- 2026-01-05 20:46:14
美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一，委內瑞拉局勢突變擾動油市預期!石油股聞風大漲
1. 1月5日(週一)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌0.08%，標普500指數期貨漲0.25%，納指期貨漲0.63%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.68%，英國富時100指數漲0.18%，法國CAC40指數漲0.16%，歐洲斯托克50指數漲0.65%。3. 截至發稿，WTI原油漲0.63%，報57.68美元/桶。布倫特原油漲0.51%，報61.06美元/桶。市場消息委內瑞拉變局引發油價跳水，通脹憂慮緩解後美債全線回升。美債有望迎來一週以來的首次上漲，此前美軍逮捕委內瑞拉總統馬杜羅導致油價下跌，緩解了市場對通脹持續的擔憂。10年期美債收益率下跌2個基點至4.17%，而對貨幣政策更爲敏感的2年期美債收益率下跌1個基點至3.46%。貨幣市場已完全消化了美聯儲今年將兩次下調25個基點借貸成本的預期，並認爲第三次降息的可能性約爲25%。週一，由於市場擔心全球供應過剩導致原油期貨價格下跌，全球大多數債券隨之上漲。即便委內瑞拉未來恢復石油產量，也僅是補足過去二十年暴跌的產能，而今年隨着歐佩克+及其他產油國持續增產，市場仍將面臨巨大過剩。美國務卿魯比奧：西方油企或重返委內瑞拉，美製裁將延續至石油業治理改革落地。美國國務卿馬可·魯比奧上週日表示，特朗普政府預計西方能源公司對於重返委內瑞拉將表現出濃厚興趣，但未明確說明美國是否會派遣軍隊保護石油基礎設施。魯比奧在採訪中表示，美國政府關注的焦點並非對石油資產的物理控制，而是強制執行與該國能源部門治理改革相關的制裁。"這不是關於確保油田的安全，"魯比奧稱。"這是關於確保在對該行業整個治理方式進行改革之前，任何受制裁的石油都無法進出。"魯比奧稱，他本人最近幾天沒有與美國石油公司高管交談，但表示如果限制措施放寬，白宮預計西方公司將展現出"巨大興趣"。高盛評委內瑞拉局勢：短期對油價影響預計有限，長期產量或上升。高盛表示，美國逮捕委內瑞拉領導人後，該國石油產量長期增長的空間最終可能會對全球原油價格構成壓力。上週末，美國襲擊南美國家委內瑞拉，逮捕了委內瑞拉總統尼古拉斯·馬杜羅，並聲稱將“接管”該國，這一舉動震驚了世界。委內瑞拉曾是石油生產大國，但過去二十年來產量急劇下降。高盛分析師Daan Struyven等人在週日的一份報告中指出，任何復甦“都可能是漸進且不完全的，因爲基礎設施老化，需要強有力的激勵措施來吸引大量上游投資”。高盛維持今年布倫特原油和WTI原油的平均價格預期不變，分別爲每桶56美元和52美元。2026年美股首個完整交易周：非農重磅來襲，投資者緊盯就業市場。上週五——這是“聖誕老人行情”週期中的倒數第二個交易日——美股收盤，以藍籌股爲主的道瓊斯指數領漲，標普500指數同樣走高，納斯達克指數則微跌。展望未來一週，2026年的首個完整交易周將迎來經濟數據全面恢復發佈。週五即將公佈的美國12月非農就業報告預計將顯示，2025年最後一個月的招聘活動出現放緩。經濟學家預計，12月非農就業人數將增加5.5萬人，低於11月的6.4萬人增幅;失業率方面，11月曾升至4.6%的四年高點，預計12月將回落0.1個百分點。高盛預警：AI裁員潮2026將至，就業與經濟“脫鉤”成新常態。高盛的一份新報告指出，儘管投資者不再因裁員而對企業給予獎勵，但隨着各公司加快自動化進程以降低成本，人工智能將在2026年引發又一輪裁員潮。這一警告發出之際，全球經濟預計仍將大致保持穩定，凸顯出經濟狀況與就業保障之間脫節現象的日益嚴重。儘管金融市場已開始將大規模裁員視爲增長前景疲弱的跡象，而非提高效率之舉，但企業仍預計會推進以自動化爲主導的重組。高盛表示，企業越來越多地利用人工智能來自動化常規和重複性任務，進而控制員工人數的增長，甚至直接縮減員工規模。個股消息委內瑞拉局勢突變擾動油市預期!美國石油股聞風大漲，雪佛龍(CVX.US)盤前升6%。美國石油公司股價在週一盤前交易中普遍走高。此前，美國總統特朗普表示，在上週末逮捕尼古拉斯·馬杜羅後，美國計劃“接管”委內瑞拉。在美國特別許可下，目前唯一仍在委內瑞拉運營的美國石油巨頭雪佛龍(CVX.US)漲幅達6%。康菲石油(COP.US)和埃克森美孚(XOM.US)股價同步上漲。此次股價上揚源於市場預期：美國對委內瑞拉領導層的制裁或將放寬對該國原油的限制，使更多原油流向美國買家。這對煉油商至關重要——當供應緊張或存在折扣時，原油品類與產地能迅速影響成本與利潤空間。AI與機器人夢想宏大，但電動汽車現實骨感：特斯拉(TSLA.US)在華市場連續兩年萎縮。儘管12月出貨規模稍微有所回升，但是全球電動汽車領軍者特斯拉的中國工廠出貨量在2025年全年度相比於2024年仍出現顯著下滑。由全球首富埃隆·馬斯克領導的這家全球大型車企在全球銷量顯著放緩之際舉步維艱，並失去了全球電動汽車市佔率第一以及在中國的電動汽車市場份額第一的雙重寶座。隨着比亞迪、“蔚小理”、小米等中國最知名的電動汽車廠商們持續推出具備新穎功能的新款車型，中國電動汽車市場競爭日趨激烈，特斯拉失去了中國市場以及全球最大規模電動汽車製造商的雙重頭銜，被比亞迪公司超越。諾和諾德(NVO.US)Wegovy口服藥在美上市，自費患者每月149美元起。諾和諾德週一表示，自1月5日起，將向美國自費患者推出兩種規格的口服減肥藥Wegovy，其中1.5毫克與4毫克劑型月定價爲149美元。據該公司官網信息，同日上市的還有兩款高劑量口服劑型——9毫克與25毫克，月定價爲299美元。公告同時指出，4毫克劑型的售價將於4月15日起上調至每月199美元。據瞭解，美國食品藥品監督管理局(FDA)已於去年12月22日批准這款口服藥上市，此舉爲諾和諾德在與禮來(LLY.US)的市場競爭中重獲優勢注入新動力。這傢俬募巨頭押注商業航天! 欲接手L3Harris(LHX.US)太空資產 聚焦“金穹”與衛星部署潮。美國大型國防科技與航天航空項目承包商L3Harris Technologies正接近達成一項重磅交易，將其一組航天航空與推進業務資產組合的60%股權出售給全球私募股權領導者之一AE Industrial Partners。這家總部位於美國的大型國防軍工公司L3Harris Technologies正在積極剝離一部分NASA業務線，以進一步聚焦美國國家安全技術發展以及導彈優先戰略。知情人士稱，該交易最早可能在當地時間週一宣佈。這項與L3Harris相關聯的交易也將是近幾個月來全球航天行業規模較大的交易之一。60億美元併購交易催生“多空對決”!特朗普媒體(DJT.US)成空頭新圍獵目標。據 S3 Partners LLC 稱，上個月美國總統特朗普總統旗下的社交媒體公司宣佈與私營能源公司 TAE Technologies 達成合並協議並引發股價大漲後，特朗普媒體科技集團的空頭頭寸激增。該金融數據提供商表示，在 12 月 18 日與專注於核聚變能源技術的 TAE Technologies 公司達成合並協議後，DJT 的空頭頭寸攀升了 31%，達到 1580 萬股。這項全股票交易的估值超過60億美元。根據協議條款，特朗普媒體科技集團與TAE將進行合併，雙方現有股東將在完全稀釋的基礎上各持有新公司約50%的股份。重要經濟數據和事件預告北京時間23:00：美國12月ISM製造業PMI。北京時間23:00：聯合國安理會就美國對委內瑞拉軍事行動舉行緊急會議。次日北京時間凌晨04:30：CFTC公佈周度持倉報告。
- 2026-01-05 20:33:29
“後弗格森時代”曼聯(MANU.US)再度換帥 十任主帥輪換仍難回巔峯 股價深陷谷底
智通財經APP獲悉，英超的老牌豪門俱樂部曼聯(MANU.US)於當地時間週一宣佈，魯本·阿莫林已正式離任，不再擔任該英超足球俱樂部主教練。魯本於2024年11月被任命，並在5月帶隊打進在畢爾巴鄂舉行的歐聯杯決賽(UEFA Europa League Final)，但最終不敵托特納姆熱刺隊。“在曼聯目前位列英超俱樂部排行榜第六的情況下，俱樂部管理層不得不做出這一最新決定，認爲現在是做出改變的合適時機。這將使球隊獲得爭取儘可能高的英超榜單最終排名的最佳機遇。”這家英超俱樂部最新聲明顯示。據瞭解，自亞歷克斯·弗格森爵士於2013年退休以來，阿莫林的離任意味着曼聯“後弗格森時代”已更換過10位執教主帥。弗格森在執教球隊的26年裏贏得38座獎盃，爲曼聯甚至英超俱樂部主帥這一職位樹立了極高標杆，這些獎項中還包括13座英超冠軍、5座足總盃冠軍，以及2座歐冠冠軍。在這一最新動態消息出爐之後，曼聯股價在盤前交易中小幅上漲0.3%。該股在過去52周下跌7.1%，當前曼聯在美股市場的股價徘徊於15.78美元持續陷入歷史谷底附近，距離2023年2月創下的27.340美元的歷史最高位近乎腰斬。華爾街分析師們對於曼聯股票的一致評級爲“買入”(Buy)，而Seeking Alpha量化評級仍停留在“持有”(Hold)評級。從“市場消息+英超名嘴球評視角”來看，這次撤掉阿莫林的邏輯可以概括爲一句話：競技成績沒有兌現“換帥溢價”，而他又在權責與引援問題上與曼聯俱樂部新管理架構公開攤牌，因此曼聯管理層在爭四/歐冠收入窗口期選擇止損。有英國媒體披露他在任整體勝率與聯賽勝率都處在曼聯英超時代最差區間，上賽季甚至以歷史性糟糕排名收官，本賽季雖排第六但近階段勝率偏低、與榜首差距巨大;在這樣的成績底色下，主帥與管理層之間的任何“負面或不愉快事件”都會被放大爲換帥觸發器。
- 2026-01-05 19:52:22
AI與機器人夢想宏大 但電動汽車現實骨感：特斯拉(TSLA.US)在華市場連續兩年萎縮
智通財經APP獲悉，儘管12月出貨規模稍微有所回升，但是全球電動汽車領軍者特斯拉公司(TSLA.US)的中國工廠出貨量在2025年全年度相比於2024年仍出現顯著下滑。由全球首富埃隆·馬斯克領導的這家全球大型車企在全球銷量顯著放緩之際舉步維艱，並失去了全球電動汽車市佔率第一以及在中國的電動汽車市場份額第一的雙重寶座。隨着比亞迪、“蔚小理”、小米等中國最知名的電動汽車廠商們持續推出具備新穎功能的新款車型，中國電動汽車市場競爭日趨激烈，特斯拉失去了中國市場以及全球最大規模電動汽車製造商的雙重頭銜，被比亞迪公司超越。根據中國乘用車協會的初步統計數據，特斯拉去年從其上海超級汽車工廠出貨851,732輛電動汽車，較上年同期下降約7%。其中12月單月爲97,171輛，而這僅是2025年第四個出現同比增長步伐的月份。值得注意的是，該份最新統計數據未拆分中國出貨中出口的佔比規模，不過其中大部分車輛在中國市場進行本地銷售。上圖顯示，特斯拉在中國市場全年度出貨量在2025年再次出現下滑。按2025年全年電動汽車銷售/出貨口徑，特斯拉已把“全球電動汽車(EV/純電BEV)第一”的榜首位置讓給比亞迪，多家媒體與研究機構均據年度交付/銷量數據作出這一最新的結論。中國市場的連續兩年顯著下滑凸顯出特斯拉在其最大需求市場之一可能長期面臨的艱難挑戰。雖然市場對於特斯拉估值與基本面前景的展望已經全面轉向基於特斯拉獨家AI超算體系打造的FSD全自動駕駛、Robotaxi(完全無人自動駕駛出租車)，以及名爲“擎天柱”的特斯拉AI人形機器人，但是特斯拉電動車銷量與汽車業務基本面並未被削弱到無足輕重，它仍是當前現金流與資產負債表的支柱，也是FSD數據閉環與車隊規模的基礎(Robotaxi最終也要落到可規模化的車輛產能與運營)。更現實的是，在“特斯拉增長敘事換擋”的同時，市場仍會用交付、汽車毛利、價格競爭與區域份額去校準短期盈利與估值安全邊際——所以銷量對基本面影響更像是從“唯一主線”變成“底盤與約束條件”：銷量/毛利決定“現金與投資者資金容錯率”，而FSD/Robotaxi/Optimus決定“估值的上行想象力與特斯拉基本面前景天花板”。近幾周多家媒體與賣方分析師們都直言，特斯拉在交付下滑背景下仍能維持高估值，主要靠投資者們以及“馬斯克信徒們”押注其在自動駕駛與機器人上的潛在“平臺級”增量利潤池;甚至連特斯拉自身對交付的更保守展望，也被一些馬斯克信徒解讀爲“短期汽車業務走弱無礙馬斯克仍在大舉押注自動駕駛/機器人創收大規模兌現”。然而，這並不意味着汽車業務不重要，而是意味着股價的邊際定價因子更偏向“什麼時候、以何種監管路徑、在多大規模上實現可商業化的無人駕駛與Robotaxi”。此前這家總部位於美國奧斯汀的大型車企在第三季度交付量出現跳升，主要因爲消費者在一項至關重要的美國電動汽車補貼到期前美國消費者們積極搶購電動車;但隨着包括美國在內的全球各國縮減電動汽車政策支持，特斯拉所面臨的需求疲軟挑戰仍在持續。此外，儘管馬斯克淡出其在西方國家政治領域的高調逆反角色，但是消費者需求疲軟仍然是拖累特斯拉全球銷量的逆風因素。在艱難的一年裏(即2025年)，特斯拉將“全球最大規模電動車製造商”的頭銜讓給了總部位於中國的比亞迪。毋庸置疑的是，特斯拉在中國市場所面臨的電動汽車競爭正在不斷加劇，比如小米等新銳電動汽車製造商們推出面向未來科技、強調駕駛功能高度智能化的新電動汽車車型，正不斷贏得中國消費者青睞。小米推出的電動汽車產品直接瞄準特斯拉Model 3和Model Y。按中國汽車技術研究中心與Bloomberg Intelligence的統計數據，小米所推出的YU7運動型多用途車(即YU7 SUV)在中國某些月份甚至已逼近Model Y的銷量數據;比如，11月小米YU7售出33,591輛，而Model Y則爲33,935輛。中國乘用車協會的的初步統計數據還顯示，2025年12月全國新能源汽車批發銷量——包括插電式混合動力汽車與純電動汽車，同比小幅增長4%至157萬輛。按Bloomberg Intelligence基於協會數據的計算，中國全年新能源汽車銷量大幅增長約25%。乘用車協會將於本月稍晚發佈最終的2025年全年度銷量數據。
- 2026-01-05 19:49:34
三星電子2026戰略：8億臺設備接入Gemini AI，摺疊屏市場迎關鍵轉折點
智通財經APP獲悉，三星電子(SSNLF.US)聯席首席執行官TM Roh在接受採訪時透露，該公司計劃於今年內將搭載谷歌(GOOGL.US)Gemini AI功能的移動設備數量實現翻倍增長。據其介紹，截至去年年底，三星電子已成功將Gemini AI功能推廣至約4億臺設備，覆蓋智能手機與平板電腦兩大品類。根據規劃，到2026年，這一數字將進一步擴大至8億臺，通過快速迭代將AI推向幾乎全線產品和服務體系。Roh 表示：“我們會盡快把 AI 應用到所有產品、所有功能以及所有服務中。三星電子的內部調研顯示，其Galaxy AI的品牌認知度在一年內從30%躍升至80%。儘管眼下 AI 技術可能還顯得有些令人存疑，但在六個月到一年之內，這些技術的普及度將會更高。”Roh指出，搜索是手機上使用頻率最高的 AI 功能，但消費者也會使用生成式 AI 的編輯與生產力工具，以及 AI 翻譯和摘要功能。據瞭解，Galaxy AI 是三星電子對其人工智能功能套件的統稱，其中包括由谷歌 Gemini 模型和三星電子自家 Bixby 提供支持的功能，用於執行不同的任務。值得一提的是，三星電子選擇深化與谷歌的合作，以應對蘋果(AAPL.US)和中國手機品牌在AI領域的影響，從而保持其在Android陣營的領導地位。與此同時，此計劃不僅限於手機。在CES 2026上，三星電子展示了將Gemini整合進Bespoke AI家電(如冰箱、微波爐)和2026款電視的成果。例如，利用Gemini提升AI Vision技術，使冰箱能自動識別更多種類的食材並推薦菜譜。“並非不受”內存芯片短缺影響談及全球存儲芯片短缺，Roh 表示：“這種情況前所未有，沒有哪家公司能免受其影響。”他補充道，這場危機不僅影響手機，也波及電視、家電等其他消費電子品。他並未排除上調產品價格的可能，稱存儲芯片價格飆升帶來的衝擊“不可避免”，但作爲全球最大電視製造商，三星電子正與合作伙伴制定長期策略，以將影響降至最低。據IDC 與 Counterpoint 等市場機構預測，由於內存芯片短缺可能推高手機售價，明年全球智能手機市場將萎縮。當被問及三星電子 2019 年率先推出的摺疊屏手機時，Roh 表示該品類的市場擴張速度低於預期。他將其歸因於工程複雜以及適配硬件的應用不足，但預計該品類將在未來兩三年內走向主流。他指出，摺疊屏手機用戶中“相當高”比例的人在下次購機時仍會選擇摺疊屏，但未給出具體數字。Counterpoint 數據顯示，2025 年第三季度，三星電子佔據可摺疊智能手機市場近三分之二份額。不過，三星電子面臨華爲等中國廠商以及預計將於今年推出首款摺疊屏手機的蘋果的競爭。
- 2026-01-05 19:47:30
委內瑞拉局勢突變擾動油市預期！美國石油股聞風大漲 雪佛龍(CVX.US)盤前飆升10%
智通財經APP獲悉，美國石油公司股價在週一盤前交易中普遍走高。此前，美國總統特朗普表示，在上週末逮捕尼古拉斯·馬杜羅後，美國計劃“接管”委內瑞拉。在美國特別許可下，目前唯一仍在委內瑞拉運營的美國石油巨頭雪佛龍(CVX.US)漲幅一度達10%。康菲石油(COP.US)和埃克森美孚(XOM.US)股價同步上漲。此次股價上揚源於市場預期：美國對委內瑞拉領導層的制裁或將放寬對該國原油的限制，使更多原油流向美國買家。這對煉油商至關重要——當供應緊張或存在折扣時，原油品類與產地能迅速影響成本與利潤空間。委內瑞拉原油多爲重質高硫原油(即硫含量較高的原油品類)，美國墨西哥灣沿岸的煉油廠建於數十年前，設備本就適配重質原油的加工需求。 Pepperstone研究策略師Ahmad Assiri指出，該油種“與美國墨西哥灣煉廠配置高度契合”。作爲本世紀初委內瑞拉石油資產國有化後仍堅守該國的企業，雪佛龍在全球石油巨頭中佔據最有利地位，有望在美國加強對這個全球最大原油儲備國的控制後率先獲益。另外，國際仲裁機構裁定，因2000年代初資產國有化，委內瑞拉尚欠康菲石油超過80億美元，而埃克森美孚被拖欠的賠償金約有10億美元仍未償還。不過，儘管地緣政治風險加劇，國際油價卻一度逆勢走低。交易員指出，當前原油供應充足，且歐佩克+維持產量穩定，是油價下行的主因。除此之外，目前尚不明確全球石油公司在缺乏既定法律和財政規則的情況下，是否願意向這個由美國支持的臨時政府管理的國家投入鉅額資金。康菲石油上週末表示，現在推測未來商業活動爲時過早。2024年，這家曾在委內瑞拉佔據主導地位的美國公司獲得美國政府頒發的一系列許可證，爲其追回在該國資產被沒收造成的部分或全部損失創造了有利條件。埃克森美孚首席執行官Darren Woods在去年11月的一次採訪中曾明確表示，公司會密切關注委內瑞拉的任何潛在機會，但鑑於歷史上資產被徵收的教訓，將持審慎態度。儘管特朗普政府已對委內瑞拉實施部分海上封鎖，持有美國政府頒發的石油開採與出口許可的雪佛龍，仍在維持在委業務運營，石油運輸工作未受顯著影響。分析師與交易員指出，委內瑞拉雖坐擁全球最大石油儲量，但目前其對全球供應貢獻不足1%。該國關鍵石油基礎設施的全面修復，以及原油貿易的完全自由化，可能需要數年時間才能實現。
- 2026-01-05 18:49:13
諾和諾德(NVO.US)Wegovy口服藥在美上市 自費患者每月149美元起
智通財經APP獲悉，諾和諾德(NVO.US)週一表示，自1月5日起，將向美國自費患者推出兩種規格的口服減肥藥Wegovy，其中1.5毫克與4毫克劑型月定價爲149美元。據該公司官網信息，同日上市的還有兩款高劑量口服劑型——9毫克與25毫克，月定價爲299美元。公告同時指出，4毫克劑型的售價將於4月15日起上調至每月199美元。據瞭解，美國食品藥品監督管理局(FDA)已於去年12月22日批准這款口服藥上市，此舉爲諾和諾德在與禮來(LLY.US)的市場競爭中重獲優勢注入新動力。此次獲批的口服司美格魯肽片劑與注射型Wegovy及Ozempic活性成分相同，均以Wegovy品牌銷售。值得一提的是，諾和諾德此前已推出針對2型糖尿病的口服司美格魯肽藥物Rybelsus。
- 2026-01-05 16:40:29
華爾街大行財報季即將來襲 花旗警告摩根士丹利(MS.US)回調將至：擁擠多頭迎來高門檻預期
智通財經APP獲悉，花旗集團近日發佈研報稱，華爾街金融巨頭摩根士丹利(MS.US)整體質地與業務結構愈發傾向於“高端/優質”銀行與投行金融綜合體，但是花旗分析師團隊強調，摩根士丹利當前估值已充分反映出“市場一致的最佳投資回報”預期，因此花旗維持對於大摩股票的“中性”評級，目標價則設定爲170美元，意味着在花旗看來，大摩股價短期到中期時間段將處於顯著回調態勢。截至週五美股收盤，大摩股價收於181.90美元。關於即將到來的華爾街金融巨頭們2025年第四季度業績披露期(1月中旬)，花旗表示，市場對於大摩的第四季度業績門檻預期偏高(尤其投行業務與機構證券業務面臨2024年的極高基數)，指出當前昂貴的大摩股票價格屬於“擁擠的共識多頭”，因此大摩Q4業績可能不及市場一致預期，進而導致股價較當前的歷史最高點持續回調;但花旗表示，在費用/成本紀律支撐下，2026年的整體盈利仍可能較市場一致預期略有上修空間。花旗認爲市場已在定價“best-in-class returns(同業最優投資回報)”，體現爲股票價格在其“隱含股權資本成本”框架下呈現顯著溢價;在這種估值狀態下，花旗認爲基於當前大摩股票價格的風險/回報比不如美股金融板塊的其他投資機遇。對於大摩的利潤彈性，花旗認爲關鍵來自費用紀律(效率比)而非“更激進的市場驅動型假設”。花旗分析師們在研報中寫到：2026年整體盈利相對一致預期存在“約2%”的上修空間，主要來自費用增速更慢/成本更優，即使其對部分“費用/手續費(fees)”更加保守。花旗在這份關於大摩的最新研報中用量化擁擠度圖明確指出：摩根士丹利(MS.US)仍是其覆蓋範圍內最擁擠的共識多頭之一，意味着短期到中期內股價對“略低於苛刻預期”的敏感度非常高。從銀行/券商板塊的盈利框架看，花旗對摩根士丹利當前股價與估值的態度可以概括爲“優質公司 + 基本面優質的商業模式，但估值與倉位把投資勝率大幅壓低”。花旗一方面在“市場隱含”層面提到約8.7%的隱含股權資本成本(在其假設的正常化ROTCE 24%下推導)，認爲當前價格對回報的定價偏充分;另一方面在其目標價模型中採用9.3%股權資本成本(基於10年期美債的無風險收益率4.1%、ERP 3.7%、β約等於1.4)並嵌入長期ROTCE 24%與永續增長率約4%，得出170美元目標價——兩套口徑共同指向“當前估值不便宜”。在花旗看來的大摩2026年整體盈利上修更多依賴“成本端確定性”：花旗對2026的相對樂觀並不是因爲更激進的資本市場假設，而是因爲費用紀律(這在投行/財富管理混合模式裏通常比交易型營收數據更可控)。此外，花旗強調，大摩的週期性暴露仍在(尤其IB與資本市場)，並且在風險提示裏把“資本市場活動下行/估值下行”列爲核心風險，強調若經濟增長與波動率顯著低於預期，摩根士丹利的盈利能力將會大幅受損;這也符合典型華爾街大型投行估值的“高β屬性”。
- 2026-01-05 16:15:21
花旗：摩根大通(JPM.US)2025 Q4財報穩健可期，但相對估值吸引力有限
智通財經APP獲悉，花旗發佈研報表示，儘管摩根大通(JPM.US)早些時候給出的2026年1050億美元的支出指引超出市場此前約1010-1020億美元的普遍預期，但受益於有利的費用收入環境，摩根大通2025年第四季度及2026年全年業績仍有望實現穩健增長。不過，該行補充道，當前3倍有形賬面價值的估值已反映其行業領先表現，相對估值吸引力有限，因此維持摩根大通“中性”評級，目標價爲325美元。以Keith Horowitz爲首的分析師團隊在報告中指出，摩根大通2026年較高的支出預期並非源於投資不足，而是基於兩方面因素：一是費用收入有望強勁增長，足以覆蓋相關支出;二是公司傾向於在發現市場機遇時優先進行長期投資。儘管花旗因應更高的支出指引上調了自身預測，但由於同時認爲此前對費用收入的估計可能過於保守，整體盈利預測基本保持不變。該行預計，隨着市場逐步消化這一支出指引，行業共識預期可能會有所下調，從而爲摩根大通後續業績達標創造更寬鬆的條件。據瞭解，摩根大通計劃於1月13日發佈2025年第四季度財報。業績預期方面，花旗預測摩根大通2026年調整後每股收益爲21.10美元，2027年將進一步增至22.95美元;2026年淨利息收入預計達1019.08億美元，費用及佣金收入將達939.95億美元，總營業利潤有望達到1959.03億美元。花旗還預計，摩根大通將維持全年淨利息收入和費用指引不變。花旗表示，增長動力主要來自企業與投資銀行業務，預計銀行業務和交易收入將在2026年保持強勁勢頭，摩根大通憑藉其市場地位將充分受益於這一有利環境。此外，公司貸款和存款業務預計將實現3%-4%的同比增長，到2026年底期末累計利率貝塔值約爲54%，略低於加息週期中的貝塔水平。
- 2026-01-05 16:11:18
財報季前哨：花旗看好高盛(GS.US)資產管理增長，但憂心整體估值“高處不勝寒”
智通財經APP獲悉，花旗集團發佈的研究報告中對高盛集團(GS.US)進行了深度分析。報告指出，儘管高盛自三季度財報發佈以來股價表現強勁，累計漲幅達22%，但其當前的估值水平已經反映了市場對其業績增長的較高預期。花旗給予高盛“中性”評級，目標價爲765美元，較1月2日收盤價914.34美元存在約19.5%的下跌空間。該報告詳細分析了高盛在2025年四季度的業績預期。儘管高盛在投資銀行等業務領域可能因政府停擺等因素面臨一定壓力，但花旗預計其2026年將實現20%的每股收益(EPS)增長，這一預期較市場共識高出5%。儘管如此，花旗認爲高盛目前2.7倍的賬面價值(TBV)市盈率反映了市場對其未來正常化後的20%以上股本回報率(ROTCE)的預期，而管理層此前在2023年分析師日給出的指導區間爲15%-17%。儘管如此，花旗認爲高盛的估值在當前市場環境下可能暫時被投資者擱置，因爲市場更關注其在去監管和資本市場復甦背景下的潛在表現。從具體業務板塊來看，花旗預計高盛在2025年四季度的全球銀行與市場(GBM)業務收入將同比增長約10%，但投資銀行(IB)和交易費用的同比增長率可能分別達到17%和9%。然而，與市場共識相比，花旗的預測顯示出一定的下行風險，尤其是在固定收益、貨幣和大宗商品(FICC)業務領域。儘管如此，花旗對高盛2026年的展望持樂觀態度，預計其在銀行和市場費用方面的增長將推動業績上升。上述報告還指出，高盛在資產與財富管理(AWM)業務方面表現出色，管理費用收入增長顯著。花旗預計，隨着高盛在該領域的持續擴展，其管理費用收入將在未來幾年保持穩定增長，這將爲公司提供重要的收入支撐。此外，高盛在股權和債務承銷方面的表現也值得關注。儘管花旗預計其在2025年四季度的股權承銷業務收入將同比下降約12%，但債務承銷業務收入預計將同比增長約20%，顯示出高盛在固定收益領域的強勁競爭力。在風險方面，花旗指出高盛可能面臨的主要負面風險包括投資銀行和資本市場活動的顯著放緩，以及可能出現的重大投資損失。如果全球經濟陷入深度衰退，或者市場活動大幅減少，高盛的收入來源可能會受到嚴重影響。此外，如果股票、固定收益、房地產或大宗商品市場出現嚴重下滑，或者對衝策略失效，高盛可能會遭受超出預期的損失。然而，花旗也指出了一些積極的風險因素，例如經濟和資本市場的復甦速度可能快於預期，以及高盛可能宣佈超出預期的資本返還計劃，這些因素都可能對高盛的股價產生積極影響。花旗的研究報告還提供了對高盛股價表現的詳細分析。自2023年以來，高盛的股價走勢顯示出明顯的波動性，但總體上呈現出上升趨勢。花旗認爲，儘管高盛的股價在短期內可能會受到市場情緒和宏觀經濟因素的影響，但從長期來看，其在投資銀行、交易和資產管理等領域的競爭優勢將爲其提供持續的增長動力。此外，高盛在數字化轉型和技術創新方面的投入也可能會爲其帶來新的業務增長點。整體而言，花旗對高盛的深度分析顯示，儘管高盛在當前市場環境下可能面臨一定的估值壓力，但其在多個業務領域的強勁表現和未來的增長潛力使其成爲一個值得關注的投資標的。投資者在評估高盛的股票時，需要綜合考慮其業務增長前景、宏觀經濟環境以及潛在的風險因素。
- 2026-01-05 16:10:00
2026年展望難出驚喜 花旗給予富國銀行(WFC.US)“中性”評級
智通財經APP獲悉，富國銀行(WFC.US)將於 1 月 14 日發佈 2025 年第四季度財報，花旗預期其管理層在財報會議上提供全年展望時，出現上行驚喜的空間很小。花旗給予其“中性”評級，目標價90美元。花旗對富國銀行2026年核心撥備前利潤（PPNR）的估計與市場普遍預期基本一致，並且該股在投資者倉位中仍顯得相對擁擠。該行預計其收入將增長約5%，這來自費用收入和淨利息收入的雙重驅動：費用收入增長將主要由資產上限解除後的財富管理、信用卡和投資銀行業務帶動；淨利息收入增長則得益於約10個基點的淨息差擴張(預計到2026年底升至約2.70%，與市場共識大體一致)以及低至中個位數的貸款增長。花旗預計2026年核心費用(不包括遣散費和運營損失)增長約爲3%(2025年約爲2%)，這受益於此前的人員精簡和進一步的人工智能應用，從而使效率比率改善至60%出頭的低段。鑑於當前估值可能已反映了管理層17-18%的中期核心有形普通股股本回報率(ROTCE)目標，這與17%的常態化假設一致，且財務數字幾乎沒有上行空間，該行建議投資者繼續保持觀望。2025年四季度業績方面，花旗和市場共識對富國銀行2025年期末淨利息收入的預期均處於其指引範圍的低端（124-125億美元）。
