- 2025-05-06 11:32:11
交銀國際：降龍源電力(00916)目標價至7.81港元 維持“買入”評級
交銀國際發布研報稱，龍源電力(00916)今年第一季度純利同比下跌21.9%，主要由于火電業務剝離後減少利潤約1億元人民幣，另外經營開支同比增長遠高于收入增長所致。交銀國際指，考慮到龍源電力首季度風電交易電價及經營開支水平，將其2025及2026財年盈利預測分別下調各約2.4%，目標價下調至7.81港元，維持“買入”評級。交銀國際表示，龍源電力首季度新增裝機容量36.25兆瓦，其中風電及光伏分別增加34.7及1.5兆瓦。該行認爲，6月1日政策節點前龍源電力的裝機仍會小幅加快，故維持對其2025年公司新增投産5吉瓦的裝機量的預測。
- 2025-05-06 11:20:56
大摩：微升渣打集團(02888)升目標價至113.1港元 評級“增持”
大摩發布研報稱，在渣打集團(02888)公布第一季業績後，對其2025至2027年盈利預測分別下調2%、5%及6%，維持同期淨利息收入預測不變，但下調非利息收入預測，因爲首季部分業務增長速度較預期慢，而成本及預期信用損失預測下調，主要是受到外彙影響。另外，目標價由112港元升至113.1港元，評級“增持”。
- 2025-05-06 11:02:55
高盛：維持叁大電信商“買入”評級 首季現金流下降料影響可控
高盛發布研報稱，第一季中資電訊股營收和淨利增長較2024年有所放緩，但在該行預期之內。而業績顯示營運現金流大幅下降，主要受到應收賬款顯著增加的影響，這與電信公司業務模式轉向企業業務(雲端/ICT項目)有關。然而，資本支出減少及應付賬款增加預計將抵銷此負面影響，並穩定2025年至2026年的自由現金流。此外，現金流呈現季節性模式，應收賬款的現金回收主要集中在下半年。整體而言，該行認爲中資電信公司仍具備維持股息增長的能力，對中國移動(00941)、中國電信(00728)、中國聯通(00762)維持“買入”評級，保持正面展望。
- 2025-05-06 10:44:54
中銀國際：微升中國石油股份(00857)目標價至8.08港元 維持“買入”評級
中銀國際發布研報稱，中國石油股份(00857)首季盈利同比升2%至468億元人民幣，較該行預測高出9%。集團的上遊板塊的經營溢利令人驚喜，該數據于油價同比下跌7%的情況下仍同比增長7%。該行將集團2025至27年的盈利預測上調1%至2%，維持“買入”評級，並將H股目標價由原先8.06港元輕微上調至8.08港元。展望未來，中銀國際表示，如果油價保持在當前水平，中石油次季的盈利將按季下滑。不過，美國總統特朗普對關稅戰的態度反複無常，加上他嘗試強迫伊朗達成新的核協議，這些因素都會左右油價。
- 2025-05-06 10:22:28
交銀國際：升京能清潔能源(00579)目標價至3.03港元 維持“買入”評級
交銀國際發布研報稱，提升京能清潔能源(00579)的估值至2025年的6.5倍市盈率，目標價上調至3.03港元，維持“買入”評級。報告指，公司2025年第一季度盈利同比微降2.7%，該行認爲當中一次性的影響較多。事實上公司毛利同比增長11%，該行認爲是公司風/光的新增裝機推動盈利增長。公司在4月定出2025-27年的分紅政策，公司給出2025-27年分紅比率爲可供分配利潤的42%、44%、46%的新政策，大超市場預期。該行目前上調公司2025-27年每股分紅預期至0.18、0.21及0.24元人民幣。
- 2025-05-06 10:16:27
交銀國際：升碧桂園服務(06098)目標價至8.36港元 維持“買入”評級
交銀國際發布研報稱，上調碧桂園服務(06098)目標價至8.36港元，維持“買入”評級。交銀國際在碧桂園服務上傳其2024財年年報並提供更多詳細資訊後，已調整對其財務預測。碧桂園服務2024年收入同比增3.2%至439.9億元人民幣(下同)，整體毛利率下滑1.4個百分點至19.1%。核心業務收入占比在2024年增加至約87%，最受市場狀況影響之非業主增值服務收入只占全年收入約1.6%。該行相信公司未來收入及毛利率下跌的情況會更趨穩定，在2025-2027年可大致維持約18%。同時，相信在非經營性因素在2025年進一步減少後，核心利潤在2025-2027年可以恢複溫和增長。公司在第叁方收入占比領先産業;持有約168億元人民幣淨現金(對應每股約5.04港元)，在市場好轉時可加強收購融合實現規模效應，或增加派息。
- 2025-05-06 10:04:39
野村：首予金山雲(03896)“買入”評級 目標價9.2港元
野村發布研報稱，首予金山雲(03896)“買入”評級，並設目標價9.2港元，意味着仍有24.3%的上行潛力。該行認爲，中國的AI投資周期正在加速，作爲中國領先的AI雲基礎設施服務提供商之一，金山雲有望受惠于大語言模型(LLM)訓練與推理需求的強勁增長。野村認爲，金山雲在2025年將在中國雲計算市場中表現優異，且實現20%的同比收入增長，其中主要來自AI收入的91%同比增長(占總收入的27%)。同時相信，金山雲在未來1-2年的增長將主要受其同系生態合作夥伴小米集團-W(01810)和金山軟件(03888)及金山辦公(688111.SH)所推動，野村預計這些合作夥伴在2027年的收入占比將達到30%。另外，該行估算金山雲2024-2027年的收入年複合增長率(CAGR)爲19%，並預計淨利潤將于2027年轉正。
- 2025-05-06 09:45:54
中金：維持渣打集團(02888)“跑贏行業”評級 目標價8.56港元
中金發布研報稱，基本維持渣打集團(02888)2025e盈利預測，由于關稅帶來的潛在不確定性，該行下調2026e歸母淨利潤14%至39.6億美元。當前股價對應0.7x2025eP/B和0.7x2026eP/B。維持跑贏行業評級和目標價不變，對應0.8x2025eP/B和0.8x2026eP/B。渣打集團發布1Q25業績，經調營收同比增長5%至54億美元，經調歸母普通股淨利潤同比增長8%至15億美元，均超市場預期，主要由于財富管理與全球金融市場業務板塊表現較好。中金主要觀點如下：淨利息收入環比回落符合預期，非息收入同比增長超預期1)淨利息收入同比增長5%至28億美元，環比下降，符合市場預期。貸款規模總體較爲平穩，公司貸款增長，零售貸款下降;存款規模總體增長較快，主要是中國香港和新加坡市場的零售定期存款和企業活期存款增長較多。1Q25經調淨息差2.12%，同比上升18bp，季度環比下降9bp。考慮到未來的潛在降息，該行預計2025年淨利息收入同比下滑。2)非息收入同比增長4%至26億美元，是營收超預期的主要原因。財富管理與全球金融市場業務板塊表現較好分業務板塊看，公司較好的營收增長主要來自于財富管理(保險和基金等資管産品銷售等，尤其是結構性産品)、全球市場業務板塊(彙率利率對沖等金融市場交易)、全球銀行(貸款投放與發債等企業融資服務)，分別同比增長28%、14%、17%。1)財富管理業務方面，1Q25新增客戶7.2萬，同比增長14%，高淨值客戶新增資産管理規模130億美元，同比增長22%，其中60%來自新銷售。公司表示2Q25開局良好。2)全球市場業務方面，公司管理層在業績會上亦表示2Q25開局良好，客戶風險對沖需求仍然較多。1Q25年化信用成本微升至31bp信貸減值支出同比增長24%至2.2億美元，主要是零售銀行業務板塊中部分無抵押貸款1.8億美元因利率上行而出現還款壓力，企業銀行業務板塊信貸減值支出較少，存在回撥。中國香港對公房地産敞口22億美元，不到公司總貸款的0.5%，且83%有抵押，平均LTV約40%，損失影響可控。中國內地對公房地産敞口20億美元，其中14億美元認定爲風險資産，已計提減值准備89%，考慮抵押品價值後已覆蓋94%。風險提示：非息收入增長不及預期，資産質量走弱超預期，關稅政策超預期。
- 2025-05-06 09:39:36
港股概念追蹤|2025年“五一”假期出遊需求旺盛 機構看好暑期民航表現（附概念股）
2025年“五一”假期出遊需求旺盛，國家文旅部預計國內旅遊人次有望突破3.5億，同比增長15%以上。據交通運輸部統計，假期前3天跨區域流動人員人次同比增長4.9%，其中民航、鐵路同比分別增長12.5%、10.5%，均超過節前預期，表現亮眼。假期航空利用率升至曆史高位，5月1日窄體機利用率較2019年提升0.7小時，受益于供給受限以及航司收益策略優化，料價格端更加穩健，研報預計假期平均全票價同比跌幅或5%以內。同時在免簽政策刺激下，跨境遊“雙向升溫”。假期前3天國際航班量恢複率升至91%，民航暑運表現可期。中信證券研報稱，波音交付擾動對供給增加形成進一步限制，研報預計2025年機隊淨增速或降至1%~2%，疊加油價下行預期對航司業績形成有力支撐。期待順周期、促消費政策傳導至航空需求端。華泰證券研究認爲，中長期民航供給增速放緩有望延續，爲航司收益水平改善提供支撐。機場盈利爬升較爲緩慢，PE估值水平仍需要時間消化，公司治理邊際存在改善的個股更具中長期投資價值。高盛近日發布研報指出，整個商業航空市場的基本面依然強勁——航空客運量持續複蘇，新飛機訂單活動強勁，航空公司遠期運力將迎來增長。民航相關企業港股：中國國航(00753)、中國東方航空股份(00670)、中國南方航空股份(01055)、中國民航信息網絡（00696）、美蘭空港（00357）等。
- 2025-05-06 09:36:40
中金：維持萬洲國際(00288)“跑贏行業”評級 目標價8.56港元
中金發布研報稱，保持萬洲國際(00288)2025/2026年歸母淨利潤16.14/16.83億美元，當前股價對應7.1/6.8倍2025/26年P/E。維持跑贏行業評級，該行保持目標價8.56港元/股，對應約8.8/8.5倍2025/26年P/E，較當前股價有約23.9%的上行空間。中金主要觀點如下：1Q25業績略超市場預期1Q25收入65.54億美元，同比+6.0%;經營利潤5.98億美元，同比+19.4%;核心歸母淨利潤(剔除生物資産價值變動)3.64億美元，同比+20.9%。其中中國/美國/歐洲營業利潤分別同比-14.3/+72.8/-10.2%。1Q25利潤表現略超市場預期，該行估計主要與美國養殖業務盈利同比改善有關。國內業務據公告和該行估算：1)肉制品：1Q25銷量同比近-17.4%、有所承壓，噸利近4700元+/噸同比-5.2%。2)屠宰：1Q25屠宰量同比+11.8%，頭均利潤同比+11.6%，該行預估主因公司增加客戶和網點覆蓋且競爭趨緩。3)養殖：養殖業務主要計入在其他分部中，1Q25公司其他分部同比減虧1.4億元，該行預估主因公司養殖可控制的成本指標改善。美國業務據公告和該行估算：1)肉制品：1Q25營業利潤-7.7%，銷量約-3.7%，噸利894美元/噸(同比-4.2%)，該行認爲1Q25肉制品銷量承壓主因原料成本上漲及複活節推遲叁周，該行預計二季度銷量會改善。2)豬肉業務：1Q25上遊養殖盈利17百萬美元(去年同期爲虧損1.7億美元)，今年主因生豬價格上漲(美國國內對肉類蛋白需求剛性)，1Q25屠宰利潤貢獻同比-27%，主因豬價上漲幅度小于生豬上漲幅度。展望20251)國內業務：屠宰業務2025年有望延續客戶擴容、屠宰量提升趨勢，並且養殖業務(包括生豬及禽肉養殖)2025年盈利將有進一步改善。肉制品方面隨着2Q渠道調整逐漸步入正軌並且渠道庫存恢複低位，該行預估2Q25開始肉制品銷量有望同比逐季改善。2)美國業務：肉制品業務盈利有望保持穩健增長，盡管生豬價格成本上漲但公司可通過公式定價及效率優化上進行傳導，並且美國肉類蛋白需求較爲穩健剛性。另外，該行認爲上遊養殖業務會受益于2025年美國生豬價格上漲和飼料成本下降的利好，全年養殖業務有望盈利。風險提示：美國豬價和養殖成本大幅波動、國內肉制品需求相對偏弱;食品安全風險。
