- 2026-02-11 16:32:10
瑞銀重磅報告：博通(AVGO.US)TPU接棒GPU成AI新寵 目標價隱含近40%上漲空間
智通財經APP獲悉，近日，瑞銀髮布博通(AVGO.US)專項研報，維持其“買入”評級及475美元目標價不變。報告圍繞TPU(張量處理單元)需求激增展開，指出LLM開發者加速推進定製ASIC路線，TPU作爲GPU的中間替代方案需求顯著增長，成爲博通業績增長的核心驅動力。博通作爲成立於1961年的半導體巨頭，總部位於美國聖何塞，產品覆蓋數據中心網絡、通信、智能手機等多個領域。此次TPU業務的爆發式增長，不僅鞏固了其在半導體行業的地位，也爲公司開啓了AI時代的增長新週期，成爲全球科技行業硬件創新的重要風向標。瑞銀在報告中寫道，隨着大語言模型開發商加快推進定製化專用集成電路(ASIC)的研發規劃，衆多廠商開始將張量處理單元作爲圖形處理器(GPU)的過渡替代方案，該行認爲該產品的需求正出現顯著增長。經過一系列供應鏈調研分析，該行優化了自下而上的定製化專用集成電路模型，目前預測博通公司2027年將出貨超500萬顆張量處理單元(2026年出貨量約爲370萬顆);在2028年v8ax(太陽魚)型號成爲出貨主力前，2027年出貨的產品中略超半數爲v7(鐵木)型號。上述兩款產品均基於臺積電3納米工藝打造，該行認爲憑藉臺積電充足的晶圓供應配額，博通能夠充分把握這一需求增長機遇。該行當前預測，博通2026財年人工智能業務營收約爲600億美元(同比增長約200%)，2027財年將增至約1060億美元(同比增長約80%)，2028財年進一步升至約1500億美元。定製化計算業務營收方面，谷歌今年將爲博通貢獻約300億美元營收，2027年這一規模將達560億美元;剩餘的張量處理單元相關營收中，絕大部分來自Anthropic，Meta公司僅佔小部分。該行預計博通將於今年下半年開始向開放人工智能公司交付定製化專用集成電路，2027年下半年向Anthropic交付該類產品。TPU相較於GPU的技術優勢顯著。瑞銀在報告中寫道，混合專家模型(MoE)作爲一種能降低單位令牌成本的機器學習技術迎來快速發展，這也推動張量處理單元(TPU)的需求出現拐點式增長——究其原因，是TPU內置的硬件矩陣乘法器(MXU)結合硬件定義的稀疏計算引擎，大幅減少了數據在內存中的讀寫交互。這一特性讓TPU相較於圖形處理器(GPU)，在每瓦令牌處理量和單位令牌處理成本兩方面均具備優勢。該行認爲，這也是英偉達近期收購格羅克(Groq)的部分原因，後者擁有獨特的軟件編譯器，且其片上協議可將旗下低功耗處理器(LPU)互聯，實現單核心的協同運行效果。在多輪行業專家訪談中，受訪人士均認爲，依託以張量運算/矩陣乘法器爲核心的架構設計，再加上新增的硬件定義稀疏計算引擎，TPU在稠密型大語言模型和稀疏型混合專家模型的推理場景中，具備極具吸引力的成本效率。除谷歌外，Anthropic、META等TPU核心客戶與傳統雲服務客戶存在顯著差異：這類企業可完全掌控自身的軟件棧，因此對英偉達統一計算架構(CUDA)的依賴度遠低於傳統企業級雲服務客戶。這也使得在雲數據中心市場的大語言模型開發者細分領域，CUDA的相對優勢遠不如在整個加速器市場中顯著;而這些大語言模型開發者，正直接或間接地推動着全球超大規模數據中心資本開支的佔比持續提升。針對市場關注的谷歌與聯發科COT(客戶自有工具)合作事宜，研報認爲其對博通的負面影響有限。博通憑藉SerDes技術壁壘，即使在COT模式下仍將爲谷歌供應IO芯粒，佔芯片總成本的40-50%以上，且該部分毛利率高達75%+，高於XPU的60%。基準情景下，COT僅導致博通EPS稀釋8%，遠低於市場預期。同時，聯發科TPU項目進度相對滯後，短期內難以衝擊博通的市場份額。估值方面，研報採用SOTP分部門估值法，給予2027財年基礎設施軟件業務25xEV/FCF、半導體業務30xEV/FCF的估值倍數。上行情景下目標價可達560美元(潛在漲幅63%)，下行情景爲290美元(潛在跌幅16%)，當前343.94美元的股價存在38%的上漲空間，預測總潛在回報39%，超額回報30.5%。研報上調了博通多項財務指標預期。2026-2028財年營收預計分別達1058億美元、1555億美元、2002億美元，同比增速分別爲65.6%、47.0%、28.7%;攤薄EPS分別爲11.05美元、16.68美元、21.53美元，較此前預期分別上調1.3%、17.9%、12.6%。AI業務表現尤爲突出，2026財年AI營收預計602億美元，同比激增205%，2027財年將進一步增至1064億美元，同比增長76.9%。
- 2026-02-11 16:10:30
煉油利潤飆升難抵油氣價格寒冬！道達爾(TTE.US)Q4盈利不及預期 宣佈縮減股票回購規模
智通財經APP獲悉，法國能源巨頭道達爾(TTE.US)公佈的2025年第四季度業績顯示，儘管煉油利潤率攀升以及出售可再生能源資產股權帶來現金流入，但未能抵消石油和天然氣價格下跌帶來的負面影響。數據顯示，道達爾Q4調整後淨利潤爲38億美元，較上年同期的44億美元下降13%，且低於分析師共識預期的39億美元。道達爾在第四季度提高了油氣產量，以彌補布倫特原油價格下跌15%和液化天然氣價格下跌18%的影響。該公司表示，第四季度產量提高了5%，但勘探業務板塊利潤仍下降21.6%，至18億美元。與此同時，煉油和化工業務利潤大增215%，達到10億美元。道達爾此前曾表示，第四季度歐洲煉油廠的利潤率同比飆升231%。該公司首席執行官帕特里克·普亞內將煉油利潤率上升歸因於美國對俄羅斯石油公司Rosneft和Lukoil的制裁、以及歐盟對源自俄羅斯原油的燃料實施進口禁令。隨着油價持續低迷帶來壓力，道達爾宣佈縮減股票回購規模。該公司宣佈，計劃在2026年第一季度回購7.5億美元的股票。這一金額較2025年最後三個月的15億美元回購規模有所下降，且處於去年底發佈的指引區間下限。7.5億美元的回購規模也較去年前三季度每季度20億美元的回購節奏明顯放緩。該公司曾表示，2026年全年將尋求回購30億至60億美元的股票。不過，該公司季度股息維持不變，仍爲每股0.85歐元。道達爾補充稱，其2026年預算基於布倫特原油每桶60美元的假設，並可能根據全年價格走勢調整回購計劃。目前布倫特原油交易價格接近每桶69美元。在殼牌(SHEL.US)和英國石油(BP.US)相繼發佈令人失望的季度報告後，道達爾能源成爲歐洲第三家(也是最後一家)公佈業績的頂級油氣生產商。英國石油週二宣佈暫停股票回購並取消長期實施的派息指引後，其股價大幅下挫。儘管大型石油企業仍在創造豐厚利潤，但去年原油價格18%的暴跌侵蝕了現金流(歐洲企業尤爲明顯)。市場普遍預測，隨着OPEC+聯盟內外產量增長，今年市場將持續供應過剩。近期美伊緊張局勢推高了油價，但歐洲能源巨頭正竭力控制不斷攀升的債務水平，這限制了他們向股東支付回報的能力。
- 2026-02-11 15:26:14
Moderna(MRNA.US)盤後大跌！流感疫苗上市申請遭FDA拒絕受理
智通財經APP獲悉，Moderna(MRNA.US)週二表示，美國食品藥品監督管理局(FDA)將不會審查其流感疫苗的上市申請。受此消息影響，Moderna週二美股盤後跌近9%。FDA在拒絕受理函中指出，Moderna選擇將其mRNA-1010疫苗與已獲批的標準劑量季節性流感疫苗進行比較，是該機構拒絕啓動上市申請審評的唯一原因。Moderna稱，該函件特別指出，試驗中缺乏設置“充分且良好對照”的對照組，該對照組“未能體現當前最佳醫療標準”。Moderna首席執行官斯特凡納·班塞爾表示：“生物製品評價與研究中心(CBER)的這一決定並未指出我們的產品存在任何安全性或有效性問題，這與我們共同提升美國在創新藥物研發領域領導力的目標背道而馳。”公司表示，該函件內容與此前與FDA的書面溝通記錄不一致。班塞爾指出：“以FDA已批准的疫苗作爲對照進行流感疫苗申報，且該研究方案在啓動前已與CBER討論並達成一致，對此申請進行全面審評本不應存在爭議。”該公司爲mRNA-1010提交的上市申請包含兩項後期研究，這些研究均達到了試驗的主要目標。Moderna去年曾表示，其mRNA-1010疫苗比葛蘭素史克(GSK.US)已獲批的流感疫苗有效性高出26.6%。該公司稱已要求與FDA舉行會議，以明確後續路徑。這一進展發生在美國全面修訂其長期實施的兒童免疫指導方針，並撤回對包括流感在內的六種傳染病常規疫苗接種建議的一個多月後。Moderna在今年早些接受採訪時表示，由於美國官員對疫苗接種的反對聲浪日益高漲，公司不打算投資新的後期疫苗臨牀試驗。當前FDA已批准的流感疫苗包括阿斯利康(AZN.US)和賽諾菲(SNY.US)生產的產品。Moderna去年撤回了其流感-新冠聯合疫苗的上市申請，以等待其流感疫苗後期試驗的有效性數據。目前該疫苗正在歐盟、加拿大和澳大利亞接受審評，公司預計有望在2026年底或2027年初獲得批准。
- 2026-02-11 15:00:19
數字營銷服務提供商Cansince(KASH.US)IPO定價5美元/股 擬籌資1500萬美元
智通財經APP獲悉，香港數字營銷服務提供商Cansince Innovations週二上調了即將進行的首次公開募股(IPO)發行規模。這家總部位於中國香港的公司目前計劃以每股5美元的價格發行300萬股股票，籌資1500萬美元。此前，公司曾申請以每股4美元的價格發行150萬股。按照修訂後條款的中值計算，Cansince Innovations的募資規模將較此前預期增加150%。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲“KASH ”。資料顯示，Cansince Innovations通過其運營子公司Vnique，提供涵蓋三大核心領域的營銷服務：戰略制定、內容創作以及網紅合作解決方案。其服務包括品牌定位、市場調研、網站和社交媒體管理、平面及視頻製作，以及協調食品與飲料、科技、醫療保健及工作與生活方式等行業的影響者合作。數據顯示，該公司在截至2025年7月31日的12個月實現銷售額爲500萬美元。
- 2026-02-11 14:55:37
香港人力資源公司 CALM Chain International (CCIL.US)遞交美股IPO申請 擬募資1800萬美元
智通財經APP獲悉，香港人力資源服務供應商 CALM Chain International 週二向美國證券交易委員會(SEC)提交了申請，擬在 IPO 中籌集至多 1800 萬美元。該公司計劃以 5 美元至 7 美元的發行價區間，通過發行 300 萬股股票(其中 33% 爲二次發行)籌集 1800 萬美元。按照擬議價格區間的中值計算，CALM Chain International 的市值將達到 1.2 億美元。CALM Chain International 通過其子公司 TalentQuest 運營，這是一家提供名義僱主(EoR)及人力資源外包、獵頭(高管搜尋)和人力資源研究服務的公司。TalentQuest 爲客戶員工擔任名義僱主，開展基於成功費的高管搜尋業務，併爲向新司法管轄區擴張的客戶提供勞動力和監管研究，內容涵蓋僱傭法律、薪酬要求、簽證及相關考量因素。該公司成立於 2012 年，計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 CCIL。CALM Chain International 於 2025 年 9 月 9 日祕密遞交了上市申請。Pacific Century Securities是該交易的獨家賬簿管理人。
- 2026-02-11 14:54:14
中國汽車橡膠和塑料密封條供應商瑞博俐(RLEA.US)IPO規模下調20% 擬籌資2000萬美元
智通財經APP獲悉，中國汽車橡膠與塑料密封條供應商瑞博俐(Rubber Leaf,RLEA.US)於週二下調了其即將進行的首次公開募股(IPO)發行規模。這家總部位於中國香港的企業目前計劃以每股4美元的價格發行500萬股股票，募資2000萬美元。該公司此前曾提交申請，擬以相同價格發行630萬股。按修訂後的發行規模計算，瑞博俐的募資額將較此前預期減少20%，市值將達到1.84億美元(較此前條款下降3%)，企業價值爲1.67億美元。瑞博俐主要通過子公司瑞博俐密封件(浙江)有限公司運營，專注於汽車橡膠和塑料密封條的生產與銷售。瑞博俐是幾家主要汽車原始設備製造商的供應商，包括由東風、雷諾和日產合資組建的企業eGT新能源汽車(eGT New Energy Automotive)和大衆汽車。瑞博俐成立於2011年，截至2025年12月31日的12個月內實現營收500萬美元。公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲RLEA，Prime Number Capital擔任唯一賬簿管理人。
- 2026-02-11 14:51:56
估值下降34%、募資規模驟減65%：巴西數字銀行Agibank(AGBK.US)赴美IPO臨陣大幅砍價
智通財經APP獲悉，巴西數字銀行Agibank(AGBK.US)在其備受關注的赴美首次公開募股(IPO)定價前夕，宣佈大幅縮減籌資規模。根據最新監管文件顯示，這家總部位於巴西坎皮納斯的企業當前計劃發行2000萬股新股，目標募資2.5億美元，發行價區間設定爲每股12至13美元。值得注意的是，本次超額配售部分將全部採用一級市場新股發行(而非此前計劃的二級市場老股轉讓)。對比此前申請的發行方案——原計劃發行4360萬股，發行價區間爲每股15至18美元——按修訂後發行價區間中點計算，此次募資規模將較原預期縮減65%，完全稀釋後市值預計達20億美元，較原預期中點市值下降34%。據瞭解，Agibank專注於爲服務不足客羣提供以社保金爲還款來源的貸款業務。週二，該行大幅調降其即將啓動的首次公開募股(IPO)擬議規模，此舉直接反映出其緊密同行——近期上市的PicPay交易表現疲軟，目前PicPay股價較IPO發行價已下跌20%。Agibank成立於1999年，在截至2025年9月30日的12個月內實現銷售額11億美元。該行計劃於紐約證券交易所上市，股票代碼爲AGBK。本次發行由高盛、摩根士丹利、花旗、布拉德斯科銀行BBI、BTG Pactual、伊塔烏聯合銀行BBA、桑坦德銀行、法國興業銀行及XP Investimentos共同擔任聯席賬簿管理人，預計將於2026年2月9日當週完成定價。
- 2026-02-11 14:47:05
香港土木工程分包公司Uptrend Holdings(UPX.US)美股IPO發行量激增150% 擬融資1700萬美元
智通財經APP獲悉，香港土木工程分包公司Uptrend Holdings(UPX.US)週二提高了其即將進行的首次公開募股(IPO)的擬議交易規模。這家總部位於中國香港的公司目前計劃以每股4至5美元的價格發行380萬股股票，融資1700萬美元。該公司此前提交的文件顯示，其計劃以相同價格區間發行150萬股股票。按修訂後交易規模的中點計算，Uptrend Holdings的募資額將比此前預期增加150%。Uptrend Holdings通過其運營子公司在香港建築業提供分包商服務。該公司提供兩大主要建築解決方案：土木工程以及土石方運輸服務。Uptrend Holdings成立於2015年，計劃在納斯達克上市，股票代碼爲UPX。國泰證券是此次交易的獨家簿記管理人。
- 2026-02-11 14:21:26
禮來(LLY.US)腸病治療藥物mirikizumab在中國獲批上市
智通財經APP獲悉，禮來(LLY.US)週三宣佈，其用於治療慢性炎症性腸病的藥物已獲得中國監管機構批准，這意味着該療法正式進入全球第二大藥品市場。這家美國藥企在其官方微信公衆號聲明中表示，該藥物mirikizumab(米吉珠單抗) 獲批用於治療中重度活動性克羅恩病及潰瘍性結腸炎。聲明稱，此次獲批是禮來中國在消化免疫領域首款獲批的創新藥。該藥物此前已在美國等多個國家獲批上市。禮來在華同時銷售阿爾茨海默病、糖尿病及肥胖症等領域藥物。針對該藥的上市時間與定價，公司尚未立即迴應置評請求。Clarivate數據顯示，在禮來這類靶向藥物的上市與應用推動下，未來十年中國潰瘍性結腸炎治療市場將迎來顯著增長。
- 2026-02-11 14:14:47
美銀：臺積電(TSM.US)資本開支轉向“向前端傾斜”，爲2026年2納米量產與AI芯片需求備戰
智通財經APP獲悉，美國銀行表示，臺積電(TSM.US)董事會近期覈准的高達450億美元的資本預算案，呈現出極爲鮮明的結構化特徵，資金投向高度集中於先進的前端製造工藝(Advanced Front-end)以及大規模晶圓廠的基礎設施建設。該行分析師Haas Liu給予臺積電股票"買入"評級，目標價爲新臺幣2360元。據瞭解，臺積電董事會週二宣佈兩項重大決策：其一，批准派發每股新臺幣6.0元的季度股息;其二，撥款450億美元用於晶圓廠建設、產能安裝及技術升級，覆蓋先進前端製程、特色工藝、成熟節點及先進封裝全技術鏈。此外，公司同步向亞利桑那州子公司增撥新臺幣12億元資金支持。Liu 認爲，這一預算結構的轉變與臺積電 2026 年激進的資本支出計劃高度吻合。根據預測，臺積電在 2026 年的總資本支出規模預計將攀升至 520 億至 560 億美元區間，較 2025 年實現約 27% 至 37% 的顯著增長。這種增長跳升在季度層面表現尤爲突出，是自 2024 年上半年 CoWoS 先進封裝擴產浪潮以來，臺積電在資本投入上迎來的又一個高峯。報告強調，這種“偏向前端”的資源投入，實質上是在爲即將到來的 2 納米(N2)及 A16 埃米級製程的大規模量產提前修路搭橋，確保在技術迭代的關鍵節點擁有足夠的無塵室空間與產能供應。美國銀行分析師Haas Liu在客戶報告中寫道："就資本撥款而言，我們認爲值得注意此次的資金配置偏向於先進前端製造及設施/潔淨室。雖然季度批准金額可能呈現不均衡狀態，但累計金額同比實現顯著增長，這是自2024年上半年以來的首次——當時臺積電正爲CoWoS的大規模擴張以及2023年行業低迷後3納米產能的進一步提升做準備。這與臺積電2026年積極的資本支出指引相一致，包括3納米新增產能、2納米產能提升、A16技術就緒以及先進封裝產能擴張和技術路線圖推進。我們將結合供應鏈反饋，監測該趨勢是否持續，以此作爲對其資本支出前景的解讀依據。"從深層驅動因素來看，臺積電此番資本開支的擴張，核心推力源於人工智能領域對高性能芯片“永無止境”的需求。管理層此前曾多次公開表態，認爲 AI 的發展對先進製程的需求量遠超預期，這促使公司必須在全球範圍內，包括亞利桑那等關鍵基地，加速建設超大型晶圓廠羣。通過在前端製造領域構建極高的資本與技術門檻，臺積電旨在拉大與三星、英特爾等競爭對手的差距，並利用產能的確定性牢牢鎖定英偉達、蘋果及大型雲服務商等核心客戶的長期合作意向。美銀在總結中維持了對臺積電的“買入”評級，並指出清晰的預算結構體現了公司在應對半導體週期性波動中的戰略定力。隨着 2 納米技術路線圖的穩步推進，臺積電正通過這種飽和式的資源投入，將技術優勢轉化爲絕對的市場佔有率。這種規模化擴張不僅將支撐其在 2026 年後的盈利增長預期。另外，臺積電週二還公佈其1月份營收同比增長37%至4013億新臺幣(約合127億美元)，高於其全年30%的營收增長預期。然而，由於2025年的農曆新年假期恰逢1月份，因此與去年同期相比，這一數據可能有所波動。
