- 2026-07-29 10:10:30
AI算力與電網升級雙輪驅動，哈爾濱電氣(01133)盈喜的背後
在全球能源格局發生深刻變革的當下，電力設備行業正迎來一輪由多重宏觀因素交織驅動的景氣週期。近期，哈爾濱電氣（01133）發佈的2026年半年度正面盈利預告，不僅展現了公司自身盈利的修復與增長，也折射出電力設備板塊在當下宏觀環境中的結構性變化。公告顯示，公司預期2026年上半年歸屬於母公司所有者的淨利潤約達17億元（人民幣，下同），較上年同期的10.5億元大幅增長約61.9%。在智通財經APP看來，此次盈喜並非孤立事件，而是全球電網升級與AI算力需求增長兩大因素共同作用的結果，而哈爾濱電氣的業績兑現，則是行業景氣度向龍頭企業傳導的一個觀察樣本。電力設備需求迎來歷史性擴容理解哈爾濱電氣盈喜的宏觀背景，需首先審視全球電力基礎設施正在經歷的代際更替。發達經濟體的電網資產普遍建於上世紀七八十年代，變壓器、開關設備與輸電線路的實際運行年限已逼近甚至超過設計壽命，老化問題不僅帶來運行可靠性隱患，也制約了新能源發電的大規模併網消納。歐美各國在近兩年密集出台電網專項投資計劃，歐盟計劃在2030年前追加數千億歐元用於跨境電網互聯和智能配電系統升級，美國則通過《兩黨基礎設施法》明確撥付數百億美元用於電網韌性改造。這些投資在2025年後逐步進入招投標階段，中國電力設備企業憑藉在特高壓、柔性直流輸電等領域積累的技術優勢和成本競爭力，正加大對海外市場的參與力度。哈爾濱電氣旗下的電站工程板塊在東南亞、中東和非洲長期耕耘，近兩年在海外配套設備出口方面的進展值得關注。國內方面，政策力度同樣顯著加碼。今年年初，國家電網宣佈"十五五"期間固定資產投資預計達到4萬億元，較"十四五"期間增長40%，創下歷史新高。與此同時，中銀國際研報指出，中國在新型電力系統建設的"十五五"規劃中，將2030年抽水蓄能裝機目標從120GW上調至160GW，這一調整對水電設備龍頭企業構成利好。哈爾濱電氣作為國內水電設備主要供應商之一，預計在2026至2028年間的水電收入年複合增長率有望達到20%。公司在火電、水電及自主燃氣輪機型號領域具備一定市場地位，毛利率改善也表明低毛利的煤電訂單已基本消化，整體毛利率及股息支付比率呈現優化趨勢。瑞銀在此前的報告中也提及，核電資本支出上升及多年訂單能見度提升，為公司進入盈利上行週期提供了支撐。國內電網投資的結構性變化同樣值得關注——與過往單純依賴輸變電設備招標不同，本輪投資增量中配電側智能化改造、抽水蓄能接入系統以及跨區域電力調度中心建設的比重有所提升，這些細分領域需要更高附加值的成套設備和系統集成服務。哈爾濱電氣在電力工程總承包和電站輔機領域的佈局，使其在行業景氣週期中有所受益。公司2025年新增電源設備訂單達440億元，同比增長26%，其中煤電、核電訂單分別增長39.4%和81.6%，訂單規模的持續高增為上半年營收穩步增長和毛利率提升奠定了基礎。AI算力爆發重構電力供需格局在全球電網升級之外，人工智能算力需求的快速增長是另一重要變量。AI算力爆發正對全球電力供需格局產生影響。美國作為全球AIDC建設的核心區域，其電力系統面臨新的供給壓力，這有望為中國電力設備產業鏈提供一定的外溢機會，大模型訓練與推理所依賴的數據中心集羣電力消耗已不容忽視。更值得關注的是數據中心對供電質量的要求——GPU服務器對電壓暫降、諧波畸變和瞬時中斷較為敏感，供電擾動可能導致訓練任務中斷，這使得數據中心運營商對電力設備的動態響應標準提出了更高要求。中銀國際研報指出，哈爾濱電氣可利用東南亞區域人工智能數據中心的擴展，借力其在火電、水電及自主燃氣輪機型號方面的積累，捕捉基載電力設備的需求。同時，海外擴產有望在一定程度上抵消國內煤電業務的收縮。哈爾濱電氣雖未直接大規模涉足數據中心低壓配電設備，但其在大型發電機組和高壓輸變電領域的積累，使其能夠通過為數據中心配套的專用變電站和自備電廠提供核心設備，參與這一市場。尤其是燃氣輪機聯合循環機組和餘熱鍋爐系統，因其具備快速啓停和調峯能力，被業界視為大型數據中心園區供電方案的選項之一。考慮到東南亞等地AI數據中心的快速擴張趨勢，公司憑藉在燃氣輪機領域的技術積累，相關配套業務有望在未來成為新的增長點。從更長期的產業視角看，AI算力對電力系統的影響可能推動電力設備行業的評價體系發生變化，供電可靠性、設備響應速度和全生命週期維護成本的權重有所上升，具備技術領先優勢、品牌信譽和工程經驗的頭部企業有望獲得一定的溢價空間。在業績超預期的背景下，多家券商對哈爾濱電氣給出了不同層級的估值判斷。華泰證券認為，公司高毛利訂單增長帶動業績兑現，疊加內部降本卓有成效，維持"買入"評級，給予目標價24.94港元，對應預測2026年13.6倍市盈率。瑞銀則更為樂觀，指出哈爾濱電氣上半年淨利潤已達全年預測約50%，預期將帶動市場上調2026年全年盈利預測，同時8月潛在納入港股通可能構成額外的估值催化劑，給予"買入"評級及45港元目標價。風險因素不容忽視在景氣敍事的另一面，若干風險因素同樣值得關注。海外市場方面，地緣政治摩擦升級可能導致部分國家對華電力設備進口採取限制措施，中東、東南亞等核心市場的項目審批流程與資金回籠週期存在不確定性，可能影響海外訂單的實際交付節奏與利潤率實現。國內市場層面，"十五五"電網投資的年度落地節奏可能受宏觀經濟波動或政策優先級調整影響。若實際招標進度或投資額不及規劃預期，將直接影響公司新增訂單的獲取。此外，公司在國內的業務結構中，傳統火電設備仍佔有相當比重，在中長期能源轉型趨勢下，這一板塊的持續收縮可能對整體營收形成拖累。值得一提的是，隨着更多國內電力設備企業加大海外拓展力度，國際市場的競爭正在加劇，也可能對未來產品定價和毛利率水平形成壓制。綜合來看，哈爾濱電氣此次盈喜為觀察全球電力設備行業景氣傳導提供了一個微觀切面。行業層面，電網升級與AI算力需求的雙輪驅動邏輯具備中長期的產業支撐；公司層面，訂單結構與毛利率的改善趨勢仍需後續季度的持續驗證。對於市場參與者而言，景氣敍事的實際兑現節奏、海外市場的拓展進度、港股通納入的最終結果，將是影響該股後續走勢的關鍵變量，值得保持持續跟蹤。電力設備行業能否在本輪週期中實現從傳統制造向高附加值服務的轉型，不僅關乎哈爾濱電氣一家企業的估值走向，更關乎整個中國電力裝備產業在全球能源變局中的長期競爭力重構。
- 2026-07-29 10:05:10
從財報三張表看百融雲創(06608)：一場刻意的“利潤讓位於戰略”
智通財經APP獲悉，7月28日晚，百融雲創(06608)發佈盈利預警。表面看是“由盈轉虧”——但從長期關注港股 AI 上市公司的角度，這份公告透露的戰略決策哲學比虧損數字本身更值得關注。傳統財務框架下 · 收入下滑時公司通常有兩種選擇選擇 A · 保利潤 —— 收入下滑 → 同步壓縮費用(尤其是研發、營銷) → 保住利潤數字 → 財報好看選擇 B · 保未來 —— 收入下滑 → 費用保持或逆勢提升(尤其是研發) → 短期利潤犧牲 → 保住技術護城河大部分 A 股、港股上市公司，在業績承壓期會下意識選擇 A —— 因為對股價、對董事會、對管理層 KPI 都是最短路徑。但百融這次選了 B。拆解：百融的動作利潤表視角：• 收入端 · 部分成熟業務收入大幅下降 —— 這是公告的核心信息• 毛利端 · 毛利率相對更高的成熟業務收入及佔比下降 —— 導致毛利同步惡化• 費用端 · 銷售費用同比大幅下降，研發費用逆勢提升 —— 總費用僅小幅下降三個維度合在一起，得出的必然結果：淨虧損 3.2-3.6 億。這個虧損不是意外，是戰略轉型的必然結果 —— 公司主動選擇不用“砍研發”這條捷徑來救利潤。資產負債表視角：盈警公告披露:• 現金儲備相對穩健；• 並無任何有息負債；• 現有現金儲備足以支持持續經營需要。它説明公司有選擇的權力 —— 只有現金充裕、無負債的公司，才有底氣選擇“保未來”而不是“保利潤”。如果一家公司現金儲備緊張、有大額有息負債 —— 那它在收入承壓期只能砍研發、保利潤、防違約。百融顯然不在這處境。現金流量表視角(從公告表述推斷)：• 有序釋放成熟業務資源(通信線路、算力等) —— 壓縮固定成本• 對新業務投入保持審慎節奏 —— 不激進燒錢• 銷售費用大幅下降 —— 顯著正向現金流• 研發費用繼續提升 —— 温和負向現金流一收一放的節奏設計，反映管理層在現金流管理上的紀律性。為什麼公司選擇了“保未來”?從盈警公告的措辭可以找到答案：“本集團正處於以人工智能(AI)技術驅動客户結構向新場景擴展之戰略轉型階段。”這是一句戰略定調 —— 公司自己把當前定義為“戰略轉型階段”。戰略轉型階段的財務哲學就是“利潤讓位於戰略”。具體體現在三個方面:方面一 · AI 研發不停 —— 因為 AICC 底層技術是未來 3-5 年的核心競爭力，現在砍研發等於自廢武功。方面二 · 新業務有序擴張 —— 因為報告期內“AICC 業務收入同比大幅增長”，説明新業務已初步跑通，需要繼續加碼但不需要激進燒錢。方面三 · 標杆客户持續落地 —— 公告披露“報告期後於物流等新場景取得標杆客户之實質性落地”，説明戰略轉型的路徑已開始出結果。這種財務哲學在中國 AI 上市公司中稀不稀缺？坦率説 —— 非常稀缺。觀察過去 24 個月中國 AI 上市公司的財務決策，大部分公司在業績承壓期選擇了選擇 A:• 有的公司通過裁員一次性壓縮費用，保出短期利潤；• 有的公司通過遞延研發項目，保出短期利潤；• 有的公司通過調整收入確認節奏，保出短期利潤。選擇 A 的短期效果好 —— 財報數字漂亮，短期股價穩定。但選擇 A 的長期代價高 —— 技術落後 → 客户流失 → 進入下行螺旋。百融選擇 B —— 短期業績難看，但保住了 AI 研發強度、AICC 底層技術資產、新業務擴展節奏。財務數據之外的一個關鍵信號盈警公告最後，有一句話值得重點解讀：“董事會相信，上述戰略轉型之持續深化及本集團於人工智能技術研發的持續投入，將為本集團長期可持續價值增長帶來裨益。”這不是一句套話 —— 這是董事會在盈警公告中對“AI 研發持續投入”的表態，即這是戰略共識。這是一份“難看的數字”，但一份“清晰的戰略選擇”。對於投資人，真正需要判斷的問題不是“這個季度虧了多少”，而是：這種“利潤讓位於戰略”的財務哲學，未來能否在 AICC 業務端兑現為實質性業績增長?但投資人現在能觀察到的信號 —— 就是 AICC 新業務在物流、券商、運營商等場景已經逐步落地。* 本文內容基於百融雲創2026年7月28日盈利預警公告及公開資料整理 · 不構成任何投資建議。
- 2026-07-29 10:04:35
港股異動 | 汽車股全線爆發 比亞迪人形機器人8月發佈 車企悉數佈局人形機器人賽道
智通財經APP獲悉，汽車股全線爆發，截至發稿，理想汽車-W(02015)漲10.71%，報55港元；奇瑞汽車(09973)漲6.73%，報26.32港元；廣汽集團(02238)漲7.27%，報2.36港元；吉利汽車(00175)漲6.49%，報20.36港元。消息面上，7月28日，比亞迪確認，其自研人形機器人將於8月通過“迪空間”正式亮相發佈，這將是比亞迪首次以官方身份公開展示人形機器人實體。據悉，小鵬汽車旗下IRON人形機器人已開啓小批量試生產，量產產線進入最後聯調階段；理想規劃雙輪機器人和雙足機器人兩款產品，雙輪機器人計劃年內公開發布。據悉，在汽車行業利潤率持續承壓的背景下，人形機器人被越來越多的車企視為開闢第二增長曲線的核心方向。中信建投表示，物理AI是人工智能的下一波浪潮，機器人是AI最好的物理載體之一；隨着頭部廠商積極推進人形機器人在工業、商業等場景下的應用，其泛化水平提高，落地場景將進一步擴大。2026年有望成為人形機器人垂類應用大年。
- 2026-07-29 09:59:07
港股異動 | 恆發光學(01134)一度漲超48% 主要股東頂鋒悉售29.59%股權予胡杏
智通財經APP獲悉，恆發光學(01134)今早一度漲超48%，截至發稿，漲30%，報0.39港元，成交額132.49萬港元。消息面上，今早，恆發光學發佈公告稱，主要股東頂鋒控股已於7月24日訂立買賣協議，向一名獨立第三方轉讓合共約1.48億股公司股份，相當於公告日期公司已發行股本總額約29.59%，交易已完成，頂鋒已不再持有公司任何股份。另據香港聯交所最新資料顯示，胡杏於7月24日以每股均價0.35港元場外買入恆發光學1.48億股普通股股份，價值約5178.32萬港元。董事會表示，並不預計此次股份轉讓將對集團現有眼鏡業務的業務營運造成任何不利影響，有關業務將繼續作為集團的核心業務。同時，董事會將繼續探討潛在機遇，以實現集團業務及收入來源的多元化。
- 2026-07-29 09:57:26
拆解百融雲創(06608)最新盈利預警：一次收入毛利雙殺下的AI硬投入
智通財經APP獲悉，百融雲創(06608)在7月28日晚間發佈盈利預警，預告2026上半年淨虧損介於人民幣3.2億至3.6億元，相較2025上半年2.01億元淨利潤由盈轉虧。打開這份公告的原文，財經解讀的關鍵不在虧損數字本身，而在虧損的會計構成。一、虧損的三個結構性來源從盈警公告披露的變動歸因，這一輪虧損是收入端、毛利端、費用端三個維度同時發力的結果：第一個維度·收入端——部分成熟業務收入大幅下降。這是短期內最直接的衝擊。第二個維度·毛利端——公告明確指出：“由於毛利率相對更高之成熟業務收入及佔比下降·本集團報告期內毛利較去年同期下降”。這意味着：不僅收入減少了，減少的還是毛利率相對更高的那部分收入——這對利潤更具衝擊力。第三個維度·費用端——這是最值得財經視角關注的部分：“儘管銷售費用同比大幅下降，惟本集團持續加大於人工智能領域的研發投入，整體費用僅小幅下降。”翻譯成財經語言就是：收入端遭遇了大幅衝擊，但費用端並沒有等比例下降——因為公司選擇了繼續加碼AI研發投入。這是本次虧損最核心的會計解釋——不是公司經營失控，而是管理層在收入承壓期主動選擇繼續投資未來。二、看似“費用剛性”，實際是“戰略選擇”在傳統財務分析框架下，收入下滑期費用應該同步下降——這是“變動費用管理”的基本原則。但百融這份盈警展現了一種不同的財務哲學：•銷售費用——隨着業務調整同比大幅下降(説明公司在銷售端沒有無序擴張)•研發費用——逆勢繼續提升(説明公司在技術端沒有為短期利潤犧牲長期能力)這種“銷售費用降+研發費用升”的雙軌管理，反映的是一種戰略層面的資源重配：不追求短期利潤最優，而追求長期技術護城河最深。盈警公告用了一個關鍵表述：“本集團正有序釋放成熟業務資源(包括通信線路、算力等)·並對新業務投入保持審慎節奏。”這句話從財務角度需要拆兩層：第一層——“有序釋放成熟業務資源”——説明公司在主動壓縮已經看不到增長的成熟業務資源投入，包括通信線路、算力等具體的技術基礎設施。這是主動降本信號。第二層——“對新業務投入保持審慎節奏”——説明對AICC新業務的投入是紀律性擴張，不是激進燒錢。這是紀律性投資信號。一收一放之間，反映管理層在戰略執行上的紀律性——收入端可以短期回落，但技術資產不能因短期業績壓力而縮水。三、“由盈轉虧”背後的一個亮點：AICC新業務大幅增長如果只讀盈警的前半段，這是一份完全的“難看報表”——但如果讀到公告第二部分，會發現一個對衝性的信號：“報告期內，不受上述影響的、基於AICC(智能聯絡)技術展業的新業務(即‘AICC業務’)收入同比增長較大，其中，服務新場景客户的新業務呈現大幅增長，展現本集團AICC技術於新場景落地的能力。”這段話的財經價值在於：它給出了業績接力的初步證據。而報告期後的動態，進一步強化了這個信號：“於報告期後·本集團之跨場景的客户擴展持續獲得進展·近期已於物流等新場景取得標杆客户之實質性落地。”物流場景的標杆客户落地——這是公司首次與頭部快遞公司達成AICC(AI智能聯絡)硅基員工的落地應用。物流行業客户為什麼是重要信號?從財經角度看，有三點價值：•物流客户的付費能力強——頭部快遞公司年收入體量巨大，客服中心坐席規模龐大，對應人力成本盤子巨大;•物流客户的需求持續性強——快遞查詢、派件通知、修改地址、投訴反饋等，是常年剛需，不會消失;•物流客户的口碑效應強——一家物流公司的落地很有可能會加速其他同業客户的跟進。四、財務健康度：虧損不等於危機對於一家錄得階段性虧損的公司，財經視角最關心的問題是：這個虧損會不會演變成流動性危機?盈警公告的答案很明確：“本集團目前現金儲備相對穩健·並無任何有息負債......現有現金儲備足以支持持續經營需要。”這種“虧損但現金充裕、無負債”的財務結構，給了管理層繼續執行AI戰略的時間窗口——現金流足以支撐AI研發投入及新業務擴展，而不是被迫在收入承壓期選擇短期利潤操作。五、財經視角的結論拆解這份盈警，有幾個財經解讀要點需要投資人記住：第一——這是一份“戰略選擇下的虧損”，不是“經營失控的虧損”——同時公司選擇了繼續加碼AI投入。第二——AICC新業務收入同期大幅增長——説明公司選擇繼續投資的AI技術資產已經在新場景客户端錄得初步變現。第三——物流場景標杆客户實質性落地——説明AICC技術的產業級複用能力已初步驗證，為未來業績接力提供第一個落地支撐。第四——現金儲備穩健——説明管理層有充足的時間窗口執行AI戰略，不會因短期業績壓力被迫調整節奏。真正決定百融未來走勢的·不是本期虧了多少——而是未來百融AICC業務能否擴展“標杆客户羣”，從而實現新業務的規模化效應。*本文內容基於百融雲創(06608)2026年7月28日盈利預警公告及公開資料整理·不構成任何投資建議。
- 2026-07-29 09:56:48
港股異動 | 小鵬集團-W(09868)漲超4% 小鵬澳新將在六個月內推出五款全新車型 公司首次發佈物理AI願景
智通財經APP獲悉，小鵬集團-W(09868)漲超4%，截至發稿，漲4.22%，報51.6元，報1.42億港元。消息面上，7月27日，據小鵬集團官微消息，小鵬澳新子公司(下稱小鵬澳新)將在六個月內推出五款全新車型，每款都將成為其同級細分市場的智能化標杆——澳大利亞將成為首批與中國市場同步接收小鵬最新產品的市場之一。六個月內，小鵬澳新計劃在澳大利亞佈局3家旗艦科技體驗中心和50個網點。值得一提的是，小鵬集團首次在澳大利亞發佈其物理AI願景——以統一的自研AI底座，為智能電動汽車、人形機器人和飛行汽車提供支持。作為該技術路線圖的一部分，搭載小鵬第二代VLA大模型的小鵬圖靈AI智駕(NGP)，將於2027年起在全球推出。
- 2026-07-29 09:50:46
港股異動 | 中軟國際(00354)再漲近7% Kimi K3正式開源 公司近期與月之暗面簽署Token分成協議
智通財經APP獲悉，中軟國際(00354)再漲近7%，月內累漲近三成，截至發稿，漲4.27%，報3.66港元，成交額6674.86萬港元。消息面上，7月27日晚，月之暗面發佈Kimi K3的模型權重、技術報告，並開源支撐Kimi K3模型訓練的關鍵Infra技術。一經發布，Kimi K3立即登頂Hugging Face本週熱門模型榜。據悉，中軟國際近期宣佈，與月之暗面簽署 Token 分成及聯合創新合作協議，共建 FDE 創新實驗室，佈局企業級 Agentic AI 業務。國信證券指出，Token調用量持續增長，國產模型調用佔比提升，國產模型市場認可度提升；中軟國際深耕Token運營和企業級AI智能體領域，提供從算力基建、異構調度、Token級精細化運營端到端解決方案，有望充分受益於AI驅動的算力需求增長。該行指出，公司與國產大模型廠商深度合作，開展Token分成模式，有望充分受益於國產模型發展。
- 2026-07-29 09:49:03
港股異動 | 百融雲-W(06608)跌超8% 金融信貸業務受監管政策衝擊 預計上半年盈轉虧超3.2億元
智通財經APP獲悉，百融雲-W(06608)跌超8%，截至發稿，跌7.9%，報4.78港元，成交額208.95萬港元。消息面上，百融雲發盈警，預期上半年取得未經審核淨虧損為3.2億元至3.6億元，去年同期淨利潤約人民幣2.01億元，同比由盈轉虧。公司表示，其正處於以人工智能技術驅動客户結構向新場景擴展的戰略轉型階段，報告期內新業務取得明顯進展。惟部分成熟業務的信貸行業客户為遵從監管要求，主動暫停部分產品營運，致使集團相關成熟業務收入大幅下滑，對報告期內整體業績構成較大壓力。據悉，繼2025年金融監管總局9號文約束商業銀行互聯網助貸業務之後，2026年《金融產品網絡營銷管理辦法》進一步收緊行業規則。公告所説的“成熟業務”，主要指：輸出AI風控模型、給金融機構做信貸風險評估的決策AI業務；AI VoiceGPT，輔助部分金融機構做信貸智能營銷、智能運營業務。
- 2026-07-29 09:46:23
大摩：老鋪黃金(06181)發盈喜惟表現遜預期 料短期股價情緒偏弱
智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，老鋪黃金(06181)發盈喜，但表現遜於市場及該行預期。該行預期市場將會下調對老鋪黃金今明兩的盈利預測，短期內股價情緒或偏弱，後續將關注中期業績中的股東回報及管理層指引。該行重申其“增持”評級，維持目標價590港元。該公司上半年銷售(含税)及收入同比增長60至66%，分別達227億至233.5億元人民幣，及198億至204.5億元人民幣，其中間值較該行及市場預測低10%。非國際財務報告準則(Non-IFRS)經調整純利同比增長83至85%，呈報淨利潤預計同比增長93%至44億元人民幣，較該行及市場預期低9%。大摩表示，按中間值計算，老鋪黃金第二季銷售額為35億元人民幣，平均每月銷售額約12億元人民幣，僅達今年3月水平的40%，表現遜於預期；次季純利介乎6億至7億元人民幣，亦低於市場預測。
- 2026-07-29 09:40:58
港股異動 | 中創新航(03931)早盤漲超5% 擬6.9億元收購中創新航科技(合肥)有限公司12.7230%股權
智通財經APP獲悉，中創新航(03931)早盤漲超5%，截至發稿，漲5.27%，報16.98元，報1063.98萬港元。消息面上，中創新航發佈公告，於2026年7月28日，本公司於合肥市產權交易中心舉行的公開招標中成功競拍賣方合肥北城產業投資引導基金有限公司提呈出售的標的股權(產權轉讓合同項下本公司收購的標的公司中創新航科技(合肥)有限公司的12.7230%股權)。據此，本公司將與賣方簽署產權轉讓合同，以現金代價人民幣6.9億元收購標的資產。合肥公司自成立以來，高效快速實現產線建設和投產，投產後營收穩定增長，盈利能力逐步提升，資產負債率可控。基於對合肥公司發展的良好預期，本公司參與本次公開招標。本次收購事項的完成將進一步提升本公司在合肥公司的持股比例。
