲0.31%，納指期貨漲0.29%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲1.22%，英國富時100指數漲0.11%，法國CAC40指數漲0.74%，歐洲斯托克50指數漲0.59%。3. 截至發稿，WTI原油跌0.09%，報64.57美元/桶。布倫特原油跌0.17%，報69.28美元/桶。市場消息市場誤判了沃什立場? 特朗普的“全球最低利率”願景或將成現實。儘管1月份美國非農就業數據比市場預期強勁得多，導致金融市場對於美聯儲2026年降息預期從3次降至2次降息，但是華爾街對衝基金投資巨鱷、綠光資本創始人大衛·艾因霍恩預測，美聯儲今年將把基準利率下調“遠遠多於兩次”，並稱市場正在嚴重低估未來貨幣政策寬鬆步伐。這位對衝基金投資經理指出，來自特朗普政府的政治層面的壓力以及即將到來的美聯儲領導層更迭，是推動美聯儲激進降息週期的關鍵催化劑。艾因霍恩強力駁斥了“強勁經濟將會阻止降息進程”的擔憂情緒，他認爲在新上臺的經濟與財政領導層之下，傳統約束可能不再適用。阿波羅資管：軟件行業步入“暴烈技術週期”，估值邏輯正面臨歷史性重置。阿波羅資產管理公司聯席總裁約翰·齊託警告稱，受人工智能顛覆性力量的驅動，軟件行業正步入一個“極其暴烈的技術週期”的早期階段。隨着估值經歷重大重置，市場正開始激進地篩選贏家和輸家。齊託表示，該行業依然至關重要，但投資格局已發生了根本性的轉變，“面對當前正在發生的一切，我們必須保持極度的謙遜”，“對於我們是否真的瞭解一年或兩年後的世界會是什麼樣子，我們必須進行極其深思熟慮的考量。”儘管他預計軟件的使用量會增長，但投資者願意支付的價格正在被大幅重新校準。華爾街喜提大禮包：美聯儲擬給銀行“減負”，整改令批量作廢。隨着美聯儲副主席米歇爾・鮑曼持續放寬央行對美國金融機構的監管，美聯儲已向各銀行釋放信號，計劃撤銷此前爲督促其改善運營而發出的部分非公開整改指令。據知情人士透露，本月早些時候，美聯儲監管人員已告知全美多家銀行，將着手對現有"未達標事項整改令"進行復審。這類整改令屬於非公開的缺陷糾正指令。知情人士稱，若某項整改令與美聯儲最新指導方針不符——即要求檢查員更關注銀行財務健康的即時風險，而非執著於流程與程序——該指令將被撤銷。各銀行高管將有機會參與制定剩餘整改令的解決方案。非農爆表打臉降息派，穆迪“潑冷水”：別被騙了，好景不長！2026年1月美國非農就業新增13萬人，遠超市場預期的7萬人;失業率則降至4.3%。這份非農數據令市場對美聯儲降息的預期有所降溫，對美聯儲下一次降息的押注從6月推遲至7月。不過，穆迪首席經濟學家馬克·贊迪表示，別對這組樂觀數據太放心，他並不認爲增長能夠持續。贊迪多次警告，美國經濟根基不穩，隨時可能滑入衰退。週三他在X平臺發文稱，最新就業數據絲毫未能緩解他的擔憂。他表示：“勞動力市場依然脆弱，且極其易受衝擊。沒錯，1月非農就業增加了13萬，但考慮到歷史數據的大幅下修，自去年4月(解放日)以來，就業根本沒有增長。”贊迪還強調，1月幾乎所有就業增長都來自醫療保健行業，他認爲這對美國整體經濟並非吉兆。美聯儲又放鷹!施密德：通脹仍高，利率需保持“限制性水平”。堪薩斯聯儲主席施密德表示，美聯儲應將利率維持在“一定程度的限制性”水平。他對依然過高的通脹持續表達擔憂。他表示：“在我看來，進一步降息可能會讓高通脹持續更久。”他補充說，利率仍應對經濟構成一定壓力，但目前的情況可能並非如此，“經濟增長展現出動能，通脹依然過熱，我沒有看到太多經濟受到抑制的跡象”。施密德表示，持續的價格壓力錶明，經濟大部分領域的需求超過供給。雖然人工智能等新創新技術最終可能推動生產率增長，使經濟在不推高通脹的情況下擴張，但“我們還沒到那一步”。個股消息Siri“變身計劃”被打散! 蘋果(AAPL.US)內部測試翻車，“AI版Siri”被迫分期交付。多次精準提前透露iPhone更新細節的蘋果產品爆料人馬克·古爾曼最新發文稱，蘋果長期籌劃的對Siri語音助手的重磅人工智能升級計劃，在最近幾周的測試中遭遇障礙，這可能會推遲若干備受期待的新AI功能的發佈，也就是說原本將在iOS 26.4納入的重大AI功能可能被分成多次進行發佈——被拆分到後續多個版本逐步推出，一些關鍵功能可能推遲到 iOS 26.5甚至iOS 27。賽諾菲(SNY.US)突發換帥：研發“啞火”成“催命符”，默沙東高管火線接手。賽諾菲於2月12日突然宣佈首席執行官Paul Hudson下課，由默沙東集團高管貝倫·加里霍接任。這家法國製藥巨頭此前大幅加碼研發投入，卻遲遲未見成果，董事會的耐心已然耗盡。Paul Hudson執掌賽諾菲六年有餘，任內一直試圖爲重磅藥物Dupixent尋找“接棒者”——這款哮喘及特應性皮炎藥物正面臨專利懸崖，銷售峯值過後收入將急轉直下。然而關鍵佈局屢屢落空：去年三項後期臨牀實驗結果混雜乃至失敗，令股東失望情緒集中爆發。截至發稿，賽諾菲週四美股盤前跌超6%。存儲芯片漲價成“利潤殺手”!思科(CSCO.US)財報超預期股價反跌，AI訂單高增也難擋成本衝擊。財報顯示，思科第二財季營收同比增長10%至153億美元，市場預期爲151億美元;淨利潤從上年同期的24.3億美元增至31.8億美元;調整後每股收益爲1.04美元，優於市場預期的1.02美元。來自超大規模數據中心提供商的AI基礎設施訂單達到21億美元，較前一季度的13億美元顯著增長。核心網絡業務營收同比增長21%至83億美元，超越分析師預測的79億美元。不過，該公司預計，第三財季調整後每股收益爲1.02至1.04美元，僅與市場預期中值1.03美元持平;更令投資者擔憂的是，公司給出的調整後毛利率預測遠遜於預期。與整個科技行業一樣，思科也面臨存儲芯片短缺的挑戰。作爲全球最大的網絡設備製造商，思科在多個產品線中均需使用此類組件。公司還不得不投入資金改造設備，以更好適配AI應用需求。截至發稿，思科週四美股盤前跌超7%。Applovin(APP.US)擊碎“軟件股末日論”! AI紅利被烙印進業績，Q4淨利潤猛增84%。聚焦於“AI+數字廣告”的AI應用領軍者Applovin公佈的財報顯示，Q4營收同比增長66%至16.6億美元，好於市場預期的約16.1億美元;GAAP淨利潤約11億美元，同比大幅增長84%;GAAP每股收益爲3.24美元，好於市場預期的約2.96美元。該公司預計，2026財年第一季度營收爲17.45-17.75億美元，高於市場預期的約17億美元;預計調整後EBITDA爲14.65-14.95億美元，同樣高於市場預期。AppLovin用最新的強勁業績以及未來展望說明，運行關鍵企業工作負載的平臺型軟件巨頭們不僅不可能被AI智能體或者生成式AI應用程序徹底取代，反而基本面前景可能長期受益於AI。截至發稿，Applovin週四美股盤前跌超5%。超值套餐重塑性價比優勢，麥當勞(MCD.US)四季度美國營收增速創兩年新高。麥當的美國銷售額在第四季度實現了兩年多來的最快增長，其超值套餐持續吸引着注重成本的消費者。財報顯示，麥當勞四季度營收達70億美元，同比增長9.5%，超出預期1.6億美元;調整後每股收益爲3.12美元，超出預期0.07美元。期內，麥當勞美國現有餐廳的銷售額較去年同期增長了6.8%，這一增速超出了預期，並創下2023年以來的最高水平。麥當勞近幾個季度的首要任務是在疫情後價格飆升的背景下，重新確立其作爲經濟實惠外食選項的地位。第四季度的業績表明，這些努力(包括提供更實惠的菜單項目和低至5美元的超值套餐)正在取得回報，並使該漢堡連鎖店的表現優於競爭對手。被收購前業績迎“高光時刻”：Confluent(CFLT.US)Q4盈利、客戶數雙超預期，雲業務猛增23%。數據流平臺領軍者Confluent公佈了其 2025財年第四季度及全年財務報告，這也是該公司在被科技巨頭IBM(IBM.US)徹底私有化之前，作爲獨立上市公司的最後一份年度成績單。報告顯示，Confluent在覈心雲業務及盈利能力提升方面表現遠超市場預期。截至2025年12月31日的第四財季，公司總營收攀升至 3.148 億美元，同比增長21%。其中，旗艦產品 Confluent Cloud 表現尤爲強勁，單季貢獻收入 1.69 億美元，同比增幅達 23%。在盈利指標方面，Confluent 成功實現了利潤率的跨越式增長。Non-GAAP 每股收益達到 0.12 美元，顯著高於分析師普遍預期的 0.10 美元。鋰價回升難掩行業寒冬，美國雅保(ALB.US)四季度虧損超預期並關停澳洲關鍵產線。財報顯示，美國雅保四季度營收達 14.3 億美元，同比增長 16.3%，超出預期 8000 萬美元;淨虧損爲 4.559 億美元，摺合每股虧損 3.87 美元;而去年同期的淨利潤爲 3360 萬美元，摺合每股收益 29 美分。儘管理鋰價近幾個月價格有所回升，但仍遠低於2023年創下的歷史高點。該公司表示，在去年關閉了西澳大利亞州凱默頓(Kemerton)加工廠的一條生產線後，將閒置該廠最後一條活躍的加工生產線。該公司還取消了新增兩條生產線的計劃。該公司預期2026財年營收爲60億美元，預計調整後每股收益爲2.61美元。截至發稿，美國雅保週四美股盤前跌超2%。關鍵市場表現強勁!聯合利華(UL.US)Q4銷售超預期，2026年業績指引穩健。得益於在美國和印度等關鍵市場的高端美妝及家居護理產品的強勁表現，聯合利華(UL.US)2025第四季度銷售表現超出市場預期。財報顯示，聯合利華Q4銷售額爲126億歐元，同比下滑2.7%;基礎銷售額增長4.2%，高於分析師預期的4%;當季銷量增長2.1%，價格增長2.0%。展望未來，聯合利華預計，2026年的基礎銷售額增長將處於其4%至6%的多年目標區間的“下限”，符合分析師預期。該公司還宣佈，將從第二季度開始實施15億歐元(約合18億美元)的股票回購計劃。重要經濟數據和事件預告北京時間21:30 美國截至2月7日當週初請失業金人數北京時間23:00 美國1月成屋銷售年化總數業績預告週五早間：應用材料(AMAT.US)、愛彼迎(ABNB.US)、淡水河谷(VALE.US)、Roku(ROKU.US)
- 2026-02-12 19:28:43
Anthropic“花錢買路”：主動承諾承擔新增電費，以換取數據中心快速擴張權
智通財經APP獲悉，在特朗普政府着力確保居民電價不大幅上漲的背景下，Anthropic表示，將自行消化因數據中心運營而帶來的電網電費上漲成本。這家獲亞馬遜及Alphabet旗下谷歌支持的AI初創公司稱，將承擔數據中心併網所需的全部電網升級費用，相關支出將通過每月電費附加費的形式支付。該公司還表示，將採購新增電力並保護消費者免受漲價衝擊。Anthropic將推動新增發電項目上線，以匹配其數據中心的用電需求。在新發電項目尚未併網的地區，公司將協同電力公司及外部專家，評估並承擔由數據中心引發的需求側電價影響。此外，公司透露正在投資部署限電系統，在用電高峯時段削減數據中心能耗，同時引入電網優化工具，這兩項措施均有助於壓低終端用戶的電費水平。Anthropic還表示將投資於本地社區，稱其當前的數據中心項目將創造數百個永久性崗位及數千個建築崗位。公司同時承諾應對環境影響，包括採用節水冷卻技術。對於租賃現有數據中心產能的情形，該公司表示，正在設法對衝自身工作負載對電價的傳導影響。Anthropic指出，訓練單個前沿AI模型不久後將需要吉瓦級電力，未來幾年美國AI產業至少需要50吉瓦的電力容量。“美國必須快速新建數據中心，以維持其在AI及國家安全領域的競爭力，但AI企業不應讓美國用戶來買單。”Anthropic表示。上月，美國總統特朗普表示不願美國民衆因數據中心而承擔更高電費，並稱微軟(MSFT.US)將作出調整以確保民衆不必爲其用電“埋單”。微軟總裁布拉德·史密斯同期公佈了公司相關承諾，包括對自建、自營、自運數據中心所在社區的投入。本週早些時候有報道稱，特朗普政府已草擬一份協議提案，要求能耗龐大的數據中心不得推高居民電費、不加劇供水壓力、不影響電網可靠性，並明確由需求端企業承擔新基礎設施的建設成本。該提案尚未定稿，仍可能調整，報道稱其被設計爲特朗普與大型科技公司及數據中心開發商之間的自願協議。2025年11月，英偉達(NVDA.US)與微軟分別承諾向Anthropic投資至多100億美元及50億美元。微軟已向Anthropic競爭對手OpenAI累計投資逾130億美元，持有這家ChatGPT開發商近27%股權。據瞭解，Anthropic最新一輪融資規模預計將突破200億美元。這家Claude聊天機器人開發商已預估2026年營收最高可達180億美元。
- 2026-02-12 18:57:38
劍指全球市場！諾和諾德(NVO.US)擴建愛爾蘭工廠 欲藉口服版Wegovy搶佔市場份額
智通財經APP獲悉，諾和諾德(NVO.US)計劃加大在愛爾蘭的投資，在當地生產其暢銷減肥藥Wegovy的口服版本，以供應美國以外的市場。諾和諾德首席執行官邁克·杜斯達爾表示，諾和諾德將擴建其位於愛爾蘭中部阿斯隆(Athlone)的生產設施。但他拒絕透露投資規模。杜斯達爾稱，Wegovy口服藥於1月初上市，成爲有史以來最成功的藥品首發之一，目前已有超過24萬名美國患者服用。諾和諾德目前在美國本土生產供應美國市場的減肥藥口服版本。儘管減肥藥市場的價格戰正在加劇，但諾和諾德希望，這款口服藥將成爲其重奪曾經主導的減肥市場的重要武器，並彌補與競爭對手禮來(LLY.US)之間的差距。杜斯達爾表示：“如果我們準備放棄，就不會在愛爾蘭投資建廠。”愛爾蘭是全球製藥製造中心之一。禮來在當地生產其重磅減肥和糖尿病藥物的活性成分。此外，該國經濟高度依賴美國投資，同時也處於美國總統特朗普關稅威脅的焦點之中。
- 2026-02-12 18:30:11
賽諾菲(SNY.US)突發換帥：研發“啞火”成“催命符”，默沙東高管火線接手
智通財經APP獲悉，賽諾菲(SNY.US)於2月12日突然宣佈首席執行官Paul Hudson下課，由默沙東(MRK.US)集團高管貝倫·加里霍接任。這家法國製藥巨頭此前大幅加碼研發投入，卻遲遲未見成果，董事會的耐心已然耗盡。截至發稿，該股盤前跌超6%。Paul Hudson執掌賽諾菲六年有餘，任內一直試圖爲重磅藥物Dupixent尋找“接棒者”——這款哮喘及特應性皮炎藥物正面臨專利懸崖，銷售峯值過後收入將急轉直下。然而關鍵佈局屢屢落空：去年三項後期臨牀實驗結果混雜乃至失敗，令股東失望情緒集中爆發。“投資者對研發反覆失利早已失去耐心。”AlphaValue分析師阿布舍克·拉瓦爾直言。加里霍：熟悉賽諾菲的“空降兵”加里霍在默沙東的任期即將結束，這位西班牙高管曾在賽諾菲任職15載，對後者熟稔於心。賽諾菲在聲明中表示，她將“以更嚴苛的執行力推進賽諾菲戰略落地”，並補充稱，其首要任務是提升研發板塊的產出效能、治理水平與創新能力。2023年，Paul Hudson曾推出激進新藥提速計劃，至今未見實質回報。去年，實驗性多發性硬化症藥物托勒布替尼在關鍵III期試驗中折戟，同時遭美國監管機構拒絕另一適應症上市申請。被寄予厚望有望接替Dupixent的特應性皮炎候選藥amlitelimab，臨牀試驗數據亦好壞參半。“如果2020年你問我，賽諾菲需要五到七年嗎?當時我斬釘截鐵說不會。”Paul Hudson今年1月底在業績會上坦言，“我們更聰明、更強，一定能更快——可惜事與願違。”去年賽諾菲出清消費者健康業務控股權，意味着公司未來將完全依賴創新處方藥。分析師約翰·墨菲、米拉·班科夫斯卡婭評價稱，Paul Hudson大幅重塑了這家曾被詬病“法式保守”的企業文化，提升其全球站位，並規劃出至2030年的盈利增長路徑。然而，由於未能攻克研發效率痼疾、也未能爲Dupixent找到真正繼任者，賽諾菲估值倍數始終跑輸同業，股價至2025年持續承壓。Jefferies分析師邁克爾·洛伊希滕在報告中指出，賽諾菲管理層恐還有後續調整。“默沙東當年能從阿斯利康挖來靠譜研發干將，而我們瞭解中的加里霍——戰略既定，便不留餘地執行。”加里霍在賽諾菲任職期間曾主管歐洲區全球運營，主導收購健贊後的整合工作。後轉投德國默沙東集團，掌舵這家業務橫跨製藥與半導體的工業巨頭，其間主導多項關鍵交易，助力新冠疫苗原料供應。她原定2025年實現250億歐元收入的目標，因疫情後需求放緩而遇阻，隨即以更嚴苛的成本控制和併購手段對衝頹勢。Paul Hudson的最後一個工作日定於2月17日。
- 2026-02-12 16:58:12
關鍵市場表現強勁！聯合利華(UL.US)Q4銷售超預期 2026年業績指引穩健
智通財經APP獲悉，得益於在美國和印度等關鍵市場的高端美妝及家居護理產品的強勁表現，聯合利華(UL.US)2025第四季度銷售表現超出市場預期。財報顯示，聯合利華Q4銷售額爲126億歐元，同比下滑2.7%;基礎銷售額增長4.2%，高於分析師預期的4%;當季銷量增長2.1%，價格增長2.0%。按部門劃分：美容與健康部門銷售額爲32億歐元;基礎銷售額增長4.7%，銷量增長2.8%，價格增長1.8%。個人護理部門銷售額爲33億歐元;基礎銷售額增長5.1%，銷量增長0.6%，價格增長4.5%。家庭護理部門銷售額爲28億歐元;基礎銷售額增長4.7%，銷量增長4.0%，價格增長0.6%。食品部門銷售額爲33億歐元;基礎銷售額增長2.3%，銷量增長1.3%，價格增長1.0%。這是聯合利華分拆包括Ben & Jerry's在內的冰淇淋業務後的首份財報，同時也恰逢首席執行官費爾南多·費爾南德斯即將履職滿一年之際。費爾南德斯正延續其前任開啓的轉型計劃，通過剝離不具備國際規模的品牌來精簡這家龐大的集團，並專注於推動這家跨國企業最成功產品的增長。投資者對這一戰略表示歡迎，聯合利華股價今年截至週三美股收盤已累計上漲逾12%。展望未來，聯合利華預計，2026年的基礎銷售額增長將處於其4%至6%的多年目標區間的“下限”，符合分析師預期。該公司還宣佈，將從第二季度開始實施15億歐元(約合18億美元)的股票回購計劃。對於聯合利華能否延續當前的積極勢頭，分析師意見不一。沃倫·阿克曼領銜的巴克萊分析師團隊在報告中表示，新興市場——包括印度、印尼、巴西和中國——的增長可能會同時出現。但德意志銀行分析師湯姆·賽克斯近期將其兌聯合利華的股票評級下調至“持有”，稱該公司相較同行已處於“歷史高位”，未來增長空間有限。
- 2026-02-12 16:26:03
瑞銀維持福特(F.US)“中性”評級：2026年充滿波動，但中期前景漸趨明朗
智通財經APP獲悉，瑞銀近日發佈針對福特汽車(F.US)的研報，稱2025年第四季度業績及2026年展望令該行更具信心。若剔除關稅回收延遲帶來的9億美元意外逆風，2025年第四季度息稅前利潤(EBIT)實際將超出預期69%，彰顯公司良好的成本控制成效。該行維持福特評級“中性”，目標價爲15美元。瑞銀指出，經“常態化調整”後的2026年息稅前利潤較公司指引高出約20%，而2029年8%的利潤率目標有望支撐每股收益(EPS)達到2.90美元。不過仍需關注四大風險：1)執行層面至關重要——汽車行業不確定性高，從當前到2027年(更不用說2029年)可能面臨原材料成本波動等諸多變量;2)2026年實際自由現金流(含電動車相關現金支出)接近零;3)2026年業績呈下半年權重特徵，雖符合行業邏輯，但若市場環境不及預期將新增風險;4)該行無意過度“懲罰”福特，但公司對2025年關稅返還的假設過於激進(較通用汽車更爲樂觀)且未兌現，這可能讓投資者對2026年的增長潛力產生疑慮。與此同時，2026年業績指引利弊並存。公司指引息稅前利潤約90億美元，同比增加22億美元，主要驅動因素包括：1)諾貝麗斯(Novelis)相關成本同比減少10億美元(瑞銀估算新增15萬輛產能對應27億美元收益)，但部分被鋁關稅及物流成本增加帶來的17.5億美元同比逆風抵消——該逆風爲暫時性，2027年起將逆轉(實際從2026年下半年開始緩解);2)ModelE業務改善約6億美元(第一代產品虧損收窄，但被UEV平臺及福特能源業務的增量再投資部分抵消);3)成本端整體中性——關稅成本優化、保修及材料成本改善帶來正向貢獻，但產品組合更新的週期性投資(Blue/Pro系列)及大宗商品、原材料、DRAM價格上漲形成拖累;4)福特Pro軟件及服務業務息稅前利潤小幅改善(瑞銀估算增加1億美元);5)產品定價持平;6)合規信貸成本降低帶來5億美元收益。2026年潛在增長與風險何在?瑞銀認爲，上行空間可能來自定價/產品組合優化、進一步成本削減、投資規模下降;下行風險包括市場競爭加劇、供應鏈挑戰升級、保修支出超預期等。詳見報告內2025年第四季度業績回顧、指引分析及2026年業績驅動因素拆解。但常態化利潤提升有望推動2027年業績走強。有觀點認爲，2027年業績起點實際應爲107.5億美元(公司指引加暫時性成本)——市場共識已達104億美元。在此基礎上，2027年SuperDuty車型產能/產量提升(利好福特Pro業務)、ModelE業務虧損持續收窄(2029年實現盈虧平衡)、Blue系列產品組合進一步優化(2027年改善空間大於2026年)，樂觀情景下息稅前利潤有望突破120億美元。此外，福特還重申了2029年調整後息稅前利潤率8%的目標，若假設低單位數(LSD%)的營收增長，該行認爲這一目標對應的每股收益約爲2.90美元。不過需強調，汽車行業變數衆多，這一目標僅爲長期增長上限的參考。回顧歷史，例如福特在2023年投資者日曾提出2026年10%的利潤率目標，而當前2026年指引僅爲約5%。該行將2026/2027年每股收益預測從1.49/1.78美元上調至1.55/1.86美元。不過，由於當前盈利水平更趨常態化，該行將2027年市盈率估值倍數從之前的8.5倍調整爲8倍。儘管8倍仍略高於2022年以來7.3倍的未來12個月(NTM)平均市盈率，但考慮到遠期盈利仍有上調空間，該行認爲該估值水平具備合理性。
- 2026-02-12 15:40:14
有道(DAO.US)目標價13.56美元 華泰證券重申“買入”評級 AI驅動業績超預期
智通財經APP獲悉，近日，華泰證券發佈研究報告，宣佈維持對網易有道(DAO.US)的“買入”評級，並將目標價從12.46美元上調至13.56美元 。此次調級主要基於有道在2025年第四季度及全年財報展現出的強勁增長勢頭，尤其是廣告業務在AI應用浪潮下的爆發式表現，以及公司現金流狀況的根本性改善 。財報數據顯示，有道在4Q25錄得收入15.6億元人民幣，同比增長16.8%，這一表現顯著超越了市場此前預期的12.4% 。在盈利能力方面，公司該季度經營利潤達到6020萬元，遠超市場一致預期的2650萬元 。至此，有道已實現連續六個季度盈利，2025年全年經營利潤同比大幅增長48.7%至2.2億元，並實現了公司歷史上首次全年經營性現金淨流入，財務結構趨於穩健 。廣告業務成爲本季度最亮眼的增長引擎，實現收入6.6億元，同比激增37.2% 。這一超預期增長的核心動力源於AI行業競爭的加劇，各大廠商對AI應用的獲客需求顯著提升，帶動有道AI應用相關廣告收入同比增長超過50%，同時遊戲板塊也貢獻了超50%的增長 。此外，有道在海外市場的佈局也初見成效，海外KOL收入同比增長超50%，營銷服務已覆蓋全球超過50個國家 。在學習服務領域，業務已成功重回增長軌道，4Q25收入達7.27億元，同比增長17.7% 。其中，高中業務“有道領世”收入增長超40%，續費率提升至75% 。值得關注的是，AI訂閱服務表現強勁，季度銷售額首次突破億元大關，同比增長超80%，這主要歸功於有道詞典AI同傳需求的爆發以及學術猹與Turnitin達成的獨家合作 。展望未來，華泰證券預計有道2026年整體收入將延續2025Q4的增長軌跡 。儘管公司在短期內計劃適當增加對主業的戰略投入，可能導致短期利潤波動，但長期來看，廣告業務的高速增長將持續釋放利潤空間 。
- 2026-02-12 15:24:50
埃利奧特狙擊豐田(TM.US)350億美元私有化案，要約期延長博弈加碼
智通財經APP獲悉，豐田集團(TM.US)宣佈延長其關鍵子公司私有化要約的接受期限，此舉顯示這家日本工業巨頭在激進投資機構埃利奧特投資管理公司的強勢阻擊下，仍需時間爭取更多股東支持。根據公告，新截止日期設爲3月2日，要約價格維持不變，原定於本週四到期。此次延期標誌着豐田與埃利奧特之間這場高規格對峙的進一步升級，同時也意味着激進投資基金仍有機會推翻這筆其認爲嚴重低估豐田工業價值的交易。儘管延期爲豐田提供了遊說更多投資者的窗口期，但也爲股價進一步升穿要約價留下了空間，這或將倒逼豐田在溢價上加碼，以推動交易達成。該私有化方案自誕生之初便爭議不斷。豐田去年6月提出每股16300日元的初始報價，旋即引發投資者與分析師的強烈反應，被指試圖以“地板價”逼迫股東出局。在埃利奧特的持續施壓下，豐田將報價上調至每股18800日元，對豐田工業的整體估值達到6.1萬億日元，但仍低於其當前市值，安撫效果甚微。豐田工業股價扭轉跌勢，盤中一度上漲1.7%至20000日元。根據方案，豐田集團此番私有化總耗資將達5.4萬億日元，其中僅收購豐田工業便需投入4.3萬億日元。作爲這筆交易最激烈的反對者，埃利奧特曾另行提出一套獨立方案，主張豐田工業通過解除交叉持股、業務整合、優化資本配置及推進治理改革等舉措，至2028年可實現每股逾40000日元的估值。豐田工業是全球最大叉車製造商之一，其前身爲豐田集團創始人豐田佐吉(Sakichi Toyoda)爲將其發明的自動織機商業化而創立。其子豐田喜一郎(Kiichiro Toyoda)後來創辦豐田汽車，如今已是全球第一大汽車製造商。喜一郎之孫豐田章男(Akio Toyoda)執掌豐田汽車長達14年，2023年卸任首席執行官，轉任董事長。隨着豐田版圖不斷擴張，集團內部交叉持股網絡亦日趨複雜。日本政府近年來持續敦促企業解除此類安排，旨在提升公司治理水平、增強透明度並改善股東回報。
- 2026-02-12 15:00:00
香港IT服務公司Ultra High Point(UHP.US)上調IPO規模 擬募資1700萬美元
智通財經APP獲悉，爲香港醫院提供IT服務的Ultra High Point Holdings增加了其即將在進行的 IPO的擬議交易規模。該公司目前計劃通過發行 380 萬股股票(其中 33% 爲舊股轉讓)，以 4 美元至 5 美元的發行價區間，籌集 1700 萬美元。該公司此前曾申請以相同的價格區間發行 220 萬股(100% 爲新股發行)。按修訂後交易規模的中值計算，Ultra High Point Holdings募集的資金將比此前預期的多出 70%，其市值將達到 1.85 億美元(較之前條款增加 3%)。Ultra High Point Holdings爲香港的公立和私立醫院提供定製化且全面的醫療 IT 解決方案及服務。其業務範圍包括：設計和構建定製化醫院信息系統(HIS)；開發定製化醫療物聯網(IoMT)解決方案;通過其專有的醫療集成平臺將客戶的 HIS 與第三方系統和設備進行集成；以及對其設計、構建和安裝的醫療 IT 解決方案進行維護和升級。Ultra High Point Holdings成立於 2009 年，計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 UHP。Bancroft Capital 是該交易的唯一賬簿管理人。
