- 2025-12-15 19:52:54
Rocket Lab(RKLB.US)爲日本宇宙航空研究開發機構執行首次專屬發射任務 盤前應聲上漲
智通財經APP獲悉，Rocket Lab(RKLB.US)上週六宣佈，已爲日本宇宙航空研究開發機構(JAXA)執行了首次專屬發射任務，這標誌着其Electron火箭在爲全球提供可靠的太空發射服務方面達到了一個新的里程碑。此次爲JAXA的成功發射，反映了商業公司正日益融入國內外國家太空計劃的發展趨勢。此外，爲歐洲航天局(ESA)安排的專屬Electron發射任務也已計劃於新年執行，進一步凸顯了Electron火箭在國際市場上的需求。截至發稿，Rocket Lab盤前交易上漲2.78%，報63.20美元。
- 2025-12-15 19:32:28
明星藥物遭重挫！Argenx(ARGX.US)終止甲狀腺眼病藥物試驗，股價創七個月最大跌幅
智通財經APP獲悉，比利時生物技術公司Argenx SE(ARGX.US)表示將終止治療影響眼睛的自免疫疾病實驗藥物的後期試驗後，其股價創下七個月來最大跌幅。Argenx表示，基於獨立數據監測委員會的建議，正在中重度甲狀腺眼病成人患者中進行評估的藥物Efgartigimod(品牌名Vyvgart)將停止試驗。該公司股價在布魯塞爾股市一度下跌9.7%，爲5月8日以來最大跌幅。截至發稿，該股美股盤前跌5.31%。此次試驗終止，衝擊了該公司到2030年讓5萬名患者接受治療的目標。Argenx預計明年將公佈針對多種自免疫疾病的其他四項後期臨牀試驗項目的結果，其中三項涉及Vyvgart。分析師邁克爾·沙阿在報告中指出，甲狀腺眼病試驗的終止“出人意料，這直接意味着一個規模約10萬人的美國潛在患者市場被排除在外”。他補充說，這給2026年在眼肌型重症肌無力、肌炎和原發性免疫性血小板減少症等領域取得成功的"關鍵數據讀出增加了額外負擔"。Argenx表示，獨立數據監測委員會對完成24周治療的後期研究患者的非盲數據進行了無效性評估。公司計劃在未來的醫學會議上分享這些研究的數據。根據週一的一份聲明，該藥物顯示出良好的安全性和耐受性特徵，未發現新的安全信號。Argenx股價自2014年7月在布魯塞爾上市以來已暴漲逾8000%，公司命運與其唯一獲批的藥物Vyvgart緊密相連。這款重磅藥物目前已獲批准用於治療全身性重症肌無力與慢性炎性脫髓鞘性多發性神經病，並在日本獲批治療原發性免疫性血小板減少症。其他分析師表示，Argenx的長期前景依然看好。Van Lanschot Kempen的分析師塞巴斯蒂安·範德斯科特在一份報告中寫道："雖然甲狀腺眼病本可以爲我們目前110億美元的銷售峯值預測增加8億美元，但這僅佔我們對Vyvgart估值的一小部分。我們將把情緒性超跌視爲買入歐洲必持生物科技股之一的機會。"
- 2025-12-15 19:04:42
競爭加劇及關稅重壓下自救無門！掃地機器人鼻祖iRobot(IRBT.US)申請破產 盤前應聲暴跌
智通財經APP獲悉，Roomba掃地機器人制造商iRobot(IRBT.US)於上週日向美國特拉華州法院提交第11章破產保護申請，並表示在被其主要製造商Picea Robotics收購後將私有化。受此消息影響，截至發稿，iRobot週一美股盤前暴跌超82%。該公司市值在2021年曾因大流行推動的需求而達到35.6億美元，如今卻只剩約1.4億美元。根據iRobot公告，該公司與其有擔保債權人及主要代工製造商Picea達成《重組支持協議》。根據《重組支持協議》條款，Picea將獲得iRobot公司100%的股權，並註銷2023年貸款剩餘的1.9億美元債務，以及iRobot根據雙方製造協議欠Picea的額外7400萬美元債務。其他債權人和供應商將獲得全額償付。據悉，美國《破產法》第11章破產保護，是針對企業的重組型破產程序，核心目的不是讓企業直接清算倒閉，而是給陷入財務困境但仍有運營價值的企業一個“喘息和重生”的機會。iRobot方面表示，這一安排將大幅優化iRobot的資產負債表，確保公司能維持正常運營，並保留其全球業務佈局。該公司首席執行官加里·科恩(Gary Cohen)稱：“此次交易將強化我們的財務狀況，確保爲消費者、客戶及合作伙伴提供業務連續性保障。”iRobot強調，在破產程序推進期間，該公司將維持正常業務運營，公司應用程序功能、客戶服務計劃、全球合作伙伴關係、供應鏈合作及在途產品支持不會受到影響。爲保障業務連續性，iRobot已向法院提交一系列常規動議，以確保公司能按常規模式運營，包括履行對員工的承諾，並向供應商及其他債權人及時足額支付程序啓動前、期間及之後所欠款項。此外，iRobot預計，若法院最終批准第11章破產重組計劃，現有普通股股東將無法獲得重組後公司的任何股權。公司所有已發行及流通的股權將被註銷，普通股股東的投資將面臨全額損失，無法獲得任何償付。2022年，亞馬遜(AMZN.US)擬以約17億美元現金收購iRobot，但因監管審查的壓力而在2024年1月放棄。自那之後，iRobot一直難以產生現金流並償還債務。今年3月，該公司曾警告稱，其“持續經營能力存在重大疑慮”，並一直在尋求出售自身。今年10月，iRobot在一份監管文件中披露，唯一剩下的潛在買家在經過“一段長期的獨家談判期”後退出，這意味着該公司的自救通道徹底被堵死。iRobot開發的Roomba系列在2002年正式進入市場，開創了家用清潔機器人品類。其機器人產品在全球範圍內的銷量已達數百萬臺，巔峯時期全球市佔率超80%。然而，隨着掃地機器人行業競爭加劇，iRobot風光不再。當中國品牌普及激光雷達導航與自動洗拖布技術時，iRobot仍堅守傳統視覺導航方案，2022年才推出首款掃拖一體機，較中國品牌晚五年以上，同時其旗艦產品維持超1000美元高價，是中國同類產品的3倍。與此同時，儘管iRobot在美國和日本等關鍵市場仍佔據主導地位，但競爭迫使其降低價格並在技術升級方面投入大量資金。除了競爭加劇之外，美國關稅政策也給iRobot帶來了壓力，尤其是美國對越南進口商品徵收的46%關稅(iRobot在越南爲其美國市場生產掃地機器人)。根據iRobot提交給法院的文件，關稅導致該公司在2025年的成本增加了2300萬美元，使其更難規劃未來。數據顯示，截至9月27日，iRobot的現金及等價物僅剩2480萬美元，總負債卻高達5.08億美元，股東權益爲負2680萬美元，現金流幾近枯竭。2025年三季度，iRobot美國市場收入暴跌33%，歐洲、日本市場同步下滑。而IDC數據顯示，2025年前三季度，全球掃地機器人出貨量同比增長18.7%，中國品牌包攬全球前五，iRobot的份額則跌至7.9%，已被擠出前五陣營。
- 2025-12-15 18:57:36
FDA延期疊加試驗失敗 賽諾菲(SNY.US)多發性硬化症藥物遭雙重暴擊
智通財經APP獲悉，賽諾菲(SNY.US)的實驗性多發性硬化症藥物週一遭遇雙重挫折：在美國遭遇監管延遲，同時一項後期臨牀試驗宣告失敗。這家法國製藥商表示，美國食品藥品監督管理局(FDA)對其治療晚期多發性硬化症的藥物tolebrutinib的審批決定可能會被推遲，監管機構將在第一季度末提供進一步指引。賽諾菲股價在巴黎早盤交易中暴跌6.4%，創下三個多月來的最大跌幅。截至發稿，該股美股盤前跌1.97%。雪上加霜的是，賽諾菲稱，在一項針對原發性進展型多發性硬化症的後期試驗中，tolebrutinib未能延遲患者殘疾的進展。分析師約翰·墨菲表示，這雙重打擊可能威脅到該藥物高達17億美元的年度銷售峯值。賽諾菲在開發此藥過程中一直面臨障礙，試驗表明其存在肝損傷風險。公司未說明FDA預期延遲的原因。該審查已於今年9月被推遲了三個月。墨菲及其同事米拉·班科夫斯卡婭在一份報告中寫道："美國批准延遲的原因尚不清楚，可能圍繞tolebrutinib的肝臟安全性展開，但我們最終預計該藥物仍將獲得批准。"傑富瑞分析師邁克爾·洛伊希滕認爲，現在否定該藥物還爲時過早。他指出，tolebrutinib針對的是未滿足的醫療需求，且賽諾菲已爲一項擴大可及項目提交了數據——這意味着在等待批准期間，患者可能因無其他替代方案而獲得此藥——"這表明目前FDA對其風險收益比是認可的。"腦與脊髓該公司正在對tolebrutinib相關的資產價值進行減值測試，並將於一月提供最新情況。賽諾菲表示，結果不會影響其主要利潤指標，2025年的業績指引也沒有變化。包括週一下跌在內，賽諾菲股價今年迄今已下跌15%，表現遜於同行。多發性硬化症是一種影響大腦和脊髓的複雜疾病，會導致肌肉痙攣、麻木和疲勞等症狀。該病有幾種類型，最常見的是病情突然惡化期與恢復期交替出現。而在原發性進展型多發性硬化症中，症狀會持續惡化，沒有任何恢復期。賽諾菲表示將不再就該適應症尋求監管批准，該適應症患者約佔患者總數的10%。另一種類型是繼發性進展型多發性硬化症，其特點是殘疾程度穩步增加，而賽諾菲向FDA申報的正是針對此類型。賽諾菲在2020年收購美國生物技術公司Principia Biopharma時獲得了tolebrutinib。
- 2025-12-15 18:22:16
未來兩年有望交付超50億顆星鏈芯片！商業航天或成意法半導體(STM.US)增長新引擎
智通財經APP獲悉，芯片製造商意法半導體(STM.US)的一位高管向媒體透露，自2015年左右雙方開始合作以來，該公司已向埃隆·馬斯克旗下的SpaceX交付了超過50億顆用於星鏈(Starlink)衛星網絡的射頻天線芯片。根據雙方的合作伙伴關係，這一數字到2027年可能會翻一番，這意味着意法半導體在未來兩年內交付的芯片數量可能達到50億顆，與過去十年的交付量相當。當前，航天工業正從政府主導的項目轉向快速增長的商業市場，廣爲人知的包括SpaceX的星鏈、歐洲通信衛星公司旗下OneWeb低軌衛星系統以及亞馬遜(AMZN.US)名爲“Leo”的低軌衛星計劃。這一熱潮正在催生對能夠處理高數據速率並在太空惡劣環境中生存的專業芯片的需求。意法半導體微控制器和數字集成電路事業部總裁Remi El-Ouazzane表示：“過去十年在用戶終端方面的交付量，實際上可能在未來兩年內翻倍。”但他沒有給出具體目標。他在談及星鏈用戶終端中使用的基於該公司BiCMOS技術的天線芯片時表示：“我預計許多低軌道衛星運營商將利用這項技術。”資料顯示，意法半導體的BiCMOS技術，特別是SiGe(硅鍺)版本，在高性能和抗輻射應用中具有顯著優勢。該技術融合了雙極晶體管的高速度和高增益特性與CMOS的低功耗優勢，適用於射頻、模擬和數字電路的單芯片集成。值得一提的是，意法半導體在上月剛剛發佈了新一代高性能微控制器(MCU)STM32V8，該微控制器爲在惡劣工作環境下高可靠性運行而專門設計，其中之一便是低軌道(LEO)的高輻射環境。SpaceX已選用STM32V8芯片設計星鏈微型激光系統，用於連接在低軌道內高速運行的星鏈衛星。SpaceX星鏈工程部副總裁Michael Nicolls表示： “星鏈衛星激光系統採用意法半導體的STM32V8微控制器，併成功的部署到太空中，標誌着星鏈網絡中推進高速連接項目取得了重大進展。STM32V8的高性能算力結合大容量嵌入式存儲器和數字功能，對於滿足我們的嚴苛的實時處理需求至關重要，同時，得益於18nm FD-SOI製造工藝，STM32V8爲低軌道環境帶來更高的可靠性和魯棒性。我們期待將STM32V8集成到其他產品中，並利用其強大的功能開發下一代先進應用。”來自SpaceX等商業航天公司的需求或將推動意法半導體專業芯片業務的增長，並在模擬芯片需求復甦乏力的情況下提振該公司業績。意法半導體10月公佈的財報顯示，該公司第三季度營收同比下降2%至31.9億美元，每股收益同比下降22%至0.29美元，營業利潤同比大幅下滑53%至1.8億美元。此外，該公司預計第四季度營收爲32.8億美元，不及分析師平均預期的33.5億美元。商業航天熱潮興起近期，商業航天這一賽道獲得了投資者們的密切關注，主要是因爲與估值高達8000億美元的SpaceX潛在IPO的有關報道。據報道，SpaceX正在尋求在明年的中後期上市，目標估值約爲1.5萬億美元，這一估值規模將媲美沙特阿美在2019年創下的約1.7萬億美元紀錄。報道稱，SpaceX的高管們正開始着手遴選華爾街銀行家，爲其IPO提供諮詢服務，這代表着SpaceX向IPO邁出了實質性一步。SpaceX首席財務官佈雷特·約翰森發給員工的一份內部備忘錄中顯示，若IPO成行，募資用途將包括：將星艦火箭的發射頻率提升至“瘋狂的程度”，在太空部署AI數據中心，以及推進無人和載人火星任務。備忘錄還顯示，SpaceX已將最新的內部股票發行價格定爲每股421美元，對應公司估值達到驚人的8000億美元，較今年早些時候約4000億美元的估值水平翻倍。SpaceX的潛在上市與其融資需求，也讓全球商業航天競爭態勢更加激烈。今年8月，美國總統特朗普簽署行政命令放寬商業航天監管，爲長期呼籲減少行政壁壘的航天產業帶來重大突破。在中國，近日，國家航天局發佈《推進商業航天高質量安全發展行動計劃(2025—2027年)》，並宣佈設立商業航天司。機構指出，商業航天連續兩年被寫入中國政府工作報告，“十五五”規劃建議中同樣強調發展航空航天，有望加速行業發展。有分析師指出，商業火箭低成本、快履約、大運力導向明確，規模化、可回收的商業火箭有望爲空間基礎設施建設提供充沛的低成本運力支持，從而進一步夯實商業航天產業發展基礎。分析認爲，在商業航天展現出了罕見的確定性增長的背景下，SpaceX的估值躍升標誌着資本對實體科技公司的重新定價。正如貝萊德首席執行官芬克所言：“我們不是在投資火箭，而是在投資人類文明的下一張門票。”
- 2025-12-15 16:58:42
2期抗癌藥物研發商Starton Holdings(STA.US)IPO定價5-7美元 擬融資4000萬美元
智通財經APP獲悉，Starton Holdings(STA.US)於上週四向美國證券交易委員會提交申請，計劃通過首次公開募股籌集至多 4000 萬美元。該公司是一家專注於開發已獲批准的抗癌藥物緩釋製劑的公司。該公司計劃通過發行 670 萬股股票來籌集 4000 萬美元，發行價區間爲 5 美元至 7 美元。按照提議價格區間的中點計算，完全稀釋市值將達到 2.62 億美元。Starton Holdings是一家處於臨牀試驗二期階段的生物技術公司，它正在利用連續交付技術對已獲美國食品藥品監督管理局批准的癌症治療用活性成分進行改進，採用的是美國食品藥品監督管理局的 505(b)(2) 監管途徑。該公司專注於血液系統惡性腫瘤領域，其主打項目“STAR-LLD”旨在針對多發性骨髓瘤和慢性淋巴細胞白血病。STAR-LLD 的目標是開發 lenalidomide的皮下和口服控釋製劑(仿製Revlimid)，以提高治療效果。該公司還在探索將 STAR-LLD 與 CAR-T 療法相結合的可能性，並拓展到其他癌症類型，包括 B 細胞淋巴瘤和實體瘤。這家總部位於新澤西州帕拉穆斯的公司成立於 2017 年，計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 STA。此次交易的唯一承銷商是Revere Securities。
- 2025-12-15 16:55:51
香港醫療設備採購商栢威醫藥(AED.US)申請美股IPO，擬籌資700萬美元
智通財經APP獲悉，總部位於香港的醫療設備和軟件採購商栢威醫藥(AED.US)於上週四向美國證券交易委員會(SEC)提交文件，計劃通過首次公開募股(IPO)籌集至多700萬美元資金。該公司計劃以每股7至9美元的價格發行90萬股股票，籌資700萬美元。按擬議發行區間的中值計算，栢威醫藥的市值將達到8700萬美元。栢威醫藥通過其子公司，向香港及中國內地的分銷商和醫療機構銷售醫療設備及軟件。其產品包括輸液泵、麻醉喉鏡、便攜式X光機、自動體外除顫儀等醫療產品，以及一套自主開發的醫療軟件，包括臨牀前影像後處理軟件Prim和核磁共振分析軟件iMRIPlus。這家總部位於香港的公司成立於2003年，在截至2025年3月31日的12個月內錄得營業收入2500萬美元。公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲"AED"。Maxim Group LLC是本交易的獨家簿記行。
- 2025-12-15 16:46:38
大摩盤點美股航空航天/國防/太空三大板塊估值變化 哪些標的值得關注?
智通財經APP獲悉，摩根士丹利在近日發佈的研報中盤點了2025年該行覆蓋的航空航天、國防、太空領域的公司的估值倍數變化。大摩總結稱，在航空航天領域，強勁的空中交通支撐其估值倍數增長跑贏標普500指數;在國防領域，政府支出以及對政府效率部(DOGE)相關擔憂的緩解爲估值倍數提供了支撐;太空領域的估值倍數則經歷了顯著波動。航空航天板塊估值攀升大摩指出，航空航天板塊的估值略高於其歷史水平，基於未來12個月企業價值倍數(NTM EV/EBITDA)，目前交易價格相對於標普500指數的中位數溢價約爲15%(相比之下，2022年以來的平均溢價約爲10%)。航空航天板塊今年以來表現穩健，NTM EV/EBITDA從年初的約16倍攀升至目前的約18倍，這得益於強勁的空中交通(例如，感恩節後的週日是美國機場有史以來最繁忙的一天，美國運輸安全管理局篩查了310萬名旅客)。儘管在四月初所謂“解放日”關稅措施出臺時，由於對供應鏈挑戰和關稅對飛機交付影響的擔憂，航空航天板塊與大盤一起出現了一些回調，但隨着這些負面影響並未成爲顯示，該板塊的估值迅速回升。在大摩所覆蓋的航空航天板塊相關公司中，該行給予“增持”評級的美股包括：雷神技術(RTX.US)、Howmet Aerospace(HWM.US)、TransDigm(TDG.US)、Curtiss-Wright(CW.US)、FTAI Aviation(FTAI.US)、RBC Bearings(RBC.US)、巴西航空工業(EMBJ.US)、Loar Holdings(LOAR.US)。其中，該行給出的目標價表明，Loar Holdings和TransDigm分別有36%和26%的上漲空間。國防板塊受益於政府支出及DOGE擔憂緩解大摩指出，美國主要國防承包商的估值倍數在2025年有所改善，當前NTM市盈率中位數約爲20倍，而2025年初約爲17倍。不過，其倍數擴張速度慢於標普500指數(目前主要國防承包商基於NTM市盈率相對於標普500指數的中位數折價約爲12%，與2025年初的約12%持平)。大摩認爲，主要國防承包商今年經歷的估值倍數擴張，部分原因是投資者在2024年末對DOGE推動國防開支削減的擔憂有所緩解，因爲此類削減並未成爲現實。此外，美國總統特朗普總統圍繞“金穹計劃”的行政命令以及本屆政府和戰爭部傳達的其他優先事項，以及隨後在“大而美法案”中的資金分配(包括爲“金穹計劃”提供約240億美元資金、爲國防整體提供約1500億美元資金)，爲該板塊提供了順風，併爲主要承包商提供了潛在的中長期增長來源。其中，L3Harris(LHX.US)表現尤爲突出，這得益於其全年強勁的運營表現，以及投資者認爲該公司受新興國防科技公司崛起的影響較小。在大摩所覆蓋的國防板塊相關公司中，該行給予“增持”評級的美股包括：洛克希德·馬丁(LMT.US)、諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)，對這兩隻股票的目標價暗示分別有33%和29%的上漲空間。太空板塊估值飆升後滑落大摩指出，太空板塊今年波動劇烈，NTM 企業價值/銷售額中位數在9月份達到10倍以上，隨後在11月回落至約4倍，目前小幅回升至約6倍。該板塊今年有兩項重大IPO——Voyager(VOYG.US)和Firefly(FLY.US)，這兩家公司在上市後市值迅速上漲，但此後由於投資者的避險情緒，其股價目前都已跌破發行價，年內分別跌約14%和51%。具體來看，對於Firefly而言，2025年9月25日預飛試驗中經歷的異常情況對其股價構成了負面催化劑。對於Voyager，投資者仍將明年圍繞Starlab計劃的遴選視爲一個決定性的二元事件。Rocket Lab(RKLB.US)和Planet Labs(PL.US)仍然是亮點，分別以約35倍NTM EV/EBITDA和約11倍NTM EV/EBITDA交易。Rocket Lab的股價因其運營成功而得到支撐，Planet Labs則因其向專注於提供太空解決方案而不僅僅是原始數據輸入的新商業模式轉型獲得了市場的積極反應。在大摩所覆蓋的太空板塊相關公司中，該行給予“增持”評級的美股爲BETA Technologies(BETA.US)，對該股的目標價暗示有8%的上漲空間。此外，該行對Rocket Lab和Planet Labs的評級均爲“持股觀望”。
- 2025-12-15 16:30:19
香港貨運代理服務商華洋航運(CGL.US)大幅下調IPO融資規模至700萬美元
智通財經APP獲悉，貨運代理服務提供商華洋航運(CGL.US)於上週五下調了其即將進行的首次公開募股(IPO)的擬議發行規模。這家總部位於香港的公司目前計劃通過發行 180 萬股股票、每股價格 4 美元的方式籌集 700 萬美元。該公司此前曾計劃以相同價格發行 380 萬股股票。按照修訂後的發行規模，該公司募集資金將比之前預期少 53%，市值約爲 6700 萬美元。通過其運營子公司，華洋航運提供貨運代理服務。華洋航運的主要服務範疇包括海空貨運代理服務，鐵路運輸代理，報關及清關服務，貨櫃及汽車運輸，貨物配送，拼箱安排，大型貨運項目及物流服務等。華洋航運的總公司設於香港，在國內主要的港口城市開設了七家分公司，坐落於深圳、廣州、廈門、上海、寧波、青島和北京。該公司還提供代理物流服務。華洋航運成立於 1999 年，截至 2025 年 3 月 31 日的 12 個月期間營收達 3800 萬美元。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲 CGL。此次交易的獨家承銷商是Revere Securities。
- 2025-12-15 16:29:17
花旗展望2026年美股：“持續但波動的牛市格局” AI投資轉向“應用層”
智通財經APP獲悉，花旗近日發佈2026年美股策略展望報告，觀點爲“持續但波動的牛市”。該行基於企業盈利增長拓寬、AI主題深化等核心邏輯，設定標普500指數年末基準目標位7700點，基於320美元的指數每股收益(EPS)預期，樂觀情景下目標8300點，反映更激進的盈利增長和略高的估值水平;悲觀情景下目標爲5700點，對應基本面不及預期和估值壓縮的情況。花旗認爲，人工智能領域的投資順風將持續，但該技術的賦能者與應用者羣體內部的表現分化仍將是長期動態。超越這一羣體的增長拓寬將是核心主線，既包括標普500指數內部各板塊的全面參與，也涵蓋美國中小盤股的崛起。隨着當前牛市進入第四年，市場預計將面臨持續波動，且鑑於隱含的增長預期，波動可能更爲劇烈。需要明確的是，高估值起點確實是市場面臨的一項障礙，但並非不可逾越，相反，它將進一步倒逼基本面表現，以支撐當前的股價走勢。美股展望花旗在報告中寫道，預計2026年美國股市將進一步上漲，核心驅動力來自不斷拓寬的基本面格局。當前美股處於牛市第四年，波動或較2025年更爲劇烈，但盈利增長與政策支撐仍將推動市場整體上行。花旗預測2026年標普500指數EPS增速將達16.3%，顯著高於市場共識的13.7%，這一增長並非依賴少數板塊，而是呈現全市場拓寬態勢：一方面，信息技術(26.4%)、通信服務(17.5%)、能源(13.3%)等板塊將延續高增長，其中AI相關產業鏈仍是關鍵引擎;另一方面，價值股、週期股及美國小中盤股將受益於估值優勢與盈利收斂，小中盤股盈利增速預計分別達19%(標普400)和17%(標普600)，成爲市場新的增長極。從市值分佈看，“美股七巨頭”(Mag7)仍將貢獻6.1%的盈利增長，但其他493只成分股盈利增速將提升至10.8%，形成“龍頭引領+普漲支撐”的格局。人工智能與生產率人工智能基礎設施的建設與整合仍是核心主題，但人工智能相關個股將呈現持續的個體分化走勢。該行預計2026年市場將逐步從“人工智能賦能者”轉向“人工智能應用者/使用者”，這將推動企業界圍繞生產率提升的討論增多。該行表示，無論以 “7巨頭”(Magnificent 7)還是 “精英8巨頭”(若納入博通(AVGO.US))爲觀察視角，關鍵問題在於，這一佔指數權重約 40% 的板塊，將爲 2026 年的回報貢獻多大比例。該行將當前 AI 行業定義爲 “繁榮階段”，其依據主要有兩點，一方面是供給受限的格局，令其有信心認爲未來數年資本開支(capex)將持續保持高位。另一方面，預計明年市場將出現拐點，從聚焦 AI 賦能者轉向 AI 應用者或使用者。AI主題的演變將重塑市場結構。報告指出，2026年AI產業將從基礎設施建設階段逐步轉向應用落地階段，市場焦點從芯片、雲服務等“賦能者”轉向企業軟件、行業解決方案等“應用者”。儘管超大規模企業(hyperscaler)的投資回報率仍將是爭議焦點，但 AI 工具在越來越多商業場景中的應用，將推動企業界普遍聚焦生產率提升，進而帶動整體生產率改善。這一轉變將推動全行業生產率提升，成爲企業盈利超預期的關鍵變量，但同時也將加劇個股分化，呈現“贏家通吃”的動態。儘管AI投資回報率仍存爭議，但受限的供給格局與持續的資本開支將支撐AI產業維持繁榮態勢，而非短期泡沫。儘管人工智能的重要性將持續凸顯，但行業演變可能會呈現“贏家vs輸家”的分化格局，與更高的市場分散度相契合。盈利增長與板塊表現該行預測企業盈利將保持強勁，爲高估值體系提供支撐。該行對多數板塊的增長預期高於市場共識，並預計將出現積極的預期上修，尤其是在價值股、週期股和中小盤股中。增長板塊需要持續實現“盈利超預期且上調指引”，以支撐其表現和估值;而市場其他板塊則將受益於預期上修或對未來增長的更強信心。估值與政策環境構成重要支撐。當前標普500指數市盈率爲25倍，處於歷史高位，花旗預測基準情景下將小幅壓縮至24倍，仍處於20.6-25.4倍的合理估值區間內。支撐高估值的核心因素包括：美聯儲年內預計兩次25個基點的降息、10年期美債收益率回落至3.75%、美元逐步走強，以及財政刺激政策的落地。這些因素將共同營造寬鬆的流動性環境，爲盈利增長與估值穩定提供保障。風險因素同樣不容忽視。高估值起點導致市場風險收益比低於歷史均值，若勞動力市場疲軟引發消費下滑或衰退擔憂，可能觸發估值大幅壓縮。此外，地緣政治衝突、政策不確定性(尤其是特朗普政府相關政策影響)、利率超預期上行等外部因素，將成爲市場波動的主要觸發點。當前Levkovich指數顯示市場處於樂觀區間，歷史數據表明該狀態下短期可能出現回調(類似2025年“解放日”行情)，但全年仍有望實現正收益。
