- 2026-03-02 14:52:23
Robinhood(HOOD.US)牛市劇情未完結! 美國“網紅券商”的增長敘事獲華爾街認可
智通財經APP獲悉，火遍全球的美國“網紅券商”Robinhood Markets, Inc.(HOOD.US)被多家華爾街機構列入未來三年“不可阻擋的買入並堅定長期持有”的股票名單，儘管來自華爾街金融巨頭美國銀行的資深分析師Craig Siegenthaler將該公司股票的目標價從147美元顯著下調至122美元，但是該分析師繼續保持對於該股的“買入”評級。截至上週五美股收盤，Robinhood股價收跌4.53%至75.850美元，美銀的最新目標價意味着即使下調目標價仍然處於看漲立場。值得注意的是，美國銀行近期正在積極調整對經紀類金融公司、資產管理公司和國際證券交易所的每股收益(EPS)預期，這些公司最近已發佈最新業績並且均在美國銀行分析師團隊的覆蓋範圍內。美銀這次下調Robinhood的邏輯主要源於整體經紀和資產管理類公司的盈利預期調整，即美銀在審視了包括Robinhood在內的核心券商盈利預測後，認爲未來EPS路徑應略低於此前設想，因此適度壓縮目標價，但對長期增長仍保持信心，而非否定其強勁增長潛力。美銀分析師團隊認爲 Robinhood 的基本面增長動力依然存在(例如龐大的平臺資產、散戶勢力驅動的交易型營收和淨利息增長可觀)，但在近期宏觀環境與盈利節奏的微調下，需要在估值設置上反映出更爲謹慎的業績預期。在近期的業績公告中，Robinhood於2月10日發佈了其2025年第四季度及2025財年的財務業績，財報數據顯示該公司季度總淨營收同比大幅增長27%，達到12.8億美元;其中Robinhood 交易性質營收同比增長15%，達到了7.76億美元，淨利息營收則同比增長39%，達到了4.11億美元。Robinhood財報還顯示其平臺總資產同比大幅增長68%，達到了3240億美元，這主要得益於持續的淨存款、收購資產以及股票資產估值的大幅增長。Robinhood Markets, Inc運營着一個主要面向全球散戶投資者們的金融服務平臺。該平臺允許用戶投資交易所交易基金(ETFs)、期權、加密貨幣、美國存託憑證(ADRs)、股票和黃金等衆多資產。它還運營並擁有一個線上的數字貨幣交易平臺。2025年股價瘋漲200%的RobinhoodRobinhood主營在線經紀與電子交易服務，面向散戶投資者提供股票、期權、交易所交易基金(ETFs)、加密貨幣、指數期權、期貨以及預測市場等交易產品的交易平臺，同時還拓展包括加密錢包、財富管理、信用卡和銀行類服務等多元產品線。該公司以“零佣金交易”模式起家，並憑藉年輕客戶羣和遊戲化交易體驗迅速獲取用戶規模與市場關注。Robinhood Markets公司核心業務銷售額包括交易業務營收、淨利息營收、加密貨幣交易營收、訂閱服務等多項來源。2025年 Robinhood 股價大幅上漲主要由多重增長因素疊加推動。首先，該公司2025財年業績顯著改善，營收持續高速增長並盈利，包括交易活動活躍、平臺資產規模擴大以及用戶黏性提升等基本面支撐，使其擺脫以往虧損標籤。其營收結構在股票、期權和加密交易等核心業務上表現強勁，同時新業務，比如新推出的類似polymarket的預測市場與代幣化交易也助力市場預期提升。2025年股價上漲超過200%的驅動力還受到散戶們投資熱情因美股牛市延續而持續升溫，以及加密市場回暖與美股整體牛市環境共同推動下交易量全面放大的影響。然而進入2026年以來，該公司股價表現出現顯著回落，年內跌幅超30%，主要反映市場對其增長節奏與盈利可持續性的重新審視。一方面，公司最新財報顯示加密貨幣營收大幅下滑，而這一收入曾是2025年增長的重要引擎，這導致市場對未來業績增速預期有所下調。另一方面，儘管公司整體盈利仍然堅實，但部分分析師認爲其當前估值已過度反映了未來增長預期，短期阻力來自關稅與地緣政治動盪導致的宏觀經濟環境波動，加之散戶交易活躍度波動及市場對加密交易營收的不確定性。綜合來看，2025年的暴漲與2026年的回調反映了投資者對 Robinhood 基本面與市場情緒的動態博弈。華爾街整體評級共識偏向看漲TIPRANKS彙編的更廣泛的華爾街共識預期傾向樂觀看漲，在21位覆蓋該公司(Robinhood)的華爾街分析師中，19位分析師給出等同於“買入”的股票評級建議，只有2位建議“賣出”，3位維持觀望立場，分析師們給出的目標價範圍則集中於120美元至140美元不等。分析師們的12個月平均目標價約130.10 美元，最高目標價高達驚人的180 美元，最低大約100美元——這也意味着即便最低目標價也高於當前交易價位。最新華爾街共識評級可謂凸顯出儘管近期某些機構對於Robinhood的12個月目標股價有所下調，但大部分機構仍對 Robinhood的中長期基本面擴張強勁持有積極態度，認爲其營收和營業利潤增長動力仍然強勁(比如2025財年調整後的EPS預增85.3%的華爾街一致預測)，而且平臺不斷拓展業務線(比如預測市場等新功能)可緩解加密貨幣交易業務波動。比如沃爾夫研究(Wolfe Research)近日上調Robinhood評級至“跑贏大盤”，認爲 Robinhood在預測市場營收增長軌跡能夠部分抵消其他業務疲弱態勢，且預測市場作爲新營收源具備可持續性。美銀分析師Craig Siegenthaler則強調繼續看好該公司長期增長路徑，認爲平臺資產增長與業務拓展具有支撐作用，並且看好該公司交易及淨利息營收持續提升。另一華爾街大行高盛近期也下調了目標價(從130美元降至111美元)，繼續維持“買入”，表明對公司長期增長邏輯仍有信心，但認爲公允估值需反映更加謹慎的盈利預測。“預測市場”(Prediction Markets)自2024年年末美國總統大選以來可謂火遍全球，當時幾乎人人都熱衷於在付費型預測市場平臺Polymarket上用真金白銀押注特朗普與哈里斯究竟誰能贏得美國總統大選，這也意味着“萬物皆可賭”的時代到來。“預測市場公司”的定義是什麼?它們本質上是把現實世界事件做成可交易的二元合約的交易平臺：合約通常以“是/否”結算(例如某事件是否發生)，價格可被解讀爲市場對概率的定價;在美國語境裏，這類合約往往被包裝爲受監管的衍生品“事件合約”。毋庸置疑的是，Robinhood等擁有龐大投資者羣體的重要渠道引入相關合約交易、以及ICE、CME等傳統巨頭以投資或新平臺形式入場，顯著擡升整個預測行業的可信度與用戶觸達。預測市場以“事件合約”形式切入體育，在部分州即使沒有合法體育博彩也能吸引交易量，因此成爲Kalshi等平臺迄今的重要增量來源，同時也引發州層面的合規爭議與關注度。更加重磅的是，一些華爾街投資機構與專業交易資金開始把它用於押注/對衝宏觀與公司事件概率(如美聯儲貨幣政策、大型併購的成敗)，因爲預測市場的合約結構二元、表達更“純粹”。來自華爾街知名金融機構Citizens Financial Group Inc.的分析師團隊在一份研報中表示，類似Polymarket這樣的預測市場公司們(Prediction markets companies)到2030年這些公司整體營收可能將是目前市場規模的足足五倍，至超過100億美元營收關口的超級規模。
- 2026-03-02 14:50:49
香港食品分銷商Billion Group(BGHL.US)撤回800萬美元美股IPO計劃
智通財經APP獲悉，總部位於香港的高端食品分銷商Billion Group(BGHL.US)於上週五撤回了 IPO 計劃。該公司此前曾申請通過發行 160 萬股股票來籌集 800 萬美元，發行價格區間定爲每股 4 至 6 美元。作爲高端食品供應商，該公司主要向香港餐飲分銷商及奢侈品零售渠道提供優質稀缺產品，其產品組合中，冷凍食品佔比60%(佔24財年收入比例，下同)，優質葡萄酒和烈酒佔24%，高檔海鮮佔15%，其他食品佔1%。這家總部位於中國香港的公司成立於 2015 年，在截至 2025 年 6 月 30 日的 12 個月內錄得 900 萬美元的收入。該公司原計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 “BGHL”。American Trust Investment Services 原定爲該交易的獨家賬簿管理人。
- 2026-03-02 14:46:41
LNG需求增長抵消供應過剩隱憂，Excelerate Energy(EE.US)獲大摩、德銀雙雙上調目標價
智通財經APP獲悉，摩根士丹利在2月24日發佈的最新報告中，維持對Excelerate Energy, Inc. (EE.US)的"持股觀望"評級，並將其目標價從30美元上調至40美元。該行指出，該公司穩定的現金流來源以及對液化天然氣需求增長的風險敞口，使其在定價環境疲軟的背景下仍較同行更具優勢。不過，摩根士丹利也警告稱，全球液化天然氣市場正逐步走向供應過剩，因此對更廣泛的美國能源板塊持謹慎態度。此前在2月6日，德意志銀行已重申對Excelerate Energy的"買入"評級，並將目標價從35美元上調至44美元，這意味着該股仍有超過11%的上漲空間。此次上調是德銀第四季度前瞻報告的一部分，報告顯示該公司業績有望超出其預測。Excelerate Energy, Inc.是一家綜合性液化天然氣解決方案提供商，在全球範圍內提供再氣化服務。其業務範圍包括浮式儲存再氣化裝置、基礎設施開發以及液化天然氣和天然氣供應。該公司以提供靈活可靠的液化天然氣發電解決方案而聞名。
- 2026-03-02 14:34:14
Pinterest(PINS.US)陷華爾街看淡潮：零售依賴成軟肋，AI戰略能否力挽狂瀾?
智通財經APP獲悉，Pinterest(PINS.US)近期因宏觀環境波動及零售廣告支出放緩，陷入了華爾街多投行的集體看淡潮。繼2025財年第四季度財報顯示營收未達預期後，高盛宣佈將Pinterest的目標價由32美元下調至23美元。儘管如此，該行分析師埃裏克·謝里丹仍維持對該股票的“買入”評級。謝里丹指出，根據Pinterest公佈的第四季度業績，受宏觀經濟不利因素影響，公司營收面臨壓力，這些因素對主要零售廣告商產生了衝擊。不過，高盛也提到，Pinterest的用戶羣體實現了穩健增長，其中Z世代用戶的貢獻尤爲顯著。與此同時，加拿大皇家銀行採取了更爲謹慎的立場，將該股的評級從"跑贏大盤"下調至"與行業持平"，目標價從38美元下調至17美元。該行在研究報告中認爲，公司第四季度業績令人失望。儘管該行分析師承認關稅是Pinterest第四季度業績的主要影響因素之一，但也指出該公司此前圍繞產品週期和提升轉化率制定的計劃未能實現有意義的財務上行空間。除上述兩家機構外，匯豐、花旗及美銀證券也紛紛加入了降級或調低目標價的行列。其中，匯豐將評級調至“持有”，並將目標價修正爲24.90美元;花旗與美銀證券則動作更爲激進，均將評級降至“中性”，且一致將目標價定在了19美元附近。這些機構普遍擔心，相較於Meta(META.US)或谷歌(GOOGL.US)等擁有多元化廣告主結構的競爭對手，Pinterest對零售業的高度依賴使其在當前不確定的宏觀政策環境下顯得尤爲脆弱。受此類密集降級消息影響，Pinterest的市場表現持續承壓。市場投資者目前正密切關注該公司管理層如何通過人工智能(AI)戰略優化廣告精準度，以抵消零售端廣告主預算收縮帶來的負面衝擊。分析人士指出，2026年第一季度的業績表現將成爲檢驗Pinterest能否通過 AI賦能重塑商業化邏輯，並重新贏回華爾街信心的關鍵節點。
- 2026-03-02 14:28:01
招銀國際：維持攜程(TCOM.US)“買入”評級 目標價爲83美元
智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，攜程集團-S(09961)公佈2025年第四季業績，總收入爲154億元人民幣(下同)，同比增長20.8%，較市場共識預期高出4%，受惠於各業務板塊全面勝預期，尤其是企業旅遊、打包旅遊及其他業務。非通用會計準則經營收入爲32億元，較市場共識預期高出2%，主要受收入勝預期帶動。2025年全年，總收入及非通用會計準則經營收入分別同比增長17%及11%。維持攜程“買入”評級，給予美股(TCOM.US)目標價於83美元。該行認爲，儘管攜程面對一些情緒主導的不利因素，但其相對國內同業的競爭優勢，包括強大的供應鏈能力、高服務質素、全面的產品組合及全球覆蓋範圍依然穩固，並支持其長期增長軌跡。其國際擴張亦正穩步推進，以發掘進一步的長期發展機遇。
- 2026-03-02 14:20:08
地緣衝突波及科技巨頭：亞馬遜(AMZN.US)阿聯酋數據中心遭襲起火，全球雲服務供應鏈承壓
智通財經APP注意到，亞馬遜(AMZN.US)的雲服務(AWS)位於阿拉伯聯合酋長國的數據中心遭不明物體擊中引發火災，導致服務中斷。雖然尚不確定該事件是否與美伊衝突有關，但火災發生當日，伊朗剛爲報復美以襲擊導致最高領袖哈梅內伊及其他高級官員遇害一事，向阿聯酋發射了導彈。根據AWS健康狀態儀表板上的公告，該事件發生於迪拜時間週日下午4:30左右，消防部門在滅火過程中切斷了設施電源及發電機電力。公司聲明指出：“我們的一個可用區……因物體擊中數據中心產生火花引發火災而受到影響。”此處“可用區”指代區域數據中心集羣。伊朗的報復行動已蔓延至中東各地，包括阿聯酋、卡塔爾、科威特和沙特阿拉伯在內的美國基地及盟友遭受多輪導彈和無人機攻擊。AWS表示目前無法預計受影響數據中心的供電恢復時間，並強調其他數據中心集羣未受影響，已將該區域流量路由至其他數據中心。該公司在全球39個地區運營着123個此類數據中心集羣。
- 2026-03-02 13:01:59
財報前瞻 | 雲巨頭們發起“AI成本革命”，屬於ASIC的時代到來! 邁威爾科技(MRVL.US)業績騰飛在即
智通財經APP獲悉，聚焦於大型AI數據中心定製化AI芯片(即AI ASIC)，以及作爲亞馬遜AWS Trainium系列AI ASIC最大規模合作伙伴之一的邁威爾科技(MRVL.US)將於美東時間3月5日美股盤後公佈業績報告。華爾街分析師們一致預期在AI推理大浪潮以及聚焦將AI大模型嵌入企業經營的“微訓練”趨勢之下，性價比更高AI ASIC將對於英偉達近乎90%市場份額的AI芯片壟斷地位發起強有力衝擊，因此分析師們預計AI ASIC領軍者邁威爾以及更大市場規模的ASIC霸主博通(AVGO.US)都將實現強勁的業績增長數據，並且管理層有望給出強勁的業績展望區間。邁威爾在此前最近發佈的2026財年第三季度財報中(截至2025年11月1日的業績)實現淨營收約20.75億美元，同比增長約37%並略超市場預期，調整後每股收益也高於華爾街預測，該公司第三財季的強勁增長表現反映出雲計算領軍者們AI數據中心新建與擴建狂潮帶來的定製化AI ASIC需求炸裂式擴張。Zacks Investment Research彙編的華爾街分析師預期數據顯示，預計Marvell第四財季的調整後每股收益約爲0.79美元，意味着有望較去年同期增長31.7%;預期該芯片公司第四財季營收大約爲 22 .1億美元，意味着有望在上年的強勁基數基礎上實現同比大幅增長 21%。對於本財年，分析師們普遍預期每股收益將爲 2.84 美元，意味着有望較上年猛增80.9%;分析師們對於邁威爾科技的本財年和下一財年營收預期分別爲81.8億美元和100億美元，意味着分別有望同比增長41.8%以及22.3%。此外，隨着邁威爾完成了針對光互連技術公司的收購，這將進一步增強其在高帶寬、低延遲AI數據中心基礎設施領域的技術能力。預計這筆收購將在未來幾年內逐步貢獻營收增速，並助力公司在AI生態系統中擴大份額。在此前業績報告中，除了強勁Q3業績以及當前季度業績展望強勁擴張，該芯片公司還在財報披露中重磅透露將以32.5億美元收購聚焦光互連I/O的芯片初創公司Celestial AI以強化其網絡產品組合。邁威爾科技公司的首席執行官馬特·墨菲(Matt Murphy)在業績電話會議上表示，Celestial的技術將被用於邁威爾科技的下一代與硅光子相關的基礎設施硬件類產品中，而這些產品將爲邁威爾科技公司貢獻一個新增的且規模有望達100億美元的超級藍海市場。墨菲等公司高層還表示，預計自2028財年下半年起將開始從Celestial AI業務中獲得可觀的營收貢獻，至2028財年第四季度實現年化營收經營預期規模約5億美元，並在2029財年第四季度將這一營收預期翻倍至10億美元。市場對於英偉達前景的擔憂是正確的席捲全球的生成式AI熱潮加快了雲計算與芯片巨頭們的AI芯片開發進程，它們正爭相爲先進的大型AI數據中心設計速度最快且能效最爲強勁的AI算力基礎設施集羣。邁威爾及其最大競爭對手博通公司主要聚焦於利用自身在高速互聯和芯片IP領域絕對優勢來攜手亞馬遜、谷歌和微軟等雲計算巨頭們共同打造出根據其AI數據中心具體需求量身定製的AI ASIC算力集羣，而這項ASIC業務已經成長爲兩家公司的一項非常重要業務，比如博通聯手谷歌所打造的TPU AI算力集羣就是一種最典型的AI ASIC技術路線。亞馬遜新任的人工智能基礎設施負責人Peter DeSantis在上週五接受媒體採訪時表示：“如果我們能夠在自己的自研AI芯片上構建模型，我們就能以純AI大模型提供商成本的僅僅一小部分來構建這些模型。”DeSantia還補充表示：“構建超大規模的AI數據中心確實存在一定程度上的成本問題。如果我們最終希望AI改變一切，成本就必須有所不同。”市場普遍認爲，“AI芯片超級霸主”英偉達(NVDA.US)當前仍然掌握了AI算力基礎設施最核心領域——人工智能芯片市場的絕大部分市場份額。這家由黃仁勳領導的芯片巨頭剛剛公佈了大幅超出預期的2026財年第四季度業績和下一財季業績指引，但其股價週四卻大幅下跌了5%，主要因市場愈發擔憂來自hyperscalers(超大規模雲計算巨頭們)近期密集宣佈將推出基於自研模式的性價比更高AI ASIC芯片的動向，愈發顯現出對英偉達在全球AI基建最核心領域——AI芯片領域長期絕對主導地位構成風險的跡象。毋庸置疑的是，隨着有着“OpenAI勁敵”稱號的Anthropic計劃斥資數百億美元購置100萬塊TPU芯片，以及Facebook母公司Meta考慮2026年晚些時候或者2027年斥資數十億美元購買谷歌TPU AI算力基礎設施，包括用於Meta的無比龐大AI數據中心建設，加之亞馬遜宣佈將嘗試使用Trainium和Inferentia開發AI大模型，共同說明隨着雲計算巨頭們發起“AI算力成本革命”以推進自研AI ASIC滲透規模，市場對於英偉達前景的擔憂是正確的。AI推理大浪潮來襲，英偉達“壟斷式份額”面臨劇烈衝擊毫無疑問的是，經濟性與電力層面的重大約束，迫使微軟、亞馬遜、谷歌以及Facebook母公司Meta都在推AI ASIC技術路線的雲計算內部系統自研AI芯片，核心目的都是爲了AI算力集羣更具性價比與能效比。類似“星際之門”的超大規模AI數據中心建設成本高昂，因此科技巨頭們愈發要求AI算力系統趨於經濟性，以及電力約束之下，科技巨頭力爭把“單位Token成本、單位瓦特產出”做到極致，屬於AI ASIC技術路線的繁榮盛世可謂已經到來。此外，類似英偉達Blackwell架構先進AI GPU算力集羣的長期供不應求、成本高昂且受制於供應鏈瓶頸與交付節奏，自研AI ASIC無疑能提供“第二曲線產能”，並在採購談判、產品定價與雲計算服務毛利層面更主動，疊加谷歌、微軟等雲計算大廠們能把“芯片—互聯—系統—編譯器/運行時—調度—觀測/可靠性”一體化共設計，提高算力基礎設施利用率並降低TCO。英偉達AI GPU幾乎壟斷的AI訓練側需要更加強大的AI算力集羣通用性以及整個算力體系的快速迭代能力，而AI推理側則在前沿AI技術規模化落地後更看重單位token成本、延遲與能效。比如谷歌明確把Ironwood定位爲“爲AI推理時代而生”的TPU代際，並強調性能/能效/算力集羣性價比與可擴展性。不過亞馬遜最新的行動證明了AI ASIC可能具備訓練大模型的強大潛力。AI ASIC算力體系無疑會在中長期持續削弱英偉達的壟斷溢價與部分市場份額，而不是線性取代GPU體系，根本的底層原因在於，推理時代的核心競爭不再只是“峯值算力”，而是每token成本、功耗、內存帶寬利用率、互連效率，以及軟硬件協同後的總擁有成本。在這類指標上，面向特定工作負載定製的數據流、編譯器和互連的ASIC，天然比通用GPU更容易做到高性價比。但是，對英偉達和AMD而言，這很大程度上意味着邊際壓制是真實存在的，但更可能表現爲議價權下滑、份額被分食、估值溢價被壓縮，而非絕對需求塌陷。AI ASIC在AI推理超級浪潮下無疑將持續衝擊英偉達主導的GPU壟斷格局，但衝擊更像是重塑產業利潤池與客戶採購結構，而不是讓GPU擴張邏輯失效。AWS官方就明確把 Trainium/Inferentia 定位爲面向生成式AI訓練與推理的專用加速器，其中Trainium2相比其AI GPU雲實例給出約30%–40%更優價格性能;而谷歌此前不久也已公開表示，Gemini 2.0 的訓練和推理100%運行在TPU上。這說明“超大雲計算廠商用自研ASIC承接核心模型訓練/推理”已不再是概念驗證，而是在進入可複製的產業化階段。
- 2026-03-02 11:49:53
財報前瞻 | 博通(AVGO.US)Q1營收劍指192.7億美元，市場押注29%高增長帶動盈利飆升
智通財經APP獲悉，博通公司(AVGO.US)將於3月4日披露2026財年第一季度(Q1)業績。市場當前預期顯示：這家芯片巨頭每股收益(EPS)有望達到2.03美元，同比增長26.9%;營收預計達192.7億美元，較去年同期增長29.2%。這種強勁的業績預期已部分反映在當前股價中，但實際披露時若關鍵指標超出市場預期，可能引發股價進一步上揚;反之，若數據低於預期，則可能觸發股價回調壓力。這種"預期驗證-股價反應"的動態關係，正是成熟資本市場中業績披露期的典型特徵。華爾街預期該公司在公佈截至2026年第一季度的季度業績時，營收增長將帶動盈利同比增長。儘管這一廣爲人知的共識預期對於評估公司的盈利狀況至關重要，但影響其近期股價走勢的一個關鍵因素是實際業績與這些預期之間的差距。雖然即時價格變動的可持續性以及未來盈利預期將主要取決於管理層在盈利電話會議上對業務狀況的討論，但測算每股收益(EPS)超預期的概率仍具價值。價格、共識預期與EPS驚喜理論上，Earnings ESP(盈利驚喜預測)的正負讀數表明實際盈利與共識預期之間的可能偏差。然而，該模型的預測能力僅對正值讀數具有統計顯著性。正的Earnings ESP是盈利超預期的強有力預測指標，尤其當結合Zacks Rank #1(強力買入)、#2(買入)或#3(持有時)。研究表明，具備這種組合的股票近70%的概率會產生正面驚喜，而紮實的Zacks Rank實際上會增強Earnings ESP的預測能力。請注意，負的Earnings ESP讀數並不代表盈利不及預期。研究表明，對於Earnings ESP爲負值和/或Zacks Rank爲#4(賣出)或#5(強力賣出)的股票，很難有把握地預測其是否會實現盈利超預期。就博通公司而言，最準確預期低於Zacks共識預期，表明分析師近期已轉爲看空該公司的盈利前景。這導致其Earnings ESP爲-0.84%。另一方面，該股票目前的Zacks Rank爲#2。因此，這種組合使得我們難以斷定博通公司必將實現共識EPS預期的超預期。盈利超預期或不及預期未必是股價漲跌的唯一依據。許多股票即便實現超預期，最終仍因其他令投資者失望的因素而下跌。同樣，一些股票即便不及預期，也可能因意外催化劑而上漲。即便如此，押注那些預期實現超預期的股票確實能提高勝算。博通公司看起來並非強有力的超預期候選股。然而，投資者在財報發佈前決定是否押注該股票或迴避該股票時，也應關注其他因素。
- 2026-03-02 10:38:38
聚焦“物理AI時代”! 英偉達(NVDA.US)欲重塑通信生態 攜手電信巨頭構建AI原生6G
智通財經APP獲悉，有着“AI芯片超級霸主”稱號的全球最高市值上市公司英偉達(NVDA.US)，在中東地區新一輪地緣政治衝突全面爆發且軍事襲擊擴大至伊朗與以色列領土範圍外之際，正在悄悄幹大事——該芯片巨頭正全力支持一項重大努力，確保即將到來的6G移動智能網絡爲能夠利用最先進人工智能技術的服務和電子設備以及廣泛的“物理AI”設備提供最爲強大的平臺。6G網絡與AI的深度融合已是整個行業共識，在即將來的“物流AI超級時代”，英偉達提供的AI+6G融合技術無疑是這一時代最核心的技術支柱之一。毋庸置疑的是，英偉達將在6G標準與架構中扮演核心推進者角色，與諾基亞等電信巨頭共建AI原生6G平臺，強調AI能力融入無線基礎設施。AI原生與軟件定義網絡將成爲6G技術的標誌性特徵，這不僅是性能升級，更是未來通信體系的根本變革，“AI+6G”路徑被視爲未來物理AI時代的關鍵底層支撐，爲智能終端、人形機器人、自動駕駛等新型應用場景提供基礎網絡能力連接。據瞭解，英偉達正在與包括諾基亞(Nokia Oyj)、軟銀集團以及T-Mobile US Inc.在內的一組國際電信巨頭們進行深度合作，致力於構建基於新一代計算機和軟件的第六代網絡架構，這些計算機和軟件技術將能夠使用人工智能技術來安全、高效地引導無線電流量。英偉達在週日的一份聲明中表示，這一變化是迫切且必要的，因爲未來將有大量智能設備連接到6G網絡，並且這些高性能設備的需求更加複雜。該聲明是在巴塞羅那開幕的電信行業大會前夕重磅發佈。英偉達表示，當前的5G網絡是爲連接人們所需的語音和數據、提供檢索信息而設計的，但它並不能支持基於人工智能微訓練/推理系統的廣泛使用。英偉達電信業務和戰略負責人羅尼·瓦西什塔(Ronnie Vasishta)表示：“今天的網絡根本無法滿足明天的用例需求。進入人工智能時代，一切都將改變。網絡基礎設施將不僅僅爲人們的智能手機提供智能，而是爲所有機器提供智能服務。”他表示，電信網絡將需要“成千上萬倍”的效率提升，因爲沒有足夠的無線電頻譜來支持新用途。“AI+6G”浪潮來襲，英偉達誓要成爲領軍者這家芯片製造商，其所推出的AI訓練/推理系統最核心基礎設施——人工智能芯片設備處於人工智能大爆發浪潮的最核心，正在努力開闢一個新市場並致力於清除潛在的障礙。在2025年10月底的華盛頓GTC大會上，有着“AI教父”稱號的英偉達CEO黃仁勳宣佈對諾基亞高達10億美元的股權投資，雙方將共同打造 AI-RAN產品線以及AI原生6G網絡平臺;英偉達當時發佈的Aerial RAN Computer(ARC/ARC Pro)計算平臺，力爭把“AI on RAN”做成通信基建的新算力層，英偉達計劃在6G之上構建一個新的雲計算平臺，無疑展現出超高速 AI 的巨大潛力，未來將能夠爲機器人視覺智能、自動駕駛等技術提供重大驅動力。在上一個無線通信時代——5G時代，沒有英偉達身影的主要原因是5G技術的架構不需要從底層整合大規模AI，而主要由傳統通信供應商主導。5G設計之初，其核心目標是提高帶寬、降低延遲、增加連接密度，主要用於語音、數據、視頻等傳統通信業務。5G標準化和部署階段參與的主要是傳統電信設備供應商(如諾基亞、愛立信、華爲等)，他們基於傳統無線PHY/MAC協議棧優化網絡，AI在5G中的應用主要停留在邊緣增強優化或非關鍵業務層面，因此並不需要像英偉達這類具備大規模AI計算能力的平臺深度參與網絡核心架構。而6G規劃，從一開始就是“AI原生網絡(AI-native)”，這對計算能力提出了全新要求。與5G不同，6G不僅追求極高速率和極低延遲，它還要求網絡本身具備智能感知、實時調度、動態頻譜管理與自動優化能力。在6G架構中，AI要從無線接入網(RAN)到核心網(Core)都深度嵌入，實現從終端到邊緣再到核心的全方位智能優化。這種架構不是簡單的“外加AI應用”，而是AI與通信協議深度融合，需要海量訓練與推理能力才能實時處理複雜資源調度、信道預測、干擾管理等任務。6G標準制定者和產業聯盟都強調AI作爲設計核心。要讓網絡具備AI原生能力，需要強大的計算平臺來支持大規模AI推理和訓練，同時還要在網絡控制平面和用戶平面之間協同計算流程。這正好是英偉達的優勢：它的GPU和AI計算平臺能夠執行海量並行計算，並通過“軟件定義架構”(Software‑Defined AI‑RAN)實現網絡與AI負載的統一處理，從而提高頻譜效率、適應複雜動態變化的無線環境。而傳統電信設備集羣本身的硬件架構(專用ASIC、DSP等)在這類大規模AI運算方面能力有限。這也是爲什麼英偉達和運營商要聯合構建開放且AI原生的6G平臺。行業合作和聯盟證據也清楚表明，英偉達參與超過130家行業合作伙伴一起推動AI‑RAN創新，這顯示其在AI‑6G生態中已經定位爲重要技術樞紐。英偉達已經爲高性能網絡基礎設施提供了最核心芯片、計算機組件和對應軟件的最新版本，並希望大幅擴展該業務。同時，該芯片巨頭近期致力於將最前沿人工智能技術推廣到更廣泛領域——比如機器人和自動駕駛車輛等被稱爲“物理人工智能”(物理AI)的終端設備，以繼續推動需求擴張併爲尋求數據中心業務之外的新增長點。如果沒有能夠支持人工智能級別天量流量的無線網絡，英偉達的世界願景——充滿類人型機器人和自動駕駛汽車的“物理AI”現實世界，可能會更慢地到來。每隔十年左右，電信業務就會轉向一種新的無線技術代，也就是下一個“G”。在確定新硬件和軟件標準的過程中，電信公司們往往通過聯盟引導行業朝着他們認爲有利於自己產品線的方向發展。然而這種方法的記錄並不一致，且往往由於競爭性努力的相關影響，造成新部署的延遲或出現不兼容的網絡。英偉達認爲，新設備和軟件必須是根本上徹底開放的。與其使用定製硬件的封閉式設備，無線電發送和接收流量的設備應該由能夠更新的軟件控制，並運行在更通用的計算機系統上。數據流量應該由人工智能軟件以及愈發龐大的AI基礎設施來進行引導，這種軟件能夠應對快速變化的模式和優先級，這在當前是無法實現的，英偉達表示。在這樣的環境下，電信行業將更加開放於新供應商的出現，包括那些可能迅速達到十億美元估值的初創公司，英偉達的瓦西什塔表示。他表示：“這將是如何誕生一個新的電信獨角獸。”他補充道，過去十年間，進入該行業的新公司少得可憐。物理AI時代，“AI+6G”不可或缺根據英偉達CEO黃仁勳的見解，“物理AI”強調讓機器人/自主操作系統在真實世界進行感知、推理並完成一整套行動，而一個由“物理AI”輔助人類文明演變的時代即將到來。“物理AI”強調讓機器人/自主系統在真實世界感知、推理並行動，而這三類能力正是把模型從“只會對話”推進到“能在物理世界幹活”的關鍵工具鏈。AI與6G的結合不是應用疊加，而是網絡架構本質的變革。未來的6G網絡將不僅僅是“更快的連接”，它將成爲一個智能引擎，可以實時分析終端、環境與用戶行爲數據，並自動調優網絡資源配置，實現端邊雲一體的智能服務。AI將在頻譜感知、資源分配、網絡切片優化、邊緣推理等核心層面發揮作用，最核心表現爲具備AI的網絡可以支持物聯網、自動駕駛、機器人、智能空間等大規模複雜AI工作負載，而這些用例在5G下更像是外部附加功能，在6G裏則是網絡本身的必備功能。市場上甚至有觀點認爲，沒有AI就無法實現真正的6G願景。6G規劃的核心特點之一是AI‑原生網絡(AI‑native 6G)，這不是簡單增加AI應用，而是將AI能力嵌入從無線接入網(RAN)到核心網的基礎通信架構中，使網絡能夠自我優化、智能調度頻譜和實時響應數十億終端的複雜需求。6G的願景是實現“萬物智能連接”，將AI和通信深度融合，使網絡本身成爲一個能夠感知、預測和自我優化的系統。這種演進意味着網絡不僅傳輸數據，還要直接執行堪稱天量級別的AI推理和實時學習任務工作負載——例如智能頻譜管理、邊緣推理、實時信號優化等，這些都需要強大的AI計算基礎設施和靈活的軟件定義平臺。英偉達通過其AI平臺(比如NVIDIA Aerial平臺和AI‑RAN架構)提供了用於構建軟件定義、可編程和AI加速的高性能網絡與人工智能基礎設施，使得網絡本身具備大規模AI計算與推理能力，這正是6G對未來高速、智能、可擴展通信的核心要求。在未來所謂的“物理AI時代”，智能機器人、自動駕駛車輛、智能工業設備等大量終端會無縫連接並生成海量AI工作負載，這就不僅需要高效連接，還要有邊緣AI推理、分佈式機器學習和網絡感知智能。要滿足上述的這些最前沿功能，網絡本身需要具備通用AI計算能力，並與無線協議堆棧深度融合。英偉達不僅在AI芯片、加速計算架構方面具有領先地位，其Aerial CUDA Accelerated RAN、Omniverse數字孿生模擬平臺和AI無線電框架等開發工具，也爲行業構建可擴展、開放且AI原生的無線網絡提供了核心基礎。因此，雖然未來物理AI生態還會有多方參與者，但英偉達提供的AI+6G融合技術無疑是這一時代最核心的技術支柱之一。
- 2026-02-28 20:07:37
國金證券：Rocket Lab (RKLB.US)2025年業績創新高 在手訂單高達18.5億美元
智通財經APP獲悉，國金證券發佈Rocket Lab (RKLB.US)25年Q4投資者交流會紀要，2025年，公司財務業績創下歷史新高，全年總營收達到6.02億美元，同比增長38%，其中第四季度單季營收達到創紀錄的1.80億美元。公司指出，當前高達18.5億美元的在手訂單中，包含了美國太空發展局（SDA）跟蹤層第三批次項目的全額合同價值及傳輸層第二批次未確認營收部分，同時涵蓋所有已簽約的運載火箭多發射任務。針對市場高度關注的中子號中型運載火箭研發進度，管理層確認其首次發射目標時間已正式調整至2026年第四季度。核心內容如下：一、管理層介紹2025年，公司財務業績創下歷史新高，全年總營收達到6.02億美元，同比增長38%，其中第四季度單季營收達到創紀錄的1.80億美元。截至第四季度末，公司在手訂單總額激增至18.5億美元，較上年同期大幅增長73%。盈利能力同步顯著提升，第四季度公認會計原則（GAAP）與非公認會計原則（Non-GAAP）口徑下的毛利率分別達到38%與44.3%。展望2026年第一季度，首席財務官亞當·斯派斯預計營收將在1.85億至2.00億美元區間，GAAP口徑下的運營費用預計爲1.20億至1.26億美元，調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）預計錄得2100萬至2700萬美元的虧損。在資金儲備方面，公司通過股票增發成功募集2.806億美元，使得第四季度末的現金及等價物總額達到11億美元，爲後續併購與營運資金需求提供了充裕的流動性支撐。在發射業務領域，公司在2025年實現了前所未有的運營效率，全年累計完成21次發射任務，包括3次HASTE高超聲速任務，其中第四季度單季完成7次發射，刷新公司歷史紀錄。首席執行官彼得·貝克指出，全年新增發射任務訂單超過30項，特別是與BlackSky公司續簽了多發射協議，新增4次任務，使其總簽約量達到17次。爲應對日益增長的市場需求並維持目前約11至13天的發射間隔，管理層已下達指令要求在2026年大幅提升電子號火箭的產能，預計常規發射業務將保持約20%的增速。此外，隨着高附加值的HASTE任務佔比不斷提升，整體發射業務的平均售價與盈利水平將獲得持續的正向支撐。航天系統業務取得了里程碑式的突破，公司成功斬獲美國太空發展局（SDA）價值8.16億美元的跟蹤層第三批次主承包商合同，負責建造由18顆衛星組成的先進星座。疊加潛在的子系統供應，該項目總價值有望達到約10億美元。同時，爲NASA打造的ESCAPADE雙星火星探測任務已成功發射並進入日地拉格朗日L2點，按計劃將於下個月正式向加州大學伯克利分校移交控制權，並預計於明年9月進入火星軌道。在產品研發方面，公司正式推出了專爲太空場景優化的硅基太陽能電池陣列，旨在爲未來天基數據中心及巨型星座提供吉瓦級電力支持，而集發射與航天器於一體的LOXSAT在軌燃料補給任務也正按計劃推進，預計將於今年晚些時候發射。爲進一步深化垂直整合戰略並強化對供應鏈的把控，公司近期密集完成了一系列針對高價值節點的併購行動。繼2025年收購有效載荷供應商Geost之後，公司於2026年第一季度正式收購了光學元器件領軍企業Optical Support Inc(OSI)以及機械加工企業Precision Components Limited。這兩起併購的核心訴求在於消除第三方供應鏈的交付風險與利潤疊加，實現核心光學部件與精密機械加工的自主可控。此外，關於收購激光通信終端供應商Mynaric的交易，目前仍在等待德國政府的常規監管審查，一切流程均符合管理層預期。針對市場高度關注的中子號中型運載火箭研發進度，管理層確認其首次發射目標時間已正式調整至2026年第四季度。該週期調整的主要原因是今年1月進行的一級貯箱靜水壓力測試中發生意外破裂，技術覆盤判定故障源於第三方承包商手工鋪層工藝引入的製造缺陷。爲徹底根除此類隱患，後續第二臺貯箱已全面轉由公司內部的自動纖維鋪放機（AFP）進行自動化生產，該工藝不僅能將生產週期壓縮至數天，更能在不增加額外資本支出的前提下大幅降低製造成本。儘管一級貯箱出現波折，中子號其他核心部件進展順利，包括“河馬嘴”整流罩、二級箭體及推力結構均已通過鑑定並進入最終集成階段，阿基米德發動機也正處於高強度的極限邊界測試中，爲即將到來的發射臺綜合熱試車做最後準備。二、問答環節Q：關於公司在手訂單的具體構成、大型政府項目的營收確認節奏以及相關現金流表現如何？A：公司當前高達18.5億美元的在手訂單中，包含了美國太空發展局（SDA）跟蹤層第三批次項目的全額合同價值及傳輸層第二批次未確認營收部分，同時涵蓋所有已簽約的運載火箭多發射任務。受美國會計準則（ASC606）及分包商交付節點影響，SDA等大型系統項目的營收確認呈現鐘形曲線：預計首年確認10%，隨後兩年各確認40%，最後一年確認剩餘10%。基於保守預估，總在手訂單中約37%將在未來12個月內轉化爲實際營收。在現金流管理方面，公司嚴格維持大型項目的正向現金流狀態，近期已順利收到SDA的大額預付款，相關政府業務未受任何預算停擺風險的影響。Q：針對中子號火箭首飛延期，一級貯箱故障的排查進展、自動化生產效率及首飛回收計劃有何具體安排？A：技術團隊已通過全面仿真與試樣驗證，100%確認導致一級貯箱破裂的根源爲第三方手工鋪層工藝引入的製造缺陷。爲徹底解決此隱患，後續貯箱已全面轉由公司內部的自動纖維鋪放機（AFP）製造，該工藝可將穹頂鋪層週期縮短至數天，整體生產週期壓縮至數月，並在不增加額外資本支出的前提下大幅削減人工製造成本。此次測試暫停客觀上爲其他關鍵子系統提供了更充裕的測試窗口，顯著降低了項目首飛的整體風險。在回收策略上，首飛箭體將搭載完整的回收硬件並優先嚐試遠海濺落，若再入與着陸點火驗證順利，第二次發射任務將正式啓用海上回收駁船。Q：電子號與HASTE高超聲速任務在未來的發射頻次規劃、客戶調度策略及平均售價趨勢如何？A：面對飽滿的訂單儲備，管理層已下達在2026年大幅提升火箭產量的決策指令，預計常規電子號與HASTE業務將維持約20%的同比增長，全年發射總數將超越上年21次的歷史紀錄。得益於國防領域對高超聲速測試能力的強勁需求，高附加值的HASTE任務佔比持續提升，確立了單次發射平均售價長期上行的積極趨勢。爲維持當前11至13天的極速發射間隔，運營團隊通過深化客戶發射計劃管理並擴充在制火箭儲備，成功實現了在單次載荷就緒狀態波動時對全盤發射順序的靈活調度。Q：近期持續推進的併購動作（如OSI與Mynaric）與垂直整合戰略將如何賦能航天系統業務及全球市場拓展？A：全面推進垂直整合的核心決策在於保障項目交付的確定性並消除供應鏈的利潤疊加。對Optical Support Inc(OSI)與Precision Components Limited等企業的收購旨在將交付週期最長、成本最高的光學元器件與精密機械加工環節收歸自研，極大增強了對星基項目進度的絕對把控力。針對正處於監管審查階段的Mynaric收購案，公司意在快速獲取全球頂尖的激光通信終端技術以支撐大額星座項目。依託全產業鏈自研能力，公司正積極佈局需求高達數百億美元但本土配套產能嚴重不足的歐洲市場，致力於爲各國政府快速交付從零部件到完整衛星系統及專屬入軌服務的端到端解決方案。Q：面對火星通信網絡（MTO）招標與天基數據中心等前沿機遇，公司的戰略定位與商業化落地路徑是什麼？A：針對美國國家航空航天局（NASA）規模約7億至7.5億美元的多星星座架構火星通信網絡項目，公司憑藉成熟的深空平臺技術與端到端垂直整合經驗，正全力構建最優競標方案。在天基數據中心領域，公司正式推出具備行業唯一性的抗輻射硅基太陽能電池陣列，旨在解決巨型星座對公里級、吉瓦級電力供應的剛性需求，目前正與非傳統航天領域的科技企業展開積極對接。此外，管理層明確決策，在具備多噸級可重複使用入軌能力的中子號火箭實現穩定量產前，暫無大規模自建衛星星座的基礎設施開支規劃。Q：結合業務結構變化，公司未來多季度的整體毛利率趨勢及盈利能力展望如何？A：儘管SDA傳輸層與跟蹤層等大型政府主承包項目的經營利潤率極佳，但其初始毛利率通常處於公司財務區間的下限，這會導致部分季度因營收結構變化出現毛利率的階段性回落。然而，整體盈利能力的長期上行趨勢依然穩固。這一預期主要受兩大核心因素驅動：一是高毛利航天系統零部件業務的持續擴張；二是發射頻次提升帶來的固定成本攤薄及HASTE任務帶來的售價溢價。未來中子號量產後，其毛利率演進將復刻電子號火箭的成熟盈利模型，經歷早期測試發射階段後迅速轉正並向目標模型收斂。
