- 2026-01-08 19:08:40
匯豐控股(HSBC.US)同意支付3億歐元 以了結法國“Cum-Cum”稅務醜聞
智通財經APP獲悉，匯豐控股(HSBC.US)同意支付約3億歐元(摺合3.5億美元)，就法國針對其在所謂“Cum-Cum”股息避稅醜聞中涉案行爲發起的刑事與稅務雙重調查達成和解。週四，巴黎一名法官在法庭上概述了此項和解協議，並將在晚些時候決定是否批准。若協議獲准，法國國家金融檢察院對匯豐的調查將在無需該行承認不當行爲的情況下終止。協議包括約2.68億歐元的罰款以及匯豐已支付的約3000萬歐元稅款。匯豐銀行代表Benjamin Rossan於週四在庭審中表示，該行承認相關基本事實，涉案交易由其巴黎交易員在2014年至2019年間完成。他還補充道，“當時相關交易未足額繳納法國稅款”。這一和解決定對其他多家銀行形成壓力，其中包括法國巴黎銀行(BNPQY.US)及其子公司Exane SA、法國興業銀行以及法國外貿銀行。據瞭解，2023年，法國國家金融檢察院曾對這些銀行開展了規模與範圍均史無前例的突擊搜查，目前尚無任何一家被正式指控存在不當行爲。去年9月，法國農業信貸銀行投資銀行業務分支已同意支付約1.34億歐元罰金及補繳稅款，以此了結相關調查。涉案交易的操作邏輯據稱是：在股息派發季，將法國股票借給本土銀行等享有免稅資格的主體，幫助外國股票持有者規避股息預提稅。法國當局採取了“雙軌制”打擊此類交易。除啓動刑事訴訟外，法國財政部還表示，稅務部門正致力於追回因國內銀行相關交易流失的約45億歐元稅收收入。去年7月有報道稱，稅務部門也對在巴黎設有交易部門的華爾街銀行展開審計，涉及機構包括高盛(GS.US)與美國銀行(BAC.US)。儘管調查持續推進，法國銀行業遊說團體卻長期否認存在任何不當行爲，堅稱這類引發爭議的交易是出於對衝空頭頭寸、規避交易風險等經濟目的，而非爲了避稅。法國銀行業聯合會主席Maya Atig在去年的議會聽證會上強調，“不存在系統性欺詐行爲”。然而法國檢方持有截然不同的立場，認爲“Cum-Cum”交易已形成普遍態勢。法國國家金融檢察院去年曾指出，有證據顯示，除法國農業信貸銀行外，多家銀行均在產品目錄中向客戶主動推介名爲“股息收益優化”的金融產品。“Cum-Cum”醜聞還衍生出政治層面的角力。法國政府正試圖在追查稅務欺詐與保持巴黎對金融業的吸引力之間取得平衡。法國財政部去年曾明確反對對新稅法條款作出嚴苛解讀，以避免股票衍生品交易業務大量流失至倫敦等其他金融樞紐。
- 2026-01-08 18:51:07
高盛前瞻Lumen(LUMN.US)Q4財報及投資者日：EBITDA有望達8.06億美元 投資者日或公佈五年增長藍圖
智通財經APP獲悉，高盛近日發佈了對美國光纖公司Lumen Technologies Inc.(LUMN.US)2025年第四季度財報及即將到來的投資者日活動的前瞻報告。目前，該行維持Lumen“中性”評級，並將其12個月目標股價從5美元上調至5.5美元。核心財務預測與近期展望高盛預測，Lumen第四季度調整後息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)將達8.06億美元，略高於市場普遍預期的7.92億美元;季度營收預計爲30.2億美元，稍低於市場共識的30.4億美元。據此推算，公司2025年全年EBITDA將達34億美元，處於管理層此前給出的32-34億美元指引區間上限，這主要得益於公司實施的成本控制舉措以及傳統業務下滑態勢的改善。現金流方面，高盛預計Lumen第四季度自由現金流(FCF)爲-4.35億美元，全年自由現金流爲13.7億美元，符合公司12-14億美元的指引。不過該行提示，由於美國聯邦政府停擺可能導致退稅延遲，該數據存在下行風險——公司原本預計第四季度將獲得4億美元退稅。此外，考慮到Lumen在2025年第四季度至2026年第一季度期間將以更高利率進行債務再融資，高盛略微下調了公司2026-2027年的自由現金流預期。對於2026年業績指引，高盛指出，Lumen管理層預計全年EBITDA將超過35億美元，其中包含大衆市場業務貢獻的2-2.5億美元。若剔除擬以57.5億美元向AT&T(T.US)出售消費級光纖資產的影響(淨收益約48億美元)，在該交易預計2026年初完成的前提下，公司2026年EBITDA仍將超過32億美元。高盛預測，Lumen 2026年自由現金流將爲10億美元，儘管PCF業務預付款項將帶來一定支撐，但高達10億美元的稅務支出將抵消約10億美元的資本支出節省。2026年投資者日備受關注Lumen計劃於2026年2月25日舉行投資者日，這被視作關鍵催化劑。高盛預計，Lumen管理層將發佈未來五年EBITDA利潤率、利息支出及資本支出目標，並進一步披露PCF業務和Lumen Digital部門的運營數據，這將提升公司增長舉措貢獻度及傳統業務下滑放緩趨勢的透明度。若與AT&T的資產出售交易順利完成，公司管理層還可能公佈後續資本配置框架，包括加大網絡基礎設施投資以支持AI工作負載增長、進一步削減債務以實現目標槓桿率，以及在AI安全、邊緣計算等高增長領域開展戰略併購等。
- 2026-01-08 17:39:10
NII修復週期直奔2027年 財報季“打頭陣”的華爾街巨頭們將爲美股牛市添把火
智通財經APP獲悉，在華爾街大行們即將拉開美股財報季帷幕之際，高盛發佈研報稱，2026年美國銀行股板塊展望“建設性向好”，看好即將到來的4Q25財報季(即2025年第四季度業績)，預計摩根大通等華爾街金融巨頭們業績表現強勁，爲2025年Q4美股財報季將呈現的持續盈利擴張趨勢以及美股牛市在2026年持續上演奠定重大基礎。高盛分析師團隊建議投資者逢低增持大型綜合性銀行股，比如美國銀行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)以及花旗銀行(C.US)等等。新一輪美股財報季於1月中旬正式拉開帷幕，高盛、摩根士丹利以及摩根大通等華爾街金融巨頭們將“打頭陣”。這些金融巨頭業績以及管理層對於未來業績的展望將對美股，乃至全球股市產生重大影響，市場期待華爾街巨頭們以超預期增長業績以及樂觀展望開啓美股財報季。對於2026年華爾街大型銀行們增長預期，盈利主引擎仍是NII修復週期與資產再定價，高盛指出，市場共識預期可能大幅低估了NII和投行、財富管理與股票權益資產交易業務強勁增長韌性。高盛分析師團隊表示，進入2026年，美股市場的大型銀行板塊(即華爾街金融巨頭們)處在一條“更順風、更可持續”的盈利路徑上——淨利息收入(NII)在2024年中期觸底後有望延續回升到2027年;資本市場與財富管理費用維持韌性並將呈現溫和增長態勢;在收入以及盈利大幅改善的同時，費用端保持穩定增長態勢，從而形成正向經營槓桿(positive operating leverage);資本與回購方面，高盛將“潛在監管資本改革與資本回報節奏”列爲關鍵變量。高盛的2026年銀行股投資策略：圍繞“可見的NII修復 + 費用韌性 + 經營槓桿”做多華爾街大型銀行們整體而言，高盛把2026年美股市場的銀行板塊投資的主線拆成四個問題：NII驅動、投行/資本市場/風險資產優化、資本狀況改革與資本回報時間表、經營槓桿，並認爲這四條線索共同指向“更加可交易的華爾街大行基本面與估值上行週期”。高盛強調，NII“修復週期”仍然非常強勁，且能延伸到2027年。高盛分析師們具體的方法論是把短端利率路徑、存款beta滯後、以及資產端(尤其證券組合)再定價放在同一個框架裏做敏感性分析;其中，“短端路徑”展示了其對聯邦基金利率與5年美債收益率的前瞻假設/遠期曲線情景，“利率下行敏感性”給出50bp平行下移對各大行2026/2027年NII、EPS、ROTCE的影響差異，“證券投資組合再定價”方法論中明確寫到：預計證券再定價可帶來約2%的NII年化上行與約3%的EPS貢獻。對於大型銀行費用端，高盛表示費用雖然不是“爆發式”增長，但足夠穩——尤其是投行業務與資本市場。高盛預計2026年核心費用(core fees)同比約+7%，其中投行業務、財富與資管、卡費等爲主要貢獻項。銀行利潤表裏通常分爲 淨利息收入(NII) 與 非利息收入(noninterest income);而“費用/手續費收入”就是非息收入的核心構成之一(例如投行業務費用、財富與資管管理費、信用卡相關費用/刷卡手續費等)。高盛對M&A(即大規模併購)週期性質的費用貢獻給出更“賣方化”的判斷：處於更早週期階段，2026年在其情景假設下仍有較大規模的上行空間。資本狀況改善方面，高盛預計特朗普政府鬆綁銀行業監管之後的監管改革舉措將大幅提升資本回報，集中體現在超額資本支撐回購。特朗普政府承諾減少對大型公司，尤其是對華爾街金融巨頭們的聯邦監管，並承諾將進一步減稅，這對於華爾街大型銀行們基本面前景來說可謂是中長期重大利好。比如在超額資本優化層面，當前華爾街大行銀行們累計約800億美元(佔市值5%)，若監管放鬆(如G-SIB緩衝調整)可大幅增至2050億美元。回購規模層面，高盛預計2026年回購+股息回報額有望大幅增長至大約1720億美元，意味着有望同比大幅增24%，相當於市值5.5%的回報。高盛援引的核心數據顯示，2026年股息支付率110%，EPS有望提升5%若資本全用於回購。經營槓桿方面，高盛表示，長期且持續的正向經營槓桿是“盈利確定性”的關鍵來源。高盛在“Operating leverage”部分寫得很直接：2026年在淨利息收入(NII)增長(約6%–9%)對衝經營費用增長(約+5%)的背景下，華爾街大型銀行普遍具備正向的經營槓桿土壤，並強調規模化、數字化投入與費用控制的全面平衡。高盛的首選銀行股組合基於上述的四大核心驅動因素——NII軌跡、費用增長、運營槓桿和資本狀況，對於2026年美國銀行股板塊，高盛的核心首選配置組(Conviction List)顯示，該機構首選美國銀行(BAC.US)、花旗(C.US)、摩根大通(JPM.US)、美國合衆銀行(USB.US)以及富國銀行(WFC.US)。高盛表示，這些大型銀行股全面受益於淨利息收入持續且顯著改善、經營槓桿改善、資產重定價、資本充足、費用增長能力強所共同構建的“行業增長順風”，並且預計財報季(比如4Q25)業績數據將成爲重大催化劑。估值方面，高盛強調這些首選銀行股的市淨率(P/B)等核心估值指標仍處低位，具備估值修復空間;此外，高盛認爲美聯儲降息週期之下的利率下降趨勢並不打擊這些大型銀行的利潤率，主要因爲負債成本下降速度快於資產收益率;這些銀行業巨頭們已儲備充足資本，在特朗普政府鬆綁監管政策之際可大幅強化回購與股息增長。
- 2026-01-08 17:03:11
高盛：數據中心與多元能源佈局將成新增長引擎 維持新紀元能源(NEE.US)“買入”評級
智通財經APP獲悉，高盛發表研報指出，新紀元能源(NEE.US)管理層近日上調了公司盈利增長預期，並預計數據中心、可再生能源合作等新業務有望爲其打開長期增長空間，基於上述積極信號，高盛維持這家美國能源巨頭“買入”評級，12個月目標價94美元。高盛在最新發布的研究報告中表示，新紀元能源管理層在近期一場活動上更新了業績指引，預計到2032年，每股收益(EPS)年均增長率將超過8%。這一增長預期主要得益於電氣化及大型負荷需求趨勢的支撐。公司還透露，在其77-108吉瓦的資源開發管道中，可能存在600億至900億美元的增量資本開支機會，相當於當前計劃的20%-30%。若這些投入落地，將進一步推動EPS增長。另外，首席財務官Mike Dunne重點提及數據中心業務的拓展，稱公司旗下佛羅里達電力照明公司(FPL)已獲批數據中心電價方案，並擁有三處潛在數據中心選址，將成爲重要增長動力。此外，公司也在輸電項目上持續發力，預計到2032年相關管制資本將以20%的年複合增長率增長。Dunne還強調，公司憑藉其規模優勢(去年僱傭約14萬名建築工人)緩解了供應鏈與勞動力壓力;在可再生能源方面，公司表示其項目互聯容量充裕，具備調度靈活性;儘管天然氣供應存在限制，但公司與Comstock的合作有望在2027年前實現天然氣流通;核電領域則看好第三代小型模塊化反應堆技術在未來5-10年的發展，並預計後續向第四代技術過渡;此外，部分2010年代中期簽訂的風電購電協議價格處於約15–18美元/兆瓦時的低位，未來重新簽約可能帶來收益提升。最後，新紀元能源管理層表示，公司在積極變現數據中心業務機會和應對《通脹削減法案》(IRA)稅收抵免與受關注外國實體(FEOC)法規具備充分優勢。公司計劃通過戰略土地佈局、公平的電價結構、快速部署電池儲能(目標年均5-6吉瓦)以及本土化供應鏈，爲超大規模客戶提供整體解決方案，並藉助本土化供應鏈滿足FEOC合規要求。此外，與谷歌(GOOGL.US)的合作將通過數據分析與人工智能計劃幫助降低成本，相關收入未計入當前業績預測，有望成爲額外增長點。
- 2026-01-08 16:59:46
20%上漲空間可期!高盛：TPG(TPG.US)借力保險巨頭，以低成本模式構建長期盈利護城河
智通財經APP獲悉，高盛發佈了一份關於TPG Inc.(TPG.US)的深度研報，聚焦於TPG與美國退休金與人壽保險服務提供商Jackson Financial達成的長期戰略合作伙伴關係。這一合作不僅爲TPG帶來了穩定的資產管理和費用收入，還爲其未來的增長奠定了堅實基礎。高盛對TPG的評級爲“買入”，並維持12個月目標價80美元不變。根據高盛的研報，TPG將負責管理Jackson Financial價值高達120億美元的資產組合，其投資範疇廣泛，既包含投資級債券及潛在資產支持融資工具(ABF)類投資，也涵蓋直接貸款業務，且預計在未來五年內，該資產管理規模將穩步擴展至200億美元。作爲回報，Jackson將獲得1.5億美元的TPG股票，同時TPG將向Jackson投資5億美元。高盛分析指出，TPG預計從2026年第四季度開始，此次交易將對其每股自由現金流(FRE)產生正向貢獻，從2027年起對每股稀釋後收益(DE)產生正向影響。高盛通過示意性的預測分析模型(Illustrative Pro Forma)分析顯示，到2028年，TPG的每股自由現金流預計將增長1.2%至2.1%，而每股稀釋後收益將增長-0.2%至1%。儘管短期內每股稀釋後收益的增長可能較爲溫和，但高盛認爲，從長期來看，整個200億美元資產帶來的淨現值(NPV)對TPG 2027年每股稀釋後收益的估算將產生約2%至3%的正向影響。在費用結構方面，TPG將從Jackson的資產中收取至少50個基點的管理費率。高盛預計，隨着直接貸款策略佔比的提升，實際費率可能介於60至75個基點之間。此外，TPG的增量自由現金流利潤率預計將保持在85%至100%的高位，這主要得益於該合作對資本投入的需求有限。高盛還指出，此次合作不僅爲TPG帶來了長期穩定的資本來源，還與其輕資產負債表的戰略保持一致。TPG管理層強調，此次合作是非排他性的，未來有望與其他類似機構建立合作關係。此外，TPG還計劃在2025年籌集約200億美元的信貸資金，其中第四季度預計籌集80億美元，這將進一步推動其信貸管理費收入的增長。從投資角度看，高盛對TPG的評級爲“買入”，並維持12個月目標價80美元不變，該目標價基於對TPG各業務線現金流的綜合估值(SOTP)。高盛認爲，TPG在資產管理和信貸領域的強勁增長潛力，以及與Jackson Financial合作帶來的穩定收入來源，將爲其股東創造長期價值。然而，高盛也提醒投資者關注潛在風險，包括員工股權激勵成本的上升、籌款進度的放緩，以及對“影響力投資”和可再生能源領域籌款需求的減少。儘管如此，高盛認爲TPG的整體業務模式和增長前景依然強勁，其股價較週三收盤價格65.965美元仍有約20%的上漲空間。總體來看，高盛對TPG與Jackson Financial的戰略合作持樂觀態度，認爲這一合作將爲TPG帶來穩定的收入增長和資本來源，同時提升其整體盈利能力和市場競爭力。對於尋求長期穩定回報的投資者而言，TPG無疑是一個值得關注的投資標的。
- 2026-01-08 16:55:24
油價暴跌衝擊波浮現！殼牌(SHEL.US)預告Q4石油交易業務“顯著惡化”，化工部門深陷鉅虧泥潭
智通財經APP獲悉，殼牌集團(SHEL.US)表示，受原油價格下跌影響，其第四季度石油交易業績顯著惡化。在定於下月初發布的財報之前，殼牌在週四的一份交易更新報告中表示，與前三個月相比，第四季度的石油交易結果“預計將顯著下降”。在公司陷入困境的化工部門，預計將出現“重大虧損”，本季度業績將低於損益平衡點。此更新報告發布之際，石油市場正陷入供應過剩的局面，這可能在未來幾個月帶來更具挑戰性的交易環境。去年，國際基準布倫特原油價格暴跌 18%，且基本未受委內瑞拉動盪局勢的影響——該國總統尼古拉斯·馬杜羅已被美軍抓獲。殼牌龐大的內部交易業務涉及石油、天然氣、燃料、化學品和可再生能源——既交易公司自身的產品，也交易第三方的供應。這家能源巨頭並未單獨披露其交易業務的業績，但其表現備受關注，因爲它是盈利的關鍵驅動因素。第三季度強勁的交易表現曾是殼牌援引的盈利超預期的驅動因素之一。首席執行官瓦埃爾·薩萬一直致力於削減成本並剝離表現不佳的資產，以改善公司的資產負債表。殼牌股票去年在全球前五大石油巨頭中表現排名第二，僅次於埃克森美孚，但漲幅在 11 月中旬達到頂峯後逐漸消退，年底漲幅不足 11%。增加不確定性的是，交易員們仍在權衡美國週末抓獲委內瑞拉領導人尼古拉斯·馬杜羅對更廣泛市場的後續影響。2025年第三季度，殼牌一直在準備恢復委內瑞拉海上氣田的初步工作，以向鄰國特立尼達和多巴哥供應天然氣。當時，殼牌對特朗普政府將頒發新許可、豁免該項目免受制裁的信心日益增強。美國現表示已控制委內瑞拉的石油工業，並稱美國公司將在該國投資數十億美元。在天然氣方面，殼牌預計本季度的交易業績將與上一期間持平。殼牌是全球最大的液化天然氣(LNG)交易商，並在 2025 年憑藉耗資 290 億美元的大型終端上線鞏固了其地位。“加拿大液化天然氣項目”(LNG Canada)於去年夏天投產，並正在持續增產。該公司預測，到 2040 年，全球需求將增長約 60%。同時，殼牌在 11 月對其在針對美國液化天然氣出口商 Venture Global Inc. 的仲裁案中的敗訴提出了挑戰，此前英國石油贏得了類似的案件。今年 8 月，仲裁庭在一項糾紛中裁定 Venture Global 勝訴，該糾紛與相關公司未能根據長期合同從路易斯安那州的一家工廠向殼牌交付 LNG 貨物有關。數週後，Venture Global 在與英國石油的類似糾紛中敗訴。殼牌本季度的油氣產量略有增加，其中包括其與 Equinor ASA 合資的新公司 Adura North Sea 的產量。
- 2026-01-08 16:17:29
胡蘿蔔加大棒：特朗普擬增5000億軍費，爲何反向重錘軍工巨頭？
智通財經APP注意到，週三，美國總統在社交媒體上發佈了一系列令人眼花繚亂的帖子，要求每年增加 5000 億美元的國防開支，但同時威脅要將一些最有望從這一增長中獲利的公司剔除。這一系列顯然自相矛盾的聲明導致主要國防承包商的股價暴跌，交易員們試圖解讀白宮的真實意圖——以及這些舉措是否會真正付諸實施。這一切始於特朗普長期關注的一個問題：與政府合作的主要國防承包商必須停止股票回購，停止發放股息，並將高管年薪限制在 500 萬美元以內，直到他們加大對工廠和研發的投入以加速開發。數小時後，特朗普簽署了一項行政命令，將這一決定製度化。在另一份帖子中，他點名批評了生產廣受歡迎的“愛國者”導彈系統的 RTX 公司。他表示，RTX 旗下的國防部門雷神(RTX.US)將“不再與戰爭部開展業務”，除非該公司在廠房和設備方面“加大力度”投入前期資金。RTX 及其競爭對手洛克希德·馬丁(LMT.US)、諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)和通用動力(GD.US)的股價均出現下跌。RTX 的發言人在電話採訪中拒絕置評。諾斯羅普和洛克希德·馬丁的發言人沒有立即迴應置評請求。目前尚不清楚總統是否有權強制私人公司部署其資本。然而，在抨擊 RTX 的同時，特朗普也做出了一項將爲該公司及其同行帶來豐厚利潤的支出承諾：他再次通過社交媒體要求國會將 2027 年的年度國防開支大幅增加 50% 以上，達到 1.5 萬億美元。“這將使我們能夠建立我們長期以來有權擁有的‘夢想軍隊’，更重要的是，無論敵人是誰，它都將確保我們的安全，”特朗普在社交媒體上寫道。這一連串舉動既令人驚訝，也符合特朗普和國防部長皮特·海格塞斯此前的言論。海格塞斯在去年 11 月發表演講，要求國防承包商承擔責任，並表示如果他們不加大投入以加速武器生產，他們就會“逐漸消失”。與此同時，隨着現任政府在特朗普上任的第一年內在伊朗、敘利亞、索馬里、尼日利亞、委內瑞拉等地開展軍事行動，政府對國防公司的依賴程度只會進一步加深。據統計，到目前爲止，該政府已監督了至少 626 次空襲——這還是在推翻委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅的行動之前。這些聲明還凸顯了特朗普所持有的兩個相互矛盾的迫切需求。一方面，他多次呼籲建立更強大、資金更充足的軍隊。另一方面，他試圖解決幾十年來一直困擾歷任總統的問題——美國主要武器系統普遍存在的成本超支和交付延遲。隨着無人機等新技術的出現，這個問題變得尤爲嚴峻。有證據表明，中國甚至烏克蘭(後者的國防預算遠低於美國)在自主技術方面取得了美國無法匹敵的進展。就在一天前，五角大樓宣佈洛克希德·馬丁達成了一項可能價值數十億美元的協議，將其 RTX 平臺發射的最先進型號“愛國者”導彈的產量提高兩倍。五角大樓負責收購與維持的副部長邁克爾·達菲在一份聲明中表示：“這一框架標誌着我們在如何迅速擴大彈藥生產方面的根本性轉變。”分析人士對這種強硬手段的效果表示懷疑。“爲什麼認爲這能解決生產延遲問題?”Capital Alpha Partners LLC 的國防分析師拜倫·卡蘭表示。“這會不會導致優秀的管理人才逃離大型國防承包商，從而使問題變得更糟?”在特朗普尋求解決這些問題的同時，週三的行動標誌着他干預美國主要公司事務的最新案例。此前，美國政府曾購入英特爾10% 的股份，並允許英偉達以繳納附加費爲交換在中國銷售芯片。今年 8 月，商務部長霍華德·盧特尼克建議美國政府可能入股部分國防承包商，此舉引發了國防承包商股價的小幅反彈。“哦，關於國防有一場極其激烈的討論，”盧特尼克週二在媒體上表示。他點名提到了洛克希德·馬丁公司，稱該公司 97% 的收入來自聯邦合同。“他們基本上是美國政府的一個分支，”他說。盧特尼克的話並不完全正確——洛克希德表示，其 2024 年淨銷售額的 73% 來自美國政府——但觀點是明確的。特朗普的支出要求將標誌着美國軍隊有史以來最大幅度的增長，當前財政年度授權的國家安全支出爲 9010 億美元。任何此類行動都必須得到國會的批准，而民主黨人對此持懷疑態度。“他可以提出任何他想要的建議，”衆議院撥款委員會高級民主黨議員羅莎·德勞羅說。“但這裏纔是我們處理這件事的地方。”根據彼得·皮特森基金會的數據，美國的國防開支已經超過了緊隨其後的九個國家的總和。該行政當局還試圖支持初創公司和其他國防領域的新進入者，如 Anduril Industries Inc.。Anduril 創始人帕爾默·拉基表示，他不反對特朗普提出的針對國防公司的監管規定，包括對薪酬的限制。近年來，他的公司一直在尋求挑戰傳統國防承包商以爭取五角大樓的資金。“我每年給自己發 10 萬美元薪水，”拉基在接受採訪時表示。拉基補充說，如果國防承包商未能完成與美國的合同目標，政府應該有權提出要求。“我認爲當你靠政府撥款生存，實際上是靠公衆的錢包運轉時，公衆應該能夠對你施加任何他們想要的限制。”傑富瑞分析師在 12 月的一份研究報告中表示，洛克希德、RTX、諾斯羅普和通用動力等國防巨頭在 2023 年和 2024 年累計投入近 500 億美元用於派息和股份回購。相比之下，同期他們在研發和資本支出方面的投入約爲 390 億美元。分析人士立即質疑特朗普將如何針對國防公司實施這一舉措，以及該舉措將適用於誰。“這些會被寫進合同嗎？這似乎再次表現爲權力擴張，”傑富瑞分析師希拉·卡亞奧盧在週三給投資者的簡報中寫道。“承包商可能會反擊，並指出應採取平衡的方法來獎勵所有利益相關者，其中可能包括投資者和客戶。”
- 2026-01-08 16:06:30
日本紙張及廢金屬回收服務提供商Seahawk Recycling(SEAH.US)IPO規模上調88% 擬籌資1900萬美元
智通財經APP獲悉，週三，總部位於日本的紙張及廢金屬回收服務提供商Seahawk Recycling Holdings(SEAH.US)提高了其即將進行的首次公開募股(IPO)的擬議交易規模。該公司目前計劃通過發行380萬股股票籌集1900萬美元，發行價區間爲每股4至6美元。此前，該公司曾申請以相同價格區間發行200萬股股票。按照修訂後的交易規模，Seahawk Recycling 籌集的資金將比此前預期多出88%，其市值將達到1.36億美元。該公司在日本開展回收服務業務，業務範疇涵蓋廢金屬回收與廢紙回收兩大領域。在廢金屬回收方面，公司會從專業收集企業採購廢金屬，隨後將其供應給冶煉廠或貿易公司;在廢紙回收方面，公司則從不同渠道採購廢紙，再供應給造紙廠及貿易公司。此外，該公司不僅在國內市場，還在整個亞太地區交付再生產品。Seahawk Recycling 成立於2013年，在截至2025年9月30日的12個月內，公司營收爲8300萬美元。目前公司員工總數17人。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲SEAH。國泰證券是此次交易的唯一簿記管理人。值得一提的是Seahawk 的商業模式，其上游並非傳統回收公司那種“誰便宜收誰、量越大越好”的模式，而是如同高端房產中介，只與日本及東亞的企業級廢料源、社區回收網絡合作，通過長期協議鎖定可預測、可追溯的原料入口，控制入口以掌握定價權。中游則像工業原料質檢中心，廢料進入後需經過分類、提純、分級等流程，爲原料“驗明身份”“去風險”“貼標籤”，以穩定的等級和可複製的規格爲製造業提供確定性，而非單純考慮成本。下游則開展跨境原料調度，利用原料在不同國家的“位置錯配”，從“過剩區”拿貨向“緊缺區”交付，將跨境從成本中心轉變爲利潤中心。此外，Seahawk 團隊雖僅有 17 人，卻如同全球原料的“機場塔臺”，不直接參與搬運和物流，而是決定原料的流向與交付規格，掌握調度權。該團隊僅保留定價者、系統設計者、關鍵客戶掌控者三類人，其餘環節全部外包，以數字化系統替代人工協調，這並非精簡，而是對舊回收模式的否定，只聚焦於最值錢的部分。此次 IPO，表面上是用於擴產和系統升級，但資本真正看中的是其模式的可複製性，原料品類、國家和區域均可複製，系統跑通後邊際成本持續下降，使“回收”具備了資本化的基礎。
- 2026-01-08 15:09:37
豐業銀行對AST SpaceMobile(ASTS.US)給出“賣出”評級：目標價看跌近50%，稱其難敵星鏈
智通財經APP獲悉，加拿大豐業銀行分析師安德烈斯·科埃略表示，AST SpaceMobile(ASTS.US)在與星鏈(Starlink)的競爭中面臨艱難挑戰。該公司至今尚未擁有一個零售客戶，其股價卻“再次飆升至我們看來不合理的水平”。因此，該股票被給予“賣出”評級，並設定45.60美元的目標價，這意味着較週三收盤價有46.8%的下跌空間。科埃略警告投資者，他們可能需要等到2028年或2029年才能看到實際的股權自由現金流產生。在此期間，AST SpaceMobile將與星鏈展開競爭，而星鏈在營收方面已經相當於擁有3.4億全球直接面向消費者的用戶。到AST SpaceMobile在選定市場推出時，這一數字預計將達到約6.8億。科埃略補充道：“儘管自2017年以來，AST SpaceMobile發射七顆衛星的過程一直充滿挑戰，但僅在2025年一年，星鏈就成功將3169顆衛星送入軌道。”儘管星鏈與AST SpaceMobile之間存在差距，但科埃略認爲AST SpaceMobile的大衛星是“我們這個時代最偉大的技術突破之一”。不幸的是，衛星部署的五年延遲不僅讓星鏈在直連手機業務上領先AST SpaceMobile兩年，還在150個國家成爲衛星固定寬帶業務的“絕對領導者”。科埃略指出：“哪怕只有48小時的延誤，AST SpaceMobile就會進一步落後於星鏈，因爲星鏈每隔一到兩天就能完成一次發射任務。”他還補充稱，星鏈與太空探索技術公司(SpaceX)的整合意味着它無需像AST SpaceMobile那樣依賴其他公司來發射衛星。不過，儘管星鏈存在優勢，科埃略警告稱做空AST SpaceMobile也存在風險。他提到了一張照片，照片中AST SpaceMobile首席執行官阿貝爾·阿韋蘭(Abel Avellan)與傑夫·貝索斯(Jeff Bezos)站在一起，標題爲“AST & Science 正在發生令人驚歎的事情 + @藍色起源”。照片中阿韋蘭戴着訪客證，而貝索斯沒有，這表明AST SpaceMobile首席執行官當時可能在藍色起源的發射場。儘管科埃略認爲亞馬遜(AMZN.US)的“柯伊伯計劃(Project Kuiper)”(現稱Amazon LEO)“在考慮投資新的衛星技術時可能已經應接不暇”，但柯伊伯計劃尋求與AST SpaceMobile的協同效應是有道理的。在連續三天上漲多達34%之後，加拿大豐業銀行將AST SpaceMobile的評級從“與行業持平”下調至“跑輸行業”，導致其股價在週三收跌12.06%。
- 2026-01-08 15:06:01
數據中心將迎“冷卻革命”？瑞銀：英偉達技術變革或重塑行業“牌局”
智通財經APP獲悉，瑞銀髮布報告指出，英偉達(NVDA.US)在CES上關於下一代芯片冷卻技術的表述，正促使投資者重新評估數據中心基礎設施演進過程中的潛在贏家與輸家。瑞銀分析師阿米特·梅赫羅特拉在週二發佈的報告中表示，英偉達對其即將推出的Vera Rubin平臺的描述顯示，部分高性能AI系統在特定氣候條件下可能不再依賴傳統機械製冷機運行，這將改變數據中心散熱的經濟性模式。英偉達宣稱，其最新芯片運行溫度較高，可使用約43-46攝氏度的溫熱液體進行冷卻且不影響性能。這些溫水隨後可通過“自然冷卻”方式降溫，該技術依賴室外環境條件，而非高能耗的機械製冷機。梅赫羅特拉強調：“關鍵在於，這項新技術主要影響的是散熱方式。”他指出，轉變的核心在於熱量排出方式的革新，而非完全取消冷卻基礎設施。受益方：冷卻塔與乾冷器製造商瑞銀認爲，這一技術演進對冷卻塔和乾冷器製造商整體利好，這些設備可在無壓縮機的情況下實現散熱。梅赫羅特拉特別指出Vertiv(VRT.US)作爲潛在受益者，其DX Thermal系列產品在乾冷器系統領域佔據優勢地位。該分析師同時認爲，對摩丁製造(MOD.US)的影響“中性偏積極”——該公司的風冷式製冷機可整合自然冷卻功能，在室外條件允許時降低對壓縮機的依賴。製冷機並未退出舞臺儘管有觀點稱英偉達芯片可能使製冷機遭淘汰，但瑞銀對此解讀提出異議。梅赫羅特拉表示，在可預見的未來，機械製冷機仍將是數據中心設計的核心組成部分。多數數據中心採用混合運營模式，僅部分機架專用於AI負載，而更廣泛的設施仍需傳統風冷系統。此外，大多數已安裝芯片仍需要風冷或溫度更低的液體冷卻，這兩者都依賴於水冷式機械製冷機。地域因素亦關鍵。瑞銀指出，英偉達的溫液冷卻概念在德克薩斯州、亞利桑那州等炎熱氣候地區效果大幅受限——當地室外溫度可能接近或超過液體迴路溫度，導致自然冷卻的可行性降低。對綜合HVAC企業影響分化對於Trane Technologies(TT.US)和江森自控(JCI.US)等綜合性暖通空調及工業設備企業，瑞銀認爲英偉達驅動的行業轉變將帶來“中性至小幅負面”影響。不過梅赫羅特拉強調，兩家公司未來數年仍有望實現顯著增長，其中江森自控的業績改善主要源於公司自身的利潤率提升計劃，而非僅依靠數據中心業務。整體而言，瑞銀將英偉達的CES言論解讀爲對冷卻設備製造商的漸進式革新而非顛覆性衝擊，其本質是不同技術間需求的重新分配而非需求消失。正如梅赫羅特拉所言，即使自然冷卻方案在特定應用和氣候條件下扮演更重要角色，製冷機“仍將是數據中心基礎設施生態中不可或缺的一部分”。
