- 2025-11-24 21:37:07
超過50國、900設施：亞馬遜(AMZN.US)AWS數據中心運營規模遠超外界認知
智通財經APP獲悉，亞馬遜(AMZN.US)的數據中心運營規模遠比外界普遍瞭解的更大——據文件顯示，其在全球 50 多個國家擁有 900 多處設施。亞馬遜網絡服務(Amazon Web Services，AWS)最出名的是位於弗吉尼亞州和俄勒岡州、佔地廣闊的數據中心樞紐。然而，這些由公司自有或通過長期租賃運營的巨型園區，並不能涵蓋其全部業務範圍。文件顯示，該雲業務還在數百家所謂的託管(colocation)設施中存放服務器機架;截至去年，這些租用的空間提供了亞馬遜可支配計算能力的約五分之一。在行業內，託管數據中心通常被簡稱爲“colos”，這類數據中心一般會按不同客戶的需求劃分成獨立區域。相關文件顯示，AWS在這些託管設施中的部署規模差異顯著：小到僅在單獨房間內安置幾臺機架，大到在法蘭克福、東京等地佔據整棟或絕大部分巨型建築。出於安全層面的考量，同時爲防止運營細節被競爭對手獲取，AWS向來嚴格保密各數據中心的具體位置。而這些文件披露的時機頗爲微妙——正值投資者迫切想要判斷AWS是否具備充足算力，以滿足人工智能領域爆發式增長的需求之時。這些文件不僅揭開了亞馬遜雲業務運營細節的神祕面紗，還表明AWS是全球最大的託管空間租戶之一，凸顯出其在全球範圍內爲客戶靈活提供多樣化服務的強大能力。“人人都在談論那些大型數據中心，但現實中還存在這些看不見的小型雲資源，”幫助企業管控技術基礎設施的New Relic首席技術策略師尼克·本德斯表示，“雲提供商不喜歡告訴你它們在哪。”截至2024年年初，AWS的運營高度依賴超過440家託管數據中心。除此之外，該公司還在220多處租用的“邊緣”站點開展業務運作。這些“邊緣”站點均位於第三方運營的電信樞紐內部，且靠近主要都市圈，爲亞馬遜網絡搭建起了接入的橋樑。公司選擇在這些地點佈局，其目的在於讓客戶能夠迅速將數據從自有服務器或者其他雲提供商處，高效地路由至亞馬遜的基礎設施之中。AWS 發言人艾莎·約翰遜表示，亞馬遜在數據中心方面“在所有權與靈活性之間取得平衡”，這是由對 AWS 服務不斷增長的需求所驅動。“雖然我們擁有並運營絕大多數數據中心，但當第三方選項能夠提供額外容量或地理覆蓋時，我們也會戰略性地加以利用，”她在郵件聲明中稱，“這種長期規劃方法使我們能夠做出精準決策，以滿足客戶不斷變化的需求。”AWS 是全球最大的租用算力銷售商，不過其領先地位正受到微軟公司(MSFT.US)和 Alphabet 旗下谷歌(GOOGL.US)等競爭對手的挑戰——隨着 AI 服務的推出，這些對手的銷量也大幅攀升。即便如此，亞馬遜的雲業務在第三季度仍創造了 330 億美元收入，依舊是該公司最賺錢的部門，當期營業利潤達 114 億美元。上個月，AWS 的一次故障讓許多人意識到了它的影響力：當時一項關鍵數據庫服務發生故障，導致全球大量網站癱瘓，大約 15 小時後公司才完全恢復服務。亞馬遜偶爾會不經意間透露出其服務器農場規模的相關線索。在2023年年底，時任AWS首席執行官的亞當·塞利普斯基透露，亞馬遜所擁有的數據中心數量，是其最強勁競爭對手的三倍之多。彼時微軟宣稱自身擁有300座數據中心，由此不難推斷，亞當·塞利普斯基口中的這個競爭對手正是微軟。數據中心追蹤機構Baxtel的統計數據顯示，亞馬遜的數據中心佈局覆蓋49個市場，總數達449座;而另一家權威機構DC Byte則指出，AWS在33個國家擁有364處相關設施。研究人員表示，鑑於AWS與房東所簽訂的協議通常處於保密狀態，想要全面追蹤其涵蓋託管業務在內的所有佈局足跡，幾乎是不可能實現的事情。文件顯示，總體而言，亞馬遜在託管安排中至少與 180 家不同實體合作，從託管運營商 Equinix 公司、日本電信巨頭 NTT，到在波士頓運營數據中心的 Markley 等。當奈飛(NFLX.US)、高盛(GS.US)等 AWS 客戶租用算力時，可在全球 38 個區域中的任意一個進行。每個區域至少由三座數據中心支撐，亞馬遜進一步將網絡劃分爲所謂的“可用區”。行業分析師指出，亞馬遜更傾向於自有設施或通過長期租賃運營，尤其在其最重要的市場——美國。經過 20 年運營，公司相信自己比合作夥伴更高效。AWS 擁有約 2,400 萬平方英尺的樓宇，年報顯示其租賃面積大致相同。然而，亞馬遜也會利用第三方空間，尤其是在進入新市場或需快速應對需求變化時。近年來，公司一直在努力跟上服務使用量增長的步伐，既要支持企業把軟件遷移至亞馬遜服務器，也要滿足訓練和運行 AI 服務的新需求。從用電量(衡量設施內計算使用強度的指標)來看，AWS 一些最大的託管數據中心位於大城市或其周邊，文件顯示，包括法蘭克福、蒙特利爾、孟買、首爾、新加坡和東京等地的設施。環保組織和消費者權益倡導者警告，亞馬遜及其最大競爭對手快速擴建數據中心，正給電網帶來壓力，並延長化石燃料發電廠的壽命。近年來，亞馬遜一直是可再生能源項目的最大企業支持者，這是其 2040 年實現淨零碳排放目標的一部分;與此同時，其在印第安納州、密西西比州等地的超大型項目也在助推新建天然氣發電廠。約翰遜表示，不僅僅是數據中心，其他行業也在推高能源需求，該公司正投資數十億美元用於可再生能源和核能等零碳能源項目。“這些投資旨在爲電網增加新的清潔能源，在滿足不斷增長的需求的同時，逐步減少對化石燃料的依賴。”
- 2025-11-24 21:29:25
谷歌(GOOGL.US)與北約簽署數百萬美元協議 聯手打造AI主權雲
智通財經APP獲悉，谷歌(GOOGL.US)週一宣佈，已與北約通信與信息局(NATO Communication and Information Agency)簽署爲期數年、價值數百萬美元的雲服務協議，將提供高度安全的主權雲服務，助力該組織推進數字化現代化進程。消息公佈後，截至發稿，谷歌盤前上漲逾4%。根據協議內容，北約將採用谷歌雲服務優化其數字基礎設施、強化治理體系並提升人工智能應用能力。谷歌分佈式雲(Google Distributed Cloud)將爲北約聯合分析、培訓與教育中心(JATEC)提供技術支持，該中心還將藉助這一基礎設施處理機密級計算任務。谷歌雲歐洲、中東和非洲地區總裁Tara Brady在聲明中表示：“谷歌雲致力於支持北約的核心使命，助力其構建穩健且具備抗風險能力的基礎設施，並充分利用前沿技術創新成果。此次合作將推動北約數字化現代化進程實現突破性加速，同時確保維持最高級別的安全標準與數字主權。”北約通信與信息局首席技術官Antonio Calderon補充道：“與行業夥伴開展合作是我們數字化轉型戰略的關鍵組成部分。通過此次協作，我們將爲JATEC打造安全、高彈性且可擴展的雲環境，完全滿足保護高度敏感數據所需的最高標準。”
- 2025-11-24 20:17:11
美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲，大摩認爲美股回調即將結束
1. 11月24日(週一)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.15%，標普500指數期貨漲0.33%，納指期貨漲0.61%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.49%，法國CAC40指數漲0.02%，英國富時100指數跌0.26%，歐洲斯托克50指數漲0.18%。3. 截至發稿，WTI原油漲0.17%，報57.91美元/桶。布倫特原油跌0.23%，報61.80美元/桶。市場消息美股本週迎感恩節假期，投資者情緒脆弱之際多項經濟數據攜美聯儲褐皮書來襲。隨着11月接近尾聲，在投資者繼續消化英偉達(NVDA.US)財報並面對整個市場信心減弱的現實之際，本個交易周將因感恩節假期縮短。在未來一週，隨着政府本月早些時候停擺結束後處理積壓數據，投資者將迎來衆多重要的經濟數據——美國9月零售銷售及PPI數據、11月諮商會消費者信心指數將於美東時間週二公佈，截至11月22日當週初請失業金人數及美聯儲褐皮書則將於美東時間週三公佈。與此同時，本週財報相對清淡，阿里巴巴(BABA.US)、戴爾科技(DELL.US)、柯爾百貨(KSS.US)和百思買(BBY.US)將成爲投資者關注的焦點。凱投宏觀：美聯儲12月投票或現史上首次6:6平局!研究機構凱投宏觀分析師表示，通常以共識驅動的美聯儲近來展現出越來越嚴重的分歧，以至於下一月的利率制定會議“可能會出現僵局”。在上週五的一份報告中，凱投宏觀的經濟學家們試圖計算投票情況。委員會中的四位地區聯儲主席——柯林斯、古爾斯比、穆薩勒姆和施密德——對下個月降息的提議表示懷疑，甚至“完全反對”。美聯儲理事巴爾和傑斐遜也發出了謹慎信號。而在鴿派陣營，三位由特朗普任命的美聯儲理事——鮑曼、米蘭和沃勒——一直在呼籲降息，而威廉姆斯上週五的表態聽起來也可能加入他們的行列。大摩威爾遜認爲美股回調即將結束。摩根士丹利策略師邁克爾·威爾遜表示，美國股市近期的拋售潮可能即將結束，他重申了對明年股市的樂觀預期。該行認爲“短期內任何進一步的疲軟都將是明年增持多頭頭寸的機會”。該團隊看好非必需消費品、醫療保健、金融、工業和小盤股。策略師們預計標普500指數一年後將反彈至7800點，這一預測在華爾街公司中名列前茅。該預測意味着較當前水平上漲約18%，並從目前的回調中強勁反彈。美股跌勢未止?美債結算致風險資產“失血” 1500億美元流動性風暴衝擊在即。標普500指數11月迄今已下跌約3.7%，而更嚴峻的考驗可能即將到來。由於美債結算導致市場流動性被持續抽離，而未來五個交易日內預計將有1500億美元因美債結算而被抽離，標普500指數面臨進一步下跌的風險。近期美股下跌與美債結算日高度吻合。自10月30日以來的9個結算日中，標普500指數有7日收跌。自從7月債務上限提高後，美國財政部一直通過消耗逆回購工具資金來應對發債需求。儘管10月末11月初逆回購工具尚有餘額，但這些餘額顯然已不足以吸收美債結算帶來的資金流動。英偉達財報難消市場疑慮，AI賽道陷”泡沫論“ 與 ”早期論“激辯 。華爾街本以爲英偉達的爆炸性財報能緩解投資者對人工智能(AI)股泡沫形成的擔憂，但事與願違。一方是懷疑論者。他們擔憂，隨着投資者追捧少數與AI熱潮相關的成長型股票，市場估值已飆升至危險水平。這些公司爲維持競爭地位投入的數千億美元資金被認爲難以持續，尤其是在它們開始通過舉債來跟上節奏的情況下。此外，這類融資安排的循環特性可能引發系統性風險。另一方是樂觀派，他們將近期AI相關股票的回調視爲進一步上漲前的健康調整。在他們看來，作爲AI交易核心的大型科技巨頭微軟、亞馬遜、Meta Platforms 和谷歌將持續投入資源開發相關產品。油輪運費飆升至五年高位，油輪股重回關注焦點。由於買家尋求替代受制裁的俄羅斯原油，同時中東及美國產量增加，從中東運往中國的超大型油輪（VLCC）運價飆升至五年高點。上週五，基準航線運價升至約13.7萬美元/天，今年漲幅達576%，廣泛VLCC指數亦創五年新高。制裁生效促使印度和中國買家預訂更多船期，同時小型油輪和成品油輪轉運原油以獲取更高收益，推動整個油輪市場運價上行。可能相關的股票包括：Frontline ( FRO.US)、Teekay ( TK.US )、Teekay Tankers ( TNK.US )、CMB.Tech ( CMBT.US )、Scorpio Tankers ( STNG.US )、DHT Holdings ( DHT.US )、Tsakos Energy Navigation ( TEN.US )、Navios Maritime Holdings ( NMM.US )、International Seaways ( INSW.US )、Nordic American Tankers ( NAT.US )、SFL Corp. ( SFL.US )。個股消息樂信(LX.US)發佈Q3財報：發力場景及生態業務，展現經營韌性，業績表現穩健。面對宏觀經濟及行業變化等多重挑戰，樂信多年積累形成的獨特生態業務優勢在這個季度展現出經營韌性，Q3業績整體表現穩健：營收34.2億元;利潤6.75億元，環比上升1.5%。規模方面，三季度公司交易額508.9億元，管理在貸餘額1018.4億元，用戶數2.4億，同比增加7.7%;資產質量方面，三季度全量資產90+不良率環比下降15個BP，同比下降74個BP，繼續保持穩健;財務指標方面，公司淨利潤率2%，環比增長9個BP，同比增長92個BP，連續7個季度穩步改善。戛然而止!必和必拓(BHP.US)宣佈不再考慮與英美資源集團合併。必和必拓集團表示，已不再考慮與英美資源集團(Anglo American Plc)進行合併。該公司在週一的聲明中稱，“目前已不再推進兩家公司的合併事宜”。此前報道稱，這家全球最大礦商已於近日向英美資源集團發出合併提議。此次必和必拓調整決策的時間點，距英美資源與泰克資源(TECK.US)的股東就雙方合併交易進行投票僅剩不到三週。該合併協議於今年9月宣佈，計劃組建一家合併後價值超600億美元的新銅礦巨頭。這一舉措延續了大型礦企長達數年的併購熱潮——熱潮的核心驅動力是礦企擴大銅礦業務的訴求，而銅在電氣化進程中的作用正變得日益關鍵。亞馬遜(AMZN.US數據中心運營遍佈900多個設施。亞馬遜的數據中心運營規模比人們通常所知的要大，遍佈 50 多個國家的 900 多個設施。亞馬遜網絡服務（AWS）以其位於弗吉尼亞州和俄勒岡州的大型數據中心而聞名。然而，這些公司擁有或通過長期租賃運營的龐大數據中心羣並不能完全代表其業務規模。報告還指出，AWS還在數百個所謂的託管機房中擁有服務器機架，這些機房租用的空間，截至去年提供了亞馬遜約五分之一的計算能力。重要經濟數據和事件預告北京時間23:30：美國11月達拉斯聯儲製造業活動指數。待定 感恩節 旗下布倫特原油期貨合約交易提前於北京時間28日02:30結束。業績預告週二早間：塗鴉智能(TUYA.US)週二盤前：阿里巴巴(BABA.US)、蔚來(NIO.US)、小馬智行(PONY.US)、嘉銀科技(JFIN.US)、宜人智科(YRD.US)、寶尊電商(BZUN.US)、柯爾百貨(KSS.US)、亞德諾(ADI.US)、百思買(BBY.US)
- 2025-11-24 19:39:17
結束漫長尋覓 傳柯爾百貨(KSS.US)將任命Michael Bender爲首席執行官
智通財經APP獲悉，據知情人士透露，柯爾百貨(KSS.US)預計最早將於當地時間週一正式任命Michael Bender爲常任首席執行官。報道稱，經過對多名候選人的面試選拔，公司董事會最終決定正式任命Bender出任CEO一職。據瞭解，Bender於2019年7月加入柯爾百貨董事會，自今年春季起擔任臨時CEO。這家深陷困境的零售商於今年5月解僱了上任僅100天的前任首席執行官Ashley Buchanan。此前公司調查發現，Buchanan曾與某供應商存在未披露的私人關係，並在此期間積極推動與該供應商的合作。針對置評請求，柯爾百貨與Bender均未立即迴應。該公司將於週二發佈財報，屆時市場可進一步觀察Bender領導下的企業走向，以及Buchanan既定戰略的實際執行效果。
- 2025-11-24 19:15:04
荷蘭國際集團(ING.US)完成105億歐元風險轉移交易，有效提升資本充足率
智通財經APP獲悉，荷蘭國際集團(ING.US)已完成兩筆與105億歐元(121億美元)公司貸款相關的重大風險轉移交易（SRT交易），從而增強了其資本緩衝。該集團在週一的一份聲明中表示，這些SRT交易預計將使其CET1比率提高0.14個百分點。6月份有報道稱，ING當時正與投資者就兩筆獨立的SRT進行談判，每筆交易涉及約50億歐元的投資組合。ING於上月將其CET1比率目標提高至13%，這一舉措實際上減少了可用於投資者回報的資金規模，因爲目標與實際水平(第三季度末爲13.4%)之間的差距縮小了。即將離任的首席財務官Tanate Phutrakul當時在接受採訪時表示，ING將放緩股東回報的節奏。ING在聲明中表示，週一宣佈的SRT交易是該行批發銀行業務部門內的首例此類交易，計劃將風險加權資產減少34億歐元。該行"旨在未來幾年將SRT的戰略運用擴展至零售銀行及更多批發銀行投資組合。"SRT是一種工具，銀行通過向養老基金、主權財富基金和對衝基金出售信用關聯票據，爲貸款提供違約保險，從而釋放原本用於滿足監管要求的資源。多家歐洲銀行一直在利用這種風險管理工具來釋放資本。
- 2025-11-24 16:28:09
樂信(LX.US)發佈Q3財報：發力場景及生態業務，展現經營韌性，業績表現穩健
智通財經APP獲悉，北京時間11月24日，中國領先的新消費數字科技服務商樂信（LX.US）發佈2025年三季度未經審計財務業績。面對宏觀經濟及行業變化等多重挑戰，樂信多年積累形成的獨特生態業務優勢在這個季度展現出經營韌性，Q3業績整體表現穩健：營收34.2億元；利潤（Non-GAAP EBIT）6.75億元，環比上升1.5%。這是樂信堅守長期主義發展理念，堅持以用戶爲中心，構築差異化競爭優勢的結果。規模方面，三季度公司交易額508.9億元，管理在貸餘額1018.4億元，用戶數2.4億，同比增加7.7%；資產質量方面，三季度全量資產90+不良率環比下降15個BP，同比下降74個BP，繼續保持穩健；財務指標方面，公司淨利潤率（Net Profit Take Rate）2%，環比增長9個BP，同比增長92個BP，連續7個季度穩步改善。公司在取得穩健業績的同時，一直重視對股東的回報：上半年分紅已在三季度內到賬；下半年分紅比例此前已宣佈將由25%提升至30%；之前宣佈的6000萬美元股份回購與增持計劃，此次披露已執行過半。樂信CEO肖文傑表示：“隨着新規落地，行業將朝着更加健康、有序方向發展。我們將加大布局消費場景、深耕小微客羣、加強金融科技投入，獨特的多業務生態將逐漸顯現差異化競爭優勢；我們將繼續完善‘以用戶爲中心’的經營體系，更加重視用戶體驗和消費者保護，讓公司在未來繼續處於有利地位。”生態業務展現差異化競爭優勢，服務小微發展，助力消費潛力釋放三季度，公司旗下生態業務分期電商、個人消費信貸、普惠金融、數字科技、海外等協同能力增強，在拉動消費、服務小微方面，通過打通線上線下場景，提升金融服務可獲得性的同時，持續優化用戶體驗，形成服務多層級用戶的業務生態。（樂信立足場景助力消費）當前提振消費是關鍵政策導向，作爲連接金融機構與消費市場的橋樑，三季度，分期樂商城聚焦年輕客羣核心消費場景，持續完善優質商品供應鏈體系，帶動民生消費品類交易額實現環比58.5%、同比133.8%的大幅增長，加速剛性消費需求釋放。季度內，商城升級物流和配送體系，配送時效縮短20小時以上。同時，商城加強了商品質量檢測服務，從源頭降低問題商品流入消費環節的可能性，爲消費者帶來更高效、更安心的購物體驗。剛剛過去的“雙十一”，商城整體交易額同比增長38%，生活民生消費品交易額更是同比增長237%。個人消費信貸服務方面，季度內公司聯合金融機構優化消費信貸資金供給、升級產品和服務，“隨借隨還、先息後本”等靈活化金融服務方案惠及更多潛力消費人羣，將消費信貸精準導向優質場景，爲消費市場注入健康、可持續活力。（分期樂普惠服務小微發展)分期樂普惠專注服務低線市場小微羣體，目前已覆蓋30個省市自治區的330多個縣市，在此基礎上，三季度積極響應“金融爲民”政策號召，針對小微“融資難、匹配度低、週期性強”等痛點，升級大數據風控體系與模型工具能力，提升了小微風險評估的精準性。分期樂普惠採用“當地人員服務當地用戶”屬地化經營策略，由線下服務人員協助小微用戶整理經營資料、挖掘生產規模、訂單流水、客戶口碑等隱性經營“軟實力”，實現普惠信貸與小微需求更好匹配。季度內，幫助近16萬用戶獲得普惠貸款近50億元，助力金融活水流向更廣袤低線城市，服務城市街頭煙火小店、地方致富能手。數字科技及海外業務方面，三季度繼續保持良好趨勢，實現規模穩步增長。AI複合智能體矩陣已成爲新質生產力，爲健康發展注入新動能財報顯示，三季度公司技術投入延續同比增長態勢，在AI風控、AI客服等領域，保持領先投入，持續升級底層能力，讓新質生產力不斷釋放競爭優勢。三季度，樂信進一步佈局AI技術，自研大模型LexinGPT引入更多維度數據，用戶需求識別精準度提高了20%以上，爲各場景智能體提供更強決策能力。隨着LexinGPT能力的躍升，越來越多“AI智能體崗位”在公司上線。如，風控領域智能體通過構建風控策略全景圖，結構化識別紛繁複雜歷史策略的冗餘及缺陷，從文字需求到策略生成全流程實現了自動化，效率較人工提升數倍，強化了風險管控與利潤保障的智能化基礎。針對授信、還款等高頻場景，通過客服智能體的專屬能力，實現連續對話與知識擴展，平均響應時間縮短至10秒內，用戶問題智能化解決率接近90%。三季度，公司打造的“AI複合智能體矩陣”，提升了不同場景智能體之間數據與任務協同效率、業務聯動效能邁上新臺階。隨着複合智能體在業務場景規模化落地，公司經營與運營效能將繼續提升，進一步鞏固公司在AI賦能金融服務領域的領先地位。當前，行業進入高質量競爭新階段，消費者權益保護能力將成爲行業參與者的核心競爭優勢。樂信始終堅持“以用戶爲中心”服務理念，在制度、產品與服務等維度升級消費者權益保護體系，切實築牢用戶權益屏障。公司依託在線客服、AI客服智能體等科技手段持續提升服務效率與質量，並建立用戶反饋驅動產品優化機制，從源頭提升用戶滿意度。基於在消費者服務、消費生態構建與技術賦能方面不斷增強的綜合領先實力，樂信日前成功入圍2025年度“廣東企業500強”及“廣東民營企業100強”榜單，成爲本年度唯一躋身雙榜單的金融科技企業。憑藉在AI技術應用方面的創新與行業影響力，公司獲評2025年度《亞洲銀行家》“中國年度最佳AI技術應用獎”，是本年度唯一入圍技術大獎的金融科技企業。這也是公司連續第七年獲得該國際權威機構的榮譽認可。
- 2025-11-24 15:29:15
低利率時代的稀缺標的：兩大頂級BDC提供11%收益，一家隱含20%折價空間
智通財經APP瞭解到，過去一年對收益型投資者來說頗爲艱難。隨着利率走低，債券收益率也隨之下降——而標普500指數25倍的混合市盈率，讓整個市場看起來估值高昂。債券收益率已今非昔比，即便是最穩健的分紅股，能找到4%的股息率也算幸運。財經分析師PropNotes認爲，在當前收益投資挑戰重重的市場環境下，商業發展公司成爲獲取高回報的重要工具。黑石擔保信貸(BXSL)與摩根士丹利直接借貸(MSDL)作爲行業佼佼者，均能提供超過11%的收益率以及穩健的第一留置權貸款組合，因而將BXSL評級定爲"買入"，將MSDL評級定爲"強勁買入"。尋找優質收益投資標的在當下的市場正反而變得越來越困難。近幾個季度，財經分析師PropNotes開始轉向商業發展公司這一方向。商業發展公司(BDC)是向私募市場公司提供直接貸款的投資機構。作爲提供流動性的回報，BDC通常能獲得兩位數的利率，並將其直接支付給投資者。PropNotes認爲這是在當今市場中獲取雙位數收益率風險最低的途徑之一。近期，利率開始下行，這給許多BDC投資組合的賬面價值帶來了壓力。然而，這也意味着許多可靠的BDC目前正以具有吸引力的長期估值交易，使得當前成爲一個成熟的投資市場，即便標普500指數正處在歷史高位。PropNotes重點描述了兩家最青睞的、收益率超過11%的BDC：黑石擔保信貸和摩根士丹利直接借貸。這些公司幾乎將所有資金投資於第一留置權債務，這賦予了它們極其強大的安全保障和現金流可預測性。與此同時，近期的利率週期使得這兩隻股票的股價均低於其每股賬面價值，這可能爲收益型投資者提供了一個絕佳的長期買入機會。該分析師將在下文深入分析每家公司的投資組合，重點探討其折價情況，並確定更青睞哪一隻收益率超過11%的標的。股息安全性從根本上說，每家BDC的股息都由其貸款組合收益支撐，因此在投入資金前瞭解該組合的質量至關重要。在評估投資組合質量時，關注三個獨立方面以確定整體風險和回報潛力：底層借款人集中度、底層行業集中度以及在資本結構中的平均受償位置。黑石擔保信貸(BXSL)是這兩隻基金中規模較大的一隻。對於BXSL而言，公司主要投資於第一留置權債務，這使其投資即使在發生破產時也能獲得極高的保障。目前，公司已將總資本的97.5%投資於第一留置權債務，剩餘的2.5%投資於第二留置權債務、無擔保債務和股權：BXSL的投資組合包含向311家底層公司提供的貸款，其中前十大公司的貸款僅佔整體投資組合風險敞口的19%。目前看來表現不錯。從資本結構的角度看，BXSL的風險極其分散。如果要指出一個擔憂，則會關注到BXSL約20%的總貸款發放給了軟件行業的公司，這比理想中的比例要高：對科技行業的集中投資可以作爲貸款評估的基礎，許多這類企業擁有穩健的經濟效益和商業模式。儘管如此，這種集中度代表了中度的週期性風險，投資者應加以監控。摩根士丹利直接借貸(MSDL)的投資組合運作方式也較爲相似。截至2025年第三季度末，MSDL總投資的96%用於第一留置權債務，其餘4%的總資本投資於第二留置權債務和其他投資：與BXSL類似，鑑於這些貸款在各自公司資本結構中的優先位置，這爲MSDL提供了極高的穩定性。同樣，即使在破產情況下，這種第一留置權位置也讓MSDL有機會扣押和清算公司資產以收回本金。在借款人構成方面，MSDL已向218家公司提供貸款，其中最大的未償還貸款僅佔總資本的2%。此外，前十大貸款僅佔公司總資產的15%，使得MSDL比其黑石管理的同行更加多元化：與BXSL類似，MSDL對軟件行業也有相當大的風險敞口，佔總資本的19.5%。不過，在某種程度上，特別是考慮到這些投資組合看起來相對安全和穩健，PropNotes也有些吹毛求疵。展望未來，預計BXSL和MSDL都將產生極其穩定的淨投資收入，這應能轉化爲投資者長期穩定的股息支付。股息收益率在股息收益率方面，BXSL和MSDL分別持續支付每季度0.77美元和0.50美元的穩定季度股息。好消息是，BXSL和MSDL每個季度持續產生達到或超過該水平的淨投資收入，這意味着這個水平的收益率很可能在未來得以延續。對於BXSL，每季度0.77美元的股息相當於每年約3.08美元，按其每股26.55美元的價格計算，這意味着年化收益率約爲11.5%：取MSDL兩美元的年化股息除以公司股價，可以得到其遠期年化股息收益率約爲12%：與每家公司的投資組合構建方式類似，這兩家公司的收益率也非常接近——基本上處於同一水平。關於成本收益率——衡量公司是否在侵蝕股東權益的同時過度支付股息的長期指標——兩家公司在穩定性方面都獲得了最高評價：自成立以來，BXSL的成本收益率一直在9%至13%之間，目前支付略高於11.5%。這種穩定的長期趨勢表明BXSL沒有過度支付股息或虧損資金，而是將其賺取的淨投資收入支付給股東。換句話說，公司正在按預期的方式運營。MSDL的情況非常相似，自成立以來其收益率範圍在9%至12.5%之間：這種平坦的支付圖表意味着與BXSL相同的情況——MSDL對股息支付是負責任的，只有在實際有盈利支撐時纔會向股東派發現金。唯一可以指摘MSDL的一點是，該基金自2024年初才成立，僅有約20個月的跟蹤記錄。儘管公司迄今表現良好，但更長的成功記錄會對當前情況的判斷更有信心。估值這兩家擔保信貸基金之間最明顯的區別與估值有關。過去一年，BXSL的股價下跌了約16%，而MSDL的股價下跌了近20%：這種下跌與利率降低有關，利率降低壓低了這些公司的公允價值。然而，像這樣的週期性下跌更像是一個機會，而非風險。就估值情況而言，MSDL的市值爲14.6億美元，淨資產約爲17.7億美元。按每股計算，這意味着MSDL目前的交易價格約爲每股16.50美元，但其資產約爲每股20.40美元。這相對於公允價值有大約20%的顯著折價，這爲MSDL的投資者在當前價格下提供了極高的"性價比"。截至最近一個季度，黑石擔保信貸的淨資產約爲62.7億美元，意味着每股淨資產價值約爲27.15美元。目前，該股市值約爲60.8億美元，股價約爲26.50美元。單純來看，這與BXSL的公允價值相比存在折價，但該折價的吸引力遠不如MSDL，僅爲2.5%。鑑於MSDL和BXSL在投資組合質量和股息收益率方面如此相似，這種估值差異在PropNotes看來並不合理。總結總體而言，PropNotes認爲BXSL和MSDL都是收益型投資者的絕佳選擇。以低於賬面價值的折扣交易，每隻股票承擔的風險都比一年前大大降低，加之高質量的投資組合和可觀的股息收益率，相信這兩隻股票的投資者在未來幾年都會獲得良好回報。話雖如此，目前更偏好MSDL，因爲它具有更高的收益率和更大的折價幅度。其收益率應能保持強勁，並且如果股價重新定價至公允價值，投資者不應忽視其相當大的升值潛力。因此，將BXSL評級上調至"買入"，將MSDL評級上調至"強勁買入"。
- 2025-11-24 15:23:00
財報前瞻 | 硬件行業逆風下 戴爾(DELL.US)業績能否挽回投資者信心？
智通財經APP獲悉，計算機硬件和IT解決方案公司戴爾(DELL.US)將於本週二收盤後公佈財報。分析師預計三季度戴爾營收將同比增長11.2%至271億美元，較去年同期9.5%的增幅有所提升。調整後每股收益預計爲2.48美元。過去30天內，覆蓋該公司的分析師普遍重新確認了預估，表明他們預計業績將符合預期。過去兩年中，戴爾已有三次未達到華爾街營收預期。上一季度，戴爾營收達到297.8億美元，同比增長19%，較分析師預期高出1.9%。這個季度表現強勁，其下一季度營收指引超出分析師預期，全年營收指引也高於預測。從硬件和基礎設施領域的同業表現看，部分公司已公佈第三季度業績，這爲市場提供了參考。迪堡金融設備(DBD.US)營收增長2%，較預估高出1.7%，財報發佈後迪堡金融設備累計漲幅達16.6%。2025年行業前景仍因潛在貿易政策變動和企業稅制討論而蒙上陰影，這些因素可能影響商業信心與增長。雖然部分硬件和基建股在動盪環境中表現穩健，但該板塊整體表現不佳，過去一個月股價平均下跌8.3%。同期戴爾股價下跌24%，當前分析師平均目標價爲162.38美元(現價123.06美元)。
- 2025-11-24 14:40:43
AI淘金潮的“賣水人”：Innodata(INOD.US)靠AI數據清洗逆襲，營收5年翻三倍
作爲人工智能淘金熱潮的領軍企業，英偉達擁有光明的前景。但分析師指出，另一隻經常被忽視的人工智能股票將帶來比英偉達更大的漲幅。這家公司是數據分析公司Innodata(INOD.US)，該公司幫助大型科技公司爲人工智能項目準備數據。Innodata過去五年的表現已經超過了英偉達，漲幅接近1400%。分析師預計，未來12個月內，其股價將飆升約68%，華爾街給出的平均目標價爲93.75美元。Innodata成立於1988年，1993年上市時並未引起太多關注。當時，它看起來只是另一家規模較小、增長緩慢的數據服務提供商。其內容數字化、數字出版和數據增強服務均面向小衆客戶，且勞動密集型，難以規模化。從1994年到2019年，其收入年複合增長率僅爲6%。截至2019年底，其股價僅爲每股1.14美元，比經拆股調整後的IPO發行價1.67美元低了32%。但在2018年，Innodata推出了一系列針對特定任務的微服務，能夠高效地標註大量高質量數據，用於人工智能應用。隨着人工智能熱潮的興起，市場對這些服務的需求也呈爆炸式增長，目前至少有五家“七巨頭”公司使用Innodata的服務來清理和準備其面向人工智能的數據。大型科技公司自行啓動新的人工智能項目時，通常會花費 80% 的時間準備原始數據，而只有 20% 的時間用於訓練實際算法。這是一個成本高昂且效率低下的過程，因此將所有這些工作外包給 Innodata 顯然更明智。Innodata的飛速增長從 2019 年到 2024 年，Innodata 的收入以 25% 的複合年增長率增長，從 5600 萬美元增長到 1.71 億美元。其調整後的息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 從 2019 年的 300 萬美元飆升至 2024 年的 3500 萬美元。這一加速發展得益於其新成立的Innodata Labs研發部門的投入，該部門專注於將自身功能集成到可擴展的AI數據準備服務中。此前在篩選大量高質量數據方面的經驗也爲這一快速轉型提供了支持。Innodata預計其2025年營收將至少增長45%，並在2026年實現“變革性增長”，這得益於生成式人工智能市場的擴張以及其獲得更多大型科技客戶。分析師預計，其2025年營收將增長46%至2.49億美元，2026年將增長25%至3.11億美元。隨着Innodata業務規模的擴大，其運營成本應該會下降，定價能力也會提高。因此，預計其調整後EBITDA將在2025年增長53%至5300萬美元，並在2026年增長26%至6700萬美元。Innodata 的企業價值爲 18 億美元，按今年調整後 EBITDA 的 33 倍計算，並不算特別划算——但其強勁的增長率或許能夠支撐更高的估值。如果 Innodata 的業績符合分析師的預期，並保持相同的企業價值/EBITDA 比率，那麼未來 12 個月內，其企業價值有望增長 22%，達到 22 億美元。如果其交易價格達到更爲樂觀的 45 倍調整後 EBITDA 倍數，那麼其企業價值有望增長 67%，達到 30 億美元——這幾乎與該股 12 個月的平均目標價持平。
- 2025-11-24 14:08:15
Snap(SNAP.US)配合澳大利亞新規：啓動多途徑年齡覈查 爲關停未滿16歲用戶賬號鋪路
智通財經APP獲悉，Snap(SNAP.US)將在澳大利亞開始對衆多用戶進行年齡覈查，因爲該公司正準備於下月實施一項全球首創的針對 16 歲以下人羣的社交媒體使用限制措施。該公司表示，Snapchat 所有用戶將能夠通過與澳大利亞銀行賬戶的關聯、出示政府頒發的身份證件或者通過自拍來進行面部年齡檢測來驗證自己的年齡。該法律旨在保護兒童免受網絡欺凌及其他社交媒體中的有害內容影響，從 12 月 10 日起，16 歲以下的兒童將不得擁有賬號或開設新賬號。Facebook和 Instagram 母公司Meta(META.US)上週表示，從 12 月 4 日起將開始刪除未成年賬號。澳大利亞聯邦議會衆議院此前通過一項法案，禁止 16 歲以下未成年人使用社交媒體，若社媒平臺不遵守該規定，最高可罰款 4950 萬澳元，澳大利亞也將成爲全球對未成年人使用社交媒體立法最嚴的國家之一。Snap 表示，不認同澳大利亞政府將其歸類爲被禁止的社交媒體平臺的這一決定，但同時表示會遵守新的法規。Snap 鼓勵未成年用戶儘快下載保存自己的數據。
