- 2025-12-08 21:35:56
AI革命下的“失敗者名單”：投行 Wedbush預警，這些巨頭正被時代拋棄
智通財經APP注意到，人工智能正在徹底改變各個行業的支出方式，使英偉達(NVDA.US)、AMD(AMD.US)等公司受益。但在一部分公司成爲贏家的同時，投行 Wedbush Securities 也列出了一份可能受到人工智能負面衝擊的公司名單。在半導體和 PC 領域，Wedbush 認爲“飆升的計算機內存需求”正在擠壓與傳統 PC 和手機領域相關的公司，對英特爾(INTC.US)、惠普(HPQ.US)、Synaptics(SYNA.US)、高通(QCOM.US)、Qorvo(QRVO.US)和 Cirrus Logic(CRUS.US)造成負面影響。該公司的分析師在給客戶的一份報告中寫道：“鑑於計算機內存供應集中且受 AI 基礎設施驅動的需求飆升，內存定價正在飛漲。”“我們預計，隨着超大規模廠商鎖定供應，而晶圓廠空間限制了產能增加，2025 年第四季度 DRAM 合約價格將上漲 30% 以上，NAND 閃存價格可能上漲至少 20%，預計 2026 年還會進一步上漲。由於內存約佔 PC 物料清單的 20%，內存平均價格上漲 27.5% 意味着 5.5% 的銷貨成本影響，以及對於惠普等設備製造商來說，毛利率將壓縮 300-440 個基點。在競爭激烈且彈性大的消費 PC 市場中，這些製造商無法提高價格;反之，如果製造商大幅提價，將面臨嚴重的需求破壞。”除了芯片之外，Wedbush 補充說，自動駕駛汽車的興起可能會對優步(UBER.US)和 Lyft(LYFT.US)等網約車公司產生負面影響。該公司指出，特斯拉(TSLA.US)的首批沒有安全駕駛員的自動駕駛汽車將在年底前在德克薩斯州奧斯汀投入使用。分析師解釋道：“自動駕駛車隊無需人工勞動力即可運送人員和貨物，這標誌着交通運輸經濟學領域自十年前網約車推出以來最具影響力的轉變。我們預計這將帶來巨大的顛覆，特別是在運輸網絡領域。隨着自動駕駛(AV)網絡規模化，價值將流向擁有 (1) 車隊、(2) 數據沉澱和 (3) 閉環經濟效益的平臺。這從根本上削弱了優步和 Lyft 輕資產的網約車模式。”廣告領域也可能受到負面影響，因爲代理式 AI(Agentic AI)正在引發廣告商資金流向的鉅變。因此，Wedbush 下調了 Pinterest(PINS.US)的評級，並認爲 The Trade Desk(TTD.US)將受到負面影響，因爲廣告商將轉向“轉化率經過驗證的生態系統”，例如亞馬遜( AMZN.US)、Meta 的 Advantage+(META.US)、谷歌的 Performance Max(GOOGL.US)和 AppLovin 的 AXON 2.0(APP.US)。該行分析師解釋說：“在一個代理式 AI 的世界中，廣告支出應該流向那些提供最豐富的第一方數據、可衡量的轉化率和最短‘信號到銷售’反饋循環的平臺。”Adobe(ADBE.US)、Docusign(DOCU.US)和 Workday(WDAY.US)等主要的軟件即服務 (SaaS) 公司也可能受到負面影響。Wedbush 預計，雖然一些公司會超越其基於雲的商業模式並更專注於按使用量付費，但那些高成本產品的公司很可能會受到衝擊。“就像過去的企業軟件演進週期一樣，顛覆者通常首先通過與較小的公司合作或在利基應用中取得成功，然後纔會威脅到大型企業核心職能中根深蒂固的競爭對手。面臨最大威脅的包括 Adobe、Docusign和 Workday。”與此同時，Wedbush 將 Nice Systems(NICE.US)的評級從“跑贏大盤”下調至“中性”，並將目標價從 170 美元下調至 120 美元。最後，Wedbush 認爲代理式 AI 對零售業的影響正在顛覆許多領域，包括 Instacart(CART.US)等中介機構。
- 2025-12-08 21:22:13
“英偉達親兒子”再融資! CoreWeave(CRWV.US)拋出20億美元可轉債 股價聞訊承壓
智通財經APP獲悉，在公司管理層公佈通過發行可兌換爲股票的債務(即可轉換債券)籌集20億美元的最新籌資計劃之後，有着“英偉達親兒子”稱號的雲端AI算力租賃領軍者CoreWeave(CRWV.US) 股價在美股盤前大幅下跌。通常而言，轉換股價會給投資人大幅折扣或隱含收益，這也直接導致現有股東的每股利潤、每股價值被大幅攤薄，因此股價在聞訊之後先行反應，直接大幅下行。在美股盤前交易中，該公司股價一度下跌7%，至82.10美元。據瞭解，這家人工智能算力租賃公司計劃以非公開發行的私募方式發行2031年到期的可轉換債券，並可選擇將可轉債發行規模額外擴大3億美元。CoreWeave此前於今年3月份完成美股市場的首次公開募股(IPO)，吸引了那些希望押注AI資本支出全面爆發的投資者們。這家公司總部位於新澤西州利文斯頓(Livingston)，是AI芯片超級霸主英偉達(NVDA.US)的最緊密合作夥伴之一，其最大規模客戶包括OpenAI和微軟(MSFT.US)。該公司計劃把部分所募集的資金用於進行一項衍生品交易，旨在降低如果這些債券轉換爲股票時對其股價造成攤薄式斷崖下跌的重大風險。其餘資金將用於幫助維持公司業務運營。當前全球AI算力資源需求，無疑持續呈現出炸裂式擴張之勢，這也是爲何Fluidstack 和 CoreWeave這類雲端AI算力租賃領軍者今年以來估值持續擴張。與AI訓練/推理密切相關的AI算力資源需求已把底層算力基礎設施集羣能夠滿足的容量推到極限，哪怕近期持續擴建的大型AI數據中心也無法滿足全球範圍的無比強勁算力需求。谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI應用生態之後，這一最前沿AI應用軟件隨即風靡全球，推動谷歌AI算力需求瞬間激增。Gemini3 系列產品一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，迫使谷歌大幅調低Gemini 3 Pro與Nano Banana Pro的免費訪問量，對Pro訂閱用戶也實施暫時限制，疊加韓國近期貿易出口數據顯示HBM存儲系統以及企業級SSD需求持續強勁，進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段”。有着“英偉達親兒子”稱號的CoreWeave是何方神聖?作爲數據中心領域英偉達圖形處理器(即GPU)的最早期雲端租賃採用者，CoreWeave憑藉搶跑數據中心AI算力資源需求浪潮，喜獲英偉達的風投部門青睞，甚至能夠優先獲得需求極度旺盛的英偉達H100/H200以及Blackwell系列AI GPU，曾迫使微軟、谷歌與亞馬遜等雲服務巨頭向CoreWeave租賃雲端AI算力資源，喜提“英偉達親兒子”這一稱號。早在2023年8月，CoreWeave成爲首家部署NVIDIA H200 Tensor Core GPU的雲計算服務公司，這是一款高性能的AI GPU，這使得它能夠爲客戶們提供無比強大的計算能力。在AI浪潮推動下，尤其是2023年，依靠大量採購高端NVIDIA AI GPU(比如H100/H200)及與英偉達在CUDA軟硬件協同生態系統的全面合作，CoreWeave在雲端AI GPU算力市場的知名度迅速提升。CoreWeave AI雲算力租賃服務最突出的特點是專注大批量提供最高端AI GPU(尤其是NVIDIA GPU)集羣，讓用戶們可以在雲端服務體系中按需獲取高性能 AI GPU算力資源——即雲端AI算力資源，用於機器學習、深度學習以及推理等AI工作負載。CoreWeave支持大規模的彈性部署，用戶們可以根據項目需求快速增減AI GPU數量，適合AI模型訓練(如大語言模型、計算機視覺體系等)以及需要實時處理的龐大推理工作負載。除AI外，CoreWeave的NVIDIA AI GPU資源也可用於傳統的HPC場景(科學計算、分子模擬、金融風險分析等)。
- 2025-12-08 21:20:48
第400萬輛!特斯拉(TSLA.US)上海工廠再樹里程碑，單廠撐起全球交付半壁江山
智通財經APP獲悉，由埃隆·馬斯克領導的電動汽車巨頭特斯拉(TSLA.US)的上海工廠，已經生產出了第400萬輛中國製造的汽車，這是一輛“星耀金”配色、長續航版的Model Y，標誌着這家汽車製造商最大生產基地迎來了一個新的里程碑。據報道，特斯拉官方微博表示：“從 300 萬輛到 400 萬輛僅用了不到 14 個月。在過去 6 年中，上海超級工廠貢獻了特斯拉全球電動汽車交付量的近一半。”最近有報道稱，儘管這家電動汽車製造商全球銷量下滑，但特斯拉中國工廠今年的出貨量已第三次上升。根據中國乘用車市場信息聯席會的初步數據，該公司上海工廠 11 月出貨 86,700 輛汽車，同比增長 10%。
- 2025-12-08 21:04:43
目標價升至350美元！Wedbush堅信蘋果(AAPL.US)明年將迎AI元年、iPhone 17銷售爆發
智通財經APP獲悉，Wedbush發表研報，將蘋果(AAPL.US)目標價從320美元上調至350美元，並維持“跑贏大盤”評級。同時，蘋果繼續入選“IVES AI 30”贏家榜單。以Dan Ives爲首的分析師團隊表示：“我們將目標價從320美元上調至350美元，核心依據是2026年將成爲蘋果真正投身人工智能(AI)革命的元年。此外，我們認爲iPhone 17的銷售勢頭將延續至年末，中國市場表現同樣亮眼。蘋果在2025年第四季度的業績增長預計將超越華爾街預期，即將到來的假日購物季也有望爲其業績再添助力。”分析師補充指出，蘋果已着手梳理並制定未來一年的全面AI戰略，在這一關鍵領域的新領導層佈局，標誌着公司戰略轉型的開端。他們強調，2026年初蘋果若能正式宣佈與谷歌(GOOGL.US)旗下Gemini達成AI領域合作，將成爲兩家公司未來發展的關鍵轉折點，這也是檢驗蘋果AI戰略成效的重要時刻。Ives團隊稱：“當前蘋果面臨的核心挑戰，仍是外界對其AI戰略的認知空白。憑藉全球規模最大的24億臺iOS設備及15億部iPhone用戶基數，蘋果已到加速推進AI業務的關鍵節點。”分析師預計，未來幾年內，AI業務的商業化有望爲蘋果每股股價貢獻75至100美元的增值空間。分析師還表示：“我們認爲，蒂姆・庫克至少將擔任蘋果首席執行官至2027年底，以帶領公司完成這場關鍵的AI技術轉型。”上週，蘋果宣佈，負責機器學習與AI戰略的高級副總裁John Giannandrea將卸任現有職務，在2026年春季退休前擔任公司顧問。該職位將由AI研究員Amar Subramanya接任，Subramanya將從微軟(MSFT.US)加盟蘋果。他曾在谷歌任職16年，從高級研究科學家一路晉升至工程副總裁，深度參與了AI助手Gemini的研發工作。Ives團隊評價道：“我們認爲，Subramanya的加盟可謂恰逢其時。隨着2026年的臨近，蘋果的AI戰略已進入倒計時階段。引入外部人才是蘋果優化AI戰略的必要舉措，此舉將爲公司注入全新的企業文化與發展基因，驅動AI業務的持續推進。”分析師認爲，以當前股價計算，市場尚未將“AI溢價”納入蘋果的估值體系，這也使得蘋果成爲年末及2026年極具投資吸引力的大型科技股標的。Ives團隊進一步表示：“我們預計，庫克及其管理團隊將通過引入更多外部人才，推動蘋果AI戰略的重大調整，助力公司迴歸AI賽道的正軌。與此同時，蘋果也在爲2026年年中推出AI版Siri做充分準備。”
- 2025-12-08 20:50:39
美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲，決戰“美聯儲周”！
1. 12月8日(週一)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.02%，標普500指數期貨跌0.08%，納指期貨跌0.24%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.17%，法國CAC40指數跌0.17%，英國富時100指數漲0.17%，歐洲斯托克50指數跌0.02%。3. 截至發稿，WTI原油跌1.20%，報59.36美元/桶。布倫特原油跌1.11%，報63.04美元/桶。市場消息決戰“美聯儲周”! 歷史高位的美股與神經緊繃的債市，只等鮑威爾“一錘定音”?在債券市場緊張不安地評估前景時，美股上週五收盤接近歷史高位，標普500指數徘徊在6900點下方。投資者本週將迎來繁忙的日程，2025年最後一次美聯儲政策會議、以及美聯儲主席鮑威爾在利率決議公佈後的新聞發佈會將是重頭戲。在企業財報方面，甲骨文(ORCL.US)和Adobe(ADBE.US)將在週三公佈財報，博通(AVGO.US)和開市客(COST.US)將在週四公佈財報。經濟數據方面則將延續上週的勞動力市場主題，因故延遲的10月JOLTS 職位空缺數據將於週二公佈，該數據將闡明招聘、解僱和離職情況。美聯儲議息會議臨近，內部分歧暴露下一任主席難題。美聯儲預計將在本週進行第三次連續降息，但主席鮑威爾在爭取同事支持這一舉動中所面臨的挑戰，預示着他的繼任者未來將面臨的困難考驗。今年的歷次降息都伴隨着反對票。預計在本年度最後一次會議上，將有三名決策者再次投下反對票。面對唯一的工具需要應對相互衝突的兩個目標——通脹過高和就業市場走弱——這位以即使在困難時期也能召集共識而聞名的美聯儲領導人，現在發現這項任務幾乎不可能完成。鑑於鮑威爾(其主席任期將於明年 5 月屆滿)在利率制定委員會中享有深厚的尊重，這對於下一任主席團結其 18 位同事的能力來說，預示着不好的前景。小摩警告：本週美聯儲降息落地後，美股或難繼續衝高。摩根大通的策略師表示，在美聯儲預期降息之後，由於投資者可能會選擇獲利了結，近期的股市上漲可能會停滯。市場目前對美聯儲週三降息的概率定價爲 92%。在過去幾周政策制定者的鴿派言論推動下，市場押注一直在穩步上升，幫助提振了股市。由米斯拉夫·馬特伊卡領導的團隊在一份報告中寫道：“投資者可能會傾向於在年底前鎖定收益，而不是增加方向性敞口。”“降息現在已經完全反映在價格中，股市也回到了高點。”摩根大通的策略師們對中期前景仍持樂觀態度，稱鴿派的美聯儲將對股市構成支撐。“經濟表現比預期好”!美財長貝森特：假日購物季強勁，GDP增速將達3%收官!美國財政部長貝森特表示，迄今爲止假日購物季表現“非常強勁”，並預測美國經濟將以堅實基礎結束今年。他在接受採訪時表示：“經濟表現比我們預期的要好。我們已有兩個季度實現了4%的GDP增長。儘管經歷了政府停擺，我們仍將以3%的實際GDP增速結束今年。”根據美國經濟分析局(BEA)的數據，2025年前三個月，美國國內生產總值(GDP)同比萎縮0.6%。第二季度則取得3.8%的增長。BEA對第三季度經濟表現的初步預估將於12月23日公佈。亞特蘭大聯儲12月5日的最新預估則顯示，第三季度年化GDP增速爲3.5%。“AI不會在明年大規模取代人類!” 小摩CEO駁斥失業恐慌，稱美消費者依舊穩固。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙週日表示，儘管就業開始降溫且通脹依然頑固，但美國經濟和美國消費者仍處於穩固基礎之上，因爲人工智能正在重塑生產力，但尚未立即引發一波失業浪潮。戴蒙接受採訪時表示，即使勞動力市場出現初步的疲軟跡象，消費者支出和企業利潤仍然保持彈性。他表示：“從短期來看，美國消費者似乎表現良好，正在穩步前進，企業正在盈利，股市很高。這種情況很可能持續下去。”與此同時，他也承認存在令人擔憂的領域，並補充說：“有一些小的負面因素：就業正在減弱，但只是稍微減弱，通脹依然存在，而且可能不會下降。”美股從AI一枝獨秀到“週期羣舞”! 大摩押注2026年踏向滾動式復甦，週期股領銜第二階段牛市。華爾街金融巨頭摩根士丹利發佈研報稱，在特朗普政府2025年通過的OBBBA(即所謂的“大而美”法案)將從2026年開始強勁推動經濟增長效應，疊加特朗普關稅政策帶來的物價上揚最終被證實爲暫時性的通脹擾動直至短期通脹逐漸消散，以及谷歌等科技巨頭們圍繞AI算力基礎設施爲核心的AI數據中心建設進程如火如荼，將共同帶動美國經濟在2026年呈現出“金髮姑娘式的軟着陸”的這一溫和增長宏觀環境。因此，大摩將2026年界定爲“滾動復甦下的廣譜股票市場牛市”，主張“由點及面”的市場風險偏好迴歸與多個週期性的行業共振上行。個股消息51Talk(COE.US)Q3營收強勁增長87.5%，用戶數激增七成。51Talk第三季度實現了強勁的營收增長和用戶擴張，但盈利能力面臨挑戰。核心財務亮點包括：總淨營收同比增長87.5%至2630萬美元，總賬單收入激增104.6%至4050萬美元。同時，季度活躍學生人數也大幅增長71.4%，達到112,600人。然而，公司由於運營費用(特別是營銷投入)顯著增加，導致運營虧損從上年同期的78.6萬美元擴大至近415.7萬美元。儘管如此，公司本季度仍錄得660萬美元的運營現金流入，顯示出健康的現金流狀況。流媒體“巨無霸”誕生生變?特朗普擔憂奈飛(NFLX.US)收購華納(WBD.US)觸及市場份額紅線。美國總統特朗普對奈飛計劃收購華納兄弟探索頻道一事提出了潛在的反壟斷方面的擔憂，他指出合併後的實體所佔據的市場份額可能會帶來問題。特朗普上週日被問及此事時說道：“嗯，這件事得經過一系列程序，我們拭目以待會兒的結果如何。”他同時確認自己近期與奈飛首席執行官泰德·薩蘭多斯進行了會面，並稱讚了這家流媒體公司。特朗普表示：“但這是一個很大的市場份額。這可能會是個問題。奈飛的市場份額相當大，而一旦他們與華納兄弟聯手，其市場份額就會大幅提高。”“美國散戶大本營”Robinhood(HOOD.US)進軍東南亞：收購印尼券商及加密交易商，盯準數千萬投資者。Robinhood上週日在一篇博客文章中表示，將收購印尼經紀公司Buana Capital Sekuritas和持牌數字資產交易商Pedagang Aset Kripto，這標誌着這家零售交易平臺進軍東南亞主要的加密貨幣中心之一。Robinhood並未披露該交易的財務條款，預計交易將於2026年上半年完成，仍還需獲得印尼金融服務管理局(OJK)的監管批准。該公司表示，兩家印尼公司的大股東Pieter Tanuri將繼續擔任Robinhood的戰略顧問。禮來(LLY.US)、強生(JNJ.US)與輝瑞(PFE.US)拓展中國市場：旗下創新藥物納入首版商保目錄。禮來、輝瑞和強生在中國首個創新藥物目錄中佔據了一席之地，開闢了新的市場渠道，提高了昂貴尖端療法的銷售前景。在廣州白雲區舉行的2025創新藥高質量發展大會上，共有19種創新藥被列入醫保報銷清單，這些藥品價格過高，不屬於國家醫保範圍，但建議納入商業醫保。這些藥品涵蓋多種疾病，包括癌症、阿爾茨海默病以及罕見遺傳性疾病。隨着中國人口老齡化，對癌症、糖尿病、癡呆症等疾病治療藥物的需求日益增長，將這些藥物納入醫保體系或可減輕國家醫保的負擔。併購激勵計劃遭股東抵制，英美資源緊急撤回以保泰克資源(TECK.US)收購案過關。在股東就收購泰克資源進行表決的前一天，英美資源集團宣佈撤銷一項高管激勵計劃決議。上月，英美資源薪酬委員會曾提出，應將2024年與2025年的長期激勵獎金與泰克收購案掛鉤。該激勵計劃原本的考覈指標涵蓋股東回報率、現金流、資本回報率及環境、社會與治理(ESG)表現。根據原方案，至少62.5%的激勵份額將在收購完成後立即生效。英美資源於週一表示，鑑於部分股東對此提出異議，公司已決定撤回該項決議，並強調收購交易的推進不以該決議獲得批准爲前提條件。重要經濟數據和事件預告次日北京時間凌晨00:00：美國11月紐約聯儲1年通脹預期(%)。
- 2025-12-08 19:05:55
併購激勵計劃遭股東抵制 英美資源緊急撤回以保泰克資源(TECK.US)收購案過關
智通財經APP獲悉，在股東就收購泰克資源(TECK.US)進行表決的前一天，英美資源集團宣佈撤銷一項高管激勵計劃決議。上月，英美資源薪酬委員會曾提出，應將2024年與2025年的長期激勵獎金與泰克收購案掛鉤。該激勵計劃原本的考覈指標涵蓋股東回報率、現金流、資本回報率及環境、社會與治理(ESG)表現。根據原方案，至少62.5%的激勵份額將在收購完成後立即生效。英美資源於週一表示，鑑於部分股東對此提出異議，公司已決定撤回該項決議，並強調收購交易的推進不以該決議獲得批准爲前提條件。英美資源與泰克資源的雙方股東，將於週二分別在倫敦和溫哥華召開的特別股東大會上，就這項合併交易進行投票表決。交易完成後，將誕生一家市值超500億美元的跨國金屬生產商，業務覆蓋銅、鐵礦石及其他多種金屬品類。值得注意的是，Institutional Shareholder Services Inc.上月雖建議投資者投票支持此次收購，但明確表示不贊成英美資源將長期激勵計劃與交易成敗綁定的調整方案。這家股東諮詢機構指出，“在英國市場，將薪酬與併購交易直接掛鉤的做法並不被視爲合規的市場慣例”。Legal & General同樣對該激勵調整持反對態度，稱此類“追溯性調整機制及交易獎金保底條款”，違背了該金融服務集團的薪酬政策原則。不過該機構同時表示，仍會對收購交易投贊成票。合併後的新公司總部將設於加拿大，同時保留英美資源在倫敦的主要上市地位，核心業務將聚焦於智利與祕魯的銅礦資產。
- 2025-12-08 17:49:44
模型可以“卷”、算力必須“燒”！瑞銀：AI巨頭密集推新模型，算力投入將繼續加碼
智通財經APP獲悉，瑞銀在最新的人工智能(AI)研報中指出，近期谷歌(GOOGL.US)、Anthropic、DeepSeek等企業相繼推出新一代大語言模型(LLM)，推動智能前沿持續突破，行業競爭日益激烈。該行認爲，模型性能的“規模定律”(scaling laws)依然有效，算力投入將繼續成爲決定AI競爭格局的關鍵因素。報告指出，過去幾周內，AI模型領域迎來密集發佈潮。谷歌於11月18日推出Gemini 3 Pro多模態模型，憑藉強勁的推理能力和出色的圖像生成表現，在Hugging Face排行榜中斬獲綜合性能、文生圖及視覺任務三項第一，網頁開發任務排名第二。Anthropic緊隨其後，於11月24日發佈Claude Opus 4.5模型，在軟件工程任務中表現突出，同時在模型安全性和防濫用方面實現顯著提升，其網頁開發任務排名位居榜首。12月1日，DeepSeek推出開源模型DeepSeek V3.2，該模型通過強化學習算法創新和稀疏注意力架構，在保持接近閉源前沿模型性能的同時，顯著降低了推理成本，其中高算力版本“Speciale”性能與Gemini 3 Pro相當。在覈心性能指標上，新一代模型展現出突破性進展。ARC-AGI-2基準測試顯示，Gemini 3 Deep Think和Claude Opus 4.5的多步推理任務得分分別達到45%和38%，遠超此前多數前沿模型10%-20%的水平，接近人類平均60%的表現。瑞銀分析師指出，這一成果印證了AI模型預訓練規模定律的有效性，即算力投入的增加持續帶來模型能力的非線性提升。芯片領域的技術路線競爭同樣備受關注。谷歌披露Gemini 3 Pro完全基於自研TPU芯片訓練，引發市場對GPU與AI專用ASIC芯片的討論。報告分析，ASIC芯片在特定AI任務上效率更高，但GPU憑藉靈活架構和廣泛的軟件生態支持，目前仍佔據數據中心芯片市場90%的份額。隨着OpenAI與博通(AVGO.US)、Anthropic與谷歌等合作的推進，ASIC芯片關注度持續提升，預計未來兩類芯片將並行發展。英偉達(NVDA.US)最新財報顯示，其下一代GPU產品已獲得5000億美元的營收可見性，彰顯算力需求的強勁增長態勢。總的來說，隨着英偉達Blackwell和Rubin等新一代芯片的推出，瑞銀預計算力擴張的競賽將持續，這也支持了該機構近期對AI資本支出預測的上調。除了谷歌帶來的跨越式進步，Anthropic和DeepSeek的新模型也爲行業增添了競爭動力，主要對OpenAI等公司構成壓力，推動AI行業向多模型、多供應商的格局演進，這一趨勢預計將至少持續至2026年。
- 2025-12-08 17:26:21
財報前瞻 | 甲骨文(ORCL.US)股價回撤35%後，市場緊盯債務與現金流拐點
智通財經APP獲悉，甲骨文(ORCL.US) 將於美東時間 12 月 10 日(週三)收盤後公佈 2026 財年第二季度財報。根據倫敦證券交易所集團(LSEG)的數據，分析師平均預期第二季度營收爲 162.2 億美元，同比增長 15.4%，非 GAAP 每股收益爲 1.64 美元，同比增長 11.6%。圖1然而，從歷史記錄來看，甲骨文在過去八個季度中僅兩次實現營收超預期，平均而言比市場預期低 0.34%;每股收益方面表現稍好，勝率約爲一半，但由於超預期的幅度顯著大於未達預期的幅度，整體平均仍實現 1.02% 的正向驚喜。圖2鑑於分析師對營收增速的預期已高於公司指引的上限，加之數據中心建設仍受供應鏈瓶頸制約，市場對公司能否實現大幅營收躍升持謹慎態度，儘管上季度剩餘履約義務(RPO)創下紀錄。不過，當前市場似乎更看重其雲基礎設施業務的表現和 RPO 的增長，過去幾個季度這兩項指標均相當亮眼;因此，財報發佈後七天內股價平均上漲 8.52%。圖3值得一提的是，甲骨文股價近期表現疲軟，回吐了約三個月前發佈樂觀指引後的漲幅，股價自9月創下歷史高點以來下跌逾35%，主因是財報亮出“天量訂單”後，投資者對其償債能力與資金缺口的憂慮迅速升溫。本文將系統梳理投資者在本次季報解讀過程中，應當着重關注的幾項核心變量。其中，有三大關鍵看點不容忽視，分別是債務狀況、現金流情況以及與OpenAI相關的動態。第二季度投資者關注的三大領域：債務、現金流和OpenAI相關動態甲骨文在新的財年有個不錯的開局，但營收和利潤均未達到預期。具體而言，該公司第一季度營收達到 149.3 億美元，同比增長 12.2%，但仍比市場預期低了 11.7 億美元;非 GAAP 每股收益爲 1.47 美元，同比上升 5.75%，卻較共識低了 0.01 美元。儘管如此，其雲基礎設施業務(OCI)的收入同比躍增 54%，成爲一大亮點;非 GAAP 營業利潤率則錄得 42%，同比下降約 1 個百分點，環比也下降約 2 個百分點。資本開支方面，公司上季度大幅增至 27.4 億美元，遠高於前一季度的 21.2 億美元。對於第二季度，公司管理層指引稱，在恆定匯率下營收有望同比增長 12% 至 14%，非 GAAP 每股收益預計介於 1.61 美元至 1.65 美元之間，對應增幅約爲 10% 至 12%。然而，自今年 9 月發佈第一季度財報以來，公司股價經歷了劇烈波動。財報公佈後，得益於剩餘履約義務同比激增 359% 以及多雲數據庫收入同比暴增 1529%，股價一度飆升並創下 345.72 美元的歷史新高;與此同時，甲骨文還與 OpenAI 達成了一項約 3000 億美元的算力供應協議，計劃在未來五年左右提供計算能力。然而，隨後投資者開始質疑公司是否擁有足夠資金來履行這些訂單，股價因此大幅回落。由於資本支出激增導致自由現金流爲負，該公司在 9 月還發行了 180 億美元的投資級債券，更有報道稱其可能被迫舉債高達 1000 億美元以資助數據中心建設。上個月，市場對公司償債能力的擔憂也反映在信用違約掉期(CDS)市場，與甲骨文相關的五年期 CDS 利差一度升至 105 個基點，遠高於谷歌母公司 Alphabet 和亞馬遜的約 38 個基點，以及微軟的約 34 個基點。綜合上述因素，投資者在第二季度財報中最需要關注的是公司對其資金計劃的清晰度，尤其是爲構建人工智能基礎設施而計劃舉債的最終規模，以及預計何時能重新實現正自由現金流。這兩個因素對於評估公司是否具備充足財務實力以滿足激增的需求至關重要;若管理層僅給出缺乏明確依據的抽象時間表或估計，則對股價而言並非積極信號。此外，投資者還應關注該公司對未來利潤率的指引。在 10 月的分析師日上，甲骨文提出了到 2030 財年毛利率達到 30% 至 40%、每股收益 21 美元以及營收 2250 億美元的宏偉目標，雖然這些目標遠高於市場預期，但投資者仍需審視公司當前利潤率是否出現放緩跡象。最後，管理層對與 OpenAI 價值 3000 億美元交易的任何進展更新也將極爲關鍵;鑑於 OpenAI 本身需要大量資金且正與多家 AI 巨頭簽署協議，這筆交易佔甲骨文剩餘履約義務的相當大部分，任何相關進展都值得密切關注。估值方面，據數據顯示，甲骨文當前前瞻市盈率約爲 29.5 倍，顯著低於此前的 35.5 倍，但仍高於過去五年平均的 21.3 倍。在第一季度財報後運用自迴歸整合移動平均(ARIMA)模型預測，該公司 2026 財年每股收益爲 6.16 美元;目前股票前瞻市盈率相對盈利增長比率(PEG)爲 1.3，低於行業中位值 1.70 及公司五年均值 1.95。基於不同 PEG 情景測算，2027 財年平均每股收益爲 7.29 美元，按 29.5 倍市盈率計算，目標價約爲 215 美元，這意味着當前水平上行空間有限。圖4總體而言，甲骨文在是否超出分析師預期方面記錄參差不齊，但市場近期更看重其剩餘履約義務和雲基礎設施收入的增長。只要公司在這兩項指標上繼續交出強勁數據，預計股價仍有望上漲，尤其當前股價已處於相對低位。對於即將公佈的第二季度財報，市場將重點關注三大關鍵因素：管理層就爲建設 AI 基礎設施而舉債計劃的評論、公司預計何時恢復正現金流的時間表，以及與 OpenAI 交易的最新進展。從估值角度看，鑑於上行空間受限;儘管投資者仍可基於財報前後的歷史動能進行短線交易，但必須權衡 AI 板塊整體走弱及公司面臨更嚴格現金流與債務審查的風險。
- 2025-12-08 17:05:49
香港數字營銷服務提供商Cansince Innovations(KASH.US)IPO定價4美元 擬募資600萬美元
智通財經APP獲悉，香港數字營銷服務公司Cansince Innovations於上週五公佈了其 IPO 條款。該公司計劃以每股 4 美元的價格發行 150 萬股股票，擬募資 600 萬美元。按擬議價格計算，Cansince Innovations 的市值將達到 1.26 億美元。該公司通過其運營子公司 Vnique 提供營銷服務，涵蓋三個核心領域：戰略制定、內容創作和網紅合作解決方案。其服務包括品牌定位、市場研究、網站和社交媒體管理、平面和視頻製作，以及在餐飲、技術、醫療保健和工作生活等行業協調網紅合作關係。Cansince Innovations 成立於 2019 年，截至 2025 年 7 月 31 日的 12 個月內錄得 500 萬美元營收。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 KASH。US Tiger Securities 是本次交易的獨家賬簿管理人。
- 2025-12-08 16:36:14
玻利維亞政治改革開啓礦業行業發展的新篇章 爲新太平洋金屬(NEWP.US)帶來全新機遇
在經歷多年停滯之後，玻利維亞的新一屆政府正釋放出轉向市場開放、歡迎對外合作和進行投資保護的信號。11月8日上任的新總統羅德里戈·帕斯·佩雷拉(Rodrigo Paz)和財政部長何塞·加布裏埃爾·埃斯皮諾薩(José Gabriel Espinoza)強調了法律保障、歡迎外商投資以及減少國家商業壁壘政策。智通財經APP獲悉，此次政治改革有望改善新太平洋金屬(NEWP.US,NUAG.CA)的運營環境，該公司擁有全球兩個最大的未開發的、可露天開採的銀礦。新太平洋金屬的" 銀沙(Silver Sand)"和"科蘭加(Carangas)"項目合計擁有在未來年產591噸(1900萬盎司)白銀的潛力，具體取決於開發所需的許可和公司的開發決策。玻利維亞的礦產資源未得到充分開發，如果政府能堅持推行改革，重視改善投資者所關注的開發許可的時間表問題，將爲礦業行業帶來巨大增長潛力。在過去的幾個世紀玻利維亞一直以採礦業而聞名，玻利維亞的波託西銀礦(Cerro Rico de Potosi)曾是世界上產量最高的銀礦也是西班牙帝國的主要經濟支柱。如今玻利維亞是全球最大的白銀生產國之一併擁有世界上最大的鋰鹽湖資源。然而儘管擁有豐富的礦產資源，玻利維亞對待礦業投資卻一直持謹慎態度。十年的政治不確定性、緩慢的開發許可審批流程以及監管政策調整限制了外國資本的流入，並制約了新的大型礦業項目的開發。如今這一局面可能正在改變，這對於像新太平洋金屬這樣的公司來說無疑是個好消息。該公司是一家勘探開發公司，專注於推進其在玻利維亞的兩項主要資產：“銀沙”和“科蘭加”銀礦項目。羅德里戈·帕斯總統在本月早些時候的就職典禮重新調整了該國的政治和經濟優先事項。帕斯總統提出了一項以“將玻利維亞定位爲世界一員”爲基礎的改革議程，旨在推動他所稱的“全民資本主義”，減少國家官僚主義，並賦予地方政府權力。他的政府迅速採取行動，重建與美國的外交關係，釋放了有意重新參與國際市場和多邊機構的信號。財政部長何塞·加布裏埃爾·埃斯皮諾薩在最近的一次商業活動中表示“我們希望投資迴歸，玻利維亞的大門向世界敞開”。這位前央行行長強調了法律的穩定性和政府對私人合同的全力支持，並承諾將和投資者建立合作關係。對於作爲玻利維亞出口支柱的採礦業而言，這一轉變可能具有顛覆性意義。玻利維亞的財政挑戰因天然氣收入下降而加劇，這更加凸顯了尋找新的經濟增長的緊迫性。採礦業是一個明顯的候選行業。儘管該國仍是世界第四大白銀生產國，但其大部分礦產資源豐富的地區仍未得到充分開發。。住友商(Sumitomo)的聖克里斯托瓦爾銀礦(San Cristóbal)和泛美白銀(Pan American Silver)的聖維森特銀礦(San Vicente)等大型礦業項目已證明，在適當的政府監管框架下可以在該國成功運營現代礦山。如果新政府進行政治改革，玻利維亞有望重新將自己重新定位爲一個具有競爭力的安第斯礦業管轄區，與祕魯或智利北部進行比較，而不是被視爲一個高壁壘的異類。這將對已在玻利維亞運營的公司，尤其是那些持有礦業資產的公司，產生直接影響。新太平洋金屬是受玻利維亞礦業政策走向影響最大、潛在槓桿率最高的上市公司之一。該公司控制着世界上兩個最重要的未開發露天銀礦項目："銀沙"和"科蘭加"，這兩個項目均位於該國礦產資源豐富的高原地區。新太平洋金屬大股東希爾威金屬礦業去年發佈的技術報告顯示，在傳統採礦假設下，這兩個項目具有穩健的經濟效益。"銀沙"銀礦項目投產後有年產約373噸白銀(1200萬盎司)的潛力，而"科蘭加"銀多金屬項目則有年產約218噸白銀(700萬盎司)的潛力。兩者合計其年白銀產量591噸(1900萬盎司)將超過許多全球老牌白銀生產商。這些產量數據是概念性的取決於未來的許可和融資情況。然而它們展示了比較大的規模，而規模在全球白銀行業中日益稀缺。由於缺乏新的白銀資產，成熟的白銀生產商被迫轉向黃金以實現多元化。兩大股東希爾威金屬(28%)和泛美白銀(12%)的存在反應了儘管存在管轄權複雜，但產業機構對這些資產的長期潛力充滿信心。玻利維亞的政治改革轉向中間路線，這是十多年來最重要的經濟政策重置。早期信號、外交接觸、親市場言論以及對法律穩定的承諾都受到了商界的歡迎。但礦業投資者更關注可衡量的指標：更快的開發許可審批處理速度、監管的一致性以及持久穩定的制度化決策。如果這些改革得以實施，在玻利維亞已紮根的公司，尤其是新太平洋金屬，將受益於投資者對玻利維亞重新燃起的興趣和採礦業發展向好的勢頭。
