- 2025-12-01 16:40:03
歐洲市場持續失血！特斯拉(TSLA.US)11月註冊量在法、丹兩國遭“腰斬”
智通財經APP獲悉，官方數據顯示，特斯拉11月在法國和丹麥的月度註冊量(銷量的替代指標)較去年同期減半，儘管這家電動汽車製造商推出了新款暢銷車型Model Y系列，但仍難以扭轉其在歐洲的市場份額損失。特斯拉月度註冊量在法國暴跌58%至1,593輛，在丹麥下降49%至534輛。在丹麥，Model Y以206輛的銷量位列最受歡迎車型第23位。特斯拉在歐洲的增速放緩始於去年年底，當時其首席執行官埃隆·馬斯克公開讚揚右翼政治人物，引發了全歐洲的抗議。近幾個月馬斯克在政治上相對保持沉默，但特斯拉的歐洲業務並未恢復，這表明了更深層次的問題。分析師指出，歐洲市場競爭日益激烈，尤其是在來自中國的新競爭者，特斯拉車型陣容老化也成爲一個掣肘。儘管馬斯克今年大部分時間都專注於該機器人研發並爭取股東對其新近制定的薪酬方案的批准，但特斯拉試圖通過今年早些時候推出的改款Model Y來贏回消費者。10月，特斯拉發佈了其主打車型Model Y SUV和Model 3轎車價格較低的版本，但後者尚未在歐洲上市。根據斯堪的納維亞地區最大汽車數據庫運營方Bilstatistik.dk的數據，在丹麥，Model 3的11月註冊量增長了29%至326輛，成爲該國第八大暢銷車型。而根據Mobility Denmark的數據，Model Y的註冊量則暴跌了74%。
- 2025-12-01 16:23:47
Direct Communication Solutions(DCSX.US)申請轉板至紐交所美交所，擬融資1500萬美元
智通財經APP獲悉，物聯網硬件、軟件及連接解決方案提供商Direct Communication Solutions(DCSX.US)於上週五向美國證券交易委員會提交文件，計劃通過首次公開募股籌集至多1500萬美元資金。該公司目前在美國場外交易市場(OTC)、加拿大證券交易所和法蘭克福證券交易所上市，股票代碼分別爲"DCSX"、"DCSI"和"7QU0"。該公司曾於2022年7月申請轉板至紐交所美國交易所，但隨後於2023年10月撤回了招股說明書。Direct Communication Solutions爲車隊管理、零售門店的智能銷售與運營系統以及能源和公用事業等多個行業提供4G/5G物聯網傳感器硬件、基於SaaS的平臺及託管連接解決方案。公司與Verizon、United States Cellular、Synnex和Hyperion Partners保持着設備部署合作伙伴關係，並提供包括MiFleet、MiSensors和視頻遠程信息處理在內的平臺。其解決方案爲龐大的客戶羣提供實時數據洞察、預測性維護和全球連接服務。這家總部位於加利福尼亞州聖迭戈的公司成立於2006年，在截至2025年9月30日的12個月內錄得900萬美元營收。Direct Communication Solutions曾於2022年9月9日祕密提交上市申請。公司計劃以代碼DCSX在紐交所美國交易所上市。Revere Securities和Chaince Securities擔任此次交易的聯合簿記管理人。公司暫未披露定價條款。
- 2025-12-01 15:38:04
生物技術公司Edison Oncology(EOHC.US)擬赴美上市籌資2500萬美元 IPO定價8-10美元/股
智通財經APP獲悉，致力於開發靶向小分子腫瘤療法的生物技術公司Edison Oncology Holding上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交了首次公開募股(IPO)申請，計劃以每股8-10美元發行280萬股股票，籌資至多2500萬美元。該公司計劃在紐交所上市，股票代碼爲“EOHC”。據悉，Edison Oncology是一家臨牀階段生物技術公司，致力於開發腫瘤學小分子候選藥物，其研發項目源於劑型改良、老藥新用及新一代作用機制研究。其產品管線包括針對ARID1A突變癌症、複製應激通路、ErbB驅動腫瘤及兒童實體瘤的1-2a期評估資產。該公司通過傳統及505(b)(2)監管途徑推進研發，並開展早期研究以評估安全性、藥代動力學和初步抗腫瘤活性。數據顯示，該公司在截至2025年9月30日的12個月營收爲44.6萬美元。
- 2025-12-01 14:47:38
SSD領軍者閃迪(SNDK.US)獲大摩逆市唱多：上調目標價至273美元，維持“增持“評級
智通財經APP獲悉，華爾街金融巨頭摩根士丹利近日將全球SSD存儲產品領軍者閃迪(SNDK.US)的目標價從 263 美元上調至 273 美元，並維持“增持”評級。值得一提的是，這一觀點的發佈恰逢市場拋售全球存儲產品類股票的時期，彼時市場正因擔憂資本支出增加以及供應短缺狀況可能得到一定程度緩解而紛紛拋售相關股票。然而，摩根士丹利卻覺得市場的這般反應毫無依據可言，並且這絲毫沒有動搖其對該行業基本面的積極判斷。摩根士丹利的分析師團隊進一步指出，近期有關存儲芯片供應趨緊以及持續漲價趨勢的報道，實際上暗示着這些聚焦於DRAM以及NAND領域的存儲公司們在不久的將來有望斬獲與當前相比極爲強勁的盈利。SanDisk於上月公佈了2026財年第一財季的亮眼業績報告以及超預期的強勁未來業績指引：公司營收達到創紀錄的23億美元，與上一季度相比環比增長21%，和去年同期相比同比增長23%;非通用會計準則(非GAAP)下的每股收益從上一季度的0.29美元大幅躍升至1.22美元;庫存週轉天數從135天減少至115天。此外，該公司還預計，第二財季的營收將處於25.5億至26.5億美元的區間。據瞭解，SanDisk專注於在全球市場佈局業務，其業務範圍涵蓋美國、歐洲、中東、非洲、亞洲以及其他國際地區，致力於開發、製造並銷售基於NAND閃存技術的各類數據存儲設備與解決方案。2025年2月存儲產品超級巨無霸西部數據(WDC.US)已完成閃存業務拆分，旗下的閃迪(SanDisk) 重新作爲獨立公司運營，主要承接NAND Flash芯片 與SSD存儲產品業務，SSD是一種以NAND Flash爲主存儲介質的固態硬盤存儲產品，對外表現爲一塊“盤”，可以直接裝在電腦、服務器、數據中心裏用。SSD呈現出“寡頭競爭格局”，閃迪市場規模僅次於三星、SK海力士以及美光，該公司自2025年成功從西部數據完成分拆以來，得益於史無前例AI大浪潮所驅動的存儲需求激增態勢，閃迪股價已經瘋狂上漲近500%。從OpenAI已經簽署的接近1.4萬億美元規模AI算力基礎設施累計協議以及“星際之門”AI基建進程來看，這些超級AI基建項目都迫切需要堪稱天量級的數據中心企業級高性能存儲(以HBM存儲系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品爲核心)，增長推動產品需求與售價以及存儲大廠們股價狂飆式增長。
- 2025-12-01 14:45:01
打破壁壘！亞馬遜(AMZN.US)AWS聯手谷歌(GOOGL.US)雲：打通高速私有云鏈路
智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)於12月3日聯合推出一項共同開發的多雲網絡服務，兩家公司在聲明中表示，此舉旨在滿足市場對可靠連接日益增長的需求——在當前環境下，即使短暫互聯網中斷也可能造成重大故障。該舉措將使客戶能夠在幾分鐘而非數週內，在這兩家公司的計算平臺之間建立私有高速鏈接。此項新服務的推出，距10月20日亞馬遜網絡服務中斷事故僅一個多月。該故障導致全球數千個網站癱瘓，包括Snapchat和Reddit等一些最流行的互聯網應用離線。數據分析公司Parametrix稱，此次中斷將給美國企業造成5億至6.5億美元的損失。據兩家雲服務提供商公告，新服務結合了AWS的Interconnect多雲互聯與谷歌雲的跨雲互聯技術，以提升網絡互操作性。AWS網絡服務副總裁羅伯特·肯尼迪表示："AWS與谷歌雲的此次合作標誌着多雲連接領域的根本性轉變。"谷歌雲網絡副總裁兼總經理羅布·恩斯指出，聯合網絡旨在讓客戶更輕鬆地在雲間遷移數據和應用程序。谷歌雲在聲明中稱，Salesforce是採用該新技術的早期用戶之一。AWS向企業、政府及個人提供計算能力、數據存儲和其他數字服務，是全球最大雲服務提供商，其後是微軟的Azure和谷歌雲。隨着支持這些服務所需算力的增長，爲應對人工智能需求激增帶來的互聯網流量飆升，Alphabet、微軟和亞馬遜等科技公司正投入數十億美元建設基礎設施。亞馬遜雲業務第三季度實現強勁增長，營收達330億美元，是谷歌雲151.6億美元營收的兩倍多。
- 2025-12-01 14:23:58
美光科技(MU.US)豪擲96億美元在日本建廠 分散產能並競逐HBM市場
智通財經APP獲悉，據知情人士消息，美光科技(MU.US)計劃投資1.5萬億日元(約合96億美元)在日本西部廣島建造一座新工廠，用於生產先進的高帶寬內存芯片。據悉，這家美國芯片製造商的目標是在明年5月於現有廠址開始建設，並計劃在2028年左右開始出貨。日本經濟產業省將爲該項目提供高達5000億日元的補貼。日本政府將人工智能視爲解決國家安全、經濟停滯以及少子老齡化等社會問題的關鍵技術動能，並積極通過資金投入、政策支持和國際合作，努力扭轉其在生成式AI使用率和前沿算法研發上的相對滯後局面。爲振興其日漸老化的半導體產業，日本政府正提供豐厚補貼，以吸引美光和臺積電(TSM.US)等外國芯片製造商的投資。日本政府還在資助一家工廠的建設，該工廠將利用IBM的技術大規模生產先進的邏輯芯片。除了美光，半導體巨頭臺積電已在日本熊本縣建立了第一家晶圓廠，該廠已開始量產，相關產業也開始在熊本縣不斷聚集。此前有消息稱，臺積電將建設第二家工廠，預計2027年底前開始生產，索尼和豐田等日本科技和汽車巨頭也參與了投資，但日本國內的一些現實情況似乎影響了相關進程。日本Rapidus最近也宣佈，計劃於2027財年(4月1日-次年3月31日)開始建設下一代1.4納米晶圓廠，預計於2029年在北海道投產。對高帶寬內存芯片的需求正受到人工智能發展和數據中心投資的推動。據悉，擴大在廣島的工廠將有助於美光分散在中國臺灣的生產佈局，並與市場領導者SK海力士展開競爭。
- 2025-12-01 12:12:14
迪士尼(DIS.US)《瘋狂動物城2》首映狂攬2.72億美元 創中國影史進口片第二佳績
智通財經APP獲悉，迪士尼(DIS.US)旗下續作《瘋狂動物城2》在中國市場首映斬獲2.72億美元票房，躋身中國影史海外影片首映票房亞軍，爲這家美國影視巨頭在關鍵市場注入強勁動力。迪士尼方面透露，這部講述兔子警官朱迪與狐狸搭檔尼克冒險故事的影片，是自《復仇者聯盟4：終局之戰》以來中國市場首映表現最佳的海外影片。票務平臺貓眼預測，《瘋狂動物城2》的中國累計票房有望達到42.6億元人民幣(約合6億美元)，有望追平《復仇者聯盟4：終局之戰》的成績——後者至今仍是全球第二大電影市場的海外票房冠軍。此次票房爆發凸顯了迪士尼多年來致力於將《瘋狂動物城》打造成中國市場頭部IP的不懈努力。受地緣政治緊張局勢及審查政策調整影響，中國市場對美國影片而言一直充滿不確定性。迪士尼表示，該片同時創下中國海外動畫電影首映票房紀錄。自2016年首部《瘋狂動物城》上映以來，迪士尼持續拓展該IP的市場影響力：上海迪士尼樂園開設了專屬的“瘋狂動物城”主題園區，並通過嗶哩嗶哩(BILI.US)、騰訊(00700)視頻等國內主流平臺推出衍生短劇《瘋狂動物城+》。在主題園區內，頭戴朱迪、尼克同款帽子的影迷們與等身大小的動物角色合影留念，沉浸式體驗電影中的奇幻都市。迪士尼還邀請了加里・德的配音演員關繼威，以及其他角色的中文配音演員出席影片首映禮。資深影評人週黎明分析指出，儘管主題園區在電影九年空窗期維持了IP熱度，但上海迪士尼樂園有限的客流量意味着這並非電影吸引觀衆的主因。動畫電影的崛起及中國政府對陷入困境的電影市場的扶持政策，纔是關鍵推手。“普通觀衆逐漸形成共識：在追求優質觀影體驗時，動畫電影往往比真人電影更值得信賴，”周黎明表示，“大多數看過《瘋狂動物城2》的中國觀衆認爲，這部作品是迪士尼近年來最佳動畫佳作，即便未超越首部，也已達到同等水準。影片趣味性十足，巧妙融入包容、相互理解等價值理念，卻避免了過度說教。”動畫電影已成爲中國影市的主流類型，多部“必看”佳作推動家庭觀衆多次走進影院。國產動畫《哪吒之魔童鬧海》票房突破20億美元，《浪浪山小妖怪》《熊出沒・重啓未來》等本土動畫躋身年度票房前十。《瘋狂動物城2》已暫列年度第四，在此之前，尚無好萊塢電影進入前十。今年海外影片票房亞軍爲索尼(SONY.US)影業的《鬼滅之刃：無限城篇》，當前總排名年度第十四位。鑑於《魔法壞女巫2》中國上映檔期尚未確定，且本土影視公司重磅新片供給不足，《瘋狂動物城2》或將成爲未來數週內少數能顯著提振票房收入的影片。迪士尼另一部IMAX大片《阿凡達：火與燼》也將於本月下旬上映。今年以來，引進的好萊塢影片在中國市場表現疲軟。在《瘋狂動物城2》上映前，《鬼滅之刃：無限城篇》以約6.2億元票房領跑海外影片，緊隨其後的是《侏羅紀世界：重生》(5.67億元)和《碟中諜8：最終清算》(4.64億元)。重振影院經濟已成爲中國重要經濟目標，此舉不僅旨在扶持陷入困境的影視產業，還希望帶動影院周邊商場的消費復甦。“無論是官方還是民衆，都樂見其成。”周黎明表示。
- 2025-12-01 09:35:11
AI“變身”黑五購物代理：價格戰升級，零售商面臨史上最強比價壓力！
智通財經APP注意到，隨着消費者在“黑色星期五”創紀錄地線上消費支出118億美元，其中許多交易是在人工智能的協助下完成的。儘管人工智能驅動的購買尚處於早期階段，但沃爾瑪(WMT.US)、亞馬遜(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)等公司推出的購物助手和代理，其功能已超越了以往假日季的聊天機器人。最新版本旨在通過與客戶進行非預設的“對話”，提供個性化的產品推薦、跟蹤價格並下達部分訂單。這些功能是基於OpenAI的ChatGPT和谷歌Gemini等人工智能平臺的購物更新之外的。在本季度最受關注的發佈之一中，谷歌本月推出了一款人工智能代理，用戶可以指示它致電當地商店，詢問是否有想要的商品庫存。舊金山軟件公司賽富時(CRM.US)消費者洞察總監凱拉·施瓦茨表示，該公司估計，從感恩節前的週二到假期後的週一，人工智能將以這樣或那樣的方式影響全球總銷售額中的730億美元，佔總額的22%。施瓦茨說，這個數字在一年前是600億美元，涵蓋了從ChatGPT查詢到零售商網站上由人工智能提供的禮物建議等所有內容。信息技術研究和諮詢公司Gartner的高級零售行業分析師布拉德·賈欣斯基表示，儘管取得了進步，但今年人工智能對假日購物的影響仍將“相對有限”，因爲並非每個購物網站都擁有有用的工具，也並非每位購物者都願意嘗試使用它們。賈欣斯基說：“推出這些工具的零售商越多，它們就會變得越好，消費者也會越適應並開始主動尋找它們。但消費者行爲的改變需要很長時間。”以下是AI有望在2025年影響假日購物習慣的三種方式：繞過搜索欄迄今爲止，人工智能在簡化尋找完美禮物方面最明顯的潛力體現在那些承諾比網絡瀏覽器以更少點擊次數，爲購物者提供更快、更詳細結果的工具中。OpenAI升級了ChatGPT，增加了一個購物研究功能，可提供個性化的購買指南。這些信息來自於產品頁面、評論、價格以及用戶先前與聊天機器人的互動。OpenAI表示，該工具最適用於電子產品和電器等複雜產品，或美容品或體育用品等“細節豐富”的”商品。還有亞馬遜去年推出的購物助手Rufus。它現在能記住客戶之前輸入的信息，用戶的瀏覽和購買歷史以及評論被用於個性化推薦。谷歌升級了其AI模式搜索工具，可對自然語言組成的詳細問題提供答案。例如，用戶可以告訴代理他們想在明年一月在紐約購買一件休閒毛衣，可以搭配裙子或牛仔褲。答案是從谷歌的500億個產品列表中提取的。該工具還可以生成圖表，並對價格、功能、評論和其他因素進行並排比較。以前，購物者必須使用關鍵詞、過濾器和產品鏈接才能找到他們需要的信息。谷歌消費者購物產品副總裁利利安·林孔最近表示：“我認爲，這對所有技術和商業來說，都是一個擴張的時刻。”與此同時，沃爾瑪的人工智能購物助手Sparky提供基於不同場合的推薦並綜合評論。塔吉特(Target)應用中專爲假日推出的AI驅動禮品查找器，可對收禮人的年齡和特殊愛好等提示做出響應。新的價格工具和提醒跟蹤在線價格的工具已經存在多年，包括用於跟蹤亞馬遜價格的第三方服務CamelCamelCamel，以及用於監控數千家在線商店的Paypal(PYPL.US)Honey瀏覽器擴展程序。在這個假日購物季，購物者有了新的選擇。亞馬遜本月爲其銷售的幾乎所有商品推出了90天價格歷史追蹤器。購物者現在還可以設置提醒，在特定商品價格降至其預算範圍內時接收通知。谷歌多年來一直擁有基本的價格追蹤器，現推出了更高級的版本，允許用戶通過服裝的尺碼和顏色等細節來完善他們的請求。微軟(MSFT.US)的Copilot今年也推出了價格追蹤器。Publicis Groupe首席商業戰略官賈森·戈德堡表示，他認爲新的定價工具將給零售商帶來更大壓力，迫使他們確保自己的價格具有競爭力。戈德堡預測：“許多甚至沒有尋找價格提醒的消費者，將第一次發現價格提醒。”新的購買方式亞馬遜、OpenAI和谷歌正在競相創建工具，使人工智能驅動的購物無縫銜接，讓消費者在同一個程序內完成從瀏覽到購買的過程，而不必前往零售商網站完成購買。OpenAI推出了一項新的即時結賬功能，允許用戶在不離開應用程序的情況下購買ChatGPT推薦的產品。用戶可以從Etsy(ETSY.US)賣家以及一些使用Shopify的品牌(包括Glossier、Skims和Spanx)訂購商品。OpenAI和沃爾瑪在10月份宣佈了一項類似協議，稱該合作關係將允許ChatGPT用戶使用即時結賬功能購買沃爾瑪網站上幾乎所有商品，新鮮食物除外。然而，目前該功能僅支持一次購買一件商品。塔吉特與OpenAI達成的另一項協議允許購物者在ChatGPT上將多件商品(包括新鮮食物)放入購物車。但當顧客準備支付訂單時，他們會被引導離開聊天機器人，轉到塔吉特應用。亞馬遜和谷歌的新工具將讓購物者初嘗擁有自主人工智能助手代爲購買的體驗。專家表示，雖然這些服務目前仍然有限，但“代理式人工智能”(agentic AI)旨在比擅長研究和寫作的生成式人工智能聊天機器人更獨立、更先進。亞馬遜現在允許Rufus爲那些在設置價格提醒時點擊“自動購買”(auto buy)按鈕的顧客自動購買商品。該公司表示，一旦產品價格降至所需水平，顧客就會收到訂單完成通知，並有有限的時間窗口取消訂單。這家電子商務巨頭還開始允許購物者使用Rufus在亞馬遜應用上搜索品牌產品，作爲通往其他零售商的門戶。如果亞馬遜商店不銷售所需的商品，一個“直接購買”(Shop Direct)按鈕將引導他們進入銷售該商品的網站。谷歌的AI模式價格追蹤器也包含一個“爲我購買”(buy for me)選項，該選項可在價格合適時通過Google Pay自動完成客戶的購買。谷歌表示，該功能適用於Wayfair(W.US)、Chewy(CHWY.US)、Quince和一些Shopify商家銷售的產品，並且谷歌預計將繼續增加更多商店。谷歌還擴展了其網絡瀏覽器，增加了一個自動化的人工智能通話功能，可代表客戶致電當地商家，查詢信息或特定產品。谷歌表示，谷歌的程序會向商店披露其是人工智能來電者，商店可以選擇不參與。谷歌表示，它最初將該功能應用於特定產品類別：玩具、健康與美容以及電子產品。塔吉特(TGT)和沃爾瑪拒絕評論此類服務是否會成爲他們未來計劃的一部分。
- 2025-11-30 14:38:11
美股新股前瞻|高成長難掩經營挑戰，香港醫療IT服務商極高點赴美“補血”
近年以來，伴隨着大數據、人工智能等新興技術的興起，科技的發展正在深刻地、全方位地重塑現代醫院的面貌，使其從傳統的“治病”場所，向“預防、診療、康復、健康管理”全生命週期服務的智慧中心轉變。就醫流程上，智慧服務、提升就醫體驗和醫院運營的智能化，也使得醫院由患者“排隊擁擠”到“高效、透明、人性化”。而在香港市場中，醫療系統亦積極擁抱數字化轉型，其核心目標是提升醫療服務效率、改善患者體驗，並促進粵港澳大灣區的醫療協作。近日，總部位於香港的醫療IT服務提供商極高點有限公司Ultra High Point Holdings Limited(以下簡稱“極高點”)，向美國SEC更新招股書，股票代碼UHP，衝刺納斯達克上市。營收利潤雙增長，“舉債”擴張作爲一家深耕香港醫療信息化超15年的企業，極高點的業務覆蓋香港25.5%的公立醫院和50%的私立醫院，致力於爲香港的公私立醫院提供定製化且全面的醫療信息技術解決方案和服務。具體而言，該公司定位爲“智慧醫院全棧解決方案提供商”，核心業務通過香港及中國大陸的子公司展開，專注於爲醫院提供定製化的醫療IT解決方案及服務，業務貫穿系統開發(HIS)、物聯網應用(IoMT)、持續運維升級三大醫療信息化核心環節。其自主研發的HIS系統基於微服務架構，支持Oracle、MSSQL等企業級數據庫，並通過持續集成/部署(CI/CD)管道實現迭代，旗下“智能燈光揀藥系統”“實時定位追蹤系統(RTLS)”等專利技術已在多個項目落地，其中RTLS技術藉助UWB與BLE技術實現醫院內人員、設備的釐米級定位，曾助力香港一家醫院完成感染路徑分鐘級追蹤，技術實用性得到驗證。同時，鑑於醫療信息技術解決方案行業是香港IT解決方案行業中的一個專業細分領域，需要深入瞭解香港醫療系統的複雜性和監管。在系統交付後，公司還提供持續的維護、支持和升級服務，這爲其帶來潛在的長期收入來源。從財務方面來看，公司近年實現穩步增長，在截至3月31日止的財年內，公司收入從2024財年的732.85萬美元，增長至2025財年的950.47萬美元，同比增長29.7%;同期淨利潤84.80萬美元增長至約92.9萬美元，同比增長9.5%。細察可知，公司的醫療信息技術解決方案服務是公司不折不扣的“頂樑柱”，截至2024、2025財年內，公司通過提供醫用定製軟件解決方案產生的收入分別佔其總收入的60.2%和64.3%。期內，醫療信息技術解決方案的收入顯著增長169.48萬美元，同比增幅高達38.4%，受益於該業務的雙位數式增長，帶動了整體營收水平的提升。同時，得益於醫療IT項目“高定製化+長週期+強粘性”的特點，公司單個HIS項目週期通常爲1-3年，維護服務合同期限長達2-10年，維護費佔項目總價的10%-15%，2025財年維護服務收入佔比已達26%，成爲營收的重要組成部分。不過，就盈利能力來看，公司的毛利潤從2024年的326.96萬美元增至2025年的403.14萬美元，增長率爲23.3%，但毛利率卻從2024年的44.6%降至2025年的42.4%，下降了約2.2個百分點。與此同時，極高點的營業成本從2024財年約405.89萬美元增加到547.33萬美元，同比增長約34.9%，佔營收比例爲57.58%，其中分包費用和硬件採購爲大頭。可見，在規模擴張的階段，公司的盈利能力被成本上升和運營費用侵蝕，即便擁有項目運維這個長期“造血”能力，公司依然面臨着一定的財務壓力。其中，現金流是公司財務健康程度的關鍵指標，但公司的資金面來看，經營活動現金流連續兩年淨流出，2025年爲-142.38萬美元，表明核心業務尚未能產生正向現金流，截至2025年3月31日止，公司的賬面現金僅約爲21.35萬美元。爲維持運營，極高點不得不依賴外部資金支持，截至2025年3月31日，公司銀行及其他借款達478.72萬美元，較上年同期的214.38萬美元顯著增長，“舉債”支持運營和擴張，同時導致利息費用激增，財務槓桿處於較高水平。這同步意味着公司抗風險能力較弱，若未來融資環境收緊或回款不及預期，可能面臨流動性緊張的困境，想必也是促使公司赴美融資的重要原因。三家客戶貢獻九成營收，“高度依賴症”難解?事實上，極高點的“隱憂”也與行業的競爭亦有直接關係。近年以來醫療+科技的東風雖然爲其發展帶來風口，但同時大量科技巨頭、初創企業也加速涌入了該賽道，這導致市場競爭持續加劇。若想在劇烈競爭的市場中脫穎而出，必須在人工智能、數據分析、診療體驗等維度上積累核心競爭力。因此，公司計劃將募資的四成用於技術升級，目標在2026年前推出基於機器學習的病歷分析模塊，以期提升醫院診斷效率，但研發投入的回報仍存不確定性。在醫療IT行業競爭日益激烈的背景下，大規模的投入能否支撐技術迭代與創新，能否轉化爲實際的市場競爭力，尚未有明確答案。同時，公司業務高度集中於香港市場，也面臨着行業政策變動、技術迭代、新進入者競爭等外部風險。若極高點未能在該等方面有所突破，那麼其整體狀況或難以得到有效解決。而除市場競爭劇烈之外，極高點也面臨着其他潛在的經營挑戰，例如極高的客戶集中度，該公司高度依賴於單一客戶羣體，因此或將帶來經營隱患。招股書明確披露，截至2025年3月31日的財政年度，前三大客戶貢獻了公司90.8%的總收入，分別爲CUHK Medical Centre Limited, The Chinese Medicine Hospital of Hong Kong 和Hong Kong Adventist Hospital。這種高度依賴的客戶結構意味着，公司業績幾乎完全綁定少數幾家機構的合作模式。更值得警惕的是，這些核心客戶是項目制，並無續約義務，既沒有承諾提供新業務，也未保證維持現有合作規模與條款。一旦其中任何一家客戶因預算縮減、更換供應商等原因終止合作，極高點或將難以快速找到替代客戶彌補營收缺口，業績面臨直接衝擊。總體而言，極高點憑藉在香港醫療 IT 領域多年的深耕，積累了成熟的技術解決方案、穩定的客戶基礎及穩步增長的業績，在醫療信息化賽道具備一定的發展潛力。此次衝刺納斯達克上市，有望爲其帶來資金支持，助力技術升級與業務拓展。但同時，客戶集中、資金面緊張、財務槓桿等現實問題，也構成了公司可持續發展道路上的重要考量因素。其未來發展能否平衡機遇與挑戰，仍需關注上市後資金使用效率、業務多元化推進及風險應對措施的落地效果。對於投資者而言，在看到其行業前景的同時，也需警惕其多重風險疊加下的投資不確定性。
- 2025-11-29 21:26:28
國聯民生證券：降息救不了美國地產？
智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，地產供需雙弱下，住所、租金相關的通脹難以掀起風浪，上半年美國經濟的內生動力會出現一個由強走弱的過程；下半年隨着新主席上任，降息空間可能更大（特朗普任命的鴿派代表），可能會出現一波長端利率的階段性下行，帶動一定的地產需求回暖，下半年租金通脹可能重新擡頭，但是程度取決於美聯儲降息的幅度，當然在沒有衰退的情況下，並不是越多越好，否則容易帶來通脹預期、激活市場和經濟的自我調節機制。國聯民生證券主要觀點如下：K型分化是全球公共衛生事件後美國經濟的主旋律——復甦的時候是K型復甦，衰退的時候是K型衰退。製造業尤其是高端製造業的投資如火如荼，在經濟增長中發揮着越來越重要的作用，這主要仰仗AI投資的市場敘事，而另一方面地產則表現低迷，這一點在股市上也體現得淋漓盡致。不過，對於特朗普2.0而言，地產無疑是他的一塊重要政策拼圖：無論是從特朗普自己的老本行來看，還是從地產對於民生和民意的重要意義而言。11月紐約市長選舉，民主黨候選人就是以控制住房租金等民生措施一舉奪魁，也給特朗普敲響了警鐘。無疑，對於明年美國地產最大的期待來自於美聯儲降息。按照以往的經驗，降息無疑是利多地產，從年度數據來看，降息的刺激作用會在1至2年內體現在地產投資、開工、銷售等數據上，而房價因爲和供需更加直接相關，和貨幣政策的關係相對就不是那麼緊密：一般降息週期的開始後的6至18個月，房價會出現明顯的上漲。那麼降息的邏輯能不能走通？首先，回顧本輪美國地產下行週期。和歷史相比，本次調整最大的不同是持續的時間比較長，從2021年11月以來已經持續4年了，雖然二手房銷售下降的幅度能夠和2008年金融危機前後相比，但比較特殊的是，同期新房銷售卻表現出異常的韌性，而房價更是明顯上漲。癥結和難題在哪？本輪週期的複雜性在於週期性和結構性因素交織。週期性方面，降息的過程極其不順暢，利率保持高位、30年抵押貸款利率依舊在6%以上，而且存量房貸中固定利率貸款佔主導，這部分貸款受到降息的影響較小；結構性問題上，2008年以來的建造不足問題開始體現，疊加高利率和高關稅，地產商也比較謹慎，這就帶來高利率、高房價的核心問題。外加存量房貸利率偏低，居民不願買也不願賣。截至2025年第二季度，美國存量房貸中，超過52%的居民手中的房貸利率不及4%，這意味着除非利率大幅下降，居民並不樂意去置換。這會導致二手房的交易萎縮，因爲供給減少。那麼是否可以縮短期限？畢竟短期限的房貸利率相對會低一些。但也相對困難，因爲縮短期限往往意味着月供也會相應的上升，而當前美國購房者面臨的另一個“攔路虎”就是可負擔性難題——高房價+高利率讓月供負擔有點高：根據全美地產經紀商協會最新數據，2025年第三季度月供佔月收入的平均比例是24.8%，而對於首次購房者而言，這一比例高達37.4%，也讓人望而卻步。高利率、高房價約束了需求，但美國地產的缺口依舊保持在歷史高位。根據美國普查數據，截至2023年美國的住房缺口約爲470萬套（供給：340萬套空置、可供出售/出租的房屋VS 需求：810萬個家庭與沒有血緣關係的人合住）。這是什麼概念？2024年是2008年金融危機後住房完工最多的一年——163萬套（預計今年的完工量不如去年），同時美國每年新增的家庭一般在100萬個左右（最近十年均值，不含2020年）。住房的這個缺口就變成房價和租金的壓力。所以看到美國新房交易並不差，新開工在本輪下行週期中也保持着韌性；同時住房需求轉變成了租房需求，租金也是居高不下。如果不考慮政府給予居民大量的收入支持和住房補貼，按照以往和節奏，快速解決當前美國地產問題的方式是來一場“衰退”。再平衡的途徑主要是兩條：房貸利率（長端）的大幅下降，和房價大幅下跌（或者兩者兼而有之）。衰退給大幅降息提供環境，並且能夠比較順暢地傳遞到長端。那麼沒有衰退，能不能強行大幅降息來破局？這個很難，難點在於從短端向長端的傳導。首先基準情形下明年美國衰退的概率偏低（畢竟明年是中期選舉年）。20世紀90年代以來，在不衰退的年份，美聯儲降息幅度通常不會超過100bp，而且由於經濟底子往往不錯，降息的時間一般也不長（六個月之內），把降息前後3個月作爲一個完整的週期來看，這個週期中30年房貸利率的下降幅度往往是要小於降息幅度。唯一的期間下降幅度比較大的例子是1995年中至1996年，但是當時的特殊背景是美元進入升值週期，以及克林頓總統時期美國財政是偏緊縮的。再往前，裏跟總統時期也曾經出現過無衰退大幅降息。1984年至1986年美聯儲累計降息超過500bp，房貸利率相應大幅下降，期間房價上漲超過23%，成屋銷量大增36%。但當時也是有特殊背景：1）里根政府開始逐步收縮財政赤字；2）美元處於強勢升值週期。這些都使得經濟增速承受壓力，通脹則持續回落。因此，從需求端去看“逆風局”中美國地產的問題，緩解當前的高房價、高利率的問題，其實是需要美國偏悲觀的經濟基本面和預期，以此帶來超過100bp甚至200bp的大幅降息，並將其比較順利地傳導至長端利率。從更中長期的角度，特朗普的政策思路已經點明瞭方向：用時間換空間，注重供給側改革，讓居民加槓桿。通過解除供給端的約束、減少限制性的政策和監管來促進房屋供給，考慮推出類似50年期房貸（降低月供）來引導居民加槓桿。但這個過程需要時間，尤其是當前美國地產商還面臨着關稅擠壓和需求偏弱的雙重擠壓。對於明年，可以做出以下幾個展望：首先，從供給端看，增量不會太明顯。今年地產供給的表現要弱於去年，明年的情況應該會有所改善（降息刺激）。但是建造商普遍比較謹慎，以全美最大的房屋建造商（D. R. Horton）爲例，今年預計交付8.5至8.55萬套住宅，其最新財報顯示2026年計劃交付8.6萬至8.8萬套，增速在1%至3%。今年，居民負擔重、關稅衝擊成本直接反噬地產商，它們不僅不能提價，還得通過降低首付、免費升級等促銷手段拉動銷售，毛利率普遍下降，因此對於明年普遍持認爲降本增效更重要。其次，需求端，房價短期難以看到大跌，降息及其傳導很重要。結合哈佛大學的測算，以及最近幾年家庭收入的增長，在房價基本保持不變的情況下房貸利率要下降300bp以上，家庭月供相對收入的負擔才能回到2020年的水平。第三，對於明年的經濟和政策節奏，該行傾向於是上半年搭臺，下半年唱戲。在沒有衰退、通脹處於較高位置的情況下，美聯儲的降息必然是“唯唯諾諾”。該行認爲，地產供需雙弱下，住所、租金相關的通脹難以掀起風浪，上半年美國經濟的內生動力會出現一個由強走弱的過程；下半年隨着新主席上任，降息空間可能更大（特朗普任命的鴿派代表），可能會出現一波長端利率的階段性下行，帶動一定的地產需求回暖，下半年租金通脹可能重新擡頭，但是程度取決於美聯儲降息的幅度，當然在沒有衰退的情況下，並不是越多越好，否則容易帶來通脹預期、激活市場和經濟的自我調節機制。比較微妙的可能是財政政策，儘管減稅法案會逐步生效，但是在其他財政支出上，特朗普未必能很“大方”：一是顧忌不堪重負的債務，二是也害怕在激發經濟內生動力上“畫蛇添足”。對於特朗普2.0，要解決美國國內的問題，更多地還是向外尋找答案，比如國際貿易政策、海外投資等。但目前需要注意的是，在越來越多的底層人民“支付危機”的新聞佔據主流媒體，民主黨乘機用更有針對性的財政政策吸引選民。民生類問題會成爲明年中選的一個重要議題，如果特朗普的支持率進一步下降，不排除硬着頭皮退出新的提升底層人民支付能力的財政政策。那將會更大程度的利空美元和美債。風險提示：美國經貿政策大幅變動；海外投資超預期落地，導致明年美國經濟表現超預期。
