- 2025-12-12 19:41:17
谷歌與OpenAI上演“AI巔峯對決”! 三大投資主題貫穿這場神仙打架：DCI、光互聯與存儲
智通財經APP獲悉，隨着ChatGPT開發者OpenAI重磅推出在深度推理與代碼生成上“強到離譜”GPT-5.2以抗衡谷歌11月下旬推出的Gemini 3，谷歌與OpenAI之間的這場“AI巔峯對決”來到雙方對決故事的高潮章節。從投資層面來看，OpenAI與谷歌分別代表全球股市當下的兩條最熱門投資主線——即“OpenAI鏈”以及“谷歌AI鏈”，在華爾街金融巨頭摩根大通看來，股票市場有三大“超級投資主題”堪稱谷歌 vs OpenAI這場可能持續多年交鋒的“最強受益主題”，兩者強強抗衡或者某一方進入絕對領先優勢，對於這三主題來說都是長期利好。華爾街金融巨頭摩根大通近日發佈研報稱，數據中心高速互聯(DCI)、光互聯與企業級高性能存儲，至少在全球AI算力產業鏈持續緊張的2026至2027年，將是同時受益於谷歌與OpenAI這兩大AI超級巨頭所各自領銜的AI訓練/推理算力需求激增的最核心三大投資主題。摩根大通表示，全球AI需求景氣度仍然非常強勁，並且該機構的分析師們對於谷歌、OpenAI以及微軟、亞馬遜等AI與雲計算領軍者們在2026年至2027年的AI創收兌現路徑總體呈現正面預期。當我們拆解“OpenAI鏈”以及“谷歌AI鏈”，能夠發現前者基本上對應着“英偉達AI算力鏈”(以AI GPU技術路線爲核心)，後者則對應着“TPU AI算力產業鏈”(以AI ASIC技術路線爲核心)，而拋開GPU與ASIC這兩大路線，無論是英偉達主導的“InfiniBand + Spectrum-X/以太網”高性能網絡基礎架構，還是谷歌主導的“OCS(即Optical Circuit Switching，光路交換)”高性能網絡基礎架構背後都離不開數據中心高速互聯(DCI)與光互聯設備供應商們。此外，聚焦於數據中心企業級高性能存儲系統的存儲產品領軍者們，同樣將跟隨谷歌與OpenAI主導的AI算力基礎設施與AI應用生態野蠻擴張而走向前所未有的“AI繁榮週期”。畢竟無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集羣，抑或是谷歌、OpenAI、微軟等AI巨頭們仍然在大舉購置的海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，疊加當前谷歌、OpenAI等人工智能巨頭加速新建或擴建超大型AI數據中心必須大規模購置服務器級別高性能DDR5存儲設備以及數據中心企業級高性能SSD。摩根大通在這份最新公佈的重磅研報中，對於DCI、光互聯與存儲這三大投資主題，給出了該機構認可的以下具體的股票名單，並且予以這些股票標的“超配”評級：Arista(ANET.US)、思科(CSCO.US)、Coherent(COHR.US)、Credo(CRDO.US)、Fabrinet(FN.US)、慧與科技(HPE.US)、Lumentum(LITE.US)、Pure Storage(PSTG.US)、希捷(STX.US)以及Teradyne(TER.US)。谷歌 vs OpenAI堪稱“神仙打架”：你出Gemini3這張牌，我以GPT-5.2見招拆招谷歌Gemini3，無疑近期在全球範圍引爆新一輪AI應用浪潮。Gemini3 系列產品一經發布即帶來無比龐大的AI token處理量，迫使谷歌大幅調低Gemini 3 Pro與Nano Banana Pro的免費訪問量，對Pro訂閱用戶也實施暫時限制，疊加韓國近期貿易出口數據顯示HBM存儲系統以及企業級SSD需求持續強勁，進一步驗證了華爾街所高呼的“AI熱潮仍然處於算力基礎設施供不應求的早期建設階段”。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。值得注意的是，ChatGPT開發者OpenAI則堅決不服輸，而這股AI應用浪潮則有望在谷歌與OpenAI競爭如火如荼之下強勢向各行業迅速蔓延，勢必也將帶來全球AI算力需求踏向新一輪激增態勢，對於上述DCI、光互聯與存儲領軍者們來說無疑將是長期利好。谷歌AI鏈的下游重要參與者MongoDB 的高質量增長財報數據，加上此前不久谷歌財報所顯示的谷歌雲平臺(Google Cloud)整體營收的高增長態勢、Gemini系列產品Token量激增以及谷歌鉅額 AI Capex(與AI相關的資本支出)，共同說明AI應用開發到部署層的雲數據平臺需求和谷歌等雲計算平臺側的雲端AI推理算力需求都處在非常高的景氣區間。爲了緊急對抗谷歌的Gemini 3 ，OpenAI在公司內部拉響“紅色警報”的背景之下剛剛推出了GPT-5.2。GPT-5.2是OpenAI迄今最先進的人工智能(AI)大模型，針對專業工作場景進行了全面優化，創多個基準測試的行業最強記錄，其中的GPT-5.2 Thinking刷新了SWE編碼能力測試的歷史最高分，也是OpenAI首個性能達到或超過人類專家水平的模型。此外，GPT-5.2在創建電子表格、製作演示文稿、圖像識別、代碼編寫和長文本理解等方面均優於前代產品，旨在“爲人們創造更多經濟價值”。在一些AI研究學者們聚焦的科學研究領域，GPT-5.2 Pro在GPQA Diamond測試中達到93.2%的準確率，GPT-5.2 Thinking緊隨其後爲92.4%。在專家級數學測試FrontierMath上，GPT-5.2 Thinking解決了40.3%的問題，創下前所未有的紀錄。OpenAI稱GPT-5.2 Pro和GPT-5.2 Thinking是“世界上最好的科學家助手模型”。同時受益於“OpenAI鏈”以及“谷歌AI需求大爆發”的關鍵詞：DCI、光互聯與存儲摩根大通研究報告顯示，無論是“谷歌鏈”(TPU/OCS)還是“OpenAI 鏈”(英偉達 IB/以太網)，最終都會在同一組“硬約束”上會師——數據中心高速互聯(DCI)、數據中心光互聯、以及數據存儲底座(企業級存儲/容量介質/內存測試)，這也是摩根大通非常看好Arista(ANET.US)、思科(CSCO.US)、Coherent(COHR.US)等上述股票標的的核心邏輯。如果把“谷歌 vs OpenAI”看成兩條技術路線的巔峯對決，本質上是在抓住物理世界對AI訓練/推理的三條硬門檻：第一條是DCI——當訓練集羣從“一個機房”走向“多樓、多園區、乃至多區域”，互聯的速度與一致性要求會迫使網絡從端口規模競賽升級爲“跨域調度能力”的競賽;第二條則是光互聯——谷歌在Jupiter設想中深度融合OCS與WDM，把光交換嵌入數據中心網絡架構，並直接強調其在性能、功耗、成本與可演進性上的系統收益;OCP(開放計算項目)也已將OCS作爲開放子項目推進，意味着“光從器件走向架構”的產業化在提速。第三條投資主線則是存儲：圍繞AI的所有“算力盛宴”最終要落到數據的採集、冷儲存、沉澱、回灌與治理，企業級數據存儲平臺與海量容量介質成爲訓練-推理閉環的底座。這也是爲何摩根大通、花旗以及摩根士丹利等華爾街金融巨頭們愈發看好西部數據、希捷以及從西部數據拆分出的“新”閃迪(SanDisk)未來股價前景。希捷(Seagate)HAMR 平臺(Mozaic 3+)已量產出貨30TB級近線盤，並在推進更高容量(>30TB)節點;HAMR在面密度上領先，直擊雲廠商“機架功耗/每TB成本”的痛點，是AI數據湖與冷數據池的核心受益者。從OpenAI已經簽署的接近1.4萬億美元規模AI算力基礎設施累計協議以及“星際之門”AI基建進程來看，這些超級AI基建項目都迫切需要堪稱天量級的數據中心企業級高性能存儲(以HBM存儲系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品爲核心)，這種激增態勢推動產品需求與售價以及希捷、Pure Storage等存儲大廠們股價狂飆式增長。谷歌獨傢俱備的張量處理器算力集羣(Tensor Processing Units，即谷歌TPU AI算力集羣)產能爬坡非常有利於Lumentum業績增長。當前AI基建擴張之勢可謂如火如荼，谷歌等超大規模雲廠們在構建TPU /AI GPU算力集羣之時，正在積極把OCS + 高速光模塊作爲“高性能網絡基礎設施底座”全面鋪開。摩根大通表示，光互連不是“AI 敘事的配角”，而是在2026-2027依舊供需偏緊、代際升級明確的“業績兌現主線”。Lumentum 之所以是谷歌AI大爆發的最大贏家之一，主要是因爲它正好做的是與谷歌TPU AI算力集羣深度捆綁的“高性能網絡底座系統”中的不可或缺光互連——即OCS(光路交換機)+ 高速光器件，TPU數量每多一層量級，它的出貨就跟着往上乘。毋庸置疑的是，包括光模塊在內的整個光通信產業鏈都在受益，因爲基於天量級算力的光互連AI大模型訓練/推理本質上是“把十萬級算力芯片用光纖織成一臺機器”，網絡帶寬和端口數的增速，已經不亞於AI芯片本身，這也是爲何近日中國A股市場光模塊全面大爆發。在OpenAI鏈這一側，英偉達所主導的“InfiniBand 與以太網”深度捆綁ANET/CSCO/HPE公司的這類交換機與數據中心網絡系統，但並不是“排斥光互聯”，相反，英偉達“IB+以太網”成功把“銅的確定性 + 光的距離/密度”打包成標準化互連體系：LinkX 明確覆蓋DAC/AOC/多模與單模光，並用於連接 Quantum InfiniBand 與 Spectrum 以太網交換、網卡、DPU及DGX系統——當鏈路從機架內走向跨排/跨域，光互聯硬件系統的佔比天然上升;上游的 InP/EML 等關鍵光互聯器件(如 Lumentum 展示的高速InP EML能力、面向800G/1.6T 的器件路線)便構成“帶寬升級”的核心耗材。因此英偉達IB/以太網架構，基本等同於“銅纜用於極短距 + 光模塊用於跨機架/跨排/更遠距離與更高帶寬密度”，所以在“光”佔比提升的趨勢下，摩根大通表示，LITE/COHR 這類光互聯器件等上游設備廠商通常是IB/以太網受益鏈的重要部分。
- 2025-12-12 18:52:13
龍電華鑫赴美IPO獲中國證監會備案
智通財經APP獲悉，12月12日，中國證監會發布《關於LONDIAN WASON NEW ENERGY TECH INC.（龍電華鑫新能源科技集團）境外發行上市備案通知書》，該公司通過境內運營實體龍電華鑫（深圳）控股集團有限公司提交境外發行上市備案材料，擬發行不超過141,589,386股普通股並在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。
- 2025-12-12 17:43:20
臺積電(TSM.US)11月營收小超預期，韋德布什看好AI和先進製程驅動盈利
智通財經APP獲悉，韋德布什證券指出，臺積電(TSM.US)11月營收已助其小幅超越市場原先預期。該行分析師馬特·布賴森表示，美元升值帶來額外利好：以新臺幣折算的銷售收入及毛利率同步擡升，使得公司在本地貨幣口徑下的超預期幅度大於美元口徑。布賴森維持臺積電"跑贏大盤"評級，目標價設定爲1700新臺幣。他進一步指出，從近期的交流情況來看，人工智能數據中心支出所受的“季節性影響十分有限，甚至可以說幾乎不存在”。“因此，我們眼下對臺積電第四季度的盈利模型可能過於保守了。隨着2026年展開，公司還有兩股額外推力：產品均價繼續上調，加上產品組合進一步向更先進的新制程(含2納米晶圓)傾斜，這兩點都會帶來比當前預測更高的上行空間。”布賴森補充道。據瞭解，臺積電於2025年12月10日公佈了2025年11月的最新業績報告。主要數據顯示，雖然營收環比略有下降，但同比依然實現強勁增長。財報顯示，臺積電11月營收同比增長24.5%，達約3,436.1億新臺幣，但較10月下降6.5%。這家爲蘋果、英偉達和AMD等全球頂級科技公司生產芯片的企業，今年10月銷售額曾達到約3,674.73億新臺幣。今年1月至11月累計營收達3.474萬億新臺幣，較2024年同期增長32.8%。臺積電CEO魏哲家此前稱先進製程產能"還是不夠"，並透露依照大客戶產品規劃與成長預期，現有產能還差約3倍。魏哲家表示，AI加速器2024至2029年營收年複合成長率預期將優於此前預估的44%至46%，具體數據將於明年初更新。第四季營運將持續受惠強勁的先進製程需求。AI市場近期發展情勢非常正向，客戶展望維持強勁，使公司對AI大趨勢的信念愈趨堅定。
- 2025-12-12 17:03:07
當AI基建狂潮與存儲超級週期降臨 阿斯麥(ASML.US)“100%份額”護城河愈發堅挺
總部位於荷蘭的光刻機巨頭阿斯麥(ASML Holding NV)所推出的EUV光刻機器，可以說是自2023年以來的史無前例全球AI熱潮之下，臺積電、三星電子等最大規模芯片製造商們打造出爲ChatGPT、Claude等全球最前沿AI應用提供最核心驅動力的AI芯片的必備半導體設備，同時也是在當前這輪可能持續到2027年“存儲超級週期”宏觀背景之下，SK海力士與美光科技等存儲巨頭們打造HBM存儲系統、數據中心企業級SSD/DDR等核心存儲設備所必需具備的機器系統。在全球AI熱潮催化之下，AI基礎設施軍備競賽仍然如火如荼，該公司管理層對於稀土管制影響以及2026年至2030年的業績增長預期呈現樂觀立場。最新業績顯示，阿斯麥第三季度訂單累計54億歐元，高於市場普遍預期的49億歐元，其中極紫外光刻機(即EUV)的訂單量創下近七個季度以來的最高水平;阿斯麥首席執行官(CEO)富凱(Christophe Fouquet)在業績聲明中重申，在AI熱潮助力之下，該公司到2030年的年度淨銷售額將從去年的283億歐元大幅增至600億歐元的長期業績增長目標。有着“人類科技巔峯”稱號的阿斯麥最新強勁業績以及對於未來的樂觀展望——尤其是阿斯麥管理層給出的到2030年強勁增長預期，大幅強化了“AI算力產業鏈高景度氣仍在強勁延續”的市場預期。自9月以來，在“更加昂貴的新一代EUV光刻機——High-NA光刻機從實驗室驗證走向與芯片製造端部署”以及投資Mistral AI共同催化之下，阿斯麥股價顯著邁入上行軌跡，近期股價更是多次創下歷史新高點位。在9月，阿斯麥美股ADR(ASML.US)創下二十年來最佳單月表現，自2025年以來的累計漲幅則高達60%，其中自9月以來大漲超45%，背後的核心邏輯在於投資者們寄望加速建設的人工智能基礎設施項目將推動臺積電等芯片製造商大幅擴張3nm及以下先進AI芯片產能，也將推動SK海力士擴大HBM與數據中心企業級存儲產能，進而將推動半導體設備訂單激增。如上圖所示，隨着阿斯麥股價大幅上漲，以歐股市值計算，這家荷蘭公司重新成爲歐洲最有價值的公司。英偉達攜手長期以來的老對手英特爾共同前進，以及英偉達與OpenAI、AMD與OpenAI的重磅合作，都可謂是把“數據中心CPU+GPU 平臺化”推向更高維度的結盟，3nm及以下先進製程AI芯片需求與產能將順勢步入更加強勁的增長軌跡，EDA軟件/半導體制造設備/封裝測試/高速互聯這些細分領域可謂最先受益。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。華爾街金融巨頭富國銀行(Wells Fargo)近日發佈關於半導體設備行業的看漲研報，該機構表示，隨着微軟、谷歌以及Meta等科技巨頭們主導的全球AI基礎設施建設進程愈發火熱，全面助力3nm及以下先進製程芯片擴產與先進封裝產能擴張大舉加速，半導體設備板塊的長期牛市邏輯仍然非常堅挺。阿斯麥乃富國銀行長期看好的半導體設備股之一。富國銀行表示，所有關於催化先進製程AI芯片產能的消息，對於半導體設備來說都是積極與正向。架構更新迭代複雜得多且性能更加強勁的CPU/GPU 封裝異構(基於NVLink互聯，以及CoWoS/EMIB/Foveros 等chiplet先進封裝)將大幅推升EUV/High-NA光刻機、先進封裝設備、檢測計量的結構性需求，利好於阿斯麥、應用材料以及科磊等半導體設備廠商。世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求復甦有望在2026年繼續強勢上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的MCU芯片以及模擬芯片也有望踏入強勁復甦曲線。WSTS預計繼2024年強勁反彈之後，2025年全球半導體市場將增長22.5%，總價值將達到7722億美元，高於WSTS春季給出的展望;2026年半導體市場總價值則有望擴張至9755億美元，接近SEMI預測的2030年1萬億美金的市場規模目標，意味着有望同比大增26%。WSTS表示，這種連續兩年的強勁增長趨勢將主要得益於AI GPU主導的邏輯芯片領域以及HBM存儲系統、DDR5 RDIMM與企業級數據中心NAND所主導的存儲領域持續強勁的勢頭，預計這兩個領域都將實現無比強勁的兩位數增長，這得益於人工智能推理系統、雲計算基礎設施和最前沿消費電子等領域的持續強勁擴張需求。阿斯麥將如何在全球持續飆升的AI算力需求中實現業績大擴張?當克里斯托夫·富凱(Christophe Fouquet)在2007年面試阿斯麥(ASML Holding NV)的一份工作時，他提出了一個不同尋常的請求：他能否接受一個比這家荷蘭半導體設備公司所提供職位低一級的崗位?他想研究阿斯麥向英特爾和三星電子(Samsung Electronics Co.)等科技巨頭出售的新型芯片製造機器的技術細節。在次年被錄用後，他花了數週時間鑽研產品目錄，直到能夠倒背如流地複述關鍵特性與功能。“即便在今天，當我與客戶會面時，我們仍會談論非常具體的事情，”這位52歲的阿斯麥CEO表示。他於2024年出任阿斯麥首席執行官。 “你需要理解他們在做什麼。你需要能夠解釋你正在做什麼來解決他們的問題。這就是我說‘給我一點時間學習’的原因。”如今，富凱及其領導的阿斯麥能否駕馭AI芯片技術前沿，事關重大。過去幾年裏，阿斯麥已成爲全球AI繁榮的標誌——事實上也是科技行業很大一部分建立在其光刻機基礎之上。它製造出生產英偉達最先進AI芯片所需的光刻機器，而這些芯片反過來又運行着OpenAI、微軟以及幾乎所有其他AI應用競爭者們的人工智能模型。在這一市場的高端光刻機領域，阿斯麥的份額穩穩達到100%，高於英偉達在AI芯片中的份額，也高於OpenAI在AI聊天機器人中的份額。在阿斯麥位於費爾德霍芬(Veldhoven)的園區裏，製造潔淨室與高管辦公室之間隔着一條皇家藍色的跑道，富凱解釋了爲何沒有任何其他公司能做到阿斯麥所做的事情。這家公司進行強度極高的科學研究，測試物理學的極限，同時與全球最頂級供應商長期合作，在激光、玻璃及其他組件上持續實現突破。所有這些都必須被精確編排到這樣一種精細程度：阿斯麥能夠承諾在五年之後順利交付下一代更加先進的機器，而這些機器將能夠生產出滿足英偉達和蘋果公司需求的更加先進半導體。正如半導體設備業內人士喜歡說的那樣：這不是火箭科學，這比火箭科學更難。“阿斯麥是不可替代的，”Tufts University國際史教授、《芯片戰爭》(Chip War)作者克里斯·米勒(Chris Miller)在採訪中表示。“沒有它們，就不可能生產出全球最先進的半導體。”在全球企業佈局AI的這股史無前例熱潮之下，半導體行業從未像現在這樣重要。英偉達CEO黃仁勳和OpenAI的山姆·奧特曼(Sam Altman)等AI擁躉，爲爭奪競爭優勢而掀起了對數據中心以及其他AI算力相關核心基礎設施的投資狂潮。僅奧特曼一人就勾勒出投入1.4萬億美元用於建設大型AI數據中心的計劃。最爲看好全球股票市場AI投資狂潮的華爾街分析師們普遍認爲，如果這股AI繁榮局面長期持續，阿斯麥的營收規模可能在今年到2027年之間增長約35%，升至超過430億歐元(大約500億美元)。或者，如果這股AI基建狂熱破裂，增長也可能停滯。如上圖所示，阿斯麥的銷售額隨着光刻工具技術進步以及AI芯片技術發展而大幅增長。毋庸置疑的是，一些鍾情於英偉達、臺積電以及SK海力士等熱門AI科技股的投資者也開始變得緊張。英偉達總市值自六週前的市值最高峯值以來已蒸發約7000億美元，因爲懷疑者們質疑如此驚人的AI支出是否值得。一個重大未知數是英偉達能否繼續創造出技術層面頗具突破性的AI芯片，而這一進展在一定程度上取決於荷蘭費爾德霍芬園區的光刻機器。富凱確信他領導的這家半導體設備公司能夠順利交付下一代光刻機。他表示，阿斯麥在光刻領域的工作——用光束在硅晶圓上描繪出人類歷史上最複雜那些芯片設計圖案——爲芯片行業奠定了基礎，使其能夠跟上黃仁勳和奧特曼的人工智能宏大願景。“在未來10到15年裏，我們大體上知道該爲客戶們做什麼，”他在公司董事會會議室的一次採訪中表示。“更好的光刻技術意味着更好的分辨率、更好的精度以及更強勁的生產率。而我們基本上會在這三個軸線上投入很多很多年心血。”下一場重大考驗——High-NA阿斯麥正乘着全球科技行業的兩大劇烈趨勢前行。隨着芯片被集成到電動汽車、消費電子以及計算機與智能手機之外的其他各大應用產品中，半導體需求穩步增長。隨後，隨着2022年末ChatGPT橫空出世且迅速風靡全球，科技巨頭們加快建設配備最先進AI芯片與存儲芯片的大型AI數據中心，使得阿斯麥最高端設備產能變得更加關鍵。據WSTS預測，全球半導體市場預計今年將增長22%至7720億美元，明年將增長逾25%至9750億美元。芯片製造商們也在進行地理多元化，西方政府日益擔憂芯片製造過度集中在中國臺灣以及韓國，因此不惜斥巨資推動三星電子、臺積電以及SK海力士等亞洲芯片製造商們在日本、印度、歐洲以及北美新建規模比肩亞洲的大規模芯片製造工廠。例如，美國政府正在提供數十億美元現金補貼，鼓勵臺積電與三星等在美國本土建設大型晶圓廠(fabs)。全球範圍新建造的晶圓廠數量越多，他們需要的阿斯麥光刻機器當然就越多。根據華爾街普遍預期，阿斯麥的整體營收在今年可能將增長約15%至325億歐元，而利潤有望增長27%至96億歐元。其在美股的ADR股價今年迄今上漲約60%，將市值推高至約4300億美元，使其成爲歐洲市值最高公司。當富凱在17年前加入，當時還是一家“默默無聞”的企業時，其市值還不到100億美元。富凱面臨的下一次重大考驗，是能否引領阿斯麥從所謂極紫外光刻(EUV)技術向高數值孔徑(即High NA EUV)的順利過渡。阿斯麥推出了EUV機器——並且仍是唯一能製造它們的公司——這幫助客戶們將製程從7nm推進到英偉達與蘋果所採用的3nm先進製程。High NA EUV機器則旨在將幾何尺寸推進到2nm甚至以下。芯片上更小尺寸的電路意味着更強勁的性能。對於臺積電，以及英特爾和三星電子正在研發的2nm及以下節點製造技術而言，阿斯麥high-NA EUV光刻機可謂非常重要。High-NA 的0.55 NA 加上非等倍率光學帶來分辨率與掩模和工藝整合新邊界，因此High-NA可謂是加速先進節點、減少多重圖形化、改善線寬/疊對的“強大工具”。英特爾及SK海力士等大型客戶正在試驗這些具備劃時代意義的新機器，它們將使芯片組件更有能力運行AI和其他領域的先進應用，而富凱表示，它們正逐漸邁向商業化生產。“我們爲這些工具設計的光刻突破式改進已經得到驗證，”他強調。“最終的成像非常好，分辨率非常好。現在我們正與他們一起完成光刻系統成熟度的最終定型。”阿斯麥將與英特爾等大客戶們積極合作，讓High-NA EUV光刻機器在明年之前達到能夠以最少停機時間運行的程度，而富凱預計將在2027年和2028年實現高產量製造。到下一個十年某個時候，阿斯麥將推出一種更加先進的光刻技術，在內部暫時被稱爲Hyper NA。富凱表示，針對這一步的研究已經開始。富凱早年積累的技術知識，對與客戶們的這項協作工作至關重要。他每年兩次主持與英特爾、臺積電等芯片製造商CEO們的高層評審會議，同時也參加每半年一次的技術評審會議，在會上芯片製造商們會勾勒出未來10年的生產路線圖。阿斯麥反過來解釋其即將推出光刻機器的技術規格，使雙方有機會在多年之前就發現技術缺口或不匹配之處。一個迫在眉睫的問題，是市場對於更強AI能力的無休止需求。芯片行業的傳統節奏是每兩年將芯片上的晶體管數量翻倍——這就是摩爾定律(Moore’s Law)——而英偉達的願景則比摩爾定律快得多。“他們希望晶體管數量每兩年增長16倍，”富凱表示。“所以行業開始脫離摩爾定律。”與此同時，富凱領導下的阿斯麥還必須應對美國主導的地緣政治局面的複雜性。去年中國是阿斯麥最大規模市場，因爲中國正大舉推動建設本土芯片產業，但該公司被禁止向中國市場出售所有類型EUV以及其最先進的DUV。阿斯麥賣給中國客戶們的光刻機設備如今比最新的High-NA 光刻裝備落後足足八代。高風險押注，以及堪稱壟斷的護城河阿斯麥的成功源於它在大約三十年前對一項關鍵光刻技術所下的賭注——甚至公司自己的工程師都曾擔心它可能全面落敗於尼康和佳能。荷蘭綜合企業飛利浦(Philips)與芯片設備製造商ASM International NV於1984年成立了一家名爲ASM Lithography的合資企業來開發光刻系統。ASM Lithography是阿斯麥最初的名稱。在當時，來自包括佳能公司(Canon Inc.)和尼康公司(Nikon Corp.)在內的日本競爭對手們的競爭異常激烈，阿斯麥舉步維艱。ASM International選擇退出，將其股份出售給飛利浦。在1990年代，一個由阿斯麥和一批日本政府支持的公司組成的歐洲聯盟，競相創造——並隨後控制——一種新型紫外光，以更精確地在半導體上刻寫電路，即EUV。到2000年代初，在進行了大約十年的測試與初步試產工作後，日本方面因成本高昂且缺乏進展而選擇“拔掉插頭”。“它當時被認爲風險太大，”伯恩斯坦(Bernstein)的資深分析師David Dai表示。“沒人知道要多久才能成功。”阿斯麥堅持了下去。這項努力對全球芯片行業的重要性如此之高，以至於這家荷蘭公司獲得了包括英特爾、臺積電和三星在內的主要芯片製造商的資金支持。他們需要EUV——一種只有在太陽表面纔會自然出現的波長——以便持續縮小電路尺寸並讓處理器性能更強大。他們還需要用極其平整的反射鏡與透鏡來聚焦這種光，從而形成更窄的電路線寬。“如果沒有EUV技術上的突破，整個半導體先進製造流程都會停滯數十年。”Dai表示。阿斯麥終於在2000年代中期交付了EUV原型機，使其能夠與外部研究人員共享。該技術用激光擊打錫滴，形成等離子體，發射出波長僅爲13.5納米的EUV光束——遠小於上一代193納米的深紫外光(deep ultraviolet light)。阿斯麥首次證明該技術可以投入芯片製造大規模商業化使用，儘管機器又花了十多年才具備高產量製造能力。對阿斯麥而言，這項技術的回報極其驚人。伯恩斯坦分析師Dai表示，阿斯麥在光刻市場中的份額從與尼康和佳能競爭時期的不足40%提升至去年的超過90%。EUV早期的商業化離不開約1000家供應商協同，通快提供可每秒5萬次轟擊熔錫的激光系統(目標至少每小時125片晶圓)，並解決錫污染導致的“污垢沉積”問題;阿斯麥還向蔡司等關鍵供應商投入資本並持股以推動工藝升級。2018年富凱被任命負責EUV項目，阿斯麥訂單在截至2021年的四年中增長三倍以上，且EUV設備佔當年訂單約一半。阿斯麥售出新機後往往需與客戶磨合2—3年，通過派駐大量工程師提升量產穩定性與成本效率;良率差異可謂極其關鍵：臺積電約90%被視爲行業標杆，而30%良率則意味着成本高出三倍。阿斯麥還以合同保證設備可用性(成熟技術通常高於90%)，並以7×24現場“第一響應”機制快速處置故障。這套獨特技術、鎖定供應鏈與客戶深度綁定的模式，無疑是的市場認爲阿斯麥擁有半導體行業最穩固的壟斷式護城河。來自華爾街金融巨頭摩根大通的資深分析師Sandeep Deshpande剛剛將阿斯麥列爲該行半導體板塊的首選標的，並把其對2027年整體營收增長的預測上調至29%。他在研究報告中寫道：“我們認爲這一預測的唯一風險在於半導體制造商們是否有足夠的產能建設芯片製造級別的潔淨室。”另一華爾街巨頭摩根士丹利近期發佈的研報顯示，阿斯麥正迎來DRAM存儲以及GPU等先進邏輯芯片需求的雙重提振，其在2026至2027財年的增長勢頭比該機構此前的預期更加積極。大摩表示，DRAM技術的迭代對光刻強度的提升至關重要，每一次技術節點的演進都將“導致EUV光刻層數的增加，與此同時臺積電的3nm以及2nm產能擴張，甚至更加先進的1.8nm與1.6nm產能則都爲阿斯麥帶來了強勁增長趨勢。阿斯麥確有對手，但它們的光刻技術研究進展仍遠遠落後於阿斯麥。由“硅谷風投之父”彼得·蒂爾(Peter Thiel)支持，總部位於舊金山的初創公司Substrate宣佈計劃用基於X射線的技術挑戰阿斯麥的光刻機器，但距離投產仍有數年之遙。“我們會看到有其他人嘗試做光刻嗎?當然會，”富凱在費爾德霍芬的採訪接近尾聲時表示。“但那非常困難。而且整個生態系統都高度依賴已經合作多年的彼此。因此不僅僅是光刻本身，還在於我們的光刻如何在客戶的整個流程中被集成。”“這當然仍是一項非常具有挑戰性的技術，要替代它非常難。”
- 2025-12-12 17:00:17
跟上新風口！Coinbase(COIN.US)代幣化股票與預測市場功能或在下週上線
智通財經APP獲悉，據一位知情人士透露，Coinbase Global(COIN.US)計劃在下週宣佈推出預測市場和代幣化股票，這是金融市場上兩個最熱門的產品。知情人士稱，美國最大的加密貨幣交易所 Coinbase 將於 12 月 17 日在一個展示活動中公開發布這些產品。他們表示，其代幣化股票將在內部推出，而非通過合作伙伴。Coinbase 高管此前曾表示希望進入這些業務領域，但他們尚未正式宣佈其計劃。暗示這些功能的應用程序截圖已在社交網絡 X 上流傳了數週。Coinbase 的一位發言人拒絕就公司的具體計劃發表評論，但表示：“請鎖定 12 月 17 日的直播，以瞭解 Coinbase 將推出哪些新產品。”這些舉措是該公司努力成爲一個“萬能應用”的一部分，旨在爲交易者提供廣泛資產和市場的訪問權限，並跟上也在進行多元化發展對手的步伐。Robinhood Markets 在今年早些時候推出了來自 Kalshi Inc. 的預測市場產品。Robinhood 和加密貨幣交易所 Kraken 也擁有代幣化的美國股票和交易所交易基金(ETF)，儘管僅限於在美國境外提供。根據追蹤機構 rwa.xyz 的數據顯示，代幣化股票(與區塊鏈掛鉤的數字股票)的交易一直在增長，過去 30 天的月轉賬量已增長 32% 至 14.5 億美元。預測市場允許人們對體育比賽和選舉等事件的結果進行押注，在過去一年中也爆炸式地流行起來，並吸引了傳統金融交易所和加密平臺的興趣。本週，加密貨幣交易所 Gemini 獲得了批准，這將使其能夠推出預測市場。另一家交易所 Crypto.com 已與包括 Trump Media & Technology Group Corp. 在內的公司合作，幫助它們推出預測市場。Coinbase 宣佈推出新產品之際，加密市場在 10 月份急劇拋售後仍處於搖搖欲墜的狀態。不過，該公司股價今年以來仍上漲了 8.3%。
- 2025-12-12 14:59:07
PayPal(PYPL.US)核心結賬業務增長延後 美銀將其評級降至“中性”
智通財經APP獲悉，美銀證券下調了 PayPal Holdings(PYPL.US)的評級，原因是這家支付巨頭核心品牌結賬業務重振增長的進程出現延遲。該投資銀行將該公司股票評級從“買入”調降至“中性”，目標價也從93美元下調至68美元。美銀分析師指出：“我們原本預計，產品創新以及升級後的結賬體驗，會推動PayPal按鈕在結賬環節的使用率上升。但實際情況是，第四季度其品牌結賬業務的增長將有所放緩，2026年預計會成爲加大投入的一年。”研究報告稱："我們仍認爲，PayPal擁有超過4億消費者及商戶賬戶，且在新管理層主導下創新步伐加快，這些都是利好因素;但在看到其業務好轉趨勢確立之前，我們認爲風險與回報處於均衡狀態。"
- 2025-12-12 11:47:04
智能投顧獨角獸Wealthfront(WLTH.US)今晚登陸納斯達克 IPO定價14美元/股
智通財經APP獲悉，美國自動化投資服務公司Wealthfront及其部分股東在首次公開募股(IPO)中籌集4.846億美元。根據週四的一份聲明，該公司出售2150萬股股票，其部分股東出售1310萬股股票，每股價格均爲14美元，位於此前公佈的每股12-14美元定價區間的高端。該公司將於週五登陸納斯達克，股票代碼爲“WLTH”。作爲智能投顧領域的早期參與者，Wealthfront以其易於使用的自動化投資產品和吸引年輕客戶的在線平臺而聞名。公司通過算法爲客戶提供多元化的投資組合管理服務，降低了傳統投資諮詢的門檻。除了核心的投資業務，Wealthfront還提供高收益儲蓄賬戶等類似銀行的服務，以增強用戶粘性並拓展收入來源。龐大的資產管理規模是其業務的基石。文件顯示，截至7月31日，其平臺管理的總資產達到882億美元。此次IPO將是對其商業模式、客戶增長和市場潛力的重要檢驗。根據此前提交的文件，截至7月31日的六個月，該公司營收1.756億美元，淨利潤6,070萬美元;上年同期營收1.459億美元，淨利潤1.323億美元。文件顯示，截至7月31日的六個月淨利潤包括1330萬美元所得稅準備，而2024年同期則是5.41億美元的稅收優惠;調整後EBITDA同比增長16%。美股市場當前的IPO窗口很短暫，因爲企業希望因美國聯邦政府停擺導致上市計劃推遲後在2025年的最後幾周抓緊上市。監管機構在11月停擺結束後正在處理積壓的IPO申請。
- 2025-12-12 11:29:24
CoreWeave(CRWV.US)攜英偉達GB300芯片賦能Runway 視頻AI引擎換上“超級心臟”
智通財經APP獲悉，CoreWeave(CRWV.US)於週四宣佈，已與人工智能初創公司Runway簽署協議，將其人工智能雲解決方案引入Runway的視頻生成模型。Runway將利用CoreWeave提供的英偉達(NVDA.US)GB300NVL72系統進行大規模訓練和推理，並使用W&B Models實現對工作負載的全面可觀測性。CoreWeave聯合創始人兼首席戰略官Brian Venturo在一份聲明中表示：“人工智能正成爲企業構建和運營的核心，它們需要一個能夠在性能、效率、安全性和規模上與之匹配的雲平臺。這就是CoreWeave。Runway已在科技行業和好萊塢頂尖創意工作室中確立了其作爲生成式視頻先驅的地位。我們很自豪他們選擇信任CoreWeave，以支持其在不斷擴展的行業中持續擴大規模和創新。”Runway聯合創始人兼首席技術官Anastasis Germanidis補充道：“Runway的模型正在重新定義從電影製作到大規模仿真引擎訓練的方方面面。這種雄心需要可靠、可擴展的人工智能雲平臺，以加速我們的研究並服務廣泛的客戶。CoreWeave的集成解決方案將是我們快速高效地進行研究、訓練和產品化的關鍵。我們期待通過這項長期戰略合作開啓新的機遇。”截至發稿，CoreWeave夜盤微跌1%。CoreWeave此前於今年3月完成美股市場的首次公開募股(IPO)，吸引了那些希望押注AI資本支出全面爆發的投資者們。這家公司總部位於新澤西州利文斯頓(Livingston)，是AI芯片超級霸主英偉達的最緊密合作夥伴之一，其最大規模客戶包括OpenAI和微軟(MSFT.US)。近期，公司管理層公佈通過發行可兌換爲股票的債務(即可轉換債券)籌集20億美元的最新籌資計劃。公司計劃把部分所募集的資金用於進行一項衍生品交易，旨在降低如果這些債券轉換爲股票時對其股價造成攤薄式斷崖下跌的重大風險。其餘資金將用於幫助維持公司業務運營。
- 2025-12-12 09:47:42
蘋果(AAPL.US)與Epic拉鋸戰上訴失敗 禁止27%佣金但准許知識產權費
智通財經APP獲悉，蘋果公司(AAPL.US)未能成功挑戰法官對其不服從命令的斥責，但贏得了新的機會，可以就向開發者徵收應用商店外交易費用進行辯護。在與Epic Games Inc.的長期糾紛中，一家聯邦上訴法院於週四駁回了這家iPhone製造商對四月一項裁決的質疑。該裁決認定蘋果公司故意違抗法官的命令，該法官此前判定蘋果公司從事了違反加州法律的壟斷行爲。然而，在這份長達54頁的裁決書中，美國第九巡迴上訴法院指示美國地區法官Yvonne Gonzalez Rogers考慮允許蘋果公司就其知識產權使用向開發者收取一定的佣金——只是不能按該公司最初設定的27%的水平收取。由三位法官組成的一致意見合議庭表示："地方法院使用粗暴手段禁止了所有佣金，這是濫用自由裁量權。""對於Epic及其他公司爲完成外部支付而直接使用的蘋果知識產權，蘋果公司有權獲得一定補償。"蘋果公司未立即回覆置評請求。這場法律爭執已持續五年多，起因是廣受歡迎的遊戲《堡壘之夜》的開發商Epic指控蘋果非法阻礙其應用商店的競爭。Rogers法官於四月裁定，蘋果公司故意藐視她2021年下達的命令，該命令要求蘋果允許開發者引導消費者轉向更便宜的在線支付選項。蘋果對大部分應用內購買抽取15%至30%的佣金，這一做法長期以來令開發者不滿。蘋果公司每年從應用商店的數字銷售佣金中獲得數十億美元收入。該公司並未單獨報告應用商店的銷售收入，但曾表示在2024年"促成了"超過4000億美元的開發者銷售額。移動分析與情報平臺Appfigures估計，2024年蘋果公司從其美國應用商店獲得了100億美元的收入。在2021年的審判之後，Rogers法官在裁定應用商店政策並未違反聯邦反壟斷法方面，在很大程度上支持了蘋果而非Epic。然而，她發現蘋果公司違反了加州法律，並命令蘋果允許開發者引導消費者轉向更便宜的在線支付選項。該裁決得到了第九巡迴上訴法院和美國最高法院的維持。作爲迴應，蘋果允許開發者引導用戶到網頁進行交易，但對此類方式產生的收入徵收了新的27%佣金。隨後，Epic指控蘋果通過徵收新佣金以及對鏈接位置和設計的其他限制，藐視了2021年的裁決。
- 2025-12-12 09:18:20
市值蒸發400億美元嚇不倒散戶！奈飛(NFLX.US)迎抄底狂潮
智通財經APP獲悉，市場對奈飛(NFLX.US)擬收購華納兄弟探索(WBD.US)的疑慮導致奈飛的市值在短短六個交易日內蒸發400億美元。但對於散戶投資者而言，這反而是強烈的買入信號。在截至週一的一週內，奈飛是盈透證券平臺上交易第三活躍的股票。在富達平臺上，買單數量超過賣單，比例超過三比一。摩根大通的數據也顯示出強勁的散戶買入力度。盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示：“我們的客戶確實表現出試圖在他們認爲可能反彈的股票下跌時買入的傾向。”他補充稱，與華納兄弟探索的交易、市場波動和股價下跌的組合“正是我們真正看到它(奈飛)躍升至突出位置的原因”。奈飛股價在12月2日至10日期間累計下跌了15%，創下自2022年5月以來最差的六連跌紀錄。該股股價在過去兩個月累計下跌23%，市場對其收入增長前景的擔憂，因其收購華納兄弟探索的風險而加劇。派拉蒙天舞(PSKY.US)對華納兄弟探索發出的1080億美元敵意收購要約，以及美國總統特朗普對奈飛計劃收購華納兄弟探索一事提出了潛在的反壟斷方面的擔憂，都進一步加劇了市場的不安，引發了可能爆發競購戰和遭遇監管機構潛在反對的陰影。不過，類似的跌勢往往會吸引散戶需求，他們普遍相信股價最終會再度上漲。雖然奈飛近期的暴跌正以越來越快的速度吸引散戶，但他們的興趣可以追溯到10月底媒體報道該公司正在探索競購華納兄弟探索之時。Vanda Research的數據顯示，自那以來，散戶羣體已購買了超過5.2億美元的奈飛股票。數據顯示，奈飛股票今年開局火熱，截至6月底上漲了50%，成爲納斯達克100指數上半年表現第四佳的成分股。但在下半年走勢逆轉，下跌了30%，成爲該指數中表現第七差的股票。該股目前2025年僅上漲5.5%。該股基於未來12個月預期利潤的市盈率爲31倍，交易價格處於一年多來的最低水平附近，且低於其五年平均市盈率34倍。
