- 2026-02-12 07:54:11
“AI+數字廣告”霸主Applovin(APP.US)擊碎“軟件股末日論”! AI紅利被烙印進業績 Q4淨利潤猛增84%
智通財經APP獲悉，聚焦於“AI+數字廣告”的AI應用領軍者Applovin(APP.US)在美東時間週三美股盤後公佈截至2025年12月31日的2025財年第四季度以及全年業績，該公司公佈的實際業績以及未來營收展望均輕鬆超出近日大幅上修後的華爾街分析師平均預期。隨着全球資金近年來持續涌向AI算力基礎設施與AI應用軟件板塊，Applovin股價2024年漲幅高達712%，2025年漲幅高達110%，這背後不僅得益於投資者們押注AI應用加速滲透至各行各業帶來的估值提升，更加得益於Applovin強勁業績增速。對於全球軟件股投資者而言，Applovin可謂用強勁業績迴應做空勢力，並且有力證明：Anthropic颳起的代理式AI智能體風潮所引發的“軟件股末日”市場論調純屬過於放大恐慌情緒，並且市場在這輪軟件股超級拋售浪潮中完全錯殺了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面強勁的平臺型軟件巨頭們。聚焦於代理式工作流的AI 智能體對“可自動化的白領任務”確實構成估值衝擊(所以功能型SaaS軟件板塊會被市場系統性大砍一刀)，但對“掌握數據流/內容分發/交易執行”等核心操作流程的大型平臺型軟件巨頭，AI更像是需求加速器。因此AppLovin可謂用最新的強勁業績以及未來展望說明運行關鍵企業工作負載的平臺型軟件巨頭們不僅不可能被AI智能體或者生成式AI應用程序徹底取代，反而基本面前景可能長期受益於AI，因此其長期牛市邏輯可謂愈發強化，逢低買入是應對這些軟件公司股價回調的最優策略。Applovin最新公佈的Q4業績顯示，該公司總營收實現約16.58億美元，超出華爾街分析師們近期不斷上調的平均營收預期——即大約16.1億美元，意味着實現同比大幅增長66%;GAAP準則下的淨利潤約11億美元，同比大幅增長84%;第四季度GAAP準則下的每股收益爲3.24美元，遠遠高於華爾街分析師們平均預期的約2.96美元，以及上年同期的1.73美元。 non-GAAP準則下，該公司調整後EBITDA約爲13.99億美元，同比大幅增長82%。2025財年年度業績方面，Applovin總營收約54.81億美元，較2024財年實現大幅增長70%，淨利潤約33.34億美元，大幅增長111%，該公司調整後EBITDA約爲45.12億美元，實現大幅增長87%。市場最爲聚焦的業績展望方面，Applovin管理層預計2026財年第一季度總營收區間約爲17.45億美元至17.75億美元，意味着有望實現環比增長，並且顯著高於華爾街分析師們平均預期的約17億美元，調整後EBITDA預期區間則爲14.65億美元至14.95億美元，同樣高於華爾街平均預期。AppLovin已非常成功地將生成式AI和深度機器學習嵌入各自的廣告技術核心。AppLovin以 AXON 2.0 引擎+MAX/AppDiscovery 打造“買量到變現”閉環，因此推動營收與利潤同比邁向激增曲線。AppLovin在“AI+數字廣告”賽道形成數據網絡效應 + 規模經濟，既推升eCPM與ROI，也迅速指數級放大EBITDA。AXON 在微秒級速度下，結合數十億條用戶與上下文信號，爲每一次廣告展示匹配最高級別ROI的競價方。AXON AI最初僅僅專注手遊獲客，現已覆蓋電商、金融科技和 CTV等高增長垂直領域。軟件股被大舉拋售之際，“AI重塑軟件盈利”的增長敘事悄然擴散在上週，席捲全球股票市場的“軟件股末日”(Software-mageddon)可謂甚囂塵上，有着“OpenAI勁敵”稱號的Anthropic重磅推出的一系列AI工具/代理式AI智能體協作平臺，引發全球股市SaaS訂閱軟件板塊以及股票市場廣義上的軟件板塊廣泛拋售大浪潮。受這一嚴峻擔憂情緒影響，標普500軟件與服務指數自1月下旬以來下跌約13%，並在截至上週四的一週內抹去接近1萬億美元市值。然而，市場也逐步定價這樣一種軟件公司AI增長敘事：即當AI大幅提升優化效率、降低邊際決策成本時，平臺型軟件公司反而可能出現“吞吐提升 + 單位經濟學更強”的正反饋，而不是被徹底替代。Anthropic的一系列新AI工具基本上基於其“Claude Cowork”代理式AI智能體所打造，旨在處理許多軟件與數據提供商作爲核心產品出售的極度複雜且專業化工作流程。這一系列AI工具以及其他類似的代理式AI智能體所瞄準的功能涵蓋法律與技術研究、客戶關係管理以及金融市場分析、財務分析等諸多複雜功能。由此愈發引發擔憂：AI可能將大幅削弱傳統SaaS軟件廠商們的商業模式。此前在今年1月有着“OpenAI勁敵”稱號的Anthropic推出頗具工程協作革新意義的代理式AI編程工具——Claude Cowork工具，並且這款工具甚至旨在將AI代理的功能從編程終端擴展至文件管理、軟件交互等廣泛意義上的通用辦公場景，當時就已經大幅加劇了市場對AI智能體徹底顛覆SaaS軟件行業的恐懼情緒。而自上週二起全球軟件股集體崩盤的兩大元兇——即Anthropic推出的新AI工具，一款能夠執行多項文書工作，包括追蹤合規事項和審閱法律文檔的高效率代理式AI智能體，以及上週四最新推出的在AI編程、財務分析、法律文件深度分析、Office協同化辦公等核心分析任務領域全面領先，且大幅超越GPT-5.2大模型的Claude Opus 4.6。要知道，審閱法律文檔、金融分析能力以及獨家的數據服務技術乃多數SaaS軟件公司的長期最強勁護城河。上週四更新消息一出，金融分析服務提供商FactSet最慘盤中暴跌10%，湯森路透、S&P Global、穆迪、納斯達克公司延續暴跌，美股三大指數全線跳水。但是Applovin用強勁業績以及未來展望證明——那些運行至關重要的企業型工作負載的平臺型軟件公司，將長期受益於AI技術，而非被AI徹底取代。誰掌握企業執行面(安全、IT/業務流程編排、數據管道與觀測、交易與計費、合規與風控)，誰就更可能成爲AI代理(Agent)時代的“默認落點”;反之，越是“薄功能 + 純座席訂閱 + 可被Agent代理式AI工作流直接完成結果輸出”的產品，越容易被重定價。從軟件工程與AI代理(Agent)工作流的底層結構看，Agent並不會把企業軟件整體“替代掉”，它更可能把價值從“人類點UI的時間”轉移到“機器調用API的吞吐”。一個能在企業裏穩定跑起來的agent，需要的不只是生成文字，而是可驗證的身份與權限(RBAC/ABAC)、策略與審批鏈路、可審計日誌、冪等與回滾語義、錯誤預算與可觀測性(SLO/Tracing)、以及對業務對象與狀態機的嚴格寫入規則。Claude Cowork 的 plug-ins 機制本質上也在做同一件事：把“怎麼幹活、用哪些工具和數據、關鍵工作流怎麼處理、對團隊暴露哪些指令”固化成可複用的執行模板，讓 agent 更深地嵌入企業工具鏈而不是繞開工具鏈。AppLovin的強勁財報與指引可謂大幅強化“平臺型軟件長期受益AI”的長期增長邏輯，主要因爲它展示了一個非常典型的潛在增長路徑：AI不僅沒把平臺邊緣化，反而在提升平臺的單位經濟學與規模效率，AppLovin這類“高利潤率 + 強於預期業績指引”的組合，往往意味着 AI 正在通過更好的預測/匹配/優化，把平臺的“決策成本”壓到更低，從而推高吞吐和現金創造能力。基本面優質且積極擁抱AI的平臺型軟件巨頭們迎來逢低佈局良機近期不少華爾街分析師表示，基本面優質且積極擁抱AI的軟件公司即將大舉反彈軌跡，他們贊同黃仁勳對於軟件股的積極看法——即市場錯殺了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面強勁的軟件巨頭。因此，對於像AppLovin這樣“已證明能用AI徹底改寫產品交付與定價、並且佔據企業執行面關鍵節點”的平臺型軟件公司，回調往往提供更好的風險回報比;但對“價值主要來自UI與人工流程摩擦”的訂閱軟件，回調可能是價值陷阱。黃仁勳稱“軟件會被AI取代”是“最不合邏輯的事”，本質也是在強調——AI更可能疊加在既有的大型軟件平臺之上而不是把其清零重來。ChatGPT風靡全球，可謂宣告AI時代到來，這也意味着“人類原始驅動的SaaS工作臺”全面開始向“AI原生的任務執行層”遷移，而遷移期裏，最容易被替代的是輕量應用/簡單操作流程(“vibe coding”式快速拼裝會加速這類供給氾濫)，這也是爲何有分析師堅稱像SAP、微軟這類深集成、強流程與供應鏈耦合的大型平臺類軟件系統，反而更可能成爲AI代理時代的“底座與最強基石”。“很可能會出現由AI驅動的工作流程對SaaS領域的逐步蠶食，這無疑將影響該板塊的估值倍數。”Futurum Group的科技股分析師羅爾夫·布爾克(Rolf Bulk)表示。不過，布爾克認爲，一部分軟件提供商，尤其是運行關鍵企業工作負載的平臺型軟件公司(比如微軟、甲骨文和ServiceNow)，仍擁有持續的“盈利權”(“right to earn”)。他補充稱，它們的數據深度以及在客戶工作流程中的根深蒂固角色，使其更可能與AI長期共存，並且受益於AI，而非被徹底取代。曾經歷2000年互聯網泡沫破裂時期的華爾街最知名科技行業分析師之一、人工智能軟件投資銀行Sherlund Partners的創始人裏克·舍倫德(Rick Sherlund)上週四重磅發聲力挺那些基本面強勁的軟件股。舍倫德強調，軟件行業每隔10到15年就會經歷一次劇烈的變革，舍倫德告誡投資者們不要過度恐慌AI對業務成熟且基本面穩健的軟件公司(尤其是那些擁有複雜企業端工作操作流程的公司)的威脅。舍倫德重點指出，雖然“氛圍編程”(vibe coding)可能使簡單的應用程序更容易被替換，但像德國軟件巨頭SAP這樣擁有“廣泛的集成式平臺和供應鏈”的公司擁有更大的護城河來保護其業務並且AI對於他們來說可能相當於“盈利機器”。
- 2026-02-12 07:48:13
存儲芯片漲價成“利潤殺手”！思科(CSCO.US)財報超預期股價反跌7% AI訂單高增也難擋成本衝擊
智通財經APP獲悉，美東時間週三，網絡設備巨頭思科(CSCO.US)公佈了截至1月24日的第二財季財報。儘管季度業績與全年營收指引均超出市場預期，並展現出人工智能(AI)業務帶來的增長動力，但由於當前季度的盈利預測平平，且利潤率指引顯著低於分析師預估，公司股價在盤後交易中大幅下挫。財報顯示，思科第二財季營收同比增長10%至153億美元，市場預期爲151億美元，淨利潤從上年同期的24.3億美元增至31.8億美元，調整後每股收益爲1.04美元，優於市場預期的1.02美元。在AI基礎設施需求的強力拉動下，思科核心網絡業務增長已有所提速。第二財季，來自超大規模數據中心提供商的AI基礎設施訂單達到21億美元，較前一季度的13億美元顯著增長。公司核心網絡業務營收同比增長21%至83億美元，超越分析師預測的79億美元。雖然行業競爭在不斷加劇——博通(AVGO.US)及收購了瞻博網絡的慧與科技(HPE.US)等傳統網絡設備商，也試圖從開發及運行AI模型所需的硬件投資熱潮中分得一杯羹。但首席執行官Chuck Robbins表示，公司正處於“爲AI時代提供可信基礎設施”的獨特位置，並預計整個2026財年來自超大規模數據中心的AI訂單將達到50億美元。本季度，思科宣佈與AMD(AMD.US)合作參與沙特阿拉伯的AI基礎設施項目，並推出了搭載英偉達(NVDA.US)芯片的新型網絡交換機。關於“新雲”供應商(指相較於亞馬遜(AMZN.US)、微軟(MSFT.US)等成熟雲廠商更爲年輕的服務商)帶來的收入增量，Robbins表示預計將在本財年下半年開始顯現，並將在2027財年變得更加顯著。利潤率預警引發市場憂慮不過，市場對這份成績單並不買賬。思科預計本財季(第三財季)調整後每股收益爲1.02至1.04美元，僅與市場預期中值1.03美元持平，更令投資者擔憂的是，公司給出的調整後毛利率預測遠遜於預期，預計這一數字將在65.5%至66.5%之間，而分析師此前的平均預期爲68.2%。財報發佈後，思科股價盤後下跌逾7%。該股去年全年累計上漲30%。與整個科技行業一樣，思科也面臨存儲芯片短缺的挑戰。作爲全球最大的網絡設備製造商，思科在多個產品線中均需使用此類組件。公司還不得不投入資金改造設備，以更好適配AI應用需求。Robbins在分析師電話會議中坦言，存儲芯片價格的持續上漲正在衝擊硬件製造商的成本結構。由於市場對英偉達圖形處理器(GPU)的旺盛需求擠佔了供應鏈，包括思科在內的衆多設備廠商被迫應對零部件漲價潮。Robbins表示，思科已採取提價措施，並正在調整與渠道合作伙伴的合同條款，同時與供應商談判更有利的定價條件。“總體而言，我們有信心比同行更好地應對這一行業性挑戰，”他強調。Direxion資本市場主管Jake Behan表示：“需求旺盛、營收提速是思科本季度的兩大亮點，但利潤空間壓縮無疑給這份成績單打了折扣。思科能以多快速度將積壓訂單變現爲實際收入，將是下半年市場關注的關鍵焦點。”除了利潤率壓力，思科還面臨其他挑戰：聯邦合同因美國政府停擺而推遲，加之公共部門普遍削減開支，也對公司業務造成影響。此外，儘管思科在2024年斥資280億美元收購了Splunk以強化安全與監控軟件業務，但Raymond James分析師Simon Leopold在財報發佈前的一份報告中指出，思科安全部門的業績仍落後於同業。第二財季，思科安全業務收入未能達到分析師預期。銷售預期成爲季度指引中爲數不多的亮點：本季營收預計在154億至156億美元之間，超出華爾街預期的152億美元。展望2026財年全年，思科上調了業績預期。公司目前預計全年營收在612億至617億美元之間，對應增長率約爲8.5%，調整後每股收益爲4.13至4.17美元。這一展望優於此前預期的602億至610億美元營收及4.08至4.14美元的每股收益，同時也超過了分析師預測的607.4億美元營收和4.12美元每股收益。
- 2026-02-12 07:47:26
被收購前業績迎“高光時刻”：Confluent(CFLT.US)Q4盈利、客戶數雙超預期，雲業務猛增23%
智通財經APP獲悉，數據流平臺領軍者Confluent(CFLT.US)於2月11日美股盤後正式公佈了其 2025財年第四季度及全年財務報告，這也是該公司在被科技巨頭IBM(IBM.US)徹底私有化之前，作爲獨立上市公司的最後一份年度成績單。報告顯示，Confluent 在覈心雲業務及盈利能力提升方面表現遠超市場預期。截至2025年12月31日的第四財季，公司總營收攀升至 3.148 億美元，同比增長21%。其中，旗艦產品 Confluent Cloud 表現尤爲強勁，單季貢獻收入 1.69 億美元，同比增幅達 23%。在盈利指標方面，Confluent 成功實現了利潤率的跨越式增長。第四季度 Non-GAAP 每股收益達到 0.12 美元，顯著高於分析師普遍預期的 0.10 美元。從全年維度看，公司 2025 財年總營收達到 11.67 億美元，訂閱收入達 11.2 億美元，同比增長 21%。尤爲引人注目的是，公司的現金流狀況得到了根本性改善，全年調整後自由現金流從 2024 年的 950 萬美元大幅躍升至 7600 萬美元。此次財報的發佈正處於 IBM 110億美元收購案的關鍵節點。2025年12月，IBM 宣佈以每股 31 美元的全現金方式收購 Confluent，旨在強化其在生成式 AI 與代理型 AI (Agentic AI) 領域的數據底座能力。由於併購交易正在推進中，Confluent 此次打破慣例，未舉行財報電話會議，也未發佈未來的財務指引。首席執行官 Jay Kreps 在聲明中強調，公司目前正致力於打造完整的實時數據流平臺，以支持客戶任務關鍵型的 AI 應用場景。目前，該交易已獲得雙方董事會批准，並有關鍵監管環節取得進展，預計將於 2026 年中期正式完成交割。市場分析認爲，Confluent 在“謝幕戰”中表現出的強勁增長和客戶黏性，進一步驗證了 IBM 這筆百億級收購的戰略價值。截至 2025 年底，年經常性收入 (ARR) 超過 10 萬美元的大型客戶數量已達到1521家，同比增長 10%。隨着數據流技術從“可選”轉變爲 AI 時代的“必備”基礎設施，併入 IBM 版圖後的 Confluent 將如何與 watsonx 等平臺深度整合，已成爲業界關注的下一個焦點。
- 2026-02-12 07:45:24
超值套餐重塑性價比優勢，麥當勞(MCD.US)四季度美國營收增速創兩年新高
智通財經APP獲悉，麥當勞(MCD.US)的美國銷售額在第四季度實現了兩年多來的最快增長，其超值套餐持續吸引着注重成本的消費者。財報顯示，麥當勞四季度營收達 70 億美元，同比增長 9.5%，超出預期 1.6 億美元；調整後每股收益爲3.12美元，超出預期0.07美元。期內，麥當勞美國現有餐廳的銷售額較去年同期增長了 6.8%，當時客流量曾受到大腸桿菌疫情的衝擊。這一增速超出了預期，並創下 2023 年以來的最高水平。剔除一次性項目後的利潤也超過了平均預期，該公司兩個國際部門的可比銷售額同樣超出了預期。在擴張方面，麥當勞表示，該連鎖店仍有望在2027年底前實現全球5萬家餐廳的目標。新餐廳的開業速度正在加快。麥當勞近幾個季度的首要任務是在疫情後價格飆升的背景下，重新確立其作爲經濟實惠外食選項的地位。第四季度的業績表明，這些努力(包括提供更實惠的菜單項目和低至 5 美元的超值套餐)正在取得回報，並使該漢堡連鎖店的表現優於競爭對手。首席執行官克里斯·肯普欽斯基在週三的公司聲明中表示，對負擔能力的關注有助於改善第四季度的客流量。公司表示，得益於“成功的營銷活動”，美國食客的單次消費額也有所增加。在該季度，公司重新推出了廣受歡迎的“大富翁”(Monopoly)遊戲，並推出了“格林奇”(Grinch)主題套餐。格林奇套餐的表現尤爲出色，推動了公司稱之爲有史以來銷售額最高的一天。在公司的電話會議上，肯普欽斯基表示，麥當勞在 12 月贏得了低收入消費者的市場份額。首席財務官伊恩·博登表示，超值套餐帶來的勢頭一直延續到了 1 月。據麥當勞全球首席餐廳體驗官吉爾·麥當勞稱，麥當勞計劃於今年推出新飲品。在試點了名爲 CosMc’s 的小型飲料概念店後，外界一直預期這家連鎖快餐店將更新其飲品種類。一筆 8000 萬美元(約合每股 9 美分)的稅前支出與重組費用有關，因爲麥當勞正尋求在其最新的戰略計劃下“實現工作方式的現代化”。作爲衡量盈利能力的指標，營業利潤率未達到華爾街預期，且較上一季度有所下降。即便如此，業績仍表明，在消費者因成本上升而改變消費習慣之際，麥當勞正在贏得市場份額。本月早些時候，麥當勞的競爭對手百勝餐飲集團公佈了高於預期的銷售額，這主要得益於塔可鍾(Taco Bell)的強勢表現，該公司憑藉其極具話題性且低價的菜單項目而廣受歡迎。在快休閒餐廳類別中，Chipotle Mexican Grill Inc.表示，其基礎業務在 2026 年初表現良好，直到一場冬季風暴擾亂了多個州的交通。這家捲餅連鎖店對全年業績給出了悲觀的預測。
- 2026-02-12 06:30:31
特斯拉(TSLA.US)啓動光伏製造基地選址，大摩分析：契合自身太空戰略，提升長期估值
一邊與中國光伏企業談着合作並審廠，一邊在美國本土選址打算建廠。馬斯克野心勃勃的太空光伏計劃，究竟是什麼樣的？智通財經APP獲悉，近日，摩根士丹利發佈一份研究報告，針對特斯拉(TSLA.US)宣佈規劃建設100GW垂直整合光伏製造產能的動作，展開深度測算與分析。大摩認爲，這份規劃並非特斯拉對地面光伏市場的簡單佈局，而是錨定地緣政治下的能源供應鏈安全，以及馬斯克太空數據中心的長期戰略目標，同時與特斯拉現有的儲能業務形成深度協同。研報指出，這一光伏佈局有望爲特斯拉能源業務帶來250-500億美元的股權價值增量，摺合每股6-14美元，推動能源業務估值提升35%，成爲特斯拉多元化發展的又一重要籌碼。供應鏈安全+太空數據中心需求大摩分析，特斯拉此次大手筆佈局光伏產能，背後有兩大核心邏輯支撐，二者共同指向其長期的能源與太空戰略佈局，而非短期的市場擴張。其一，地緣政治下的能源供應鏈自主需求。當前全球光伏製造產能的75%以上集中在中國及東南亞地區，美國本土光伏供應鏈則呈現明顯的結構性失衡：晶錠、硅片、電池等上游核心環節產能不足10GW，僅模塊組裝環節有65GW產能，而美國公用事業級光伏的年需求達30-40GW。馬斯克在特斯拉四季度財報電話會議中曾強調，地緣政治正對關鍵供應鏈構成嚴重威脅，而光伏作爲能源業務的核心環節，垂直整合製造能力能讓特斯拉擺脫對外部供應鏈的依賴，同時與自身領先的儲能業務形成協同，構建“光伏+儲能”的完整能源供應鏈，避免後續業務遭遇能源相關的瓶頸制約。其二，遠超地面市場的太空數據中心需求。摩根士丹利測算，美國地面公用事業級光伏市場的年需求僅30-40GW，特斯拉100GW的光伏產能規劃，顯然並非爲地面市場量身打造。特斯拉這一產能的絕大部分將用於太空太陽能數據中心，僅有小部分補充美國地面公用事業級光伏市場，成爲其儲能業務的配套。這一佈局也與馬斯克的太空戰略相契合，太陽能供電的太空數據中心，將成爲特斯拉在太空領域的重要佈局方向，也是其光伏產能的核心應用場景。全球光伏產能過剩，美國供需相對平衡從全球與美國的光伏市場供需格局來看，特斯拉的光伏產能佈局選擇了一個差異化的市場環境，也讓其產能的核心應用指向太空變得更具合理性。當前全球光伏製造產能已超1000GW，而全球年度光伏需求僅約625GW，市場呈現顯著的產能過剩狀態，傳統光伏廠商面臨激烈的市場競爭與利潤壓縮。而美國市場則因關稅、反傾銷/反補貼調查等政策調整，供需關係相對平衡，成爲特斯拉地面光伏產能的重要補充市場，但這一市場的需求規模遠無法消化100GW的產能。這一市場格局也意味着，特斯拉若僅聚焦地面光伏市場，將直面全球產能過剩的競爭壓力，而將核心產能投向尚未被開發的太空數據中心領域，既能避開紅海競爭，又能契合自身的太空戰略，形成差異化的競爭優勢。財務測算：千億級資本開支，長期收益與稅收抵免成亮點特斯拉100GW光伏產能的建設與落地，將帶來鉅額的資本開支，但從長期財務表現來看，其營收、利潤潛力顯著，且美國的製造業稅收抵免政策將成爲重要的財務利好，大幅降低其運營成本。資本開支：遠超現有指引，技術路線決定投入規模此次100GW光伏產能的資本開支，並未納入特斯拉2026年超200億美元的資本開支指引，其投入規模取決於特斯拉的技術佈局：若實現全垂直整合（從原材料到成品光伏面板的完整供應鏈），資本開支需300-700億美元；若僅聚焦太陽能電池製造，資本開支則可降至150-200億美元。目前特斯拉明確表示，將朝着“從原材料到成品面板”的全垂直整合方向推進，這也意味着其將面臨鉅額的產能建設投入。產能爬坡與財務表現：初期承壓，2030年滿產迎盈利拐點摩根士丹利對特斯拉光伏業務的財務表現進行了分階段測算，產能爬坡將呈現“慢啓動、快提升”的特點，2030年滿產100GW後迎來盈利拐點，具體節奏如下：2027年產能達10GW，2028年25GW，2029年75GW，2030年實現100GW滿產。從營收來看，假設平均售價爲0.25美元/瓦（貼合美國公用事業級光伏面板0.25-0.30美元/瓦的市場價），2030年滿產後特斯拉光伏業務將實現250億美元的年化營收，這一規模遠超其儲能業務2025年近130億美元的營收。利潤端則呈現初期虧損、逐步改善的特徵：產能爬坡初期，因規模效應不足，2027年毛利率爲-15%、EBIT利潤率-35%；隨着產能提升，2030年滿產後毛利率將升至22.5%，EBIT利潤率達15%，年化EBIT達37.5億美元，成爲特斯拉能源業務的重要利潤增長點。稅收抵免：全整合下年享172.5億美元利好美國的製造業稅收抵免政策成爲特斯拉光伏業務的重要財務支撐。研報測算，若特斯拉實現晶圓、電池、模塊的全垂直整合，每瓦可獲得0.17美元的稅收抵免，100GW產能下每年可獲得172.5億美元的稅收抵免收益；即便僅做電池製造，也能獲得約40億美元的年稅收抵免，同時還能大幅降低資本開支。這一政策紅利將顯著覆蓋特斯拉光伏業務的初期成本，加速其盈利進程。技術方向：摒棄傳統晶硅技術，適配太空與傳統光伏廠商不同，特斯拉的光伏產能核心服務於太空數據中心，這也決定了其技術路線將與現有市場形成顯著差異。摩根士丹利指出，目前全球主流光伏廠商均採用晶體硅技術，而特斯拉的光伏技術大概率將摒棄這一傳統路線，研發適配太空環境的光伏技術。太空數據中心對光伏產品的耐極端環境、能量轉換效率、輕量化等指標有更高要求，傳統晶硅技術難以滿足太空應用的需求，特斯拉或將研發全新的光伏技術，以匹配太空數據中心的供電需求，這也將成爲特斯拉光伏業務的核心技術壁壘。目前特斯拉尚未公佈具體的技術路線，其技術研發與落地進度，將成爲影響光伏產能建設與應用的關鍵因素。估值影響：能源業務價值提升35%從估值層面來看，特斯拉的光伏佈局對其能源業務的估值提振效果顯著，同時爲整體業務的長期發展掃清能源供應鏈障礙。當前摩根士丹利對特斯拉能源業務的估值爲1400億美元，摺合每股40美元，佔特斯拉415美元目標價的約10%。而光伏業務滿產後，有望爲能源業務帶來250-500億美元的股權價值增量，推動能源業務估值提升35%，摺合每股6-14美元。單看光伏業務，其對特斯拉整體估值的影響相對有限，但從長期來看，垂直整合的“光伏+儲能”供應鏈，能讓特斯拉擺脫能源相關的瓶頸制約，支撐其在汽車、機器人、太空數據中心等業務的長期發展，避免因供應鏈卡脖子導致業務擴張受阻。摩根士丹利強調，這一投資的核心價值並非短期的估值提升，而是價值創造與增長機會，是特斯拉實現多元化戰略的重要佈局。特斯拉415美元的目標價由五大業務構成：核心汽車業務45美元/股、網絡服務145美元/股、特斯拉出行125美元/股、能源業務40美元/股，光伏業務的落地將讓能源業務成爲其估值體系中的重要增長極。未來看點目前特斯拉已開始爲光伏製造基地選址，摩根士丹利預計，特斯拉將在後續的季度財報電話會議中公佈更多產能建設細節；而其光伏技術路線的公佈、太空數據中心的進展、光伏與儲能業務的協同效應釋放，以及稅收抵免政策的落地，都將成爲後續市場關注的核心節點，也是特斯拉光伏業務價值兌現的關鍵。特斯拉100GW光伏產能的佈局，並非一次簡單的光伏市場切入，而是其在地緣政治背景下，圍繞能源供應鏈自主與太空戰略的一次長期佈局。此次佈局雖面臨鉅額資本開支、技術研發、商業化落地等多重挑戰，且短期盈利承壓，但長期來看，其不僅能推動特斯拉能源業務的估值擴容與利潤增長，更能構建“光伏+儲能”的完整能源供應鏈，爲特斯拉的汽車、機器人、太空數據中心等業務提供能源支撐，成爲特斯拉多元化發展的重要基石。對於特斯拉而言，光伏業務的價值不僅在於財務層面的營收與利潤，更在於其爲整體戰略掃清了能源供應鏈的瓶頸；而對於市場而言，特斯拉的入局也讓光伏行業的應用場景從地面延伸至太空，爲行業發展打開了全新的想象空間。
- 2026-02-12 06:03:05
隔夜美股 | 三大指數小幅收跌 美光科技(MU.US)漲近10%
智通財經APP獲悉，週三，三大指數小幅收跌。美國1月非農就業人數增加13萬人，遠超預期。失業率降至4.3%。強勁的非農就業數據降低了美聯儲認爲年中前需要再次降息的概率。【美股】截至收盤，道指跌66.74點，跌幅爲0.13%，報50121.40點；納指跌36.01點，跌幅爲0.16%，報23066.47點；標普500指數跌0.34點，跌幅爲0.01%，報6941.45點。微軟(MSFT.US)和谷歌(GOOG.US)均跌2%，英偉達(NVDA.US)和蘋果(AAPL.US)漲幅不足1%，美光科技(MU.US)漲近10%。納斯達克中國金龍指數收跌0.65%，金山雲(KC.US)漲10%。【歐股】德國DAX30指數跌125.04點，跌幅0.50%，報24860.78點；英國富時100指數漲112.46點，漲幅1.09%，報10466.30點；法國CAC40指數跌14.64點，跌幅0.18%，報8313.24點；歐洲斯托克50指數跌9.51點，跌幅0.16%，報6037.55點；西班牙IBEX35指數跌91.45點，跌幅0.50%，報18026.15點；意大利富時MIB指數跌317.49點，跌幅0.68%，報46485.50點。【加密貨幣】比特幣跌近1.7%，報67701美元；以太坊跌超3%，報1961美元。【美元指數】衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天上漲0.04%，在匯市尾市收於96.834。截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.1882美元，低於前一交易日的1.1894美元；1英鎊兌換1.3637美元，低於前一交易日的1.3666美元。1美元兌換152.83日元，低於前一交易日的154.49日元；1美元兌換0.7703瑞士法郎，高於前一交易日的0.7682瑞士法郎；1美元兌換1.3561加元，高於前一交易日的1.3551加元；1美元兌換8.8813瑞典克朗，低於前一交易日的8.9021瑞典克朗。【貴金屬】現貨黃金漲1.18%，報5082.47美元；現貨白銀報84.241美元/盎司。【原油】紐約商品交易所3月交貨的輕質原油期貨價格上漲67美分，收於每桶64.63美元，漲幅爲1.05%；4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲60美分，收於每桶69.40美元，漲幅爲0.87%。【宏觀消息】美國勞動力市場趨穩 或爲美聯儲按兵不動留空間。媒體評非農報告指出，美國1月非農就業增長加快，新增13萬個就業崗位大超預期，失業率則降至4.3%，這是勞動力市場趨穩的信號，可能使美聯儲在政策制定者監測通脹之際，有空間在一段時間內維持利率不變。就業增長優於預期的部分原因在於，零售商和快遞公司等季節性敏感行業去年僱用的假日工人少於往常。1月通常是假日相關裁員最集中的月份。鑑於季節性招聘低迷，裁員規模可能也相應縮小，從而提振了就業增長。儘管1月非農就業增加，但勞動力市場依然不溫不火，即使在經濟增長強勁的情況下也表現掙扎。對就業和高通脹的焦慮已削弱了美國民衆對特朗普經濟施政的滿意度。關稅收入激增助力美國赤字縮減 最高法院裁決成未來關鍵變量。數據顯示，截至1月的四個月內，美國預算赤字從去年同期的8400億美元降至6970億美元，降幅達17%。目前美國最高法院正在權衡特朗普是否有權徵收大部分關稅，而赤字的縮減正凸顯了這場裁決對政府利益的重大影響。由於收入增長快於支出，總收入增長了12%，而支出僅增長了2%。去年10月至今年1月，關稅收入總計1240億美元，較2025年同期增長約304%。週三早些時候，國會預算辦公室估算，如果截至11月20日已登記的關稅在未來十年內保持不變，關稅收入將使聯邦赤字減少3萬億美元。但這並不足以抵消特朗普經濟方案中其他增加赤字的因素。國會預算辦公室將十年總赤字預測上調了1.4萬億美元。美聯儲將放棄此前對銀行修復缺陷的部分要求。知情人士表示，美聯儲已向銀行業傳達信號，計劃放棄此前向部分機構發出的部分整改警告。此舉正值副主席鮑曼持續放鬆對美國金融機構監管之際。本月早些時候，美聯儲監管人員已告知各地銀行，審查人員將開始評估尚未結案的警告事項。這類警告屬於私下發出的整改命令，要求銀行修復運營缺陷。知情人士稱，若相關警示不符合美聯儲近期指示（即要求審查人員將重點更多放在對銀行財務健康的即時風險上，而非流程和程序問題），這些警示將被取消。美聯儲此番行動針對所謂的“需關注事項”及“需立即關注事項”，後者通常意味着要求迅速採取行動。上述指令可能因銀行經營的多個方面引發，包括財務狀況、網絡安全準備或高管繼任規劃等。知情人士稱，美聯儲仍將在例行檢查中對發現的問題發出相關指令，但觸發門檻將提高。加央行會議紀要直指美國政策加劇不確定性 警告貿易與美聯儲獨立風險。加拿大央行表示，美國近期在貿易、外交政策以及央行獨立性方面的行爲正令全球“更具動盪性”，並加劇不確定性。2026年1月，該行連續第二次將利率維持在2.25%，官員稱正是因不確定性上升，令政策制定者難以判斷下一步是加息還是降息。會議紀要重申，“很難預測下一次政策利率變動的時間和方向”。管委會明確指出加拿大南部鄰國是造成局勢動盪的最嚴重根源，儘管紀要未直接點名特朗普。紀要列舉了特朗普政府的國際和貿易政策例子作爲動盪來源，首次將特朗普對美聯儲的攻擊納入央行內部討論。紀要稱，“近期地緣政治事件——包括在委內瑞拉、伊朗和格陵蘭，以及對美聯儲獨立性的威脅——使世界變得更具動盪性”“美國貿易政策越來越多地被用作地緣政治目的，而非經濟目的，因此變得更不可預測”。【個股消息】比爾·阿克曼重倉Meta 去年底新建倉規模達20億美元。比爾·阿克曼旗下的潘興廣場在週三一隻基金的年度會議上披露，已新建倉Meta Platforms(META.US)，截至2025年底，該持倉佔公司資本的10%，按此前披露數據計算，規模約爲20億美元。過去六個月，Meta股價累計下跌約13%，潘興廣場認爲，下跌源於投資者對公司在人工智能領域鉅額投入的擔憂。潘興廣場的投資邏輯部分基於這樣一種判斷：人工智能將提升Meta的內容推薦和個性化廣告能力，並可能在可穿戴設備或面向企業的AI數字助理領域釋放新的機會。潘興廣場表示，“Meta的商業模式是人工智能整合最直接的受益者之一。”根據演示材料，潘興廣場於11月開始建倉Meta，平均成本爲每股625美元。Meta股價自那時起至2025年底上漲了11%，並在2026年初又漲了3%。麥當勞美銷售額增速創兩年新高 平價策略成核心引擎。得益於超值套餐持續引發追求性價比的食客共鳴，麥當勞(MCD.US)第四季度美國銷售額創下兩年多以來的最快增速。該季度，美國存量餐廳銷售額同比增長6.8%，高於預期，並創下2023年以來最高水平。第四季度的業績表明，包括推出更實惠的單品以及低至5美元的超值套餐在內的這些努力正在取得成效，並使這家漢堡連鎖巨頭的表現優於競爭對手。首席執行官Chris Kempczinski在週三的公司聲明中表示，對負擔能力的關注有助於改善第四季度的客流量。公司還提到，得益於“成功的市場推廣活動”，美國食客的單次消費額也有所增加。AI基礎設施需求爆發 思科上調業績預期。思科(CSCO.US)作爲全球最大的計算機網絡及互聯網設備製造商，發佈了樂觀的當季業績預測。這表明該公司正吸引大量構建人工智能系統的客戶。公司在聲明中表示，截至4月的這一財季，營收預計將達到154億至156億美元，這一數字超過了華爾街152億美元的平均預期。思科一直在調整其芯片和網絡設備，以處理人工智能數據中心所需的海量信息。分析師Woo Jin Ho表示：“人工智能仍然是強勁的銷售增量驅動力。大型數據中心運營商正在繼續擴大人工智能基礎設施的部署，從而推動了對更高容量網絡的需求。”去年，思科股價上漲了30%。古爾曼：蘋果Siri升級陷僵局 部分功能或推遲至9月發佈。知名科技記者古爾曼報道稱，蘋果(AAPL.US)公司籌劃已久的Siri語音助手升級計劃在近幾周的測試中遭遇挫折，這可能會導致多項備受期待的功能推遲發佈。據知情人士透露，蘋果原計劃在iOS 26.4(定於3月發佈的操作系統更新)中加入這些新功能，但目前正考慮將其分散到未來的版本中。這意味着至少部分功能可能會推遲到5月發佈的iOS 26.5，甚至推遲到9月發佈的iOS 27。知情人士表示，測試發現了軟件的新問題，導致了最近的延期。升級後的Siri將允許用戶通過語音精確控制蘋果及第三方應用程序。【大行評級】伯恩斯坦：將蘋果(AAPL.US)目標價從325美元上調至340美元瑞銀：將英偉達(NVDA.US)目標價從235美元上調至245美元
- 2026-02-12 06:00:00
“AI輸家交易”蔓延 美國房地產服務類股票集體大跌
受人工智能(AI)技術加速滲透、多行業面臨潛在顛覆風險的影響，美國房地產服務類股票週三集體大跌，投資者擔憂相關公司的高人力、高手續費商業模式可能成爲新一輪AI衝擊的“受害者”。智通財經APP獲悉，截至收盤，CBRE集團(CBRE.US)與仲量聯行(JLL.US)股價均重挫超12%，Cushman & Wakefield(CWK.US)跌幅接近14%。其中，CBRE和Cushman & Wakefield的單日跌幅創下自2020年新冠疫情引發市場暴跌以來的最大紀錄。Keefe, Bruyette & Woods分析師Jade Rahmani在週三發佈的報告中指出，投資者正加速撤離那些“收費高、勞動力密集、且被視爲可能受到AI顛覆的商業模式”。不過，她也提醒稱，此輪拋售“或誇大了AI對複雜交易撮合業務的短期衝擊”，儘管從長期看，AI對行業的影響仍有待觀察。這波下跌再次衝擊本就處於復甦困境中的商業地產行業。自疫情重塑辦公需求、疊加利率上升重挫交易規模以來，該行業始終難以恢復元氣。儘管AI熱潮在部分領域帶來結構性機會，例如數據中心和高端辦公樓租賃，但市場開始重新評估，AI在自動化流程、簡化交易環節方面的進步，是否會對傳統中介和經紀業務形成持續壓力。爲應對行業低谷，CBRE、仲量聯行等公司近年來積極拓展業務版圖，向物業管理、資產評估及跨行業投資銷售延伸，覆蓋酒店、倉儲、公寓及生命科學實驗室等多個領域，試圖分散單一經紀業務的週期性風險。Rahmani將此次拋售形容爲最新一輪“AI恐慌交易”的一部分。在過去一週多時間裏，軟件公司、私募信貸機構、財富管理公司以及保險經紀商的股票已相繼遭遇資金快速撤離，房地產服務股成爲最新被波及的板塊。不過，也有機構認爲市場反應偏激。巴克萊分析師Brendan Lynch表示，在“當日缺乏重大新增利空消息”的情況下，相關股票的跌幅顯得“過度”。他指出，部分拋壓源於市場擔憂AI將衝擊就業市場和商業地產需求，但這些風險“並非一夜之間出現，與前一日相比並沒有本質變化”。市場情緒的轉折點，出現在上週AI初創公司Anthropic發佈一系列旨在自動化法律服務、金融研究等工作的工具之後。儘管如此，多名分析師警告稱，當前的劇烈拋售可能更多是情緒化反應，誇大了實際風險。Jefferies分析師Joe Dickstein表示，AI對房地產租賃和資本市場業務的直接威脅仍然有限。“CBRE及其同行在數據規模和行業關係方面具備顯著優勢，作爲大型租賃和大額交易的核心中介，其行業地位短期內不太可能被撼動。”
- 2026-02-12 06:00:00
美股異動 | SOLV Energy(MWH.US)登陸美股市場 上市首日收漲22.68%
智通財經APP獲悉，週三，SOLV Energy(MWH.US)登陸美股市場，上市首日收漲22.68%，報30.67美元。IPO價格爲25美元。SOLV Energy主要從事能源行業基礎設施服務，業務覆蓋從工程設計、採購、施工到測試、調試、運營、維護等全生命週期服務。公司專注於大型公用事業級太陽能發電和電池儲能項目，特別是項目容量在200兆瓦直流電及以上的太陽能和儲能設施，同時還提供相關的輸配電以及高壓變電站建設服務。
- 2026-02-12 00:00:43
美股異動 | 巴西數字銀行AGI(AGBK.US)登陸美股市場 開盤跌超6%
智通財經APP獲悉，週三，巴西數字銀行AGI(AGBK.US)登陸美股市場，截至發稿，該股跌超6%，報11.25美元。IPO價格爲12美元。AGI成立於1999年，是巴西一家以科技驅動的專業金融服務提供商，其核心業務爲基於社保福利擔保的貸款。截至2025年9月30日，該行通過遍佈723個城市的1,101個無紙化、無現金的輕資產智能網點，爲640萬活躍客戶提供服務。除個人貸款和墊款外，AGI亦提供固定收益證券及同業機構貸款。值得關注的是，2025年巴西社會保障機構曾因合同違規、經營不合規及特定商業操作問題，對該公司實施兩次臨時業務暫停。數據顯示，該公司在截至2025年9月30日的12個月內營收爲10億美元。
- 2026-02-11 23:25:55
美股異動 | 吉利德科學(GILD.US)漲逾5% 2025年淨利潤同比大增近17倍
智通財經APP獲悉，週三，吉利德科學(GILD.US)漲逾5%，報155.54美元，股價再創歷史新高。吉利德科學最新公佈的財報顯示，2025年全年公司營業收入達294.43億美元，同比增長2.4%；歸屬上市公司淨利潤85.1億美元，同比大幅增長約16.73倍，非公認會計原則(Non-GAAP)稀釋後每股收益8.15美元，同比大幅增長77%。吉利德董事長兼首席執行官丹尼爾奧戴介紹，去年是公司成果豐碩的一年，全球首款半年一次HIV預防療法Yeztugo成功上市，必妥維(Biktarvy)與Descovy持續增長，爲公司奠定了堅實的增長基礎。
