- 2026-08-05 16:28:05
Wedbush：聯發科EMIB良率評論“完全證實”谷歌TPU轉單英特爾(INTC.US)封裝
智通財經APP獲悉，英特爾(INTC.US)的先進封裝技術正在迎來一個關鍵轉折點。聯發科(MediaTek)在上週的法説會上明確表示，英特爾EMIB(嵌入式多芯片互連橋接)先進封裝技術的良率“已達到非常不錯的水準”。這一表態迅速引發了華爾街的高度關注——Wedbush分析師指出，聯發科的評論“進一步驗證了英特爾在封裝領域的進展”，並可能意味着谷歌(GOOGL.US)的TPU訂單已近在咫尺。聯發科“官宣”：良率達標，第二代ASIC 2028年準時量產聯發科CEO蔡力行在上週的法説會上，對英特爾EMIB-T封裝技術的進展給出了迄今為止最明確的正面評價。他表示，後段封裝技術是整顆複雜ASIC的關鍵環節，聯發科與供應商的合作已經深入到載板良率改善、產能供應與生產週期時間等營運細節，“逐項管理”。蔡力行坦言，EMIB在良率改善與技術成熟度上進展良好，足以趕上2028年量產的時程表。聯發科財務長顧大為在面對“是否需要預留台積電CoWoS產能作為第二代專案備援”的提問時，更直接表示——以第二個專案目前得到的所有正面數據與結果來看，聯發科有信心如期達成量產任務，現行EMIB路線已無需備案。據供應鏈信息，英特爾EMIB-T封裝後段生產良率已突破90%，達到量產門檻，預計2026年正式量產。成本方面，EMIB-T以小面積矽橋取代昂貴的大面積矽中介層，封裝成本較台積電CoWoS方案降低超過四成。Wedbush：聯發科評論“完全證實”谷歌TPU轉單猜測Wedbush分析師Matt Bryson在最新報告中指出，聯發科關於EMIB良率的表態具有多重含義。第一，谷歌TPU採用EMIB的猜測已被“完全證實”。 此前市場已傳聞谷歌下一代TPU將棄用台積電CoWoS、轉向英特爾EMIB-T封裝。聯發科作為谷歌TPU的核心ASIC設計夥伴，其對EMIB良率的正面評價，直接驗證了該技術路徑的可行性。第二，聯發科與谷歌的合作正在升温。 Bryson指出，聯發科管理層在上週法説會上將2027年AI ASIC市佔率目標從10%-15%上調至15%-20%。按2027年可服務市場(SAM)800億美元計算，對應潛在營收可達120億至160億美元。首款AI ASIC預計2026年第四季量產，確定帶來20億美元營收貢獻。英特爾封裝業務的“雙重突破”聯發科的背書並非孤立事件。英特爾在封裝領域正同時迎來技術和商業的雙重突破：技術層面，EMIB-T是英特爾新一代2.5D先進封裝技術，被定位為台積電CoWoS的低成本替代方案。通過硅通孔實現垂直供電，去除昂貴的中介層，大幅降低成本並提高硅片利用率。英特爾宣稱2026年可達8至10倍光罩複合體尺寸。商業層面，英特爾晶圓代工事業(IFS)上月剛剛宣佈網絡安全大廠飛塔信息(FTNT.US)成為其首個公開命名的外部代工客户。若谷歌TPU封裝訂單落地，將成為IFS迄今最具分量的外部客户合作。摩根大通認為，英特爾與谷歌的合作案應侷限於封裝業務而非晶圓代工——TPU仍將由台積電代工，英特爾僅負責封裝。即便如此，對英特爾而言這仍是重大突破——先進封裝是AI芯片製造中增長最快的環節之一，而台積電CoWoS產能長期供不應求。聯發科的AI ASIC藍圖：從20億到160億美元聯發科的AI ASIC業務正呈現爆發式增長軌跡：聯發科同時採用台積電CoWoS與英特爾EMIB-T雙封裝策略，以應對不同客户的大型AI芯片設計需求。蔡力行強調，第二代ASIC的“performance per TCO”和“performance per watt”都將大幅提升。花旗銀行更樂觀預估其2027年相關營收可達180億美元。結語聯發科對EMIB良率的正面評價，使英特爾在先進封裝領域的技術路線得到了來自核心合作伙伴的最高級別背書。Wedbush認為這“完全證實”了谷歌TPU將採用英特爾EMIB的猜測。對英特爾而言，若谷歌TPU封裝訂單正式落地，將是其IDM 2.0轉型戰略的重大勝利——證明其不僅能在晶圓製造領域爭取外部客户(Fortinet)，更能在增長最快的先進封裝環節與台積電正面競爭。而對聯發科而言，從20億美元到160億美元的AI ASIC營收增長曲線，正在將其從“手機芯片之王”重塑為“AI芯片的重要玩家”。
- 2026-08-05 16:25:10
嘉能可(GLNCY.US)上半年核心利潤飆升86% 交易業務與銅價上漲雙輪驅動
智通財經APP獲悉，嘉能可(Glencore Plc)週三公佈上半年業績報告，得益於核心大宗商品價格飆升及交易部門錄得史上最佳表現之一，公司利潤大幅跳升。受伊朗戰爭推高能源價格影響，全球大宗商品貿易商普遍收穫超額收益。報告顯示，嘉能可上半年核心收益(EBITDA)達101億美元，同比增幅高達86%。公司同時宣佈將向股東額外返還15億美元，其中包括10億美元追加分紅及5億美元股票回購計劃。此外，嘉能可表示將申請在澳大利亞進行二次上市。首席執行官加里·納格爾(Gary Nagle)稱：“投資者推動我們在澳上市的呼聲很高。澳大利亞資本市場資金池深厚，且對資源行業有深刻理解。”地緣衝突催生交易盛宴 煤炭業務貢獻突出中東衝突對能源市場造成持續擾動，尤其自2月底霍爾木茲海峽事實上被封鎖以來，大量原油及成品油滯留波斯灣，全球能源供應鏈遭受重創，區域冶煉廠遇襲亦對鋁市場形成衝擊。買家被迫從美國等替代來源搶購替代油品，為交易商創造了大量套利機會。與此同時，烏克蘭近期對俄羅斯燃料設施發動多輪襲擊，進一步加劇成品油供應緊張，推動煉油毛利升至歷史高位。在此背景下，嘉能可上半年交易業務利潤達33億美元，煤炭業務收益亦大幅增長35%至24億美元。煤炭作為嘉能可主要利潤來源之一，在此輪能源危機中持續受益，而銅價同期受人工智能熱潮及貿易關税等多重因素推動，創下歷史新高。併購談判折戟後另尋出路 資產出售仍在推進本次業績發佈及赴澳上市決定，正值嘉能可與力拓集團(Rio Tinto Group)的併購談判破裂6個月之後。此前雙方曾探討合併打造全球最大礦業巨頭，但因未能在力拓應支付溢價幅度上達成共識，談判最終告吹。嘉能可近年來持續探索提升流動性與估值的新路徑。公司去年曾考慮赴美上市，後放棄該計劃。同行力拓和英美資源(Anglo American Plc)此前已憑藉金屬價格走高發布強勁業績，但嘉能可憑藉交易業務及煤炭敞口獲得額外超額回報。目前，嘉能可正推進部分資產剝離計劃。公司正與美國支持的Orion Resource Partners就出售非洲銅業務部分股權進行談判，同時也就出售其在哈薩克斯坦Kazzinc公司股權展開磋商。
- 2026-08-05 16:23:41
桑坦德銀行(SAN.US)拓展美國業務迎關鍵拼圖！120億美元收購韋伯斯特金融(WBS.US)交易獲美聯儲批准
智通財經APP獲悉，西班牙銀行業巨頭桑坦德銀行(SAN.US)已獲得美聯儲批准，將收購韋伯斯特金融(WBS.US)。這將成為歐洲銀行在美國市場進行的規模最大的交易之一。在獲得其他監管機構批准後，這家西班牙銀行巨頭預計將於8月20日完成該交易。桑坦德銀行於今年2月提出以約120億美元收購韋伯斯特金融，這是該行執行董事長安娜·博廷推動美國業務擴張戰略的一部分。博廷在週二晚間發佈的一份聲明中表示：“此次合併將強化我們在全球最具吸引力的銀行市場之一的地位，並使我們穩步邁向成為美國同行中表現最優異的銀行之一。”桑坦德銀行表示，交易完成並完成整合後，其美國業務預計將在2028年實現約18%的有形股本回報率。與此同時，該交易預計將使每股收益提升約7%至8%，並帶來約15%的投資資本回報率。桑坦德銀行近期還完成了對英國銀行TSB的收購。該行表示，未來將重點推進TSB和韋伯斯特金融兩項收購交易的整合工作。桑坦德銀行此前承諾，到2028年將淨利潤提升至超過200億歐元(約231億美元)。桑坦德銀行試圖借收購韋伯斯特金融補足在美國零售與商業銀行市場的規模短板。對這家西班牙銀行巨頭而言，拿下韋伯斯特金融將意味着更低融資成本、更強存款基礎、更大的交叉銷售空間，以及利用更高的美國業務利潤貢獻權重來提高估值與盈利基礎。據此前一份交易文件顯示，這筆交易完成後，桑坦德銀行在美國的合併資產規模約3270億美元，有望躋身美國前十大零售和商業銀行之列;桑坦德銀行的管理層判斷，經營規模被大幅提上去之後，既能降低融資成本，也能帶來約8億美元税前成本協同。因此，換句話説，這不是單純“買一家零售銀行”，而是在為桑坦德銀行補上全球銀行競爭中最關鍵的一塊拼圖——美國本土存款、客户和資產負債表規模。桑坦德銀行此前就已明確，這筆收購是其成為美國重要零售銀行參與者的關鍵一步。有分析師表示，總部位於歐洲的大型國際銀行若想提升估值溢價和盈利彈性、並且期望獲得對標華爾街商業銀行巨頭們的估值點位，必須在美國擁有更強的本土化零售與商業銀行業務擴張能力。歐洲市場增長偏慢，而美國零售銀行業務無論在存款定價、信貸擴張還是交叉銷售空間上，都更具戰略價值。
- 2026-08-05 16:13:32
傳大摩牽頭銀團擬剝離150億美元AI數據中心債務：雖獲谷歌(GOOG.US)背書，債券料仍為投機級
智通財經APP獲悉，據報道，由摩根士丹利(MS.US)牽頭的銀行財團正準備出售一筆規模約150億美元的債務，該債務與谷歌(GOOG.US)支持的、租賃給AI初創公司Anthropic的數據中心項目有關。即便獲得谷歌背書，這批債券預計仍被劃為投機級。這筆融資與Nexus Data Centers在德克薩斯州哈伯德開發的佔地2000英畝的數據中心園區有關。該園區將部署谷歌TPU芯片，Anthropic 將簽署長期協議租用該設施，谷歌為此提供支持背書。報道稱，本次再融資能夠幫助銀行將這筆債務移出資產負債表，降低自身在AI基建融資業務的風險敞口，並釋放更多信貸投放空間。這筆150億美元的融資預計將通過多次債券發行進行再融資，Nexus Data Centers將在達到建設里程碑後分階段提取貸款。部分債務也可能在槓桿貸款市場進行再融資。知情人士透露，儘管有谷歌的支持，這批債券預計仍被評予投機級。原因在於谷歌的擔保僅在數據中心完工後才生效，投資者仍需要承擔項目建設、成本超支等風險。當下，數據中心項目融資需求持續擠壓傳統基建信貸市場，越來越多銀行轉向債券市場為大型AI基建貸款進行再融資。據悉，2026年以來科技巨頭為AI基礎設施融資的債務發行量激增，導致全球債券市場出現明顯的“消化不良”和投資者疲勞跡象。媒體7月報道稱，Alphabet、亞馬遜、Meta、甲骨文、英偉達和SpaceX六家"AI超大規模計算商"今年已在全球債券市場累計發行約2440億美元債券，較去年全年的1080億美元翻超一倍，更是2024年170億美元的逾14倍。由於供給過剩，新發債券在二級市場迅速走軟。Alphabet 和 Meta 的 10 年期債券利差顯著擴大，遠超整體投資級債券平均利差的漲幅，反映出投資者要求更高的風險補償 。高盛投資級債券交易員Jeffrey Papai直言，AI相關債券發行已令市場"疲於消化"。
- 2026-08-05 15:53:19
千億ARR與184億燒錢並行：SpaceX(SPCX.US)首份季報交鋒“增長與代價”
智通財經APP獲悉，8月4日美股盤後，SpaceX(SPCX.US)交出了上市以來的首份季報。儘管二季度營收大幅翻倍、管理層給出了年底衝擊千億美元ARR的強勁指引，但公司股價在盤後一度跳水超9%。在業績爆表與資本開支暴增的交織下，華爾街正在重新評估這家“連接+算力”新基礎設施巨頭的風險與回報。星鏈造血，AI狂奔，航天蓄力SpaceX的業務版圖由連接(星鏈)、AI和航天三大板塊構成。連接業務是當之無愧的“利潤基本盤” 。二季度連接業務營收42.9億美元，同比增長66%，運營利潤16.6億美元，是三大板塊中唯一實現盈利的業務。星鏈全球用户數達1200萬，同比翻倍，單季淨增170萬户創歷史新高;ARPU穩定在66美元，消費者ARPU雖從85美元有所下滑，但企業與政府收入同比大增108%至18億美元，有效對衝了消費端單價下行。此外，公司獲得Starshield項目超60億美元的多年期美國政府合同，航空場景也加速落地——美聯航、英國航空、西南航空等均已上線星鏈Wi-Fi服務。此外，在備受關注的手機直連(Starlink Mobile)方面，總裁兼首席運營官肖特韋爾指出，近期獲得 FCC 批准的 EchoStar 頻段為移動業務構築了奠基性競爭優勢;下一代移動衞星將於明年開始發射，並於明年底正式面向終端提供商用服務。AI業務則是增速最猛的引擎。二季度AI板塊營收25.61億美元，同比增長247%。更重要的是，AI運營虧損從上一季度的24.7億美元大幅收窄至12.6億美元，遠優於市場預期的虧損23.9億美元。減虧本身就是一個強烈信號——説明AI算力基礎設施正從“純投入”階段邁向規模化商業變現。馬斯克進一步透露，隨着商業化雲服務需求的爆發，未來用於 Grok 模型訓練的算力佔比將降至 10% 左右，絕大部分算力將作為基礎設施對外輸出以實現高效變現。航天板塊相對平淡。二季度營收9.62億美元，同比增長29%，運營虧損5.42億美元。但星艦V3的進展才是市場真正的關注點：7月第13次試飛成功部署20顆量產型V3衞星，馬斯克透露第14次試飛最快8月底進行，將嘗試用塔架回收上面級——這將是可重複使用火箭的又一次里程碑式跨越。馬斯克表示，星鏈服務的突破性升級依賴於至少 1,000 顆 V3 衞星形成的臨界質量，這一節點預計在明年二季度到來。而隨着防熱罩等關鍵技術的成熟，預計一年後星艦將實現每天至少 1 次(1 flight a day)的超高頻發射。千億ARR：從目標到“底線”的躍遷最令市場震撼的並非已發生的業績，而是管理層給出的前瞻指引。CFO約翰森在電話會上表示，基於三季度前幾周已簽約的67億美元新增雲服務合同(10月起逐步兑現)，疊加Cursor收購的貢獻，公司有望在2026年底實現1000億美元的年化經常性收入(ARR)。而馬斯克的表態更為激進：“12月達到1000億美元ARR不是疑問句，即使我們什麼都不做也能達到” 。他還將萬億營收目標的內部預測從2031年前移至2030年。這一指引背後，算力是核心支撐。馬斯克明確表示，SpaceX在芯片供應上獨家採用英偉達GPU，預計年底算力超2GW，明年底有望達到5-10GW。CFO進一步透露，新增算力部署的回收週期不到一年——這解釋了為何管理層敢於在當前資本開支高位上繼續加碼。資本開支的“雙刃劍”高增長的另一面是高昂的資本代價。二季度184億美元的資本開支中，約158億美元投向AI算力基礎設施。CFO明確表示，未來兩個季度資本開支將維持類似水平。市場的擔憂並非沒有道理：SpaceX上市後股價從225美元高點腰斬至114美元附近，投資者正在權衡一個命題，當一家公司同時擁有“最性感的增長故事”和“最驚人的燒錢速度”時，估值的天平該傾向哪一端?樂觀者看到的是，連接業務已穩定造血，AI業務減虧拐點已現，千億ARR指引意味着收入規模將在半年內再翻數倍。悲觀者看到的是，持續高額資本開支對自由現金流的侵蝕、內部人股票解禁帶來的供給壓力，以及馬斯克激進預測與管理層審慎表態之間的微妙温差。SpaceX的首份季報，講述了一個“三體並行”的故事，星鏈以1200萬用户和穩定盈利證明商業模式的成熟，AI以247%的增速和大幅減虧驗證算力租賃的需求剛性，星艦以V3試飛成功和每日一飛的目標昭示技術路線的可行性。千億美元ARR的指引，意味着SpaceX正在從“火箭公司”蜕變為“連接+算力”的基礎設施巨頭。 但對於投資者而言，真正需要回答的問題或許是：當一家公司的敍事從“燒錢換增長”切換到“盈利兑現”，市場願意給多少倍的估值溢價?
- 2026-08-05 15:49:36
諾和諾德(NVO.US)Q2業績超預期、上調全年指引卻難掩隱憂！Wegovy口服藥銷售疲軟 重返增長之路仍蒙陰影
智通財經APP獲悉，儘管諾和諾德(NVO.US)公佈了超出預期的2026年第二季度業績並上調了全年指引，但並未解決華爾街最關心的問題——隨着減肥藥物市場競爭加劇，這家丹麥製藥巨頭能否找到一條重返可持續增長的明確路徑。財報顯示，按固定匯率計算，諾和諾德第二季度調整後銷售額同比增長7%至784.88億丹麥克朗(約合120.9億美元)，好於市場預期的113.5億美元;調整後的營業利潤同比增長11%至333.89億丹麥克朗，同樣好於市場預期。二季度，Wegovy注射劑銷售額為194.8億丹麥克朗，其中美國市場的銷量儘管仍在增長，但銷售額因價格因素同比下滑22%;Ozempic銷售額為313.8億丹麥克朗。值得一提的是，備受關注的Wegovy口服藥二季度銷售額為32.2億丹麥克朗，略低於市場預期的32.7億丹麥克朗。在諾和諾德正努力從禮來(LLY.US)手中奪回肥胖症藥物市場份額之際，Wegovy口服藥上市初期的快速增長曾讓投資者期待其可能帶來爆發式增長。然而，最新結果引發了市場對該公司長期競爭力的擔憂。諾和諾德首席執行官Mike Doustdar解釋稱，Wegovy口服藥的需求量增長被較低價格抵消。他指出，Wegovy口服藥自今年1月上市以來，處方量已累計突破500萬張;截至7月17日當週，美國全周處方總量超過26.5萬張。他還表示，Wegovy口服藥下一站上市市場將是歐洲最大藥品市場德國。Mike Doustd在聲明中表示：“Wegovy產品組合仍是諾和諾德2026年的關鍵增長驅動力。美國市場Wegovy口服藥的快速採用是主要推動因素。與此同時，美國以外市場的早期推廣表現令人鼓舞。Wegovy高劑量版本的推出也將進一步推動增長。”但與此同時，諾和諾德預警美國業務將面臨銷售下滑。該公司將其歸因於多重因素疊加，包括：GLP-1注射劑處方趨勢趨緩、競爭持續加劇、醫療補助肥胖症用藥覆蓋範圍收窄，以及美國市場實際銷售價格走低——後者部分源於公司與特朗普政府達成的“最惠國”藥品定價協議。展望未來，諾和諾德上調了2026年全年業績預期。目前預計按固定匯率計算，調整後銷售額和營業利潤將下降6%至持平，較此前預計兩項指標均下降4%至12%的指引有所改善。諾和諾德表示，業績展望改善主要得益於對GLP-1產品銷售增長預期的提升。不過，市場並未對諾和諾德上調全年業績指引感到興奮。花旗分析師表示：“總體而言，沒有什麼令人振奮的內容。”傑富瑞表示，此次上調業績指引後，市場共識銷售預期幾乎沒有進一步上調空間。瑞穗證券醫療行業策略師Jared Holz則表示，此次指引上調“顯然算不上令人振奮”。他指出，與市場預期相比，“Wegovy口服藥缺乏上行空間”對股價構成壓力。諾和諾德正與美國競爭對手禮來展開激烈的減肥藥市場份額爭奪。據估計，肥胖症藥物市場規模到2030年將達到每年1200億美元。禮來憑藉Zepbound和Mounjaro注射劑在市場份額上取得領先。而諾和諾德推出的Wegovy口服藥及更高劑量注射劑版本，被視為其重新爭奪市場地位的核心舉措。兩家制藥巨頭之間競爭日益激烈的一個跡象是，諾和諾德於7月21日對禮來提起訴訟，指控這家美國公司在其Zepbound和Mounjaro注射藥物的廣告宣傳中存在誤導行為。禮來已否認相關指控。除了已上市的減肥藥物銷售勢頭不如禮來類似產品之外，諾和諾德的實驗性藥物CagriSema在一項大型試驗中未能達到與Zepbound相同的血糖控制效果。這已是該新藥今年第二次未能匹敵禮來的明星產品。Global Health Invest首席執行官Claus Henrik Johansen發文稱，這再次成為“CagriSema外殼上的一道劃痕”。此外，諾和諾德還在其他藥物管線的研發上遭遇重大挫折。該公司上週五宣佈，其在研心血管疾病藥物ziltivekimab在一項大型後期臨牀試驗中未能達到主要終點，未能證明能夠降低患者發生重大心血管事件的風險。這一失敗在凸顯了諾和諾德對GLP-1減肥藥業務的高度依賴的同時，也增加了未來增長的不確定性。
- 2026-08-05 15:02:51
“兆瓦狂熱”來襲！Piper Sandler首評兩大AI新雲廠商：更青睞CoreWeave(CRWV.US)，Nebius(NBIS.US)短期存不確定性
智通財經APP獲悉，受科技巨頭亮眼財報帶動，AI算力板塊近期反彈。在此背景下，Piper Sandler首次覆蓋兩家領先的新鋭雲廠商，予CoreWeave(CRWV.US)“增持”評級，目標價為151美元;予Nebius(NBIS.US)“中性”評級，目標價為224美元。在當前市場水平下，該機構認為CoreWeave的風險收益比更優，Nebius在短期項目落地與業績兑現方面存在不確定性。Piper Sandler分析師James Fish在報告中寫道：“我們看好整個賽道發展，AI基礎設施建設仍處在早期階段，預計這兩家企業在中短期都將顯著受益。綜合估值與業績假設，CoreWeave具備更優的風險回報水平。”“兆瓦狂熱”來襲：AI 算力市場規模有望突破1000億美元Piper Sandler將本輪 AI 算力擴張浪潮稱為“Megawatt Mania(兆瓦狂熱)”。該機構測算，未來數年AI算力需求將持續大於供給，到2029年全球AI算力市場規模有望達到1090億美元，複合年增長率56%。根據Piper Sandler的兆瓦市場模型，未來幾年全球AI總算力規模將增長六倍，其中CoreWeave和Nebius預計到2028年分別佔據全球兆瓦市場的12%和9%份額。分析師指出，兩家新雲廠商的核心優勢在於其與英偉達的深度合作關係以及專用基礎設施架構。通過採用定製軟件和基礎設施架構，CoreWeave 和 Nebius 的成本和定價比傳統超大規模雲服務商低40%以上，而其中一些傳統雲巨頭同時也是它們的重要客户。不過該賽道本身自帶短板：前期資本開支巨大、客户集中度偏高，同時大客户自建算力的替代風險長期存在。不過，長期合同和主服務協議(MSA)能夠帶來良好的透明度、深度綁定高增長AI場景，併產生穩定長期現金流。CoreWeave：軟件棧 + 融資結構構築競爭壁壘在評估CoreWeave時，Piper Sandler特別強調了其軟件編排棧SUNK以及工程團隊實力。這些因素有助於降低Token算力成本並實現多雲部署，形成關鍵差異化優勢。Fish還指出，CoreWeave的長期協議和融資安排緩解了債務風險。分析師認為，當前對CoreWeave的中期財務、兆瓦算力相關預測仍偏保守，具備向上彈性。Nebius：商業模式亮眼，但執行風險懸頂Nebius的優勢在於其輕資產擴張模式：自研服務器與機櫃硬件，擁有 Soperator 平台、Token Factory 工具鏈等完整端到端產品體系，還可以利用客户預付款反哺業務擴張。Piper Sandler樂觀預計，到2028年Nebius年化營收規模有望突破250億美元。然而Nebius的維內蘭數據中心項目仍存在不確定性。據悉，美國新澤西州居民抗議由DataOne為Nebius開發、位於新澤西州 維內蘭的超大規模 AI 數據中心。該項目是 Nebius 與微軟簽署的高達174億至194億美元基礎設施協議的一部分 。當地政府將於8月5日召開特別會議，討論相關項目規劃。分析師指出，Nebius的維內蘭數據中心項目風險促使其採取更為謹慎的中性立場，CoreWeave具備更優的風險回報比。
- 2026-08-05 14:55:41
看好歐洲能源轉型機遇，摩根大通資管擬近38億歐元收購法國供熱與供冷巨頭Idex
據知情人士透露，摩根大通旗下的資產管理部門正接近達成一項交易，收購 Antin Infrastructure Partners SA 旗下的法國供熱與供冷網絡運營商 Idex。該交易對 Idex 的估值(含債務)約為 38 億歐元(約合 44 億美元)，並可能在未來幾天內公佈。媒體此前曾報道，摩根大通資產管理公司是收購該業務的領跑者。Idex 運營着多個城市空調網絡，其中包括位於巴黎大區拉德芳斯(La Defense)商務區的一個網絡。在此次潛在出售發生之際，法國與西歐其他地區一樣，正在努力應對氣候變化引發的更頻繁的熱浪，這些熱浪正在為主要城市帶來創紀錄的高温。Antin於 2018 年收購了 Idex，收購金額未公開，後者還涉及太陽能發電、垃圾能源化設施運營以及供暖系統升級業務。Idex 在上一財年錄得 2.11 億歐元的收益。
- 2026-08-05 12:01:55
OpenAI訂單是未來的，債務是巨量的! 甲骨文(ORCL.US)違約風險創歷史新高，CDS越過2008年峯值
智通財經APP獲悉，根據最新統計數據，數據庫軟件與雲計算超級巨頭甲骨文公司(ORCL.US)的違約風險已飆升至歷史最高水平，超過2008年全球金融危機時期的歷史峯值。該公司的五年期信用違約互換(CDS)利差——衡量為其債務違約風險投保成本的一項關鍵指標，已升至歷史新高，表明投資者們對甲骨文信用違約真實風險的擔憂日益加劇。信用違約互換(CDS)是一種為借款人無法償還債務的風險提供保護的金融合約。CDS利差數據越高，意味着投資者要求獲得更高的風險溢價，才願意為相關債務提供違約保險，這反映出市場感知到的信用風險正在上升。甲骨文CDS超越2008年創下的峯值不到一年時間，甲骨文從一家全球AI雲計算領軍者變成了違約風險創歷史新高，一舉超過2008年金融危機峯值的“垃圾級懸崖”公司。國際三大信用評級機構之一的標準普爾公司此前在2026年7月9日將甲骨文下調至BBB-，距離“垃圾級”這一最悲觀評級僅一步之遙。甲骨文CDS大幅攀升之際，該公司正在加大人工智能基礎設施支出規模並且尚未盈利的OpenAI成為甲骨文最大規模雲計算訂單客户之一，其中包括甲骨文對雲計算容量和AI數據中心投入數十億美元，以滿足OpenAI等客户們持續激增的AI算力需求。甲骨文越來越依賴債務融資以及單一AI應用客户來支持其AI雲計算基礎設施業務擴張;隨着人工智能資本支出持續攀升，投資者對其資產負債表的擔憂也隨之加劇。OpenAI相關合同為甲骨文帶來鉅額遠期算力需求，但甲骨文必須提前承擔數據中心土地合約、芯片、電力和融資成本。甲骨文將OpenAI等大客户的長期AI算力需求提前轉化為數據中心建設、資本開支和AI融資負擔，而訂單能否兑現仍取決於客户融資能力、AI收入增長和合同履約。甲骨文2026財年RPO已達到6380億美元，但高額資本開支、約1295億美元債務以及長期租賃承諾令其信用風險被重新定價。這些擔憂已經對其股價持續構成拋售壓力。甲骨文股價今年以來累計下跌27%，過去一年跌幅接近44%，核心原因正是投資者們正在重新評估該公司激進的AI投資戰略及其不斷上升的信用槓桿水平。從AI雲計算領軍者到信用違約風暴眼甲骨文並非因為AI算力相關雲計算業務徹底失敗而陷入信用危機，恰恰是因為AI訂單增長遠快於自身資本承載能力。2026財年，甲骨文旗下雲計算基礎設施業務——Oracle Cloud Infrastructure(即OCI業務)收入增長77%，雲業務收入增長39%，剩餘履約義務(RPO)激增363%至6380億美元，證明其已成為全球AI訓練與推理基礎設施的重要承載者;但為了兑現這些未來收入，公司年度資本開支由212億美元躍升至557億美元。即使經營現金流創紀錄達到320億美元，自由現金流仍轉為負237億美元。也就是説，甲骨文實現了“AI雲計算基礎設施需求訂單爆炸”，卻尚未完成從鉅額合同到可持續現金回報的轉換，AI雲計算的商業勝利由此演化為資產負債表的壓力測試。真正讓信用市場恐慌的，是槓桿、期限與交易對手風險同時疊加：截至2026財年末，甲骨文債務約1295億美元，相當於EBITDA的約4.3倍，同時還簽署了約2600億美元長期數據中心租賃承諾;這些租約通常長達15—19年，而部分客户算力合同最長僅約五年，形成典型的資產負債期限錯配。更關鍵的是，OpenAI約佔其6380億美元RPO的一半，使甲骨文事實上以自身投資級信用，為仍在大量消耗現金的AI實驗室提前建設長期固定資產。標普因此在2026年7月9日將甲骨文下調至BBB-、距離垃圾級僅一步之遙;截至8月初，其五年期CDS已升至約215個基點，債券收益率達到通常與高收益債相近的7%—8%。這並不意味着甲骨文即將違約，而是信用市場正在對“數據中心延期、OpenAI履約不足、芯片折舊過快或再融資成本上升”這些尾部風險進行史無前例的定價。甲骨文與微軟、Alphabet和亞馬遜最大的差別，不是AI需求更弱，而是其進入建設週期時槓桿已經顯著更高、自由現金流更弱、客户集中度更大。自由現金流轉化率、客户預付款比例、租約與客户合同期限差、調整後債務/EBITDA、CDS及信用評級，正在成為投資者們審查“AI超級牛市”真正贏家的核心指標。甲骨文因此成為整個AI債務週期的第一塊信用試金石。城堡證券測算，到2028年，僅AI芯片採購就可能產生超過5000億美元新增債務;這種“算力證券化”能夠提前鎖定AI算力集羣採購、光通信/光互連、數據中心CPU、高性能以太網交換基礎設施、數據中心HBM/DRAM/NAND存儲組件以及數據中心電力鏈條訂單，卻也把原本取決於終端AI收入的商業風險，轉化為債券、SPV、長期租約及供應商擔保之間相互嵌套的信用風險。
- 2026-08-05 11:57:27
生物科技IPO熱潮延續！高盛系免疫療法新鋭Attovia(ATTO.US)IPO募資2.89億美元，今晚登陸納斯達克
智通財經APP獲悉，專注於免疫系統疾病領域、致力於滿足巨大未滿足臨牀需求的早期生物製藥公司Attovia Therapeutics Inc.(ATTO.US)，近日在美國首次公開募股(IPO)中以發行價區間上限成功定價，募集資金達2.89億美元。據公告披露，這家總部位於加利福尼亞州聖卡洛斯市的生物科技企業，以每股17美元的價格發行1700萬股股份。此前，該公司在週二早些時候已擴大了交易規模。根據早前提交的監管文件，Attovia原計劃以每股15至17美元的價格發行1250萬股。按IPO發行價計算，基於文件中列示的流通股總數，Attovia的市值約為7.315億美元。申報文件顯示，Attovia正依託從Alamar Biosciences Inc.(ALMR.US)授權獲得的技術平台與專利進行藥物研發。截至3月31日，該公司已累計從投資者處獲得2.558億美元融資，投資方包括高盛旗下關聯機構，以及Deep Track Capital、Frazier Life Sciences和venBio等知名投資機構。Alamar是一家專注於蛋白質研究與疾病檢測的醫療器械製造商，於2023年將Attovia分拆為獨立公司，並繼續作為其股東之一。Alamar自身在IPO中募資2.199億美元，自4月上市以來，其股價已累計上漲超過59%。在研發管線方面，Attovia擁有一款靶向白細胞介素-31(interleukin-31)的藥物，目前已完成為期一期臨牀試驗的給藥工作;另有一款靶向白細胞介素-13(interleukin-13)的藥物，預計將於明年上半年啓動臨牀試驗。今年生物科技與製藥板塊的IPO表現頗為亮眼，在多隻新股中領跑。其中，專注治療脱髮問題的Veradermics Inc.(MANE.US)自2月上市以來股價飆升531%，而專注於血液疾病領域的Hemab Therapeutics Inc.(COAG.US)自5月登場後也錄得158%的漲幅。本次Attovia IPO的主承銷商為摩根士丹利、Leerink Partners、花旗和加拿大皇家銀行。該公司股票預計於本週三在納斯達克全球市場掛牌交易，證券代碼為“ATTO”。
