- 2025-12-15 15:25:50
行業寒冬！需求疲弱拖累下美國暖通空調十月出貨量近乎腰斬 瑞銀預警復甦需待2026年下半年
智通財經APP獲悉，瑞銀近日發佈研報稱，受住宅市場持續疲軟的影響，美國空調供熱製冷協會(AHRI)公佈的暖通空調十月出貨量數據爲第四季度提供了早期觀察——空調/熱泵機組出貨量同比下降49%，渠道實際銷售同比下降1%。總體而言，出貨量仍然十分疲弱，尤其是在住宅市場。這與近期相關企業的評論所指出的疲軟態勢加劇基本一致。例如，開利全球(CARR.US)近期表示，其住宅暖通空調業務在第四季度的表現將比先前預期更差(指引爲銷量同比下降40%)。瑞銀指出，AHRI公佈的十月數據顯示，空調/熱泵機組出貨量同比下降49%，其中空調和熱泵出貨量各自均下降超過40%。按規模細分，住宅市場機組出貨量同比下降50%，較八月份43%的降幅進一步惡化。商業市場機組出貨量同樣疲軟，同比下降18%。取暖爐的出貨量也同比下降13%。來自反映渠道實際銷售的美國暖通空調分銷商協會(HARDI)的數據顯示，在相同開票天數基礎上，十月銷售額同比下降1%，而九月份同比持平。這意味着剔除價格/產品結構影響後，銷量仍爲負增長，反映出終端客戶/實際銷售環境疲弱。觀察其他驅動因素，天氣可能是一個積極因素，採暖度日數同比增長12%，儘管仍比五年平均水平低5%。展望第四季度剩餘時間，瑞銀預計，在嚴峻的同比基數以及終端消費需求疲弱的影響下，暖通空調行業年內將持續疲軟。去庫存的逆風預計將持續至2026年第一季度，之後在同比基數轉好及需求趨於穩定的推動下，明年下半年將有所改善。據悉，美國暖通空調行業的相關標的包括：雷諾士(LII.US)、A.O.史密斯(AOS.US)、SPX Technologies(SPXC.US)、Trane技術(TT.US)、開利全球、Johnson Controls(JCI.US)。
- 2025-12-15 14:57:46
財報前瞻 | 從IT諮詢到AI增長引擎 生成式AI重塑埃森哲(ACN.US)增長邏輯
智通財經APP獲悉，全球知名IT服務公司埃森哲(ACN.US)將於美東時間12月18日美股盤前公佈最新業績報告，隨着AI從企業試驗性用途轉向實際企業級經營應用，諮詢公司中的AI業務諮詢以及與AI掛鉤的IT完整服務需求顯著提升，埃森哲在市場認知中開始被視爲“AI-first諮詢與轉型合作伙伴”。多數華爾街資深分析師將埃森哲的未來估值上調或維持等同於“正面”的積極評級，認爲其AI深度佈局、穩定現金流與高質量訂單組合將支撐業績持續增長。在2025財年(截至8月31日)，埃森哲全年營收約 697億美元，同比增長約7%，第四季度營收約176億美元，同樣實現超預期的大幅增長。埃森哲在2025財年的新業務訂單(bookings)達到約 806億美元，體現客戶對未來諮詢與技術服務需求的強勁預期。埃森哲在生成式AI及相關領域的營收與訂單無疑正在快速擴張。其中來自生成式AI的新業務訂單整個2025財年約59億美元，第四季度實現約18億美元，均較上年同期實現兩位數級別強勁增速，顯示AI業務已成爲重要增長動能。有華爾街分析師甚至預期來自生成式AI的訂單在2026可進一步提升至約93億美元，意味着有望同比大幅增長約58%。該公司已有約77,000名AI和數據專業人才(兩年前僅僅約40,000人)，並培訓超過55萬員工掌握生成式AI基礎知識。這表明其技術諮詢組織正向AI和數據密集型方向轉型。不過，埃森哲股價在2025年整體承壓，今年迄今下跌20%，年中跌幅甚至高達40%，反映市場對短期IT支出與成本壓力的擔憂，即便基本面仍具韌性。華爾街預期數據顯示，分析師們普遍預計埃森哲2026財年第一財季總營收185–186億美元，這意味着同比增長約4.5%–4.9%左右，這反映出營收增速將延續溫和增長態勢，主要受企業客戶們在快速轉向生成式AI服務與雲計算轉型服務方面的持續支出推動；分析師們預計埃森哲調整後每股收益(Adjusted EPS)約3.74美元，這一預期代表約+23.4% 的環比提升預期，上年同期則爲3.60美元。與OpenAI的深度合作埃森哲已經與OpenAI 建立戰略伙伴關係，將爲數萬專業人士配備 ChatGPT Enterprise 並整合OpenAI獨家的定製化最前沿AI技術，助力企業將AI能力嵌入諮詢、交付和運營流程中。該合作還推出旗艦AI客戶計劃，融合 OpenAI 的智能體和埃森哲的行業專業知識用於企業數字化轉型。除OpenAI外，埃森哲還與 Anthropic 建立多年合作，專注於企業級AI應用，尤其在金融、醫療和公共業務相關的部門解決方案部署方面培養大規模的企業級專有AI技能。這表明埃森哲不是單一技術供應商，而是在構建多元化AI應用能力的完整生態。該公司的大規模AI投資不僅限於工具部署，還擴大到行業經營與決策流程自動化、Agent AI智能體代理、定製化AI助理和警報到決策一體系統等業務核心場景，推動客戶從技術實驗室邁向實質落地。AI推動企業價值鏈擴展AI相關的諮詢服務往往具有溢價服務特質(高毛利、長期合同、持續支持與實施銷售額增長)，這將成爲埃森哲利潤率擴張與客戶粘性提升的關鍵。從長遠角度來看，企業對生成式AI等諮詢服務的需求持續上升，將使埃森哲進一步充實其價值鏈輸出，從單純IT諮詢全面轉向一站式的完整化AI解決方案提供平臺。埃森哲獨家的AI技術推動的業務增長模式主要包括生成式AI技術所驅動的企業經營流程再造、自動化實施、CIO戰略諮詢、行業級AI平臺構建等，不再侷限於傳統外包或項目式合同。
- 2025-12-15 14:00:19
財報前瞻 | 北美與批發業務有望回暖 華爾街押注耐克(NKE.US)重啓增長軌跡
智通財經APP獲悉，在全球運動產品巨頭耐克公司(NKE.US)將於美東時間週四美股盤後公佈第二財季財報之前，市場樂觀情緒相當濃厚，華爾街看到的不只是些許“綠芽”。華爾街分析師們對耐克2026財年第二財季的財報及其後續業績前景的看法相對積極，初步跡象顯示，消費者對新品發佈的接受度良好，批發業務動能也在迴歸強勢。儘管其中國業務似乎仍需更多努力，但更乾淨的庫存狀況與北美市場動能可能會抵消大部分疲弱。來自Williams Trading的分析師Sam Poser在週五表示，“積極拐點正在當前這個階段出現”，並預計這一趨勢將在2026年日曆年加速。Poser稱，第二財季的業績和第三財季業績指引“很可能會超過市場一致預期”。喬丹(Jordan)系列熱度炸裂“Jordan品牌和耐克跑步鞋類業務正在積累增長動能。零售商們普遍報告稱產品供給持續改善，”該分析師表示，並指出全球批發業務營收增長以及相應的售罄率“在大中華區以外正在積累動能，並將繼續如此”。他預計直到2027財年，耐克旗下的直面消費者(DTC)業務銷售額纔會改善。Poser認爲，隨着新品的增長動能增強，北美市場的銷售趨勢將會比其他市場更好。這些新品包括Vomero Plus、Vomero Premium、Pegasus Premium、V5以及復古Jordan系列。這位分析師指出，黑色星期五當日推出且售價220美元的Air Jordan 4(Black Cat)在感恩節購物週末結束前就已售罄。“售價235美元、將於週六發售的(Air)Jordan 11(Gamma)預計將帶來比Jordan 4更好的銷量，”這位分析師預測道。耐克的另一項變化是更少頻次但規模更大的產品發售趨勢。分析師總結稱，這一變化促成了“引人注目的關鍵事件期”的形成或產生進程。並且，儘管Dunk系列的銷售仍面臨挑戰，Poser表示Air Force One的銷售額開始同比增長。對衝Dunk系列疲弱的，是面向家庭鞋類與百貨銷售渠道、核心且售價低於100美元的鞋類出貨量增加。他指出，耐克在2020年至2024年轉向DTC時造成了數十億美元的銷售額流失，使家庭鞋類與百貨渠道業務長期“陷入困境”。不過，他表示，Academy Sports + Outdoors、Caleres和Genesco近期對耐克的最新評論是非常積極的。分析師Poser認爲，家庭鞋類領域確實存在重大機遇，尤其是在爲中端渠道設計新品的背景下。這也重新開啓了與部分零售商們的合作進程，例如Shoe Show和亞馬遜，不過如今是以更受控的方式。“面向家庭鞋類與百貨業務渠道的銷售額，其毛利率結構要比該渠道里大多數產品更‘漂亮’，”Poser指出。Swoosh系列訂單有望大增來自華爾街金融巨頭高盛的分析師在一份研報中表示，隨着關稅壓力逐漸被消化，耐克、亞馬遜以及沃爾瑪所主導的美國零售行業未來業績前景趨於穩健，估值水平將不再聚焦於特朗普政府關稅動態，而是持續取決於不同零售企業在渠道和定價策略上的優化。對Swoosh系列產品而言的另一大亮點是，2026年春季(即1月至3月)的訂單將顯著上升，而2026年5月至7月的訂單簿“很可能會比上一季度增長更多。”Poser預計，來自北美、EMEA(歐洲、中東和非洲)以及APLA(亞太與拉丁美洲)的未來訂單將抵消亞洲重要消費市場;在關稅重壓之下，預計中國業務可能要到2026財年末纔會完全企穩。近期C層的重新調整——包括撤銷由Craig Williams擔任的首席商務官職位——被視爲對耐克及其核心Swoosh品牌系列產品非常有利。他指出，耐克高層領導團隊的近期調整“獲得了耐克客戶們主導的良好反響”。來自BTIG的資深分析師Robert Drbul認爲，耐克在戰略與復甦方面取得了實質性進展。“我們預計26財年第二季度將爲‘Win Now’戰略與‘Sport Offense’帶來可衡量的進展證據，”他強調道。並補充表示，從更長週期看，耐克可以回到超過12%的長期經營利潤率水平，高於今年的僅僅6.5%。這位華爾街分析師預計耐克的第二財季總營收約爲122億美元——意味着同比可能略下滑1%，環比有望增長4%;預計耐克同期調整後的每股收益約爲36美分，意味着環比與同比均低於前值數據。展望明年，這位市場觀察人士預計耐克將會在1月初推出Mind 001與Mind 002鞋款。“Mind 001是一款零售價95美元的拖鞋，Mind 002是一款零售價145美元的運動鞋。這些被營銷爲賽前穆勒鞋與賽前鞋款，”Drbul表示，並補充稱該系列被定位爲運動員賽前儀式中的一種“感官干預”。他還強調了耐克的Project Amplify——一種動力鞋系統;該品牌已與機器人公司Dephy深度合作——用於跑步與步行，旨在幫助日常運動者用更少的努力跑得更快、走得更遠。儘管仍處於早期測試階段，Drbul表示耐克正在將視覺藝術與科學相融合以達成性能就緒，並預計該鞋類系統可能在未來幾年面向廣泛消費者推出。這位BTIG分析師還對耐克在上半年推動運動鞋服關注度抱有很高期望，原因在於耐克品牌在超級碗、NBA全明星週末、冬季奧運會以及最終將於2026年舉行的世界盃中的高曝光度;該世界盃將是美國32年來首次舉辦。Swoosh品牌的另一項機會是Nike Cortez運動鞋——一款通常售價低於100美元的復古鞋，分析師稱其在“時尚領域熱度上升”。這款鞋最初於1972年慕尼黑奧運會推出，面向長跑運動員，如今似乎已進入主流文化。援引分析師Lyst的一研究份報告，Drbul表示Cortez去年的搜索量上升了51%t。分析師認爲目前的興趣依然強勁，上週搜索熱度達到三個月高點。“當美國消費者仍在追求性價比時，我們要指出，當性價比遇上時尚，消費者正在積極給出任何迴應，”Drbul總結道。二季報前的綠芽——耐克清庫存、推新品來自Jefferies的資深分析師Randal Konik表示，儘管面臨特朗普關稅政策逆風與清倉銷售，第二季財季的整體績“應會顯示耐克在跑步、批發以及北美等早期概念驗證領域，正基於第一財季動能繼續推進。”他與其研究團隊預計耐克業績將小幅超出華爾街一致預期，並且由於比較基數較低，下半年增速將加快。一致預期爲：耐克第二財季的調整後攤薄每股收益38美分，收入122.1億美元。Konik表示，新品牽引力與強勁的批發動能正在推動耐克表現跑贏預期;他認爲，在“Sport Offense”和“Win Now”雙重推動下，北美動能正在建立，並指出更強的陳列呈現與故事敘述正在支撐訂單簿在假期季與2026年春季的強勁增長。該分析師還指出，其領導的分析師團隊在黑色星期五期間的零售走訪顯示，相較去年耐克折扣更淺，這與耐克本身庫存相比於同行們更緊與更強的產品定價能力一致。“簡而言之，耐克已經在很大程度上清理了過剩產能，這是利潤率修復以及進入後半段時在庫存位置的最爲關鍵利好，”分析師Konik總結道。
- 2025-12-15 12:14:22
財報前瞻 | 即使Q1財報驚豔 美光(MU.US)的“存儲超級週期”敘事仍待更多印證？
智通財經APP獲悉，隨着美光科技(MU.US)將於美東時間12月17日美股盤後(北京時間12月18日早間)公佈2026財年第一季度財報，市場逐漸浮現出一個疑問：HBM(高帶寬內存)究竟是否跟過去的傳統存儲芯片一樣是一種週期性商品？這個問題的答案，可能將決定美光自今年4月以來增加的2000億美元市值是否合理，而本週的Q1財報，或將成爲這家美國存儲巨頭的“試金石”。華爾街預計，美光本季度每股收益將達3.93美元，較上年同期的1.79美元大幅增長。營收預計將達到128.2億美元，同比增長超過45%。美光受益於存儲超級週期正當市場多空雙方就HBM是否具有周期性、以及美光的存儲業務是否仍處於繁榮-蕭條循環而激烈辯論時，該公司股價卻在市場上高歌猛進。本月早些時候，美光宣佈退出其“英睿達”消費級業務，這無疑爲其業務的週期性爭論火上澆油，市場期待本週財報能給出更多明確答案。目前，美光在HBM領域正“激烈角逐並領跑競爭對手”。最新數據顯示，美光在HBM市場的增長優勢持續擴大——市場份額較此前提升330個基點，達到25.7%，提前實現了原計劃明年達成的目標。在2025財年，推動美光發展的核心動力就是其HBM業務的快速增長，這使得公司年化HBM收入達到80億美元，約佔其374億美元總營收的21%。整個2025財年，美光受益於HBM3(尤其是HBM3E)產能的提升。此外，今年迄今對美光極爲有利的一點是，其更大的行業競爭對手三星(SSNLF.US)，因散熱問題未能使其HBM3產品獲得英偉達(NVDA.US)Blackwell GPU的認證。雖然後續三星的HBM3E已獲得認證，但這可能會減緩美光與行業龍頭SK海力士在HBM3E爬坡階段所享受的近乎雙寡頭的紅利。從宏觀層面看，推動整個存儲行業的無疑是飆升的存儲價格——僅今年以來價格就暴漲了172%。與此同時，今年存儲比特出貨量預計也將躍升約25%或更高，形成了平均售價與出貨量齊升的強勁組合。存儲業務的單位經濟效益從未如此出色。這或許解釋了爲何美光管理層決定退出消費級業務，並將全部資源集中於數據中心業務板塊。目前，數據中心業務貢獻了美光總營收的56%，毛利率高達52%。值得注意的是，其數據中心業務的毛利率高於公司整體水平(2025財年第四季度整體毛利率約45%，全年約40%)。毛利率的擴張是一個非常好的信號，預示着美光業務將進一步加速增長，工廠利用率也將持續提升。投資者還可以看到，美光目前的庫存天數已降至125天，遠低於兩年前的超過150天。除了上述業務基本面的進展，投資者預計還將重點關注其Q1財報中的另外兩個關鍵要素。首先，市場渴望聽到關於美光未來HBM產能的“售罄”這一魔幻詞彙。上一季度，管理層並未直言供應已售罄，而是表示“預計在未來幾個月內達成協議，售出我們2026日曆年全部HBM供應的剩餘部分”。這是因爲HBM3E的價格已基本鎖定，而與客戶關於HBM4產能的“積極討論”仍在進行中，首批HBM4預計在2026自然年第二季度開始發貨。下週，市場將熱切期盼聽到“售罄”二字。自美光9月份發佈Q4財報以來，一系列涉及數據中心GPU和XPU的數十億美元大單相繼宣佈，這無疑擴大了美光HBM的市場總潛量。市場對美光2026財年的營收預期已大幅上調。根據Seeking Alpha上的共識預期顯示，2026財年營收預期自今年9月以來已上調8%，目前預計營收將達到574億美元，同比增長54%。市場關注的第二個要素是美光的資本支出指引。根據此前已知指引，資本支出約爲180億美元。基於9月的營收預期計算，這約佔2026財年預期營收的34%。若管理層將資本支出大幅上調至接近往年平均佔營收約36%的水平，那將對美光股價產生真正的推動作用，這將是極其看漲的信號。上月在一次投資者會議上，美光首席財務官Mark Murphy確實暗示，180億美元的資本支出指引將在下週的Q1財報中進行修訂：“今年這方面的壓力將會增加。因此我預計，在我們大約一個月後的財報電話會議上，我們很可能會——我們將提出這一點並在那時向各位更新。”所以，屆時投資者必將獲得資本支出指引的最新信息。值得注意的是，Murphy關於資本支出指引的表態，是在迴應分析師關於“美光業務增長是否能超越存儲行業8-10個季度上行週期”的提問時做出的。除了資本支出相關暗示，他還指出，“當前及2026年以後的存儲供應，將不足以滿足市場需求”。這一需求增長很大程度上源於市場從12層堆疊的HBM3/HBM3E向16層堆疊的HBM4過渡。這一表態意味着，美光的增長前景有望超越傳統的8-10個季度行業上行週期，而公司正積極佈局以把握這一趨勢。分析師樂觀情緒升溫財報發佈前的樂觀預期已經引發了一波分析師上調評級潮。Stifel、瑞穗和瑞銀等頂級機構均上調了目標價。分析師指出，內存價格趨勢改善以及對HBM的需求增強是關鍵驅動因素。德意志銀行的Melissa Weathers將目標價從200美元上調至280美元。她認爲美光已做好準備，將從下一個內存市場週期中獲益。HBM正在推動行業變革，這可能支撐更高的估值。德意志銀行將2026財年全年每股收益預期大幅上調近26%，至20.63美元，同時將營收預測提高12%至596.6億美元。花旗分析師指出，美光科技Q1財報預計將顯著超出市場預期。該行認爲，存儲價格大幅上漲以及AI應用需求的持續增長，是推動美光股價走強的主要動力，並維持其“買入”評級，將目標價從275美元上調至300美元。分析師Christopher Danely表示，他預計美光將實現“顯著超預期業績並上調指引”，主要因“DRAM價格出現前所未有的漲幅”。該行估算，2025年第四季度DRAM價格環比上漲50%，幅度遠超此前預期。花旗同時指出，美光“2026年HBM產能已售罄”，並稱隨着全行業開始談判長期DRAM供應協議，美光有望獲得“來自AI客戶的大額資金注入”。美光股價或已超前反映預期毋庸置疑的是，美光可能正處於一個超級週期的開端。公司已開始看到充分投資帶來的增值效益，使其能夠在天時地利之時佔據有利位置。Q1財報很可能將展示美光的強勁表現。但同時需要注意的是，從股價方面看，市場可能已經將美光推高至超出Q1預期的水平。目前，美光股價相對於其賬面價值的倍數高達5.5倍，處於互聯網泡沫時代以來的高位。對美光進行估值並非易事。由於過去業務的週期性，市場通常追蹤其賬面價值以尋找其週期性繁榮階段的頂部。而當前的估值清楚地表明，市場已不再用傳統的繁榮-蕭條週期理論來看待美光，而是預期公司正進入某種超級週期，或其業務終於擺脫了週期性，轉向長期增長。因此，爲了對美光明年進行估值，下文轉而分析其營收趨勢和市場預期，以觀察市場對其股價的預估。回顧美光2023財年和2024財年的遠期營收預期，這兩個財年公司營收平均增長率約爲44%-45%，對應股價的遠期企業價值/營收(EV/Forward Revenue)倍數約爲3.4-3.5倍。而實際情況是，美光2024財年營收增長62%，2025財年增長約49%，均超前期預期。以這些歷史預期爲基礎，結合上文關於美光2026財年預計營收570億美元(隱含53-54%增長)的假設，美光估值應約爲2026財年預期營收的4.5倍。然而，目前市場給予美光的估值是2026財年預期營收的5.1倍，這意味着市場預期美光今年最終將實現約63%的增長，比約570億美元的普遍預期高出10%。總結在當前的存儲超級週期下，美光本週的第一季度財報和電話會議肯定將備受關注，公司或將進一步確認其存儲業務持續受益於超級週期的趨勢，從而終結市場對其的爭論。儘管長期業務順風繼續支撐美光增長的基本面，但其股價在過去幾個月已大幅上漲，市場最終能否在財報公佈後繼續做出積極反應可能仍有待觀察。
- 2025-12-15 11:45:15
谷歌(GOOGL.US)出征最難脫碳市場：在馬來西亞簽下太陽能協議，2027年爲數據中心供電
智通財經APP獲悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)已在馬來西亞簽署了一項太陽能電力採購協議，這家科技巨頭正爲其全球業務尋求清潔電力供應。據知情人士透露，谷歌將從由日本Shizen Energy旗下馬來西亞子公司牽頭的財團，在馬來西亞吉打州開發的一座30兆瓦太陽能發電場購電。該項目是該國向企業提供綠色電力的舉措之一，預計將於2027年投入運營。該協議凸顯了全球科技巨頭爲其數據中心等高能耗業務脫碳所做的努力。但在谷歌、微軟(MSFT.US)和亞馬遜(AMZN.US)擁有大規模業務的亞洲部分地區，仍嚴重依賴化石燃料。谷歌一位官員今年早些時候表示，該公司認爲該地區是其業務"全球最難實現脫碳的區域之一"。據報道，馬來西亞計劃到2050年將其可再生能源裝機容量佔比從去年的約26%提升至70%。爲此該國已採取措施吸引投資，例如推出"企業綠色電力計劃"，谷歌與Shizen的協議即在該計劃下籤署。像谷歌與Shizen之間這樣的長期電力採購協議(PPA)，已成爲這些公司實現減排目標的關鍵工具，在監管環境常具不確定性的地區提供了財務保障。馬來西亞項目是Shizen與科技公司達成的最新清潔能源協議。該公司10月在日本與微軟簽署了一批可再生能源協議，此前還曾就谷歌位於千葉縣的數據中心簽署過PPA。
- 2025-12-15 11:38:51
財報前瞻 | 旺季需求與成本削減能否支撐聯邦快遞(FDX.US)利潤超預期？
智通財經APP獲悉，聯邦快遞(FDX.US)將在12月18日盤後公佈其2026財年第二季度財報。華爾街預計其調整後每股收益爲4.09美元，營收爲228億美元。在過去兩個季度，聯邦快遞的營收和收益均超出市場預期。此前，聯邦快遞管理層表示，預計2026財年營收將同比增長4%至6%。未經調整的每股收益預期爲14.20美元至16.00美元。全年調整後每股收益預計在17.20美元至19.0美元之間。該公司預計，由於關稅引發的貿易中斷（包括清關成本上升和貨運量下降，尤其是中美貨運量下降），今年將遭受10億美元的損失。假日季需求旺盛假日購物季帶來的強勁需求預計將提振聯邦快遞第二財季業績。管理層已表示預計旺季業績將保持溫和強勁。在貝爾德全球工業大會上，該公司首席財務官約翰·迪特里希表示，即將公佈的季度每股收益有望超過去年同期的4.05美元。降本增效關稅相關的不確定性以及持續高企的通脹一直打擊着消費者信心和增長預期。由於後疫情時代貨運量和價格趨勢尚未恢復正常，聯邦快遞的業績持續下滑。在 2023 財年第二季度，聯邦快遞宣佈推出 DRIVE 計劃，這是一項旨在提升其長期盈利能力的綜合性項目。即將公佈的季度業績也可能受益於DRIVE項目帶來的成本削減效益。管理層目前的優先事項是提升客戶體驗並提高成本效益，這凸顯了聯邦快遞爲適應不斷變化的行業需求所做的努力。這些成本削減措施包括減少航班頻次、停飛部分飛機和裁員。預計成本削減措施，特別是幹線運輸費用和生產效率方面的削減，將在第二財季支撐利潤率。加深與亞馬遜合作市場期待管理層就聯邦快遞與亞馬遜今年早些時候簽署的多年合作協議發佈最新消息 。根據協議，聯邦快遞將負責爲亞馬遜遞送部分大型包裹。就在不久前，該公司的競爭對手聯合包裹服務公司 (UPS.US)決定減少與亞馬遜的合作業務量。
- 2025-12-15 11:00:00
數字資產財庫公司迎來“達爾文時刻”！Strategy(MSTR.US)模仿者面臨生存危機
智通財經APP注意到，今年，數字資產資產負債表公司一度高歌猛進，直到比特幣在10月份突然暴跌。現在，許多公司正面臨着未實現虧損。目前有超過180家上市公司在其資產負債表上持有加密貨幣，其中約有100家採用了類似於Strategy(MSTR.US)聯合創始人邁克爾·塞勒在2020年首創的策略：通過發行債務和股權來快速積累比特幣。今年早些時候，隨着比特幣價格上漲，這種做法受到青睞，投資者押注在特朗普政府下加密貨幣將出現看漲趨勢。但比特幣最近的波動引發了數字資產資產負債表(DAT)領域的拋售。自比特幣10月10日清算以來，Strategy的股價已下跌約40%。在過去的一個月裏，投資者對Strategy的模仿者進行了更嚴厲的懲罰。KindlyMD(NAKA.US)暴跌了39%。埃裏克·特朗普的American Bitcoin(ABTC.US)下跌了60%。安東尼·波姆普利亞諾的ProCap Financial(BRR.US)下跌了65%。與此同時，持有第二大加密貨幣以太幣的資產負債表公司的股價也出現了下跌。自10月加密貨幣拋售以來，由Fundstrat的湯姆·李(Tom Lee)擔任董事長的Bitmine Immersion Technologies(BMNR.US)股價已下跌超過33%，而同期以太幣已下跌超過25%。其他持有以太幣的資產負債表公司，如體育博彩公司SharpLink Gaming(SBET.US)和計算公司Bit Digital(BTBT.US)，在過去兩個月裏股價已暴跌約40%。這些公司關注的關鍵指標被稱爲mNAV，它衡量的是其市值與資產負債表上持有的加密貨幣價值之間的比率。mNAV低於1表示投資者對資產負債表公司的估值低於其資產負債表上加密貨幣的價值。就Strategy而言，該指標在11月下旬逼近1，引發了人們的擔憂，即該公司最終可能被迫出售部分比特幣以支付股息和償還債務。作爲迴應，本月早些時候，該公司宣佈設立一個14.4億美元的現金儲備基金，以在比特幣波動持續的情況下，維持未來21個月的鉅額股息支付和債務利息。Strategy首席執行官 Phong Le 反駁了在比特幣下跌時期mNAV壓縮會對公司商業模式構成威脅的觀點。他辯稱，Strategy是一家運營公司，而不是像ETF那樣的被動基金。Le 表示：“我們的產品是比特幣支持的證券。在這種特殊情況下，公司的估值不應該等於基礎資產。公司的估值應該等於增加基礎資產、增加收入和發展業務的能力。”Le補充道：“我們看起來更像是一隻‘七巨頭’科技股，而不是一隻封閉式基金或ETF。”Strategy向MSCI提出了類似的論點，挑戰了該指數提供商將於明年1月做出的決定：是否將數字資產持有量佔總資產50%或以上的公司排除在全球指數之外。伯恩斯坦分析師認爲，Strategy將能安然度過加密貨幣寒冬。但許多在繁榮時期效仿Strategy策略、並受到代幣價格飆升和加密友好監管東風提振的公司可能無法倖免。分析師高塔姆·丘加尼在12月1日的一份報告中寫道，“市場對MSTR的擔憂被誇大了，沒有現實情景會威脅到MSTR的長期生存，”“然而，幾家MSTR的模仿者可能會繼續以低於其資產淨值(NAV)的價格交易，因爲它們沒有明確的途徑來籌集長期資本。”根據數據聚合商Bitcoin Treasuries週四的一份報告，在100家可衡量成本基礎的比特幣資產負債表公司中，有65家購買比特幣的價格高於當前市場價格，導致加密貨幣暴跌時它們面臨未實現虧損。上個月，在加密貨幣暴跌加速期間，其中五家公司出售了1,883枚比特幣。Hivemind Capital創始人馬特·張表示：“我認爲很多DAT將變得無關緊要。”張表示，他的投資公司今年評估了100多家DAT，但只投資了十多家。他補充說：“就像2000年的互聯網泡沫一樣，許多人把‘.com’貼在他們的名片上，希望他們能成功，但他們沒有，因爲其根本的商業模式存在缺陷。”張認爲，最終所有標普500指數公司都將持有比特幣和以太幣作爲價值儲存和資產負債表多元化工具。但僅憑這一點是不夠的。他說：“問題是，除了持有之外，你打算做什麼？你應該有一個運營業務，一個推動現金流的運營業務，並且這個現金流能極大地受益於你擁有的加密貨幣資產負債表嗎?”張表示，如果發生整合，他不會感到驚訝，但他補充道：“這取決於具體情況。我不認爲我們應該對所有這些公司都做出否定的結論。”Galaxy Digital的研究分析師威爾·歐文斯表示，重組和更強大的參與者收購較弱的參與者是可能的。歐文斯在本月早些時候寫道：“換句話說，資產負債表公司即將進入一個達爾文主義階段。”這位分析師表示，如果比特幣創下歷史新高，對於那些倖存下來的公司來說，可能又是新一輪競賽的開始。歐文斯寫道：“原則上，資產負債表公司的交易並沒有消亡。但現在的門檻似乎更高了。”試圖跨越這個更高門檻的新進入者是Twenty One Capital(XXI.US)，該公司得到了重量級參與者Tether和軟銀的支持。該公司股票在12月9日公開上市首日下跌了19%。其首席執行官、比特幣影響者傑克·馬勒斯駁斥了外界將其視爲被動控股公司並與知名加密貨幣玩家相提並論的看法。他上週告訴媒體：“人們想把我們和Strategy相提並論——我們不是。我們將建立現金流、業務和產品。人們把我們和Coinbase相提並論。我們也不是。我們已經擁有比他們多得多的比特幣。”馬勒斯補充道：“所以重點是我們是不同的。市場將不得不弄清楚我們，他們想花多少時間都可以。”
- 2025-12-15 10:56:14
跑輸納指22%後，BTIG押注2026安全軟件V型反轉：Zscaler(ZS.US)、Netskope(NTSK.US)雙雄稱霸
智通財經APP獲悉，BTIG認爲，2026年上半年在安全與基礎設施軟件板塊，大型股首選Zscaler(ZS.US)，中小盤股首選Netskope(NTSK.US)。該機構看好的其他標的包括Snowflake(SNOW.US)、SailPoint(SAIL.US)和Datadog(DDOG.US)。BTIG回顧了2025年表現，並對2026年作出展望，梳理了其覆蓋的安全與基礎設施軟件領域的核心主題。Gray Powell帶領的分析師團隊表示："在安全方面，我們觀察到需求已呈現企穩態勢，覆蓋企業有望在2026年保持15%-16%的營收增速，與2025年增速水平基本持平。儘管保護AI工作負載(Securing AI)仍將是核心需求場景，但我們認爲企業客戶在採購決策中會優先評估現有供應商的成熟能力，而非立即大規模投入新興的、專門針對AI場景的安全解決方案。這種採購策略的轉變將隨時間逐步推進，我們預計其過程將是漸進的。"該分析師團隊進一步指出，平臺化戰略仍是核心關注方向，具備頂級產品競爭力且能跨現有采購中心及相鄰市場實現功能拓展的企業更有望脫穎而出。可觀測性方面，分析師預計客戶將聚焦供應商整合以簡化運營，並認爲AI採用帶來的順風將多於風險。2025年回顧"對我們的安全與基礎設施軟件覆蓋標的而言，這是艱難的一年。儘管營收表現穩健，但該板塊顯著落後於主要指數。年初至今中位數回報率爲-0.8%，而納斯達克指數上漲22%，"Powell及其團隊表示。該分析師指出，表現最佳的五家公司爲Cloudflare(NET.US)、MongoDB(MDB.US)、CrowdStrike(CRWD.US)、Snowflake和CyberArk Software(CYBR.US)，均有望以不同方式從AI中獲益。年內表現不佳的公司，按分析師說法，通常可歸爲兩類：在被大型平臺供應商商品化的細分市場中提供單點解決方案的公司，和/或面臨AI相關不利因素的公司。分析師補充，儘管今年股價表現不佳，但運營業績良好。典型公司的未來一年營收預期被上調逾1%。2026年營收預測上調幅度最大的是Snowflake(+6.3%)，Okta(OKTA.US)和Elastic(ESTC.US)並列第二(各+3.7%)。下調幅度最大的分別是OneSpan(OSPN.US)(-11.4%)、Rapid7(RPD.US)(-7.0%)和SentinelOne(S.US)(-5.2%)。2026年展望"2025年期間，網絡安全增長逐步企穩。覆蓋公司今年有望實現16%的增長，我們預計2026年將保持類似增速。我們最看好雲安全、安全服務邊緣/零信任和身份認證領域。此外，我們認爲供應商在SIEM(安全信息與事件管理)領域顛覆市場機會正持續擴大，"Powell及其團隊表示。分析師指出，儘管AI安全是重要新興主題，但預計未來12至18個月內，大多數組織仍將依賴現有供應商解決方案來保護AI工作負載。BTIG最看好的AI相關標的包括Netskope、SailPoint、Cloudflare、Zscaler、Palo Alto Networks(PANW.US)和CrowdStrike。平臺整合仍是首要主題。但我們的實地調研顯示，對於是否有供應商真能在多個安全類別中提供頂級產品，市場仍存疑。我們更青睞擁有強大多產品組合的公司，特別是那些能在相同或相鄰採購中心推動產品採用的公司。分析師認爲，CrowdStrike、Zscaler和Palo Alto Networks在平臺主題上表現最佳。"我們對可觀測性領域仍持樂觀看法。我們看到客戶優先選擇供應商整合，使Datadog和Dynatrace(DT.US)均受益。供應商應會看到AI帶來的工作負載激增所催生的利好，"Powell及其團隊表示。分析師指出，Palo Alto通過宣佈收購Chronosphere進軍可觀測性市場，爲行業引入了新的潛在顛覆性催化劑。不過分析師補充，他們曾目睹Palo Alto在其他垂直領域(如端點安全)進行激進定價，但對市場領導者CrowdStrike幾乎沒有造成影響。"在可觀測性領域，我們看到Datadog和Dynatrace也存在類似的競爭態勢，"Powell及其團隊表示。
- 2025-12-15 09:04:44
ServiceNow(NOW.US)擬70億美元收購網絡安全企業Armis 或創公司併購新紀錄
智通財經APP獲悉，企業軟件巨頭ServiceNow Inc.(NOW.US)正就收購網絡安全初創企業Armis進行深入談判，交易估值或高達70億美元，若達成將成爲ServiceNow迄今爲止規模最大的一筆收購。據知情人士透露，交易可能在未來幾天內宣佈。他們同時指出，儘管談判已進入後期階段，但仍存在破裂風險，或可能出現其他潛在競標方。ServiceNow發言人拒絕置評，Armis代表則未立即迴應置評請求。截至上週五收盤，ServiceNow股價收跌約0.3%，目前這家總部位於加利福尼亞州聖克拉拉的公司市值約爲1795億美元。Armis總部位於舊金山，由以色列軍方網絡情報領域資深人士創立，專注於設備安全威脅的識別與追蹤，業務覆蓋醫療、金融服務、國防等多個行業。今年8月初，Armis首席執行官Yevgeny Dibrov曾表示，公司年度經常性收入已達3億美元，較去年的2億美元實現顯著增長，且仍計劃在2026年實現公開上市。ServiceNow主營企業人事及信息技術運營的組織與自動化軟件，已成爲企業工作流領域的主導平臺。該公司與賽富時(CRM.US)、微軟(MSFT.US)等其他頂尖科技平臺，正競相在旗下產品中全面融入生成式AI功能。今年3月，ServiceNow曾以28.5億美元收購AI公司Moveworks Inc.，作爲其佈局無人監督任務執行類AI工具的重要舉措。此次若成功收購Armis，ServiceNow將追隨行業同行的腳步——近期多家科技企業均在積極將網絡安全產品納入自身業務生態。例如，谷歌(GOOGL.US)今年3月以320億美元現金收購雲安全公司Wiz Inc.;7月，Palo Alto Networks(PANW.US)宣佈收購以色列網絡安全企業CyberArk Software，交易估值約250億美元。值得一提的是，2020年Insight Partners曾聯合谷歌旗下CapitalG等投資方，以11億美元收購Armis。私募巨頭Thoma Bravo此前也曾考慮與Armis達成交易，而Armis高管在9月透露，公司當時已收到約6至7份來自投資者的股權收購要約。
- 2025-12-15 08:00:27
谷歌(GOOGL.US)又“躺贏”：SpaceX估值衝上8000億美元 投資回報再飆高
智通財經APP獲悉，隨着SpaceX完成內部要約收購，這家非上市公司的隱含估值已達約8000億美元。作爲該公司的長期投資者，谷歌(GOOGL.US)預計將因此確認另一筆可觀的賬面收益。據報道，SpaceX此次內部股票出售定價爲每股421美元，較此前的二級市場交易價格大幅躍升，這一估值調整有望提升谷歌對埃隆・馬斯克旗下這家火箭與衛星公司的長期投資賬面價值。據此前的報道稱，谷歌至少自2015年起便成爲SpaceX的投資方。當時該公司與富達投資共同參與了一輪10億美元的融資，合計持有SpaceX約10%的股份。谷歌發言人以“不披露或評論具體私人持股”的公司政策爲由，拒絕就此置評。據瞭解，今年早些時候，類似的估值調整已經爲谷歌帶來過收益增長。去年年底SpaceX通過要約收購確定約3500億美元估值後，谷歌在4月披露了一筆與私人公司投資相關的80億美元未實現收益——市場普遍認爲該標的即爲SpaceX。這筆收益助力谷歌一季度淨利潤超出華爾街預期。儘管谷歌在財務報告中未披露具體私人持股的具體信息，但SpaceX估值變動此前已通過“非上市權益證券未實現收益”項目計入公司盈利。隨着SpaceX最新要約收購隱含估值大幅提升，投資者將密切關注谷歌下一份財報，以觀察此次估值調整是否會再次爲公司帶來會計層面的業績增長。
