- 2026-04-21 20:07:50
發動機維修需求對衝油價衝擊 GE航天航空(GE.US)Q1業績超預期、預計全年利潤將達指引高端
智通財經APP獲悉，儘管伊朗戰事引發燃油成本飆升和供應鏈擾動，GE航天航空(GE.US)憑藉強勁的航空旅行需求，交出了一份超預期的季度成績單。與此同時，該公司還預計全年利潤有望達到預期區間的高端，但警告稱，高油價、燃料供應限制及全球增長放緩可能帶來短期衝擊。數據顯示，GE航天航空第一季度總營收增長25%，達到123.9億美元，調整後銷售額達116億美元，同比上漲近30%，超出市場預期的107億美元。營業利潤同比增長18%，達到25億美元，高於分析師平均預期的22.4億美元，調整後每股收益為1.86美元，高於分析師預期的1.60美元，也優於上年同期的1.49美元。近段時間以來，伊朗衝突擾亂了中東地區多家航空公司的運營，並導致航空燃油價格飆升，多家航空公司已宣佈削減運力以應對數十億美元的額外燃油成本。今年2月底，美以聯合打擊伊朗導致霍爾木茲海峽運輸受阻，全球石油供應遭遇自新冠疫情以來最嚴重的衝擊，航空燃油價格隨之飆升。面對成本驟增，各大航司被迫削減航班、停飛虧損航線，市場預期，這可能會抑制其在飛機維護和售後服務上的支出。儘管如此，GE航天航空的銷售依然實現增長，這主要得益於航空公司對備用零件和維修服務的強勁需求。據瞭解，飛機制造商波音(BA.US)和空客(EADSY.US)的交付量已經有所提升，但新飛機的供應仍無法滿足航司需求，迫使後者延長老舊機隊的使用壽命。這一供需緊張局面利好發動機製造商——因為其利潤大頭並非來自發動機銷售，而是來自與航司簽訂的長期服務合同。此外，GE航天航空的供應鏈狀況正在改善，有助於交付更多新發動機。一季度，該公司商用發動機及服務業務營收增長34%，至89.2億美元;國防與推進技術業務營收增長19%，至32.1億美元。其中，商用發動機訂單同比增長93%，達到173億美元;國防訂單增長67%，至62億美元。摩根大通分析師Seth Seifman在一份研究報告中指出：“儘管近期航空旅行受到衝擊，但發動機維修工作的供需失衡問題依然嚴峻，且在未來幾個季度內仍將持續。”展望未來，GE航天航空重申2026年全年每股收益7.10至7.40美元的指引，並表示鑑於開年表現強勁，實際結果有望趨向預期區間的高端。公司同時更新了宏觀假設：預計布倫特原油價格將在第三季度前保持高位，年末才有所回落;並考慮了燃料供應緊張帶來的短期影響，以及2026年全球GDP增長疲軟、航班起降量持平或低個位數增長的預期。需要指出的是，公司指引並未假設全球陷入衰退。“面對動態的地緣政治格局，我們維持全年各項指引。基於開年的強勁勢頭，全年業績有望趨向區間高端，”首席執行官Larry Culp在聲明中稱。受業績利好推動，GE航天航空股價在盤前一度上漲逾4%，但截至發稿，該股已由漲轉跌。自2月底伊朗戰事爆發以來，該公司股價承壓，截至週一收盤，今年累計下跌約1.4%，跑輸同期上漲近3.9%的標普500指數。
- 2026-04-21 19:58:44
庫克時代謝幕，華爾街緊盯蘋果(AAPL.US)AI宏圖! 特努斯能否再造“Apple黃金時代”?
智通財經APP獲悉，在掌舵蘋果公司(AAPL.US)長達15年後，蒂姆·庫克(Tim Cook)宣佈將於今年9月1日正式卸任首席執行官一職，由硬件主管約翰·特努斯接任。庫克所留下的，是一個市值逼近4萬億美元、坐擁龐大現金儲備與堅不可摧的硬件生態的蘋果商業帝國。全球股票市場的投資者們與華爾街分析師們的目光已全然越過庫克經營時代輝煌的財務數據，投向一個更為棘手的核心增長主題：在生成式人工智能與AI智能體浪潮席捲全球的當下，這家極度依賴消費電子終端硬件利潤的科技巨頭，將如何用其引以為傲的Apple超級生態以及消費電子硬件基因，去解答一道關於AI驅動新一輪增長週期的算術題。蘋果還任命Johny Srouji為首席硬件官。Srouji此前擔任硬件技術高級副總裁，如今將承擔擴大後的職責，領導硬件工程——該業務此前一直由特努斯負責，以及掌舵硬件技術組織。在過去15年裏一直擔任蘋果非執行董事長的Arthur Levinson，將自9月1日起擔任首席獨立董事。特努斯也將自9月1日起成為董事會成員。特努斯的成功上位，本質上是在釋放一個非常清晰的信號：蘋果公司希望用硬件、芯片與消費電子終端、Apple超級生態整合能力來書寫AI答卷，而不是簡單複製微軟、谷歌、Meta那種重資產AI大模型軍備競賽。特努斯時代的關鍵，或許是證明蘋果能把AI做成下一代消費電子硬件與業績增長“超級週期”與服務貨幣化擴張引擎。市場對於特努斯的背景描摹已經很明確——他長期主導iPhone、iPad、Mac、Apple Watch和AirPods等核心蘋果硬件路線;這也意味着蘋果未來更可能押注Apple Silicon硬件體系、本地端推理、低時延交互、可穿戴AI設備與軟硬件協同，把AI能力嵌進終端，而不是把自己先變成一家以超大規模訓練集羣為核心的雲端AI大模型公司。對一家長期以隱私為上、獨家功耗控制、產品體驗一致性和供應鏈效率見長的大型企業來説，這條路徑在工程上是自洽的。華爾街分析師們普遍將這次換帥解讀為潛在利多，但絕非無風險利多。蘋果剛剛在一季度以同比逆勢增長5%領跑全球智能手機出貨——相比之下眾多智能手機競爭對手在Q1因存儲芯片漲價且極度緊缺而顯著縮減，説明iPhone與終端生態仍具極強韌性;如果特努斯能把蘋果AI終端硬件化、可穿戴化甚至以Apple獨家生態服務化——比如圍繞iPhone、Siri、AirPods、智能眼鏡、智能手錶、健康計劃和空間計算做出真正拉動換機與訂閲的場景——那麼蘋果完全有機會把當前“AI落後者”的市場印象，反轉成“終端AI最大變現平台”的新AI敍事。蘋果在AI時代已經落後於其他科技巨頭們但核心問題在於，新任掌舵者的硬件基因並不能自動抵消大模型與AI相關的應用產品節奏上落後於谷歌、微軟以及亞馬遜等科技巨頭們。蘋果已經公開承認，部分更個性化的Siri AI超級語音助手升級將推遲到2026年下半年。根據古爾曼此前透露的AI Siri更新時間線，作為其在去年推遲問世且聚焦於重新推出更具個性化版本Siri AI全能語音助手的重要組成部分，蘋果公司將會在即將發佈的iOS 27操作系統中推出一款獨立的Siri應用App，以及一個名為“Ask Siri”操作按鈕。即將問世的Siri AI語音助手功能集，大概率只是蘋果Siri AI龐大宏圖中的一部分，而不是一次性完整交付所謂的Siri AI全能級別語音助手。計劃於6月WWDC問世的Siri AI語音助手更像“蘋果技術路線圖+首批落地的重要AI功能”，而不是終局版本的Siri AI全能語音助手全部兑現。蘋果此前於2024年WWDC發佈的新版Siri功能從未正式落地，原定於2025年春季推出的計劃屢遭推遲。新版本Siri的重磅發佈，被視為蘋果在ChatGPT、Google Gemini等競爭對手持續更新迭代施壓下的關鍵反擊。與此同時，蘋果正計劃讓Siri在未來直接接入Gemini或Claude等第三方AI服務。這個組合很值得玩味：一方面，它表明蘋果並不打算死守“全棧自研閉環”，而是願意在模型層面採取更務實的開放策略;另一方面，它也意味着蘋果在AI時代更可能扮演終端入口、分發層和編排層的角色，而不是最強基礎模型的擁有者。換言之，特努斯時代的蘋果，未必會去正面拼“誰獨家開發出的AI大模型最強”，而更可能拼“誰能把AI智能體等最前沿AI技術最穩定、最低技術摩擦地送進約25億台終端設備”。華爾街聚焦蘋果權力交接! 從喬布斯接手蘋果的庫克即將退居幕後，特努斯能否重塑AI增長敍事？駐紮投資研究平台Seeking Alpha的資深分析師Julia Ostian表示：“蒂姆·庫克為蘋果帶來了外界對他的全部預期——卓越的運營能力(作為喬布斯麾下的前首席運營官)，但創新不多。在我最近對蘋果的分析報告中，我提到，公司在AI上的失誤並不是什麼天才般的總體規劃，而只是其無法創新，也無法通過Apple Intelligence取得切實AI成果的簡單體現。我認為，董事會很難接受蘋果在AI競賽中落後的現實，因此，選擇新任CEO似乎非常契合繼續推動創新與提升卓越性的目標。”擔任CEO已有15年的庫克將卸任這一職務，並於9月1日起轉任執行董事長。在談及特努斯的任命時，庫克表示：“約翰·特努斯擁有工程師的頭腦、創新者的靈魂，以及以正直與榮譽感領導團隊的胸懷。他是一位富有遠見的人物，在蘋果25年來所作出的貢獻多到難以盡數，而且毫無疑問，他是帶領蘋果走向未來增長的正確人選。”Ostian指出，庫克對特努斯的一番評價表明，公司的重心正在轉向創新與未來願景。“我認為蘋果將會投身AI技術競賽，可能會帶來一些新的想法和實施AI智能體(Agentic AI)的一些方法，甚至創造出自己的解決方案。至少，我相信這正是董事會對新任CEO的期待，”Ostian補充道。駐紮Seeking Alpha的分析師兼Best Of Breed Growth Stocks投資團隊負責人Julian Lin表示：“我預計投資者們會將這次高層變動視為一種可能性——但並非保證——即改變前任CEO那種典型的‘不要把船搖晃得太厲害’的策略。雖然蘋果在運用‘後發優勢’方面表現極為出色，但其在推進前沿AI技術方面的遲緩，可能不會帶來同樣的結果。未來將證明，新任CEO是否會試圖改變這種對於基本面的不利邏輯。”華爾街金融巨頭Wedbush則表示，蒂姆·庫克卸任CEO是一個“令人震驚的頭條新聞”，同時維持對該股的“跑贏大盤”評級以及350美元的目標價。截至週一美股收盤，蘋果股價收於273.05美元。由Dan Ives領銜的Wedbush分析師團隊表示：“投資者會將此視為利弊參半，因為這是一次突然轉任執行董事長的舉動，顯然高管層存在推動經營層面變革的壓力。這將是非常難以填補的空缺，而庫克此時退出CEO舞台在某種程度上或許説得通，但也會帶來疑問。蘋果正在對其AI宏圖戰略進行重大性質轉型或者重塑增長計劃，而任職已久且堪稱傳奇的庫克此時離任，令人意外。外界要求蘋果拿出一套成功AI增長戰略的壓力一直在上升，庫克一定是認為，在WWDC(全球開發者大會)到來之際，相關拼圖已經就位，因此選擇在此時交棒。”Wedbush分析師團隊指出，庫克為庫比蒂諾(蘋果公司總部)留下了持久的遺產，而特努斯將在起步階段就面臨巨大壓力，尤其是在AI方面。分析師們補充稱，儘管此前一直有關於庫克卸任CEO的傳聞，但投資者目前圍繞這一時點以及這對蘋果整體戰略意味着什麼，仍然是疑問多於答案。Ives及其團隊補充表示：“這無疑將給蘋果高級管理層帶來更大壓力，要求其在WWDC上拿出成功的AI相關聯的產品路線圖，AI也將成為絕對核心。”
- 2026-04-21 19:35:55
告別“崩盤”陰霾！聯合健康(UNH.US)Q1利潤遠超預期，上調全年指引重振投資者信心
智通財經APP獲悉，聯合健康集團(UNH.US)公佈的第一季度利潤遠超華爾街預期，並上調了全年業績展望。這表明，在該健康巨頭經歷了一年前的業績崩盤後，在重建投資者信任方面取得了進展。財報顯示，聯合健康一季度營收達 1117.2 億美元，同比增長 2.0%，超出預期 20.6 億美元；調整後每股收益為 7.23 美元，高於調查中分析師的最高預期。衡量醫療成本的關鍵指標表現好於預期，公司將全年利潤目標每股提高了 50 美分。截至發稿，聯合健康股價在盤前交易中大漲7%。受此消息提振，其他保險公司的股價也紛紛上漲，其中 Humana 上漲 3.6%，Centene 上漲 1.8%。首席財務官韋恩·德維特在接受採訪時表示，公司所有主要業務板塊的表現都超出了管理層的預期。他稱，將調整後每股利潤展望上調至至少 18.25 美元的舉措是“審慎的”。他表示：“"在我們能看到更多數據之前，比如四月和五月的數據，我們還不準備宣佈超過50美分的上調幅度。”該季度營收也超過了分析師的觀點。公司的醫療賠付率(Medical-loss ratio，顯示保費收入中用於支付醫療服務的比例)為 83.9%，優於華爾街的預期。德維特表示，這一受到投資者密切關注的數據主要得益於更積極的醫療管理以降低成本。此外，流感季節較輕以及前期計提的有利儲備也有助於改善醫療支出指標。其兩大核心部門——聯合健康保險業務和 Optum 服務公司——的營收和營業收入均超過了華爾街的預期。聯合健康保險業務為 4910 萬消費者提供服務，營業利潤率較 2025 年第一季度的 6.2% 提高了 40 個基點，達到 6.6%。Optum 旗下各業務為超過 1.22 億消費者提供支持，創造了 637 億美元的收入和 33 億美元的利潤，利潤率為 5.2%。AI 回報德維特還表示，聯合健康正開始看到人工智能投資帶來的回報。他指出，公司今年有望在 AI 領域投入 15 億美元，AI 投資的平均回報率至少達到 2:1，並在 12 個月內看到積極回報。他表示：“對於我們正在看到的這些收益，我們的信心水平日益增長。”Optum Health 醫療服務部門公佈的調整後營業利潤為 13 億美元，利潤率為 5.4%，遠高於分析師預測。Optum Health 曾是利潤的關鍵增長引擎，但去年因醫療成本上升和報銷壓力而遭受重創。德維特表示，業績結果表明該業務“表現好於預期且見效快於預期”，但公司目前保持保守態度，且考慮到季節性因素，第一季度通常是利潤最高的季度。德維特稱，聯合健康計劃在現有的回購授權下，在第二季度末前至少回購 20 億美元的股票。此外，該公司還同意收購 Alegeus Technologies，這是一家協助管理消費者健康賬户的私有技術公司。同時，公司出售了 Optum 英國業務，並向其基金會承諾捐贈 4 億美元。隨着公司在各項福利計劃中提高價格，目前仍面臨會員流失。德維特表示，會員人數的減少符合公司預期，且好於最壞的情況。聯合健康正努力在利潤展望崩潰並震驚華爾街的一年後，重新建立投資者的信心。去年，該公司在適應美國政府不斷變化的支付政策方面面臨巨大挑戰。監管機構表示，旨在使支付更準確的聯邦醫療保險(Medicare)變革，導致聯合健康損失了數十億美元的收入，預計 2026 年將面臨 60 億美元的損失。該公司表示正迅速採取行動予以應對，包括重新談判合同、削減成員以及剝離診所。
- 2026-04-21 19:28:35
SpaceX IPO文件曝光：馬斯克擬以超級投票權鞏固控制權 天價績效激勵掛鈎6.6萬億美元市值目標
智通財經APP獲悉，在SpaceX秘密提交上市申請後，更多關於公司治理結構與財務細節浮出水面。根據招股書摘要顯示，SpaceX計劃在首次公開募股(IPO)完成後，通過雙重股權架構確保創始人埃隆·馬斯克及少數內部核心人士對公司的絕對投票控制權，而公眾投資者將僅享有有限的表決權與法律追索途徑。與此同時，招股書草案還顯示，馬斯克去年曾斥資14億美元從現任及前任員工手中購買SpaceX股票以擴大其持股比例，且董事會已批准一項與極端市值目標掛鈎的鉅額股權激勵計劃。超級投票權鎖定控制權 馬斯克身兼三職根據SpaceX於本月秘密提交的招股書摘要，該公司計劃在上市後將採用雙重股權結構。其中，向公眾投資者發售的A類普通股每股享有1票投票權，而由馬斯克及少數核心內部人士持有的B類普通股每股則對應10票投票權。這一安排將使得公眾股東幾乎無法在戰略決策或董事會選舉中對管理層構成實質性挑戰。招股書還設置了限制股東法律行動的條款，強制要求特定爭議通過仲裁解決，並限定了訴訟提起地。據瞭解，此類股權結構在創始人主導的科技企業中較為常見，但會削弱公眾股東對公司戰略的影響力及對管理層的監督權限。上市完成後，馬斯克將繼續擔任公司首席執行官(CEO)、首席技術官(CTO)併兼任由九名成員組成的董事會主席。儘管文件顯示馬斯克去年的現金薪酬僅為54080美元，但憑藉股權增值，其在公司上市後有望獲得鉅額財富增長。相比之下，據此前報道稱，SpaceX總裁兼首席運營官Gwynne Shotwell去年總薪酬達8580萬美元，首席財務官Bret Johnsen薪酬為980萬美元。史上最大IPO目標：估值1.75萬億美元 募資750億SpaceX此次上市目標估值約為1.75萬億美元，計劃募資750億美元。若成功達成，這將創下全球史上最大規模IPO的紀錄。為推進這一宏大的上市計劃，公司高管團隊本週將在得克薩斯州博卡奇卡的星際基地(Starbase)為華爾街分析師舉辦為期三天的實地考察與簡報會。消息人士稱，推介活動將於當地時間週二舉行，分析師們被安排近距離考察“星艦”發射場，直觀感受其重型運載能力的突破。隨後於週三在星際基地，議程轉向專門面向共同基金和養老基金等大型長線資本的財務簡報，核心議題聚焦於“星鏈”衞星網絡的盈利增長潛力。尤為引人注目的是會議的最後一天，分析師們受邀前往田納西州的“巨像”(Colossus)數據中心，實地考察名為“Macrohard”的算力項目，以此展示SpaceX在人工智能(AI)與太空網絡深度融合方面的戰略佈局。約兩週後，SpaceX預計為部分華爾街分析師舉辦單獨的“建模”日活動，其中部分分析師所在銀行參與此筆交易。此類會議上，企業通常會詳細説明財務預測、商業邏輯等關鍵數據，幫助分析師在上市前計算盈利預測。SpaceX首席財務官Johnsen需在約兩個月內説服華爾街頂級分析師及投資者，使公司估值達到近乎難以想象的1.75萬億美元。財務數據首度公開：星鏈成現金奶牛 AI投入致去年虧損近50億這份上市文件還讓投資者首次窺見SpaceX的財務全貌，尤其是在今年馬斯克將這家火箭製造商與旗下社交媒體及AI公司xAI完成合並之後。財務數據顯示，得益於星鏈(Starlink)衞星互聯網服務的強勁盈利能力，公司在重金投資AI基礎設施的同時仍維持了一定的資金緩衝。截至2025年底，合併後的公司賬面現金約為248億美元，總資產達920億美元，總負債為508億美元。具體經營層面，星鏈業務去年創造了44.2億美元的運營利潤，成為支撐公司鉅額資本開支的核心動力。然而，由於大規模收購xAI並持續加大對AI基礎設施的投入，SpaceX在2025財年錄得49.4億美元的合併淨虧損，同期營收為186.7億美元。相比之下，2024年為盈利7.91億美元，營收140.2億美元;2023年，公司營收為104億美元，虧損46.3億美元。虧損主要源於兩年間資本支出增長近五倍，去年達到207.4億美元，其中超過一半用於AI領域，該板塊的資本支出就從上一年的56億美元飆升至127億美元。儘管如此，與Meta(META.US)等市值相近的科技巨頭相比(Meta 2025年資本支出高達720億美元)，SpaceX的AI投入規模仍相對有限。馬斯克個人加碼：14億美元二級市場增持與天價績效激勵另外，招股書草案內容顯示，馬斯克通過其信託基金在去年的一筆二級市場交易中，以14億美元從SpaceX現任及前任員工手中購買了公司股票，進一步增持了其在公司的權益。相關報道還透露稱，SpaceX董事會上月批准了一項極具野心的績效股權方案：若公司市值能從目前的1.1萬億美元攀升至最高6.6萬億美元，且公司成功完成在太空建設數據中心為AI開發者提供算力的宏大計劃，馬斯克將額外獲得6000萬股股票的獎勵。該部分獎勵將在市值每增長5000億美元時分批歸屬。截至目前，SpaceX尚未就上述報道細節迴應置評請求。
- 2026-04-21 17:44:38
市值暴漲十倍的“庫克時代”即將落幕：從3500億到4萬億，蘋果(AAPL.US)迎來新時代接力
在接替史蒂夫·喬布斯 15 年後，蒂姆·庫克正將蘋果公司的最高領導權移交給硬件專家約翰·特努斯。這位即將卸任的首席執行官將留任執行董事長，他在任期內創造了前所未有的輝煌業績。智通財經APP彙總了其任期內的一些數據亮點。3.66 萬億美元庫克掌舵期間，蘋果市值增長了 3.66 萬億美元早在 2011 年，總部位於加利福尼亞州庫比蒂諾的蘋果公司就已經是一家極具影響力的公司，但在庫克擔任 CEO 期間，該公司的市值增長了十倍。2011 年 8 月 24 日庫克接手時，蘋果市值略低於 3500 億美元；隨後，蘋果率先多次刷新市值歷史新高，目前市值為 4.01 萬億美元。蘋果現在的市值大致相當於全球第五大經濟體英國的經濟規模。值得注意的是，儘管這一數字驚人，但仍不足以讓蘋果成為全球市值最高的企業，因為在 AI 時代，硅谷同行 Alphabet 和英偉達已躍居其前。699%截至 2025 年 9 月的財年，蘋果淨利潤達到 1,120 億美元，是 2010 年 9 月成就的 8 倍。儘管面臨智能手機銷售平台期、新冠危機、供應鏈混亂以及美國與蘋果主要製造基地中國之間的地緣政治緊張局勢，蘋果依然實現了 699% 的利潤增長。庫克通過一系列補充設備擴展了初具規模的 iPhone 和 App Store 生態系統，包括各種尺寸的 iPad、多種價位的 Apple Watch 以及門類繁多的 Made for iPhone 配件。在他的領導下，蘋果從未恢復以“i”開頭的命名慣例，但他竭盡全力將這一產品組合的盈利潛力發揮到了極致。“當蒂姆·庫克接手時，外界充滿疑慮，”Gerber Kawasaki 財富與投資管理公司聯合創始人兼 CEO 羅斯·格伯表示。但“多年來他做得非常出色。”蘋果在今年 1 月報告稱，其活躍設備裝機量已超過 25 億台。2016 年夏天，庫克在員工會議上舉起包裝盒，宣佈公司售出了第 10 億部 iPhone。當時他表示：“我們從不追求銷量最高，但始終致力於製造最好的、能改變世界的產品。”最近的假日季財報刷新了公司多項指標記錄：營收、iPhone 銷量以及服務業務收入。雖然庫克在完全原創的產品領域並沒有太多突破——Apple Car 項目已取消，Vision Pro 仍屬小眾——但他構建了一個極具凝聚力的生態系統，讓用户不斷回頭。540 家零售店庫克繼承了世界上最受推崇的零售業務之一，並將其發揚光大。他在蘋果的全球網絡中增加了約 200 家門店，更重要的是，他大幅拓展了在中國大陸的版圖。目前，蘋果在中國重慶、廣東、湖北、雲南等地設有 50 家零售店，覆蓋了這個全球最大的智能手機和個人電腦市場的更多消費者。蘋果在中國的成功在美國科技巨頭中脱穎而出，而谷歌和 Meta 等同行在很大程度上被排除在該市場的消費領域之外。1070 美元平均售價2017 年，蘋果與三星電子做出了一個重大決定：測試智能手機 1000 美元的價格天花板。這兩家全球領軍企業推出的設備首次觸及這一門檻，並在後續升級版中突破了這一限制。此後，蘋果每年都會推出更昂貴的選項，隨着 iPhone 向 Pro 和 Max 系列擴張，其平均售價逐年攀升。當年第一代 iPhone 因受補貼後 500 美元的價格過高，曾被時任微軟 CEO 史蒂夫·鮑爾默嘲笑，而現代版本的 iPhone 價格通常是其兩倍。據市場調研機構 IDC 數據，2011 年蘋果 iPhone 的平均售價為 712 美元，而到 2025 年，這一數字已達到 1070 美元。庫克主導了向更高價位的進軍，這幫助蘋果在今年的存儲芯片短缺危機中，比那些更依賴廉價設備的中國競爭對手錶現得更有韌性。環保庫克在蘋果內部倡導多項環保舉措，包括擴大再生金屬的使用、減少温室氣體排放和精簡過度包裝。根據本月的環境報告，通過重新設計包裝，蘋果在過去五年中避免了 1.5 萬噸塑料的使用，約相當於 5 億個塑料瓶。據公司介紹，今年推出的新款 MacBook Neo 是蘋果史上碳足跡最低的 MacBook，其 60% 的材料來自回收循環。不過，要實現到 2030 年在整個價值鏈實現碳中和的目標，蘋果仍有大量工作要做。Apple ParkApple Park——這座喬布斯多年前構想的宏大且極具未來感的總部，在庫克的領導下於 2017 年落成。這座佔地 175 英畝的校園足以容納 100 個美式足球場且綽綽有餘，容納了超過 1.2 萬名員工，擁有 17 兆瓦的屋頂太陽能發電設施以及長達兩英里的員工步道。據蘋果介紹，園區內還設有果園、草坪和池塘，現在的蘋果新產品發佈視頻習慣性地以此作為背景。截至 9 月底，蘋果在全球擁有 16.6 萬名員工，另有數百萬人受僱於其產品的生產和供應鏈。6000 億美元庫克留下的重要遺產之一，是其去年承諾的 6000 億美元美國投資計劃。蘋果表示，這是公司史上規模最大的投資計劃，資金將用於支持 2 萬個新職位、數據中心擴建、Apple Intelligence(蘋果智能)基礎設施以及在休斯敦生產服務器。這一聲明也是庫克與特朗普政府斡旋的一部分，旨在避免美國對進口 iPhone 徵收懲罰性關税。作為繼任者，特努斯必須履行庫克的承諾，同時還要在蘋果的本土利益與中國等關鍵海外市場利益之間取得微妙的平衡。
- 2026-04-21 16:43:10
SpaceX啓動IPO關鍵三日：閉門會見分析師，劍指750億美元融資
智通財經APP獲悉，據三位知情人士透露，SpaceX正推進其歷史上最受期待的IPO計劃之一，本週將在其位於德克薩斯州的發射場和位於田納西州的大型數據中心舉行為期三天的閉門會議，與分析師會面。這家埃隆·馬斯克旗下公司正為華爾街頂級航空航天與技術分析師舉辦簡報會，計劃通過此次IPO籌集750億美元——若成功，這將成為史上規模最大的IPO，高管目標是在6月下旬完成股票上市交易。消息人士稱，推介活動將於週二在德克薩斯州博卡奇卡的星際基地(Starbase)舉行，分析師們被安排近距離考察“星艦”發射場，直觀感受其重型運載能力的突破。隨後於週三在星際基地，議程轉向專門面向共同基金和養老基金等大型長線資本的財務簡報，核心議題聚焦於“星鏈”衞星網絡的盈利增長潛力。尤為引人注目的是會議的最後一天，分析師們受邀前往田納西州的“巨像”數據中心，實地考察名為“Macrohard”的算力項目，以此展示 SpaceX 在人工智能與太空網絡深度融合方面的戰略佈局。一位消息人士表示，與會者需上交電子設備方可參會。因信息未公開，所有消息人士均要求匿名，SpaceX未迴應置評請求。本月初有報道披露分析師見面會計劃，但此次行程包含星際基地參觀及為期三天的簡報會此前未被報道。IPO流程分析師日是IPO流程的標準環節，企業通常在上市前向分析師介紹業務、財務前景與長期戰略。兩位消息人士透露，部分參會分析師已收到SpaceX機密註冊文件副本，但文件內容有限。文件摘要顯示，這是馬斯克今年將火箭製造商SpaceX與社交媒體及人工智能公司xAI合併後，投資者首次獲悉其財務狀況：合併後公司2025年底持有約247億美元現金，但負債超500億美元;2025年綜合虧損49.4億美元，收入186.7億美元(主要因對xAI人工智能基礎設施的大規模投資)，而前一年盈利7.91億美元，收入140.2億美元。約兩週後，SpaceX預計為部分華爾街分析師舉辦單獨的“建模”日活動，其中部分分析師所在銀行參與此筆交易。此類會議上，企業通常會詳細説明財務預測、商業邏輯等關鍵數據，幫助分析師在上市前計算盈利預測。SpaceX首席財務官佈雷特·約翰森需在約兩個月內説服華爾街頂級分析師及投資者，使公司估值達到近乎難以想象的1.75萬億美元。馬斯克於今年2月將xAI與SpaceX合併，並將火箭、星鏈衞星、X社交媒體平台及Grok AI聊天機器人整合至同一公司旗下。此舉打造出前所未有的科技與航空航天集團，但也使SpaceX估值變得複雜。據此前報道，為證明馬斯克期望籌集的750億美元資金及高估值合理性，至少一家大型機構投資者採用非常規基準進行估值對比——未將SpaceX與波音(BA.US)、AT&T(T.US)等傳統航空航天及電信巨頭比較，而是與Palantir Technologies(PLTR.US)及GE Vernova(GEV.US)、Vertiv Holdings(VRT.US)等人工智能基礎設施公司對標，這一框架由熟悉估值討論的人士披露。SpaceX 的資本結構設計在資本結構設計上，SpaceX 延續了馬斯克一貫的強硬控制風格與個人主義色彩。根據披露的招股申報文件，公司將採用雙重股權結構，確保馬斯克及其核心管理團隊通過持有具超級投票權的股票，在上市後依然能牢牢掌握公司的決策權，防止短期利益導向的華爾街投資者干擾其火星移民等長期遠景。與此同時，馬斯克還計劃獎勵那些將特斯拉股價推至非理性高位、使其估值更接近科技公司而非汽車製造商的散户投資者。據報道，知情人士透露，他計劃預留約30%的SpaceX股份給散户投資者，並在6月8日當週路演啓動後，邀請1500名散户參觀星際基地。這種對個人投資者的特殊傾斜在巨型 IPO 案例中極為罕見，反映出其試圖通過龐大的粉絲羣體來分散股權壓力並維持市場熱度的策略。此前報道，馬斯克還將向英國、歐盟、澳大利亞、加拿大、日本和韓國的國際散户投資者開放首次股票銷售。交易結構及散户配售具體金額預計將在IPO啓動前夕敲定。此前報道，摩根士丹利、美國銀行、花旗集團、摩根大通和高盛擔任主承銷商，另有16家銀行在機構、零售及國際渠道等不同領域承擔較小角色。IPO文件顯示，衞星與火箭製造商SpaceX上市後，馬斯克將通過雙重股權結構保留投票控制權，該結構限制了其他投資者對公司決策的發言權。然而，這場萬眾矚目的資本盛宴並非全無變數，估值邏輯的重構與外部爭議依然是分析師們關注的焦點。儘管 SpaceX 試圖將其品牌定位從航天股轉向類似英偉達的 AI 基礎設施股，但其對單一核心人物的高度依賴以及龐大的資金需求仍讓部分保守派機構持觀望態度。此外，在會議期間，德克薩斯州當地的環境組織發起了針對星際基地的抗議活動，遊説大型養老基金關注環境治理問題。SpaceX 目前計劃於 2026 年 6 月正式路演並掛牌交易，這輪為期三天的閉門會議將成為決定機構投資者是否願意為其 1.75 萬億美元“星辰大海”買單的關鍵窗口。
- 2026-04-21 16:42:29
50億歐元融資箭在弦上! 雅詩蘭黛(EL.US)欲吞下Puig 重塑全球奢侈美妝版圖
智通財經APP獲悉，有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，美妝巨頭雅詩蘭黛公司(EL.US)已聘請華爾街金融巨頭摩根大通牽頭加速設計一項規模約為50億歐元(大約59億美元)的大型融資方案，以為其與西班牙公司Puig Brands SA的潛在合併提供資金支持。有媒體援引未具名市場參與者的話報道稱，摩根大通正在協調與其他貸款機構就該融資方案進行進一步談判，該方案將有助於為針對Puig提出的現金加股票收購要約提供資金。摩根大通拒絕置評。雅詩蘭黛駐歐洲的代表未立即回覆尋求置評的電子郵件。此前有媒體在本月報道稱，總部位於紐約的雅詩蘭黛與Puig正在推進合併談判，這也使得這兩家家族類型的控股公司有望聯手打造全球最大規模的奢侈美容產品企業之一。知情人士表示，旗下擁有MAC、Le Labo、Charlotte Tilbury和Byredo等奢侈美妝品牌的兩大所有者們——即雅詩蘭黛(MAC、Le Labo所有者)以及西班牙美妝巨頭Puig(Charlotte Tilbury和Byredo所有者) ，正在討論一項將以股票為主，輔以一部分現金資產的合併交易。雅詩蘭黛和Puig曾於3月證實，雙方正在就潛在重大合併進行討論，但未披露任何條款。若兩家公司達成合並，將重塑全球奢侈美容產品行業格局，並打造出一個對法國美妝品巨頭歐萊雅SA構成重大挑戰的新競爭勢力。這項潛在收購對雅詩蘭黛增長前景的核心意義，在於它不是單純做大規模，而是在為核心增長引擎“換擋”。雅詩蘭黛近幾個季度的主要壓力來自美洲需求疲軟、利潤率承壓以及重組中的執行不確定性;今年2月，公司雖然上調全年目標，但仍因前景遜於預期而股價一度暴跌約23%。在這種背景下，若成功併購Puig，雅詩蘭黛將一次性強化自己在高端香水、彩妝與歐洲奢侈美妝渠道上的佈局，並與Puig合併成全球最大的高端美妝玩家之一，從而提升對歐萊雅的競爭力。更具體地説，Puig能補上的，是雅詩蘭黛當前最需要的兩塊增長拼圖：品類結構與區域結構。有統計數據顯示，Puig2025年淨利潤增長12%至5.94億歐元，固定匯率銷售增長7.8%至50.4億歐元，其中彩妝增長10.7%、護膚增長7.3%，而香水與時尚業務仍佔其銷售額的73%。這意味着，如果交易落地，雅詩蘭黛拿到的不只是一個“奢侈香水資產包”，而是一組仍具增長韌性的高端品牌與更均衡的品類組合。對一家正試圖擺脱單一修復邏輯、重新尋找中長期增長敍事的公司來説，這種外延併購比單靠內部提效更能快速改變市場對其長期增速的預期。
- 2026-04-21 16:18:12
中東戰火壓不住“AI牛市”敍事! GPU不再獨霸算力主題 智能體浪潮引爆CPU與存儲
智通財經APP獲悉，隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，這一股AI智能體(AI Agent)浪潮迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸可謂正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，面向超大規模AI數據中心的高性能CPU陷入嚴峻供不應求態勢。在摩根士丹利等金融巨頭們看來，AI算力投資主線敍事正在從“圍繞AI GPU/ASIC單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的人工智能全棧系統”，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU與存儲芯片可能是最大贏家勢力。摩根士丹利、Stifel 等華爾街金融巨頭們認為兩大PC與數據中心CPU巨頭——英特爾(INTC.US)和AMD(AMD.US)處於從數據中心CPU需求創紀錄級別大爆發中受益的最有利核心位置;此外，華爾街頂級分析師們認為存儲芯片巨頭們也將受益於CPU需求指數級擴張態勢，摩根士丹利認為美國大型存儲廠商美光(MU.US)以及閃迪(SNDK.US)同樣處於最佳位置。隨着韓國股市基準——三星與SK海力士佔據高額權重的KOSPI韓國綜合指數在地緣政治局勢惡化重壓之下創下歷史新高，以及AI熱潮最大贏家之一——有着“芯片代工之王”稱號的權重股台積電帶動之下中國台灣股市也創下歷史新高，加之阿斯麥與台積電最新公佈的無比強勁業績展望，都令投資者們愈發堅信“AI算力投資主題”能夠壓倒一切市場噪音。但與此同時，圍繞AI算力基礎設施的價值鏈的權重分佈也開始邁向轉變態勢，下一輪超額阿爾法收益將不再只屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到CPU、存儲、PCB、液冷系統、ABF載板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層，而在這輪主線敍事切換中，大摩等華爾街金融巨頭認為面向數據中心的CPU與DRAM/NAND存儲芯片可能是最核心受益的AI算力細分類別。儘管中東地緣政治風暴仍未完結，但是華爾街對於全球股票市場的看漲情緒變得愈發激昂。在經歷了最初的一系列劇烈拋售動盪之後，華爾街機構投資勢力似乎正將這些與戰爭有關的噪音屏蔽在外，不再像3月初那樣將戰爭視為“決定市場方向的核心變量”，而是開始在很大程度上“無視戰火噪音”。華爾街多家金融巨頭直接把當前股票市場的這種上漲韌性歸因於企業盈利預期仍在持續上修、尤其是與AI算力基礎設施持續炸裂式需求密切相關聯的科技類公司強勁盈利預期未被戰火打斷。在中東戰火背景之下，經歷最新一輪的全球股票市場從階段性低點到創新高的投資者們最深刻心得無疑在於——不要把每一條地緣政治頭條都當成趨勢本身，過去一週的市場已經把“特朗普臨陣退縮”、“AI算力基礎設施鏈條驅動的科技公司業績大幅上修趨勢”以及“美伊與以色列最終會回到談判桌”這些核心邏輯演示得很清楚。GPU獨舞時代暫告一段落！AI智能體浪潮來襲，CPU與存儲芯片需求持續炸裂式擴張AI數據中心建設進程如火如荼可謂推動英特爾數據中心CPU陷入供不應求態勢，英特爾部分需求最火熱的高性能服務器CPU交期最長拉到足足6個月之久，面向數據中心的這些高性能服務器級別CPU價格今年以來則普遍上漲10%。這也是為何股價萎靡1年半之久的芯片製造商英特爾股價能夠在今年暴漲超80%，且這家老牌芯片巨頭股價在上週一舉創下2000年以來最高股價點位的最底層看漲邏輯。在智能體鏈路中，大量工作負載不僅耗費在GPU上的token生成，還消耗在Python解釋執行、網頁抓取、數據庫檢索、RAG索引訪問、詞法處理、任務隊列調度、RPC/IPC通信、KV狀態更新等CPU主導環節，這意味着決定用户體驗的，越來越不是單顆GPU的峯值算力，而是CPU是否有足夠的核心數、線程併發、緩存層級、內存帶寬、PCIe/CXL/互連調度能力去支撐高頻工具調用與高密度任務切換。一旦CPU核心、內存子系統或I/O調度不足，GPU即便名義算力充裕，也會因數據準備、任務協調和系統等待而出現利用率塌陷。因此，毋庸置疑的是，AI算力架構的瓶頸正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，這一變化的根源在於工作負載範式已經發生了本質遷移。CPU不再只是通用計算芯片，而是智能體時代的控制平面處理器、系統編排引擎與資源調度中樞，“被低估的CPU成為AI新瓶頸”並非情緒化判斷，而是AI工作負載從“推理計算問題”進一步升級為“複雜系統工程問題”後的必然結果。早期大模型推理以“單次請求—單次生成”為主，CPU更多承擔數據搬運、請求路由與基礎調度，屬於典型的輔助控制面;但進入AI智能體與強化學習時代後，系統負載不再是單一前向推理，而是演變為包含任務規劃、工具調用、子代理協同、環境交互、狀態管理與結果驗證在內的複雜閉環。上述“編排層”(orchestration layer)本質上是強控制流、強分支判斷、強系統調用、強內存訪問的CPU密集型任務，無法被GPU高效替代，因此CPU正從過去的“配角”變成決定系統吞吐、時延與資源利用率的新瓶頸。摩根士丹利最新預測數據顯示，智能體大爆發標誌着從計算到編排的結構性轉變，由此推導出到2030年新增325億美元至600億美元的CPU增量市場空間，並將服務器級別CPU總TAM大幅擴至825億至1100億美元量級。TrendForce的一項預測報告則顯示，在AI智能體時代，CPU:GPU配比可能會從傳統AI數據中心的1:4至1:8，向1:1至1:2大幅重估。此外，摩根士丹利預測數據還顯示，在2030年將額外催生15至45EB級別的DRAM存儲芯片需求，規模相當於2027年全行業年供給規模的26%至77%。大摩分析師團隊強調，存儲芯片正在成為AI算力基礎設施系統中最具“持續變現能力”的層級之一，無論是主機級別DRAM、內存接口芯片，還是CXL擴展與分層存儲體系，都將成為承接長期價值的重要載體，存儲芯片不再只是容量配置選項，而是直接決定AI系統工作負載效率與吞吐能力的核心組件。2026年以來，DRAM/NAND存儲芯片仍在持續狂飆，市場研究機構TrendForce集邦諮詢最新存儲器價格調查顯示，預估2026年第二季度整體一般型DRAM(Conventional DRAM)合約價格將環比大幅增長58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1漲價預期為93%至98%)，NAND Flash市場持續由AI訓練/推理以及廣泛的數據中心相關需求所主導，全產品線連鎖漲價的效應不減，預計二季度整體合約價格在第一季度上漲近100%的基數之上，將環比大幅增長70%-75%。華爾街當前對於存儲芯片供需動態的核心預判在於DRAM內存/NAND閃存供需錯配可能延續到2028年前後，市場仍低估本輪存儲芯片廠商們的盈利增長軌跡。也正因為如此，閃迪股價自2026年初以來已大幅上漲，並在過去一年出現極端級別重估——這本質上不是單純情緒炒作，而是市場在重新給“AI驅動的存儲定價權”估值。在整個2025年，閃迪股價漲幅高達驚人的580%，今年則仍在上演“全球存儲芯片神話”般的史詩級漲勢——年初以來暴漲300%，乃全球股市毋庸置疑的AI算力基礎設施主題“超級大牛股”。GPU/TPU算力再強，沒有HBM提供帶寬喂數、沒有企業級NAND和大容量HDD承接訓練檢查點、向量數據庫和推理數據湖，整套AI算力基礎設施集羣的利用率與AI工作負載效率就上不去;全球資本市場因此願意給存儲鏈更高估值，因為它吃到的是“量增+價升+供給長期受限”三重槓桿，而不只是單一出貨增長。智能體重塑整個AI價值鏈! AI算力基建紅利全面擴散至數據中心CPU與存儲由華爾街資深策略師Joseph Moore領銜的摩根士丹利分析師在週一發佈的一份投資者報告中表示：“CPU走強帶來的顯而易見受益者——英特爾和AMD——在一定程度上策略框架較為複雜，但是服務器CPU需求指數級擴張對於對兩者的盈利前景都至關重要。”“在兩者之間，我們更偏好AMD;另外，在當前時點，我們認為存儲芯片廠商們具有顯著更優的風險回報比，存儲主題可謂是CPU需求擴張的直接受益者之一。相比直接佈局英特爾或AMD，通過美光和閃迪等熱門存儲芯片股票來捕捉CPU需求激增態勢，具有更好的風險收益比。”Joseph Moore領銜的摩根士丹利分析師們表示。摩根士丹利維繫對於美光的“增持”評級以及高達520美元的目標股價，同時還將英特爾的目標價從41美元上調至56美元，並將其2027日曆年每股收益預期從0.97美元大幅上調至1.34美元——這一最新預測可謂遠高於市場普遍預期的1.03美元。英特爾定於4月23日星期四美股收盤後公佈其2026年第一季度財務業績。市場普遍預期其經調整後每股收益為0.01美元，營收約為124.2億美元。Moore等分析師們指出：“此外，我們仍維持這樣的觀點，即圍繞英特爾更廣泛的投資假設在於晶圓代工業務，而我們在這一點上仍持懷疑態度。我們確實預計將看到一些初步的增長興趣跡象，但在我們看來，要形成一個DCF為正的晶圓代工業務，中期前景仍然渺茫。話雖如此，我們對Terafab這一合作關係多少有些興趣，也很好奇這一合作伙伴關係在雙方經濟擴張層面將呈現什麼樣子。”本月早些時候，有消息披露，英特爾已加入馬斯克主導的“Terafab史詩級芯片製造項目”，與全球首富馬斯克旗下的SpaceX、xAI以及特斯拉(TSLA.US)一道，“協助它們重構硅晶圓廠先進芯片製程製造技術”。來自另一華爾街大行Stifel的分析師團隊表示，英特爾以及AMD乃數據中心CPU供不應求趨勢的最大贏家，並且將AMD的目標價從280美元大幅上調至320美元，同時將英特爾目標價分別從42美元大幅上調至65美元。“我們仍然看好AMD股票，原因在於Meta和OpenAI作出了多吉瓦級別的重大戰略性承諾，以及數據中心CPU出現逆季節性擴張，儘管其背景是日益惡化的供應約束，再加上MI450/Helios即將發佈;這些因素共同構成了我們所認為的且相對於管理層長期每股收益20美元以上目標的更強勁增量順風。”Stifel分析師團隊表示。“英特爾則是一個相對不同的且週期更長的投資邏輯：18A先進製程的良率進展以及陳立武主導下的晶圓代工業務重新定位值得投資者們重點關注，但短期毛利率仍錨定在低至中30%區間，而且AI算力戰略(至少目前)基本缺位，這繼續讓我們把目光投向該芯片製造商的其他機會，比如CPU需求激增帶來的強勁增長機遇。”來自美國銀行的股票分析師團隊近日表示，Anthropic的AI智能體產品迅速風靡全球，尤其是在企業經營領域持續掀起“AI代理工作流風暴”，是對整個AI基礎設施投資邏輯的一次“重大強化”。美銀表示，只要大模型與智能體算力需求繼續狂奔，最穩健的投資收益大概率會持續流向“提供AI算力基礎設施的領軍者們”，而且這份超額投資收益正從GPU/ASIC龍頭，進一步外溢到CPU與存儲這兩大新瓶頸環節。企業們對於提高效率和降低運營成本的迫切需求，在近期可謂極大力度推進AI應用軟件兩大核心類別——生成式AI應用與AI智能體的廣泛應用。其中，自主執行各種繁瑣與複雜任務的AI智能體(即AI代理)極有可能是未來十多年的AI應用終極大趨勢，AI智能體的出現，意味着人工智能開始從信息輔助工具演變為高度智能化的生產力工具。MarketsandMarkets最新研究顯示，到2030年AI智能體市場規模有望高達530億美元，意味着從2025年開啓的年複合增速(CAGR)高達46%。此外，Anthropic將於未來十年在亞馬遜雲計算服務平台上投入超過1000億美元，並計劃率先部署約1吉瓦算力、再逐步擴展至5吉瓦;與此同時，Anthropic官方還宣佈與谷歌和博通簽下多吉瓦級下一代TPU產能協議，預計自2027年起上線。美國銀行分析師團隊表示，Anthropic積極擴張AI算力基建也在説明只要前沿AI大模型和企業級智能體需求繼續指數級增長，真正最先兑現營收與實際訂單的，往往不是模型公司本身，而是“賣鏟子”的芯片巨頭們——尤其是GPU/CPU以及DRAM/NAND存儲芯片領軍者們，以及聚焦“雲端AI算力資源租賃”的傳統雲基礎設施平台以及類似CoreWeave的“新雲”(neocloud)領軍者。
- 2026-04-21 14:59:02
“硬件老兵”接任CEO，蘋果(AAPL.US)的AI答卷將由芯片基因書寫？
在執掌蘋果15年後，蒂姆·庫克(Tim Cook)宣佈將於今年9月1日正式卸任首席執行官一職。他留下的，是一個市值逼近4萬億美元、坐擁龐大現金儲備與堅不可摧的硬件生態的商業帝國。然而，隨着資深硬件主管約翰·特努斯(John Ternus)被確認為繼任者，投資者與華爾街分析師的目光已越過庫克時代輝煌的財務數據，投向一個更為棘手的核心命題：在生成式人工智能浪潮席捲全球的當下，這家極度依賴終端硬件利潤的科技巨頭，將如何用其引以為傲的硬件基因，去解答一道關於AI未來的算術題。隨着庫克的卸任，蘋果公司正面臨諸多挑戰。其中包括因地緣政治緊張局勢而變得愈發錯綜複雜的供應鏈，以及受人工智能基礎設施建設所引發的空前需求推動而持續飆升的存儲芯片價格。但對於特努斯而言，其新任期內或許最為關鍵的任務，便是推動公司更深入地涉足人工智能領域——而在此領域，蘋果目前的步伐已明顯落後於許多市值巨大的同行企業。蘋果目前的AI策略：規避大幅資本支出深度剖析蘋果的資本支出結構可以發現，庫克時代的經營哲學更傾向於通過極致的供應鏈管理與高利潤的服務生態(AppleCare、iCloud、App Store分成)來回報股東。這與硅谷同行走上了截然不同的道路。迄今為止，蘋果公司在人工智能領域的戰略主要體現為規避鉅額的資本支出;相比之下，微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)和Meta(META.US)等巨頭每年合計投入數千億美元的資本支出，用於新建數據中心併為其配備昂貴的人工智能芯片。在開發基礎性人工智能模型這一關鍵環節上，蘋果同樣選擇了暫緩自研，轉而依賴谷歌的Gemini模型來為其人工智能功能提供雲端支持——其中包括備受矚目的Siri重大升級，該升級在經歷延期後，預計將於今年晚些時候正式推出。這種“不作為”在過去被視為保持利潤率的商業智慧，但在AI競賽進入算力決勝階段的當下，庫克留給繼任者的“資本紀律”是否會演變成制約創新的“價值陷阱”，已成為市場最大的疑慮。2024年，蘋果公司推出了“Apple Intelligence”人工智能系統。該系統集成了圖像生成、文本重寫、推送通知摘要歸納以及與OpenAI旗下ChatGPT的深度整合等一系列功能。儘管消費者對該系統的反響褒貶不一，但蘋果公司的iPhone銷量依然勢頭強勁;用户在這些設備上依然能夠享受到豐富多樣的人工智能應用體驗——只不過，這些體驗大多源自其他科技公司所提供的服務。硬件派能否打好AI反擊戰?現年50歲的特努斯並非AI算法或軟件服務領域的專家，他是一名純粹的硬件工程師與產品管理者。蘋果在官方通稿中着重提及了他在任25年間主導的多條產品線革新——從iPad的迭代、AirPods的誕生，到Apple Silicon芯片在Mac產品線的全面遷移。蘋果近來的策略都在押注，在未來幾年內，繁重的計算任務將直接通過在手機內部的芯片上運行。這一趨勢將充分發揮蘋果的優勢，因為自2017年以來，該公司便已開始在其各類設備中集成具備人工智能處理能力的芯片。“通過任命硬件領域的領軍人物特努斯，蘋果或許是在發出這樣一個信號：它依然堅信，人工智能的未來將依託於軟硬件緊密集成的設備，而不僅僅侷限於軟件層面，”聖母大學(University of Notre Dame)管理學助理教授Timothy Hubbard表示。目前，蘋果正從iPhone銷售中獲得強勁的增長動力。在剛剛結束的財季中，iPhone營收同比增長23%，達到853億美元;公司將這一顯著增長歸功於去年9月份發佈的iPhone 17系列機型的強勁銷量。庫克當時表示，市場對iPhone的需求“簡直令人驚歎”。該公司定於下週發佈第二財季的業績報告。在發佈這份報告時，庫克仍將擔任首席執行官;但投資者屆時將有大量問題拋給特努斯，以探究他眼中蘋果未來的發展方向。搭載AI技術的硬件似乎正代表着市場的未來走向——這可能通過可穿戴設備、機器人技術、空間計算等多種形式的結合來實現，抑或是通過某種蘋果尚未向外界展示的全新產品形態來實現。今年 1 月，媒體報道稱，蘋果正加速開發三款即將問世的AI可穿戴設備，這三款產品均將圍繞Siri核心技術構建，具體包括：智能眼鏡、一款吊墜式設備，以及內置攝像頭的 AirPods。此外，蘋果預計還將推出一款摺疊屏手機;Creative Strategies公司首席執行官Ben Bajarin將此舉譽為“近年來最具里程碑意義的硬件時刻”。儘管iPhone 17系列的銷售數據堪稱驚豔，但投資者需要警惕數據背後的結構性隱憂。市場調研機構的數據顯示，本輪iPhone強勁增長更多源於被壓抑的換機需求釋放，而非Apple Intelligence功能的直接驅動。事實上，目前在iOS應用商店中人氣最高的免費AI應用並非蘋果自家的軟件，而是ChatGPT與Claude。在消費者眼中，蘋果設備正越來越多地扮演一個“高級AI內容瀏覽器”的角色。此外，地緣政治緊張引發的供應鏈重構與存儲芯片價格飆升，也在侵蝕蘋果的硬件毛利空間。儘管蘋果不直接採購用於數據中心的H100芯片，但AI服務器對存儲產能的擠兑效應，已推高了蘋果各類設備中內存與閃存元器件的採購成本。Bajarin在3月份接受採訪時表示：“我認為，當前最大的疑問在於：在iPhone之後，下一款重磅產品究竟會是什麼?iPhone 所屬的智能手機品類已趨於成熟，我們尚無法確知其後的接棒者究竟為何物;但有一點可以肯定，它必將以某種形式的AI硬件形態呈現。”AI與服務業務現年50歲的特努斯還將面臨另一項挑戰：如何在蘋果的服務業務領域大力推進AI技術的應用。在這一業務板塊中，蘋果的營收主要依賴於iPhone用户訂閲AppleCare、iCloud、Apple TV+等服務，以及使用Apple Pay進行支付。當消費者升級至ChatGPT、Claude及其他生成式AI服務或聊天機器人的付費版本時，蘋果也能從中獲得一定比例的收益分成。然而，Forrester 公司的分析師Dipanjan Chatterjee指出，在未來數年內，“蘋果將面臨波濤洶涌的局面，因為消費者與技術互動的方式正發生着劇烈變革”——尤其是在生成式 AI 技術飛速發展的當下。特努斯還必須做出抉擇：究竟是繼續秉持公司一貫奉行的“隱私至上”原則，還是轉而擁抱由AI技術驅動的“個性化定製”策略。對於庫克而言，蘋果在用户數據處理上所採取的“隱私優先”方針，長期以來都是其區別於Meta、谷歌等其他科技巨頭的核心差異化優勢——相比之下，後兩家巨頭的主營業務模式往往側重於協助品牌商通過廣告精準定位並觸達用户羣體。Deepwater Asset Management公司的Gene Munster週一在接受採訪時表示，鑑於蘋果公司在“個性化AI”領域的前景，他的公司近期增持了蘋果股票。Munster 説道：“對蘋果而言，現在正是一個契機，可以向投資者講述一個極具説服力的故事——即他們有能力把握住這一機遇。”在週一發佈的那份宣佈CEO職位變動的通稿中，蘋果隻字未提AI。相反，通稿中關於特努斯的篇幅主要聚焦於他在公司任職的25年光陰，以及他在“推出多條全新產品線(包括iPad和AirPods)，以及迭代更新iPhone、Mac和Apple Watch等眾多產品系列”過程中所發揮的關鍵作用。然而顯而易見的是，在四個多月後“特努斯時代”正式開啓之時，AI 勢必將成為核心焦點。此外，聖母大學的Hubbard 教授指出，至少在創新層面，蘋果必須迴歸其本源。Hubbard 表示：“正是那些造就了蘋果霸主地位的優勢——即‘快速創新’精神——構成了蘋果的起點;而如今，這或許正是該公司需要回歸的本源所在。”
- 2026-04-21 14:57:36
菲利普莫里斯(PM.US)財報前夕：高盛力挺205美元目標價，看好無煙轉型估值重塑
智通財經APP獲悉，高盛分析師波尼·赫佐格在菲利普莫里斯國際(PM.US)於4月22日(週三)發佈2026財年第一季度財報前夕，再次向市場重申了對其股票的“買入”評級。高盛此次看漲的核心邏輯並非僅限於傳統的財務增長，而是高度讚賞了公司近期對其財務報告結構的戰略性調整。菲利普莫里斯通過將業務劃分為國際無煙產品、國際可燃產品以及美國業務板塊三大獨立業務板塊進行財報披露。該行分析師邦妮·赫爾佐格及其團隊小幅上調了菲利普莫里斯的每股收益(EPS)預期，同時維持“買入”評級及205美元的12個月目標價。赫爾佐格指出，新的報告細分將幫助投資者更清晰地洞察菲利普莫里斯在向無煙企業轉型過程中，其銷售額與盈利增長的潛力空間。這種業務分類的透明化被視為釋放估值溢價的重要信號，有望吸引更多偏好成長型及ESG題材的機構投資者入場。高盛團隊認為，菲利普莫里斯在美國市場將持續釋放增長動能，美國最終將成為該公司規模最大、盈利能力最強的市場。據瞭解，此項財報變更將從本週發佈的第一季度財報起正式生效，菲利普莫里斯將追溯調整2023年以來的收益數據以確保可比性。此外，菲利普莫里斯已將部分外匯(FX)及股權激勵費用(equity-comp)項目歸入新增的“公司費用及其他”科目，此調整雖小幅改變了各業務板塊的利潤率表現，但不影響總收益規模。赫爾佐格表示：“鑑於IQOS的複合效應及ZYN帶來的機遇，我們預期未來數年公司營收與利潤將持續強勁增長。簡而言之，當前鮮有必需消費品公司能實現(並預期)中高單位數的美元營收增長，同時伴隨銷量增長和令人矚目的每股收益增長。”她補充道：“最終，菲利普莫里斯正在轉型為一家增長更快、盈利能力更強的企業——一家估值極具吸引力的盈利複合型企業。”然而，在財報披露前夕，華爾街內部對菲利普莫里斯的預期並非鐵板一塊，機構間的情緒分化為本週三的股價走勢增添了懸念。雖然高盛與巴克萊銀行在4月17日左右均堅定維持了205美元的激進目標價，但摩根士丹利和瑞銀則表現出更為謹慎的態度，分別將目標價下調至190美元和168美元。這些謹慎觀點主要源於對美元匯率持續走強可能侵蝕海外收入折算的擔憂，以及對美國市場口服尼古丁袋品牌ZYN在擴張過程中可能遭遇的供應瓶頸持有保留意見。這種機構間的觀點拉鋸，使得一季度財報中關於成本控制及區域利潤率的詳細數據，成為了驗證高盛“盈利複合型企業”邏輯的關鍵證據。目前，市場共識預期顯示，菲利普莫里斯一季度淨營收將達到約99.5億美元，每股收益(EPS)預計為1.83美元。作為公司增長的“皇冠明珠”，美國市場的表現成為本季度最大的看點。高盛特別指出，旗下口服尼古丁袋品牌ZYN在美國的出貨量預計將錄得約19%的顯著增長，季度出貨量有望達到1.94億罐。儘管該產品在此前曾面臨供應鏈吃緊的挑戰，但隨着新產能的逐步投放，市場普遍期待管理層能在財報電話會議中確認供應瓶頸的緩解，這將直接關係到公司能否維持其在快速增長的尼古丁袋市場中的統治地位。與此同時，加熱不燃燒產品IQOS在國際市場的擴張依然是支撐股價的另一大支柱。市場預測本季度加熱不燃燒單位的出貨量將達到約327億支，同比增長逾5%。儘管傳統捲煙業務受消費習慣改變影響，出貨量預計會出現約1.5%至2%的小幅下滑，但憑藉強大的定價權，公司有望通過提價抵消銷量下降的影響，從而保持現金流的穩健。高盛認為，只要無煙業務的增長斜率能夠覆蓋傳統業務的自然衰減，菲利普莫里斯作為“轉型先鋒”的溢價空間就依然穩固。展望全年，菲利普莫里斯此前設定的11.1%至13.1%的利潤增長指引能否在本次財報中獲得上調或確認，將成為決定本週三股價走勢的風向標。除了業務數據，分析師們還將密切關注美元匯率波動對海外收入的折算影響，以及IQOS進入美國市場的最新合規進展。若一季度數據能印證無煙業務的加速滲透，不僅能驗證高盛設定的205美元目標價的合理性，更將進一步鞏固該公司在煙草行業向減害化轉型過程中的領導地位。
